Dating matinding pagbili, ngayon ang "ammunition warehouse" ay lumiit ng 51 trilyong won! Hindi na kaya ng mga Koreanong retail investor bumili

Ang pool ng pondo ng mga retail investor sa merkado ng stock sa South Korea ay bumabagsak sa isang alarming na bilis, na naglalagay ng matinding pagsubok sa liquidity ng merkado.

Ayon sa datos ng Korea Financial Investment Association, hanggang Oktubre 22, ang balanse ng deposito ng mga investor sa mga broker ng Korea ay bumaba na sa 88.68 trilyong won (mga $35.5 bilyon), isang matinding pagbagsak ng humigit-kumulang 51 trilyong won mula sa pinakamataas na antas na 139.69 trilyong won noong Hunyo 4, katumbas ng 36.5%, na bumalik sa antas noong simula ng taon. Noong Oktubre 21, ang numerong ito ay bumagsak sa ilalim ng 90 trilyong won na threshold sa unang pagkakataon sa loob ng halos siyam na buwan, at naitala ang pinakamababa simula Enero 13. Samantala, naranasan ng KOSPI index ng South Korea ang pitong magkasunod na araw ng pagbagsak ngayong buwan, kabilang ang single-day plunge na 7.57% noong Oktubre 15, habang di pa rin humuhupa ang patuloy na pressure ng net foreign selling.

Ang mabilis na paglabas ng pondo ng mga retail investor ay yumanig sa dati’y pangunahing suporta ng stock market ng South Korea. Noong unang kalahati ng taon, malakihan ang pagpasok ng mga retail investor, na may malawakang net buying na nagsilbing panangga sa foreign selling pressure. Ngayon na mabilis nang napupuno ang “munitions depot”, kapansin-pansin na humina ang market support mula sa buyers at ang pananaw para sa KOSPI ay nahaharap sa karagdagang downward pressure. Nahahati ang pananaw ng mga eksperto sa kung makakabawi pa ang merkado—ang debate ay umiikot sa credit risk ng artificial intelligence sector at sa mga pangunahing batayan ng chip stocks.

Biglang Pagbagsak ng Deposito: 51 Trilyong Won na Nawala sa Apat na Buwan

Ang deposito ng mga investor ay tumutukoy sa pondong inilalagay ng mga investor sa mga brokerage account na hindi pa ginagamit para bumili ng stocks o iba pang assets, at kadalasan ay tinuturing na “reserve ammunition” para sa posibleng pagpasok sa stock market. Ang pagbaba ng indicator na ito ay maaaring dulot ng aktibong pagbili ng stocks o direktang paglabas ng pera mula sa account, kaya hindi maaaring ituring agad na ang buo nitong pagbaba ay nangangahulugan ng mass fund outflow.

Gayunpaman, batay sa market context, ang signal ng pagbulusok ng deposito ngayong round ay hindi dapat maliitin. Noong unang kalahati ng taon, kasabay ng patuloy na pagtaas ng KOSPI, ang deposito ng mga investor ay dahan-dahang tumaas, na nagpapakita ng malakas na inflow ng bagong pondo at mas mataas kaysa sa aktwal na gastos ng pagbili ng stocks, kaya’t kita ang accumulation trend. Ngunit simula nang maabot ang all-time high noong Hunyo 4, nagsimula nang bumaba nang tuloy-tuloy ang deposito—senyales na malaki ang nabawas sa bagong pondo ng retail investor na pumapasok sa merkado at di na nakakasabay sa ritmo ng buying activity.

Muling bumilis ang pagbaba noong Oktubre. Mula 100.44 trilyong won noong Oktubre 12, ang deposito ay lumiit nang mabilis sa 96.91 trilyong won sa loob ng tatlong araw (Oktubre 15), at sa sumunod na linggo ay bumaba pa lalo sa 88 trilyong won range. Kalakip nito, ang halaga ng margin financing—sukatan ng laki ng leveraged trading—ay bumagsak din sa humigit-kumulang 32 trilyong won sa kalagitnaan ng buwan. Ang parehong cash reserve at leveraged funds ay lumiit, na nagpapakita ng malawakang paglamig ng investor sentiment sa harap ng matinding volatility ng merkado.

