JPMorgan calcula un rendimiento anual del 10% para BTC, pero no le otorga un lugar en su cartera de inversiones.

Wall Street comienza a calcular seriamente el rendimiento a largo plazo de Bitcoin, pero aún existe una barrera de riesgo antes de que realmente se incorpore a la asignación de activos principal.
El 19 de octubre, J.P. Morgan Asset Management publicó su informe de Supuestos de Mercado de Capitales a Largo Plazo para 2027, incluyendo por primera vez a Bitcoin en las previsiones de retorno a largo plazo, estimando un rendimiento compuesto anualizado de aproximadamente el 10% en el escenario base para los próximos 10 a 15 años.
Esta previsión supera la suposición de retorno anual del 7,5% para las grandes acciones estadounidenses y del 5,5% para el oro según el mismo informe. Así, Bitcoin entra en el marco de cálculo de rendimientos a largo plazo de las gestoras de activos tradicionales, pero esto no significa que JPMorgan ya recomiende a los inversores comprar.
El informe también especifica que: Bitcoin aún no está incluido en su modelo principal de covarianza de activos.​​​​​​​
¿A qué responde la expectativa de un 10% de retorno?
Los supuestos a largo plazo de mercados de capitales de JPMorgan no son predicciones de precios a corto plazo, sino una herramienta para evaluar el potencial de retorno y riesgo de distintos activos durante los próximos 10 a 15 años.
Dentro de este marco, Bitcoin recibe por primera vez una previsión independiente de retorno a largo plazo. El análisis institucional intenta así compararlo frente a acciones, oro y otros activos tradicionales bajo un mismo esquema analítico.
Sin embargo, esto no es una garantía del precio futuro de Bitcoin. La hipótesis de retorno a largo plazo depende del modelo y de los supuestos de escenario; el desempeño real seguirá sujeto a la liquidez del mercado, políticas regulatorias, grado de adopción por los inversores y al entorno macroeconómico.
Más importante aún, una tasa de retorno alta no implica necesariamente un mayor valor de inversión ajustado por riesgo.
El mayor obstáculo sigue siendo la volatilidad
El informe estima que la volatilidad anualizada de Bitcoin ronda el 55%, significativamente superior al 18% de las grandes acciones estadounidenses.
Esta diferencia es clave entre la previsión de rendimiento y la asignación real. Aunque Bitcoin puede tener un mayor potencial de retorno a largo plazo, sus bruscas fluctuaciones de precio aumentan la presión de retroceso durante el periodo de tenencia y dificultan la modelización estable de su correlación con otros activos.
Para los inversores institucionales, la asignación de activos no consiste solo en comparar quién tiene la expectativa de mayor rendimiento, sino en evaluar cómo se comporta el activo bajo distintos entornos de mercado y si puede mejorar la estructura riesgo-rendimiento del conjunto de la cartera.
La decisión de JPMorgan de proporcionar primero una previsión de retorno a largo plazo para Bitcoin, pero sin incluirlo aún en el modelo principal de asignación, refleja precisamente esta actitud cautelosa.
¿Cuánto falta para pasar de la cobertura analítica a la asignación formal?
La inclusión de Bitcoin en el marco de investigación de instituciones financieras tradicionales responde a la paulatina mejora de las infraestructuras de trading y custodia. Los ETF al contado, futuros, opciones y los servicios de custodia institucional han abierto más canales de acceso para los inversores.
Sin embargo, que estas infraestructuras maduren no garantiza que las instituciones incrementen automáticamente su asignación. El departamento de investigación puede establecer hipótesis de retorno para un activo, pero el gestor de carteras debe decidir si se ajusta a un presupuesto de riesgo y objetivos de asignación concretos.
JPMorgan también señala que, a medida que la volatilidad de Bitcoin disminuya, su correlación con otros activos se estabilice y mejoren la regulación y la liquidez del mercado, en el futuro podría reevaluarse su papel en las carteras de inversión.
El verdadero cambio esta vez no es la previsión de cuánto subirá Bitcoin hecha por JPMorgan, sino que Bitcoin ha comenzado a entrar en los cálculos de rentabilidad a largo plazo de las gestoras de activos tradicionales. Cuándo pasará de objeto de estudio a activo formal en cartera sigue dependiendo de una mayor estabilidad en su perfil de riesgo en el mercado.