Acercándose a la “cruz de la muerte”: Las acciones surcoreanas sufren un “jueves negro”, el KOSPI cae por debajo de la media móvil de 200 días consecutivos, ¿llega un mercado bajista a largo plazo?

El mercado bursátil surcoreano se encuentra al borde de un peligro técnico. El KOSPI, tras romper varias veces su media móvil de 200 días, sufrió otra caída abrupta de más del 7% el 15 de octubre, activando múltiples mecanismos de interrupción y registrando ventas netas externas por más de 16 billones de wones en ocho jornadas consecutivas. Técnicamente, una vez formado el "cruce de la muerte", sumado al aumento de las expectativas de suba de tasas por parte de la Reserva Federal y dudas sobre la rentabilidad de la inversión en IA, será clave observar si en las próximas dos semanas el mercado podrá recuperar la media de 200 días para determinar si esta caída es una fluctuación de corto plazo o el inicio de un mercado bajista prolongado.

El 15 de octubre, el KOSPI cerró en 5554,22 puntos, con una caída diaria de 454,59 puntos y un descenso del 7,57%, llegando en la sesión a acercarse a los 5.400 puntos. Tanto el KOSPI como el KOSDAQ activaron ese día el Sidecar (interrupción por ventas) y el primer nivel de Circuit Breaker, siendo la primera vez en dos meses y medio que ambos mercados se interrumpen el mismo día. Los inversores extranjeros fueron el principal motor de la caída, con ventas netas en KOSPI por 4,8196 billones de wones (aproximadamente 3.600 millones de dólares) en un solo día.

El detonante de esta caída fue el dato de IPC de EE.UU. de septiembre, que estuvo por encima de lo esperado: un aumento interanual del 3,7%, superior al 3,4% de agosto, despertando temores sobre una posible subida de tasas en la reunión de la Fed del 27 y 28 de octubre. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos corporativos de la empresa de infraestructura IA, Coreweave, se disparó al 14,8% y su cotización cayó un 15,5% en la sesión, acentuando así la preocupación sobre la sostenibilidad de las inversiones en IA. El índice Nasdaq bajó ese día un 1,88% y Nvidia perdió más del 3%.

Alerta técnica: pérdida de la media de 200 días, los datos históricos revelan una línea crítica de dos semanas

Que el KOSPI cruce por debajo de la media de 200 días no es inusual, pero la profundidad y velocidad de esta caída han puesto al mercado en alerta máxima.

La media móvil de 200 días, que conecta los precios de cierre promedio de los últimos 200 días hábiles (unos 10 meses), es un indicador técnico clave para definir tendencias a largo plazo: si el precio está por encima, hay tendencia alcista, si está por debajo, bajista. El 13 de octubre, el KOSPI cerró en 6035,35 puntos, un 5,5% por debajo de la media de 200 días (6.385,43 puntos), cruzándola por primera vez este año; el día 14 se alejó aún más, cerrando en 6008,81 puntos, lo que lo colocó un 6% por debajo de la media de 200 días (6.395,03 puntos). La caída del 15 empujó al KOSPI a 5554 puntos, ampliando aún más la brecha.

Según un análisis de datos de cierre del KOSPI desde 1995 realizado por el diario surcoreano Chosun Ilbo, hubo 124 ocasiones en que el KOSPI cayó por debajo de la media de 200 días y luego la recuperó. En 71 de estos casos, la recuperación se produjo en solo tres sesiones. Si el periodo se amplía a 10 jornadas, fueron 91 veces, es decir, en cerca del 70% de los casos se recuperó en dos semanas.

Sin embargo, si el índice demora más bajo la media de 200 días, el riesgo crece considerablemente: si permanece por debajo durante más de 5 sesiones, hay un 34% de probabilidad de una caída prolongada de más de tres meses; por más de 10 días, la probabilidad sube al 43%; y por más de 20 jornadas llega al 64%.

