Conferencia de expertos en almacenamiento de Goldman Sachs: la expansión de capacidad no resolverá las necesidades inmediatas, el aumento de precios de la DRAM podría continuar hasta 2028 y se espera que el precio promedio de la HBM se dispare un 122% el próximo año.
La estructura de oferta y demanda en el mercado de chips de almacenamiento está inclinándose hacia los principales fabricantes, y el ciclo de aumento de precios podría durar más de lo que el mercado anticipa.
Goldman Sachs celebró el 27 de octubre un seminario web con expertos de la industria de almacenamiento de TrendForce. Los expertos de TrendForce afirmaron que el suministro de DRAM se mantendrá ajustado durante todo 2027, y el ciclo de aumento de precios podría prolongarse hasta el primer semestre de 2028; el precio promedio mixto de HBM se prevé que aumente interanualmente un 122% en 2027 hasta 3,7 dólares por Gb, impulsando los ingresos de la industria HBM en más de un 230%, superando los 200.000 millones de dólares.
La expansión de capacidad enfrenta restricciones estructurales como la insuficiencia de espacio en salas limpias y largos plazos de entrega de los equipos, TrendForce considera que será difícil lograr un incremento efectivo del suministro antes de 2028, y este cuello de botella proporciona un respaldo continuo para el alza de precios. Al mismo tiempo, la amenaza competitiva de los proveedores chinos de HBM es limitada en el corto plazo, y se espera que para 2027 su cuota de mercado conjunta no supere el 2%.
El ciclo de incremento de precios de DRAM podría extenderse hasta el primer semestre de 2028
TrendForce prevé que, debido a la fuerte demanda de servidores y el límite en el aumento de la oferta, los precios promedio de la DRAM seguirán subiendo durante varios trimestres, aunque la débil demanda del sector de consumo supone cierta presión a la baja.
La cobertura de acuerdos a largo plazo (LTA) alcanza entre el 60% y el 70%, lo que podría suavizar el ritmo de incremento de precios en 2027. Sin embargo, TrendForce señala que la demanda incremental que exceda la cantidad acordada aún podría negociarse a precios más elevados, y el enfoque general de precios continúa siendo alcista. Considerando todos los factores, TrendForce prevé actualmente que los precios de DRAM seguirán subiendo hasta el primer semestre de 2028.
TrendForce estima que, el precio promedio mixto de HBM aumentará interanualmente un 122% en 2027, hasta 3,7 dólares por GB, impulsando los ingresos de la industria de HBM más de un 230%, superando los 200.000 millones de dólares.
Habrá una marcada diferenciación de precios. TrendForce indica que el precio de HBM4 de gama alta podría superar los 5 dólares por GB, mientras que la gama baja rondaría los 3 dólares por GB, resultando en diferencias notables según la negociación entre proveedores y clientes. El HBM4 con 8 capas apiladas tendrá un costo básico de chip por memoria más alto, con una prima estimada del 5% al 10% por bit respecto al producto de 12 capas; se prevé que el precio de HBM4E sea significativamente mayor que el de HBM4.
Goldman Sachs señala en su informe que este juicio es básicamente consistente con sus propias previsiones: actualmente estima que los principales proveedores verán aumentos interanuales en el precio promedio de HBM del 100% al 160% el próximo año.
La expansión de capacidad limitada por equipos e instalaciones, difícil resolver el cuello de botella en el corto plazo
A pesar de los planes activos de gasto de capital de los principales fabricantes, TrendForce sigue considerando que será difícil lograr un aumento efectivo de la capacidad de producción de DRAM antes de 2028, principalmente debido a la falta de espacio en salas limpias y la demora en la entrega de equipos semiconductores.
TrendForce prevé que cada fabricante coreano podrá añadir entre 80.000 y 100.000 obleas por mes (WPM) de capacidad en 2027. Sin embargo, se espera que la mayor parte de la nueva capacidad de Samsung Electronics se destine a HBM, mientras que el crecimiento en bits de DRAM tradicional dependerá principalmente de la migración de procesos. El suministro de equipos podría empezar a mejorar gradualmente a partir del segundo semestre de 2027, pero la contribución sustancial de las nuevas plantas de obleas a la oferta probablemente no se vea hasta 2028. TrendForce también señala que los proveedores pueden ajustar proactivamente el ritmo de expansión según las perspectivas de demanda.
TrendForce indica que Google se está convirtiendo en un importante motor para el crecimiento de la demanda de HBM. Con el aumento constante del despliegue de TPU en los centros de datos de Google, la demanda en bits de HBM3E podría contar con soporte el próximo año, lo que apunta a una demanda de HBM distribuida entre varias generaciones, y no concentrada solo en HBM4 y HBM4E.
Al mismo tiempo, debido a la importante prima de precio de HBM4, TrendForce prevé que HBM4 representará cerca del 60% de los ingresos de la industria HBM en 2027.
TrendForce considera que, aunque los fabricantes chinos de almacenamiento continúan incrementando su capacidad e inversión tecnológica, todavía existe una considerable brecha en capacidad técnica y rendimiento respecto a los proveedores líderes, por lo que el riesgo competitivo para el mercado global de HBM es limitado en el corto plazo.
Goldman Sachs reitera su recomendación de compra para las acciones ordinarias y preferentes de Samsung Electronics, con precios objetivo a 12 meses de 500.000 wones y 380.000 wones respectivamente, basados en un método SOTP (Suma de Partes) de EV/EBITDA estimado para 2026-2027.
El precio objetivo para SK Hynix es de 3.500.000 wones, basado en el PER (precio/ganancia) promedio previsto de 2026-2027, que corresponde a un múltiplo estimado objetivo de 9,0 veces, manteniendo asimismo la recomendación de compra.
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