La pénurie de diesel stimule la demande de production ! Le géant des services pétroliers Schlumberger (SLB.US) publie des résultats supérieurs aux attentes, le chiffre d'affaires des systèmes de production augmente de 15%

D'après les informations de l'application Zhihu Finance, le dernier rapport financier de Schlumberger (SLB.US), leader mondial de l'exploration et du développement des ressources pétrolières et gazières, indique que la tension sur l'approvisionnement énergétique mondial renforce la demande d'investissements supplémentaires dans l'accroissement de la production ainsi que dans la restauration des capacités. Cette logique se traduit déjà par une amélioration séquentielle de l'activité principale de l'entreprise. Le 23 octobre, le Brent a grimpé jusqu'à 114,72 dollars, atteignant un sommet de plus de cinq mois. Les pressions d'approvisionnement de plus en plus intenses sur les produits pétroliers raffinés tels que le diesel et l'essence concernent également les goulets d'étranglement dans les raffineries et le transport; le moyen le plus direct pour Schlumberger d'en bénéficier est l'augmentation des commandes de services techniques robustes aux champs pétroliers et d'équipements d'exploration, de développement et de récupération de champs pétroliers, liées à la montée en puissance, la restauration et l'amélioration de l'efficacité de leurs clients.

Au troisième trimestre, le chiffre d'affaires total de Schlumberger s'établit à environ 9,449 milliards de dollars, en hausse de 5 % par rapport au trimestre précédent et de 6 % d'une année sur l'autre; le bénéfice par action ajusté (Adjusted EPS) est de 0,64 dollar, supérieur aux attentes du marché à 0,62 dollar, et le chiffre d'affaires dépasse également le consensus d'environ 9,27 milliards de dollars. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires pour ce trimestre s'élève à 735 millions de dollars ; le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement ajusté (Adjusted EBITDA) atteint 2,067 milliards de dollars, avec une marge de 21,9 %, soit une amélioration séquentielle de 71 points de base. Cependant, l'EPS ajusté diminue encore de 7 % sur un an ; hors impact de l'acquisition de ChampionX, le chiffre d'affaires progresse de 2 %. Ce bilan pointe plus précisément vers une croissance opérationnelle et une reprise, plutôt qu'une phase de forte croissance généralisée des profits.

La montée en puissance commence par les champs pétroliers existants, les commandes en eaux profondes prennent le relais

Le segment “Production Systems” est la principale source de croissance des résultats de Schlumberger pour le troisième trimestre, avec un revenu d'environ 4 milliards de dollars, soit une hausse de 15 % sur un an ; les revenus des divisions “Well Construction” et “Reservoir Performance” sont respectivement de 2,888 milliards et 1,634 milliard de dollars, en hausse de 5 % séquentiellement tout en reculant de 3 % sur un an. Les activités au Moyen-Orient progressent de 13 % d'un trimestre à l'autre, mais chutent encore de 12 % sur un an, ce qui témoigne de la reprise des opérations sur site, malgré des perturbations géopolitiques et des conflits qui n'ont pas encore complètement disparu.

Sur le plan technique, les clients peuvent d'abord améliorer le flux des puits, réduire les obstructions et arrêts, et restaurer la production des puits existants à l'aide du pompage artificiel (Artificial Lift), des produits chimiques de production (Production Chemicals) et des interventions sur puits (Well Intervention), puis accroître l'offre à moyen et long terme grâce aux nouveaux puits et au développement en eaux profondes. L'une des principales valeurs d'investissement de Schlumberger réside justement dans la conversion des ressources souterraines en une production durable de pétrole et de gaz, afin d'améliorer le retour sur investissement des clients par l'efficacité des opérations et la fiabilité des équipements. Sa croissance dépend donc non seulement du nombre de nouveaux puits forés, mais aussi des dépenses d'entretien, d'augmentation de production et de prolongation de la durée de vie des champs existants.

Les commandes apportent un soutien concret — Saudi Aramco, l'un des plus grands géants pétroliers mondiaux, a attribué à Schlumberger quatre contrats intégrés de forage prévoyant la livraison de plus de 450 puits en trois ans ; OneSubsea a remporté un contrat de système de production sous-marin pour la phase I de Rovuma LNG au Mozambique, incluant arbres de Noël, manifolds, ombilicaux et systèmes de contrôle. Ces projets concernent respectivement le développement de la capacité du Moyen-Orient et la diversification de l'approvisionnement en gaz naturel, contribuant à transformer les besoins de sécurité énergétique en activités pluriannuelles. TotalEnergies a également signé un accord DrillPlan de planification numérique des forages sur 15 ans, reflétant ainsi l'engagement des clients à relier données souterraines, conception technique et exécution des travaux pour une optimisation permanente de l'efficacité du développement.