Cabe destacar que una gran caída el primer día no necesariamente implica un mercado bajista a largo plazo. El 13 de octubre, la separación del KOSPI respecto a la media de 200 días superó el 5,5%, la segunda vez que ocurre desde 1995. La primera fue el 5 de agosto de 2024, donde la diferencia fue del 7,1%, pero se recuperó en las siguientes siete sesiones. En contraste, las 16 ocasiones históricas donde el índice estuvo lejos de la media más de tres meses, la caída inicial apenas superó el 2%, y luego se fue ampliando gradualmente, como en la crisis financiera asiática de 1997 o la crisis global de 2008.

Se avecina el cruce de la muerte: podría formarse en 16 ruedas

Además de la pérdida de la media de 200 días, el análisis técnico arroja otra señal de alerta en el mercado surcoreano: ¡el cruce de la muerte se aproxima! Aunque aún no se formó, ya está en cuenta regresiva.

El cruce de la muerte es cuando la media móvil de 50 días atraviesa a la baja la de 200 días, indicando que el precio promedio de los últimos dos meses y medio cae por debajo del promedio de 10 meses. En general, es una señal de confirmación de que la tendencia bajista de corto plazo ahora domina la de mediano plazo, y no una nueva advertencia.

Si el KOSPI se mantiene cerca de los 6.000 puntos, el cruce de la muerte se formará dentro de unos 16 días hábiles, es decir, cerca de comienzos de noviembre.

Casos históricos muestran que este riesgo es grave: el 27 de septiembre de 2024, cuando ocurrió el cruce de la muerte, el KOSPI perforó la media de 200 días ese mismo día y siguió cayendo durante 92 jornadas consecutivas.

Además, la media de 200 días sigue en un canal alcista; subió de 6.221,64 puntos el 21 del mes pasado a 6.395,03 puntos el día 14, aumentando unos 10 puntos diarios. Esto significa que la línea a alcanzar por el KOSPI sigue escalando. Si el índice se mantiene en torno a los 6.000 puntos hasta que termine la reunión de la Reserva Federal el 28 de octubre, la media treparía a unos 6.490 puntos, por lo que el KOSPI debería subir más de un 8% desde el cierre del 14 para recuperarla. La dificultad de recuperación aumenta con el paso del tiempo.

Minuto a minuto: ventas masivas extranjeras, interrupciones en cadena y el sector de semiconductores, el más golpeado

La sesión del 15 de octubre fue especialmente dura.

El KOSPI abrió con una caída del 5,59% y llegó a perder hasta un 9% durante la sesión, tocando el piso cercano a los 5.400 puntos. Tanto KOSPI como KOSDAQ activaron el Sidecar y el Circuit Breaker, interrumpiendo operaciones por 20 minutos cada uno, la primera vez desde el 29 de julio que ambas pausas coinciden el mismo día.

Los fondos extranjeros fueron el vendedor clave en esta caída. En un solo día, su venta neta en KOSPI fue de 4,8196 billones de wones (3.600 millones de dólares), acumulando un saldo de 16,1 billones de wones (12.000 millones de dólares) de ventas netas en ocho jornadas. Los inversores individuales y las instituciones compraron en neto 2,145 billones (1.600 millones USD) y 2,0047 billones de wones (1.500 millones USD) respectivamente, absorbiendo la presión vendedora extranjera. Vale destacar que los extranjeros llevan cuatro días consecutivos comprando futuros de KOSPI 200, en claro desacople con la venta en el mercado spot.

A nivel sectorial, electricidad y electrónica lideraron las bajas con el -10,13%, maquinaria y manufactura cayeron -8,44% y -8,61%, respectivamente. Las acciones de semiconductores sufrieron caídas especialmente graves: Samsung Electronics cayó un 9,48%, SK Hynix un 11,06%, SK Square cayó un 10,21% y Samsung Electro-Mechanics un 15,36%. El sector de equipamiento eléctrico también se desplomó: Hyosung Heavy Industries perdió un 14,71%, LS ELECTRIC un 12,13% y HD Hyundai Electric un 10,31%. El KOSDAQ cerró en 760,82 puntos, perdiendo un 7,65%, con las diez mayores acciones por capitalización cayendo en bloque.