Patuloy pa rin ang pagbili ng retail investor, ngunit “bagong pera” ay natigil na

Mahalagang pansinin na ang pagbagsak ng deposit ay hindi nangangahulugan na nagpaalam na ang mga retail investor sa kabuuan. Maaari nating makita sa datos na mula Hunyo 4 hanggang Oktubre 23, ang mga personal investor ay netong bumili ng 44.17 trilyong won na stocks sa KOSPI, at 3.15 trilyong won naman sa KOSDAQ, bukod pa sa 28.25 trilyong won na net ETF purchases—nanatili pa ring net buyers ang mga retail investor sa teknikal na aspeto.

Ang problema ay sa tuluy-tuloy na buy activity ay masyadong napapabilis ang pagkonsumo sa natitirang pondo, habang ang pagpasok ng bagong pera ay hindi nakakasabay sa bilis ng gastos. Sa unang bahagi ng taon, ang inflow ng bagong pondo ay higit kaysa sa gastos sa pagbili ng shares kaya patuloy ang pag-accumulate ng deposits; ngunit pagpasok ng ikalawang bahagi, nag-reverse ang cycle na ito—patuloy pa rin ang pag-absorb ng retail sa benta, pero mabagal na ang “ammunition” replenishment, kaya tuloy-tuloy ang pagbaba ng deposito.

Ang pagbabagong ito sa estruktura ay nangangahulugan na kahit patuloy pang net buyer ang mga retail investor, malaki na ang nabawas sa kanilang kakayahan na sagupain ang foreign selling pressure. Ang papel ng retail bilang “shock absorber” noong unang bahagi ng taon ay mahirap nang gampanan habang patuloy ang pagliit ng fund pool.

Ang recent performance ng KOSPI ay lalo pang nagpataas ng liquidity risk. Mula Oktubre 6, pitong sunod-sunod na trading days ng pagbaba ang naranasan ng index, at bumagsak pa ng 7.57% sa isang araw noong Oktubre 15, na nagtala ng closing sa 5550.30 points noong Oktubre 23—halos 20% na bumaba sa huling isang buwan. Sa panahong ito, tuloy-tuloy ang foreign net selling at makabuluhan ang pagbagsak ng supply-demand structure sa merkado.

Ang shrinking ng retail funds pool, kasabay ng foreign selling, ay bumubuo ng double pressure para sa KOSPI. Noong unang kalahati ng taon, nagawang sakupin ng retail ang malakihang foreign selling gamit ang matatag na deposito, na naging pananggalang ng merkado; ngunit sa kasalukuyan, nasa pinakamababang antas na simula ng taon ang deposito, kaya’t mahina na ang buffer ng retail sector. Kung magpapatuloy ang foreign selling, at walang sapat na buyers na pantapat, lalo pang titindi ang downside risk.

Dapat ding pansinin ang kasabay na pagbagsak ng margin financing. Ang pagbawas ng leverage ay kadalasang nagpapalala ng market volatility, at kapag na-trigger ang forced liquidation, maaaring lumala pa lalo ang pagbaba ng index.

Pananaw sa rebound: Gitgitan ng fundamentals at risk sentiment

May malinaw na hindi pagkakaunawaan sa loob ng merkado hinggil sa susunod na galaw ng KOSPI.

Optimistiko ang ilan, naniniwalang nananatiling matatag ang kita ng mga pangunahing kumpanya tulad ng mga chip manufacturers, kaya’t undervalued na ang index base sa fundamentals, at may puwang sa rebound.

Subalit, malakas din ang boses ng mga mas maingat. Pahayag ng isang opisyal mula sa isang securities company:

“Totoong sobra ang recent drop ng KOSPI kumpara sa earnings fundamentals, pero ang catalyst na nagdulot ng pag-akyat dati—ang artificial intelligence industry—ay kasalukuyang may significant concern sa credit risk, kaya’t masyado pang maaga upang asahan ang sustained rebound.”

Ang paglitaw ng credit risk sa AI sector ay yumayanig sa pundasyon ng valuation expansion ng merkado. Hangga’t hindi nawawala ang uncertainty na ito, mahirap asahan ang malaking pagbabalik ng retail funds, at ang patuloy na pagliit ng "munitions depot" ay lulubog lalo sa KOSPI kapag muling sumalpok sa pressure at kulang ang kapital mula sa pribadong sektor.