Les commandes déterminent la croissance des résultats, la concrétisation en trésorerie influe sur la trajectoire de valorisation

Le segment numérique (“Digital”) de l'entreprise a généré environ 693 millions de dollars au troisième trimestre, en hausse de 5 % sur un an ; les solutions pour centres de données (“Data Center Solutions”) ont rapporté environ 230 millions de dollars, soit une hausse spectaculaire de 76 %, mais ne représentent que 2,4 % du chiffre d'affaires du groupe. Ces segments offrent à SLB de nouvelles sources de croissance, mais le cœur de l'activité reste l'industrie pétrolière et gazière. Les perspectives favorables du management pour 2027 reposent principalement sur le développement international des eaux profondes, la diversification de l'approvisionnement et la reprise continue au Moyen-Orient.

Le rendement en trésorerie doit également être analysé : la société a “renforcé la rémunération des actionnaires, mais la couverture des dividendes et des rachats par le flux de trésorerie disponible a reculé ce trimestre. Le flux de trésorerie opérationnel s'élève à 1,51 milliard de dollars, contre un flux de trésorerie disponible (Free Cash Flow) de 828 millions de dollars, tandis que rachats et dividendes cumulés atteignent 1,095 milliard de dollars ; la dette nette en fin de période est de 9,249 milliards de dollars. Ainsi, le prochain soutien à la valorisation reposera sur le passage des commandes en chiffre d'affaires, l'amélioration de la marge et la convergence entre monétisation, dividendes et rachats. Si la croissance améliore l'utilisation des équipements et l'efficacité d'exécution, cela sera plus favorable à la poursuite des dividendes, des rachats et à la consolidation du bilan.

Concernant les flux de trésorerie opérationnels : on observe une baisse de 1,682 milliard de dollars en 2025 à 1,51 milliard de dollars en 2026, soit une diminution de 10,2 % d'une année sur l'autre. Le flux de trésorerie disponible chute de 1,101 milliard de dollars à 828 millions de dollars, une baisse de 24,8 %. Parmi les facteurs : la trésorerie opérationnelle recule de 172 millions de dollars, tandis que les dépenses d'investissement augmentent de 101 millions de dollars, entraînant ensemble une diminution de 273 millions de dollars du free cash flow. Sur les rachats et dividendes — ceux-ci passent de 517 millions de dollars à 1,095 milliard de dollars, en hausse de 111,8 %, avec les rachats passant de 114 millions à 656 millions de dollars; les dividendes en numéraire augmentent de 403 millions à 439 millions de dollars, en hausse de 8,9 %.

Concernant la dette nette en fin de période (Net Debt), elle passe de 9,181 milliards à 9,249 milliards de dollars, soit une hausse de seulement 0,7 % sur un an. Schlumberger génère toujours un robuste flux de trésorerie disponible mais, sur un an, celui-ci recule de 24,8 % tandis que les dividendes et rachats atteignent 1,095 milliard de dollars. Avec le renforcement des retours aux actionnaires, la capacité de transformer la croissance des commandes en bénéfice et flux de trésorerie influera sur la capacité à poursuivre les investissements, les rachats et à réduire la dette nette.

Avant la publication des résultats, Citi maintenait une recommandation “Achat” sur Schlumberger avec un objectif de cours de 62 dollars, tandis qu'UBS adoptait également un avis “Achat” avec un objectif de 75 dollars ; sur la base du cours de clôture du 22 octobre à 49,55 dollars, cela représente un potentiel de hausse d'environ 25,1 % et 51,4 %. Ce sont les prix cibles établis par les institutions avant la publication des résultats. Pour les investisseurs, ces résultats supérieurs aux attentes témoignent d'une reprise, mais le catalyseur clé à venir sera la poursuite de l'optimisation de la production et la réalisation des commandes en eaux profondes, afin que les bénéfices rattrapent la croissance globale du chiffre d'affaires ainsi qu'un chemin de rachats et de dividendes plus soutenu.