Equipo cuantitativo de Morgan Stanley: Las acciones de chips de IA aún no han terminado de caer, se recomienda reducir posiciones en cada rebote

El equipo de estrategia cuantitativa de Morgan Stanley advierte que la reciente venta de acciones vinculadas a semiconductores y centros de datos aún no ha concluido, enfrentando riesgos adicionales a la baja a medio plazo. Recomiendan a los inversores aprovechar cualquier rebote para reducir posiciones en este tipo de activos.

Según la mesa de operaciones de Catch Up Trading, el 27 de octubre, el equipo de estrategia cuantitativa liderado por Ukyo Haraguchi de Morgan Stanley señaló en un informe que, en la tercera y cuarta semana de octubre, se intensificaron las preocupaciones del mercado sobre la financiación y el riesgo crediticio relacionados con la inversión en infraestructura de IA, lo que desató una fuerte liquidación de acciones de semiconductores y centros de datos.

Aunque estos sectores podrían experimentar un rebote técnico a corto plazo, el equipo considera que el espacio de ajuste a medio plazo no se ha agotado plenamente, y recomienda "aumentar la reducción de posiciones".

El informe recomienda simultáneamente aumentar la exposición a acciones de baja volatilidad y valores con sólida salud financiera, y considera a las empresas del sector de aplicaciones de IA como oportunidades de crecimiento estructural a medio y largo plazo, proponiendo una selección de 50 acciones japonesas altamente correlacionadas con la cesta de aplicaciones de IA como referencia para los inversores.

Este marco estratégico muestra que la atención del mercado se está desplazando desde el gasto de capital y la infraestructura de la cadena de suministro de IA río arriba, hacia la adopción y las aplicaciones de IA río abajo.

El equipo cuantitativo de Morgan Stanley ya había advertido en el informe del 9 de octubre, “Desafiando retos superiores en la fase avanzada del rally de IA”, que en un contexto de aumento de tasas y valoraciones elevadas, no era prudente confiar en la sostenibilidad del rally impulsado por la IA, recomendando a su vez una asignación táctica hacia acciones de baja volatilidad sin perder exposición a los valores de calidad financiera para enfrentar una posible reversión en un mercado altamente concentrado en IA.

El equipo indica que la reciente magnitud y velocidad del ajuste han superado sus expectativas; sin embargo, la rotación del mercado ha favorecido a los factores de baja volatilidad y de valor, como habían anticipado previamente, y esta tendencia se observa tanto en los mercados japoneses como estadounidenses.

En cuanto a valoración, el informe señala que, pese a la reciente corrección significativa, la mediana del PER futuro para las acciones relacionadas con IA y semiconductores aún se encuentra en niveles históricamente altos, lo que implica que una mera corrección de precios no es suficiente para absorber la presión de valoración.

(Mediana del PER estimado a 12 meses de acciones relacionadas con IA y semiconductores: a pesar de la corrección, aún en niveles altos según estándares históricos)

El informe también compara el comportamiento actual del índice Philadelphia Semiconductor con el periodo de la burbuja de internet de 2000, señalando que ambos muestran patrones de precios similares.

（El comportamiento del índice de semiconductores durante la burbuja de internet es similar al periodo actual）

La división de investigación de Morgan Stanley posee tres grandes cestas globales relacionadas con IA: Acciones habilitadoras de IA (AI Enablers), Infraestructura de IA (AI Infrastructure) y Acciones adoptantes de IA (AI Adopters).

El informe muestra que las dos primeras tienen una mayor exposición a semiconductores y centros de datos, con caídas pronunciadas en la corrección reciente. El conjunto de adoptantes de IA, es decir, empresas que integran IA en sus servicios y operaciones, evolucionaba en sintonía con los otros dos grupos, pero ha mostrado una clara resiliencia relativa durante esta ola de ventas.

（Desempeño de carteras globales relacionadas con IA: a pesar de la reciente corrección, las empresas de consumo de IA mantienen resiliencia）

El equipo considera que esta diferenciación indica un cambio en el foco del mercado: del gasto de capital e infraestructura río arriba en la cadena de suministro de IA, hacia la adopción y aplicación de IA río abajo.

El informe señala que el rally de IA ha estado principalmente liderado hasta la fecha por acciones vinculadas a semiconductores y centros de datos, pero ante la preocupación generalizada sobre el futuro de estos valores, las empresas dedicadas a aplicaciones de IA están emergiendo como la posible nueva línea principal global en el sector AI.

El informe también cita el punto de vista del analista de investigación temática de Morgan Stanley, Stephen Byrd, quien recomienda adoptar la “estrategia de barra”: en un extremo, posicionar empresas que solucionan cuellos de botella en infraestructura (como suministro eléctrico) junto a una selección de valores de semiconductores e infraestructura; en el otro extremo, incluir primeros habilitadores de software y empresas de aplicaciones de IA.

Cabe destacar que la categoría de habilitadores también incluye proveedores de infraestructura y software de seguridad, no solo a compañías de semiconductores y centros de datos.

Para ayudar a los inversores a identificar oportunidades de aplicaciones de IA en el mercado japonés, el equipo ha realizado una selección sistemática entre los componentes del TOPIX 1000.

El método específico consiste en calcular el beta de cada acción con respecto a la cesta de acciones adoptantes de IA (controlando el rendimiento del TOPIX), y restar el beta relativo a la cesta de habilitadores de IA para obtener el “beta neto de aplicaciones de IA”, seleccionando así las 50 acciones con mayor ranking.

（Desempeño de acciones adoptantes de IA con beta neto elevado）

El rendimiento histórico muestra que este grupo de 50 valores fue generalmente débil en la primera mitad de 2026, parcialmente afectado por el temor del mercado al “apocalipsis del SaaS”, aunque ha mejorado desde la segunda mitad de ese año.

El equipo señala que, aunque parte del rebote puede atribuirse a coberturas de posiciones cortas, dadas la resiliencia de la cesta global de adoptantes de IA, esta tendencia es digna de especial atención, pudiendo ser una señal temprana de rotación del mercado hacia empresas de aplicaciones de IA.

Las 50 acciones seleccionadas se concentran principalmente en servicios de TI y otros sectores, abarcando grandes compañías como Ricoh Holdings, Nintendo, NEC, Nomura Research Institute, BAYCURRENT, así como empresas tecnológicas pequeñas y medianas como PKSHA TECHNOLOGY, Appier Group y SANSAN.

En resumen, las recomendaciones actuales de asignación del equipo cuantitativo de Morgan Stanley se centran en tres líneas principales:

• Primero, en lo que respecta a acciones relacionadas con el gasto de capital en IA como semiconductores y centros de datos, aprovechar los rebotes para reducir gradualmente la exposición;
• Segundo, incrementar continuamente la posición en acciones de baja volatilidad y valores de calidad financiera para enfrentar la volatilidad del mercado;
• Tercero, tratar a las empresas de aplicaciones de IA como tema central de asignación a medio y largo plazo, buscando oportunidades estructurales a través del marco de beta neto de aplicaciones de IA.

El equipo enfatiza que las aplicaciones de IA ofrecen una perspectiva temática diferenciada de los factores tradicionales, complementando las estrategias de asignación basadas en dichos factores.

A medida que el rally de IA entra en una fase más desafiante, distinguir entre el extremo del gasto de capital y el extremo de la aplicación será clave para que los inversores gestionen riesgos y aprovechen oportunidades.