El analista de Daishin Securities, Lee Kyung-min, señaló que, la baja responde a la presión de tasas altas, dudas sobre la rentabilidad de la inversión en IA, feroz competencia en el mercado de memorias y desequilibrios en la oferta y demanda interna sumados al fuerte sell-off extranjero, y ubicó el primer soporte del KOSPI entre 5262 y 5593 puntos.

Presión macro: Tasas altas, temor por burbuja de IA y tensión en Oriente Medio

Es importante resaltar que detrás de esta caída, los factores macro negativos se han venido acumulando y potenciándose.

El primer factor es la presión de tasas en EE.UU. El Departamento de Trabajo de EE. UU. informó un IPC de septiembre que subió un 3,7% anual y un IPC subyacente que aumentó un 2,6% interanual, ambos por encima de lo previsto. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años llegó a 5,32% en la sesión y luego retrocedió a 5,12%, aunque los temores de suba de tasas por parte de la Fed en la reunión del 27 y 28 de octubre siguen en aumento. Las tasas altas encarecen directamente el financiamiento de compañías que construyen data centers para IA.

El segundo es la duda sobre la rentabilidad de las inversiones en IA. La rentabilidad de los bonos de Coreweave tocó el 14,8%, lo que revela la fragilidad de estas empresas de infraestructura IA, que dependen en gran medida del financiamiento externo y no del flujo de caja propio para sostener grandes gastos de capital (CAPEX). Anthropic tuvo ingresos de 16.800 millones USD en el tercer trimestre, un alza del 46% intertrimestral, y aunque fue rentable y logró cash flow positivo, eso no disipó los temores sobre una desaceleración en la rentabilidad de las inversiones IA. El anuncio de CXMT de China sobre la comercialización de la nueva generación de DRAM también aumentó las preocupaciones sobre una competencia más fuerte en el mercado de memorias.

El tercer factor es la situación en Oriente Medio y los precios del petróleo. El Brent sigue cerca de los 106 dólares por barril, manteniendo la presión inflacionaria y de mercado.

El analista de Shinhan Investment Securities, Kang Jin-hyuk, indicó que, con los extranjeros vendiendo acciones spot ocho días consecutivos y la liquidación de grandes valores de semiconductores como Samsung Electronics y SK Hynix, toda la cadena de valor de la IA profundiza su caída.

Temporada de resultados: dos semanas decisivas, las acciones de memorias podrían ofrecer oportunidades de compra a mediano plazo

Justo cuando el mercado atraviesa la presión técnica y macroeconómica, la temporada de presentación de balances del tercer trimestre en Corea arranca formalmente la semana del 19 de octubre, ofreciendo una ventana clave para verificar la solidez de los fundamentos de las empresas.

Según el último informe del 15 de octubre del equipo de research de acciones Asia Pacífico de JPMorgan, Samsung Electronics presentó resultados preliminares en línea con lo esperado, LG Electronics por debajo de lo previsto y LG Energy Solution por encima, marcando la pauta para la temporada de balances. Los analistas de JPMorgan, entre ellos Jay Kwon, consideran que los sectores de tecnología y finanzas serán claves en esta ronda de balances.

Después de dialogar con un centenar de inversores asiáticos en Singapur, Kuala Lumpur y Hong Kong, Jay Kwon señala que la visión top-down sobre la sostenibilidad del gasto en IA difiere notablemente de la visión bottom-up basada en los datos fundamentales de oferta y demanda de memorias. Sin embargo, desde una óptica de mediano plazo, cree que la relación riesgo-retorno ahora es favorable y recomienda a los inversores acumular posiciones en las recientes caídas.