L’engagement futur de dépenses de Meta s’envole à 825 milliards de dollars, tandis que l’indicateur de risque de crédit atteint un niveau historique
Meta a révélé que ses engagements de dépenses futures atteignaient environ 825 milliards de dollars américains à la fin septembre, soit une augmentation significative par rapport aux 700 milliards de dollars en juillet. Ces dépenses couvrent notamment 355,7 milliards de dollars de baux pour les centres de données et 454,5 milliards de dollars de contrats liés à la puissance de calcul cloud. Le prix du CDS à cinq ans de Meta a grimpé à environ 119,3 points de base, atteignant son niveau le plus élevé depuis son introduction en bourse, et les obligations de l’entreprise se sont considérablement affaiblies par rapport aux bons du Trésor américain. Les CDS d’Oracle, Microsoft et Broadcom ont également augmenté simultanément, reflétant une inquiétude persistante du marché concernant les risques de dette dans l’industrie technologique.
L’engagement financier de Meta dans les infrastructures d’intelligence artificielle connaît une expansion continue, suscitant une forte inquiétude du marché quant à son risque de crédit.
Selon le dossier réglementaire publié jeudi par Meta, au 30 septembre de cette année, le montant total des dépenses futures déjà engagées par la société avoisinait 825 milliards de dollars, couvrant les baux, les contrats de cloud computing et de multiples accords liés aux centres de données, dont une large partie concerne directement les capacités de calcul et les infrastructures de l’IA. Ce chiffre représente une forte hausse par rapport aux 700 milliards de dollars annoncés en juillet, avec plus de 100 milliards de dollars d’engagements supplémentaires en quelques mois.
Auparavant, lors de la publication de ses résultats trimestriels mercredi, Meta avait relevé ses prévisions de dépenses d’investissement pour l’année et annoncé la création d’une nouvelle catégorie d’actions sans droit de vote, offrant à l’avenir un outil potentiel de financement pour les acquisitions et autres dépenses.
Jeudi, le prix du Credit Default Swap (CDS) à cinq ans de Meta, indicateur du risque de crédit de la société, s’est envolé à un niveau historique, tandis que ses obligations ont nettement sous-performé par rapport aux bons du Trésor américain. Cela traduit l’inquiétude profonde des investisseurs : pour financer leur expansion en IA, les géants de la technologie continuent d’accroître leur endettement, intensifiant ainsi la pression sur un marché obligataire déjà saturé. Parallèlement, les CDS d’Oracle, Microsoft, Broadcom et autres grands fournisseurs de cloud computing ou fabricants de puces ont également augmenté, révélant une vigilance croissante du marché face au risque d’endettement généralisé dans le secteur technologique.
L’engagement de dépenses bondit de 700 à 825 milliards
La principale cause de volatilité sur le marché est la révélation par Meta, après ses résultats trimestriels, de ses engagements financiers actualisés. Selon les documents soumis jeudi, Meta a conclu pour environ 825 milliards de dollars de contrats d’engagement futurs au titre de ses baux et accords variés, dont la majorité est liée à la puissance de calcul nécessaire à l’IA et aux infrastructures associées.
Concrètement, la valeur des baux d’exploitation et de financement non encore inscrits au bilan de Meta atteint 355,7 milliards de dollars, couvrant des contrats relatifs à des centres de données et des infrastructures énergétiques qui prendront effet entre le reste de cette année et 2036. Au 30 septembre, 454,5 milliards de dollars d’accords irrévocables à court et long terme subsistaient – principalement des achats de puissance de cloud auprès de tiers, des accords énergétiques pour les centres de données et des commandes pour la division Reality Labs concernant le matériel grand public. Meta précise également s’être engagée à acheter jusqu’à 14,7 milliards de dollars de capacité cloud sur cinq ans, montant susceptible d’être réduit si les fournisseurs cloud revendent une partie de cette capacité à d’autres clients.
À titre de comparaison, Meta avait déclaré en juillet un engagement de dépenses futures d’environ 700 milliards de dollars, la nouvelle estimation traduisant une accélération de ses promesses financières en quelques mois seulement.
Les indicateurs de risque de crédit atteignent un sommet historique
Selon les données d’ICE Data Services, le prix du CDS à cinq ans de Meta a bondi jeudi jusqu’à 8,9 points de base en séance, atteignant environ 119,3 points de base, un record depuis la mise en cotation de ce contrat. Un CDS plus élevé signifie que les investisseurs paient davantage pour se couvrir contre le risque de défaut, ce qui reflète directement les craintes liées au poids de la dette de Meta.
En parallèle, les écarts de rendement (spreads) des obligations de Meta par rapport aux Treasuries américains se sont également creusés, pesant sur les prix des obligations. Les CDS d’Oracle, Microsoft, Broadcom et des sociétés similaires ont aussi progressé, indiquant un élargissement des inquiétudes du marché à l’ensemble du secteur technologique axé sur de lourds investissements dans l’IA, et non à Meta uniquement.
La logique d’expansion suscite le débat
Il convient de noter que la stratégie d’expansion de Meta dans l’IA diffère fondamentalement de celle de ses concurrents comme Microsoft, Alphabet ou Amazon : Meta ne commercialise pas sa puissance de calcul, ce qui implique que les risques d’investissement excessif dans les centres de données reposent exclusivement sur la société, sans être répartis via des clients du cloud.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats trimestriels de mercredi dernier, les investisseurs ont plusieurs fois interrogé Mark Zuckerberg, le PDG, sur l’éventualité d’un projet commercial de services cloud, mais ce dernier n’a fourni aucune réponse précise. Parallèlement, Meta a annoncé dans son rapport trimestriel la hausse de ses prévisions d’investissements annuels et la création d’une nouvelle catégorie d’actions sans droit de vote, potentiellement destinée à financer de futures acquisitions ou autres dépenses.
À ce jour, des doutes subsistent quant à la capacité de Meta à obtenir un retour sur investissement suffisant de ses importants engagements dans l’IA, tandis que l’envolée simultanée de ses charges futures et de ses indicateurs de risque de crédit contraint les investisseurs obligataires à réévaluer les risques de ce pari majeur.
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