¡La experiencia es un grado! Tras superar al sector de semiconductores y al miedo por la deuda, Berkshire Hathaway (BRK.A.US) marca un nuevo máximo histórico en la era posterior a Buffett.

Según reporta la APP de Zhihui Finance, las acciones clase B de Berkshire Hathaway subieron este miércoles hasta un 3,2%, alcanzando los 543,06 dólares e impulsando un nuevo máximo histórico desde el 2 de mayo de 2025. Hace un año, tras el anuncio de la retirada de Buffett, las acciones cayeron durante varios meses; ahora el mercado ha dado su primer precio al “periodo post-Buffett” con un nuevo récord. Cabe destacar que, en un contexto marcado por la volatilidad extrema de los semiconductores para IA y la creciente presión de la deuda corporativa, el nuevo máximo de Berkshire ha sido interpretado por el mercado como una victoria de la lógica defensiva.

Las reservas de efectivo rozan los 400 mil millones de dólares, Abel tiene la “opción” en sus manos

Abel lleva menos de un año en el cargo y ya ha mostrado gran actividad: reanudó la recompra de acciones, realizó la adquisición de Taylor Morrison Home Corp. por 8.500 millones de dólares e incrementó significativamente la posición en Alphabet en el segundo trimestre, hasta aproximadamente 37.800 millones de dólares. Sin embargo, los analistas señalan que el verdadero soporte detrás del nuevo máximo bursátil no reside tanto en estas operaciones, sino en el balance dejado por Buffett.

Los datos muestran que las reservas de efectivo de Berkshire han ascendido hasta aproximadamente 397 mil millones de dólares, mejorando el récord de los 373 mil millones de finales de 2025, y acercándose a los 400 mil millones, lo que supone más del 50% de los activos totales invertibles. Meyer Shields, analista de KBW, afirma que los altos tipos de interés a corto plazo implican que ese efectivo “generará mayores beneficios”. En otras palabras, mientras otros se ven obligados a recortar, Berkshire sigue teniendo capacidad de actuar; esto, de por sí, es alfa.

Ocho días de caídas en semiconductores de IA, emerge una fractura en la estructura de financiación

El índice de semiconductores de Filadelfia ha caído más del 13% en los últimos ocho días de negociación, evaporando alrededor de 2 billones de dólares en valor de mercado y marcando la racha bajista más larga desde la crisis financiera de 2008. En apariencia, crecen los temores sobre una “burbuja de IA”, pero la verdadera fisura surge en el lado del crédito. Las acciones de CoreWeave se desplomaron más del 25% en una semana, los bonos están en niveles de distress, los CDS subieron a 1.128 puntos, el mercado valora una probabilidad de impago superior al 50% y los bonos con valor nominal de 1 dólar se negocian en torno a 0,78 dólares.

Michael Hartnett de Bank of America señala que el foco del mercado ha pasado de “¿cuán grande es el espacio de IA?” a “¿qué rentabilidad generarán finalmente las enormes inversiones?”. El capital destinado a infraestructura de IA está rozando el billón de dólares anuales, una proporción significativa depende de la financiación vía deuda, mientras que la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años ha alcanzado el 5,09%. Los altos tipos de interés reducen el valor presente de los flujos de caja futuros y elevan el coste de financiación, ejerciendo presión dual sobre la narrativa de expansión apalancada en IA.

La cadena de defaults evita a Berkshire

La presión de la deuda no se limita al sector de IA. Según los datos, el diferencial entre bonos corporativos estadounidenses CCC y bonos del tesoro ha aumentado hasta los 12 puntos porcentuales desde los 8,08 puntos de hace un año; la tasa de recuperación tras default en los últimos doce meses es solo del 29%. Estrategas de JPMorgan esperan que la tasa de impago de high yield suba del 2,25% en 2026 al 2,75% en 2027, y que la tasa de default de préstamos apalancados alcance el 4,50% en el mismo periodo.

Moody’s estimaba recientemente que más de 1 billón de dólares en deuda con grado de inversión vencerá en los próximos años y que la subida de tipos obligará a refinanciar a mayor coste. En esta cadena, Berkshire es prácticamente la única gran entidad que no necesita responder a la pregunta “¿qué hacer cuando vence la deuda?”: su efectivo genera intereses y, en cambio, la deuda de otros genera presión. Las posiciones en Apple y Coca-Cola han marcado varios récords recientemente, reforzando aún más el valor en libros.

La esencia de la “veteranía”: no tener que vender forzadamente en días de caída

En la junta de accionistas, Abel dejó claro que “no invertirá en IA solo por IA” y defendió que los costes energéticos derivados de la expansión de los centros de datos deben asumirlos los clientes de hiperescala. Esta postura, considerada conservadora durante el furor por la IA, demuestra disciplina, especialmente tras la subida del rendimiento de los bonos de CoreWeave por encima del 15%.

Analistas señalan que el legado de Buffett no es solo su historial de selección de acciones, sino una estructura que permite optar por el futuro con efectivo mientras otros apuestan al futuro con deuda. El precio récord de Berkshire refleja precisamente lo valioso y escaso de este planteamiento cuando aumenta la volatilidad.