Previsión de resultados | Meta (META.US) se enfrenta al gran examen de monetización de la IA: ¿Puede el éxito de Muse calmar las preocupaciones sobre el elevado gasto?

Según se informa en la aplicación financiera Zhitong, Meta (META.US) publicará su informe financiero del tercer trimestre de 2026 tras el cierre del mercado estadounidense el 21 de octubre. El mercado ha revalorizado a Meta, pasando de ser un “quemador de dinero en IA” a un “monetizador de IA”, y este informe financiero debe demostrar que esta transformación es real. Desde el informe financiero de julio, Meta ha subido aproximadamente un 37%, superando notablemente al índice Nasdaq 100 (6,7%) y al S&P 500 (4,4%) —aunque los analistas han rebajado las estimaciones de beneficios en torno a un 4% durante ese periodo. Tras el reciente repunte, la valoración parece reflejar plenamente las expectativas optimistas.

Tres cifras clave para el tercer trimestre

La primera es la tasa de crecimiento. La guía oficial prevé ingresos de entre 61 000 y 64 000 millones de dólares, lo que supone un incremento del 19% al 25% respecto a los 51 200 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, con un valor intermedio de aproximadamente el 22%—todavía es un alto crecimiento, pero inferior al 28% del segundo trimestre. Según el consenso de los analistas, se espera que los ingresos sean de 63 290 millones de dólares, un beneficio por acción ajustado de 6,85 dólares, un beneficio operativo de 18 530 millones de dólares, un EBITDA de 26 990 millones de dólares y un margen bruto del 80,16%. El margen operativo implícito del tercer trimestre es de aproximadamente 29,3%, frente al 40,1% del año anterior. El mercado espera ingresos para el cuarto trimestre de 73 560 millones de dólares, por lo cual la guía del próximo trimestre es más importante que un “sobrepaso” en el actual.

La segunda es la provisión legal. El 26 de agosto Meta llegó a un acuerdo con los fiscales generales estatales sobre el tema de la seguridad juvenil, comprometiéndose a pagar aproximadamente 18 000 millones de dólares en diez años (de los cuales alrededor de 5300 millones dependen de si TikTok y YouTube toman medidas similares). Los inversores se sintieron aliviados al eliminarse el principal riesgo legal y la cotización subió, pero este coste no se incluyó en la proyección de gastos de julio. Meta prevé unos gastos legales de unos 10 000 millones de dólares en el tercer trimestre, lo que, al prorratearlo entre unos 2 570 millones de acciones, equivale a unos 3,9 dólares antes de impuestos por acción—el BPA según GAAP será negativo, aunque el mercado ya lo ha descontado.

La tercera es la inversión de capital para 2027. Este es el dato que más probablemente desencadene movimientos bruscos en la acción. En la llamada del segundo trimestre, la dirección se negó a ofrecer perspectivas para 2027 y al día siguiente las acciones cayeron cerca del 10%. Actualmente, las estimaciones del mercado varían enormemente: el consenso de FactSet pronostica alrededor de 193 880 millones de dólares; Michael Morris de Guggenheim elevó su estimación de 203 000 a 225 000 millones de dólares; Youssef Squali de Truist subió su previsión de 180 110 a 190 000 millones de dólares (un aumento interanual del 32%). Morris considera que Meta continuaría con la expansión activa de su infraestructura de IA: “Esperamos que el flujo de caja libre siga bajo presión hasta 2028 y que en 2029 vuelva a retomar el crecimiento positivo”. Squali fue más claro: “La clave para nuevas subidas será si la inversión masiva en infraestructura de IA se traduce en ingresos reales por servicios de pago”.

Factores clave

El motor publicitario sigue siendo el as bajo la manga, pero el lado de los costes ya está en alerta

El segundo trimestre fue uno de los mejores trimestres de la historia para el negocio publicitario de Meta: ingresos de 60 800 millones de dólares, un crecimiento interanual del 28% (27% a tipo de cambio constante), un aumento del 14% en las impresiones de anuncios y del 12% en el precio promedio—crecen tanto volumen como precio; usuarios activos diarios de la familia de productos, 3600 millones, un aumento interanual del 3%; beneficio operativo de la Family of Apps (FoA) de 23 400 millones de dólares, mientras que Reality Labs registró una pérdida de 4600 millones de dólares.

El impacto de la IA en esta mejora es ya tangible: el tiempo de uso de Instagram aumentó a doble dígito, la solución publicitaria Advantage+ alcanzó un tamaño de ingresos anualizados superior a 75 000 millones de dólares y la tasa de conversión de anuncios en Facebook mejoró en un 15,7%. Estos son los argumentos clave de los optimistas: la IA mejora la operativa publicitaria y los anunciantes están dispuestos a pagar más por ello.

Pero en el mismo informe financiero, el lado de los costes ha cambiado drásticamente. Los gastos totales aumentaron un 55% interanual hasta los 42 000 millones de dólares, incluyendo 2400 millones en costes legales y 1200 millones en despidos (correspondientes a los 8000 empleados despedidos en mayo de 2026). El resultado fue una caída del 8% en el beneficio operativo a 18 800 millones de dólares, un margen operativo que pasó del 43% al 31%, y un descenso del 13% en el beneficio diluido por acción a 6,18 dólares.

Muse: excelente desempeño en suscripciones

Muse ha sido el catalizador directo de la subida reciente. Meta lanzó este agente personal de IA el 8 de septiembre, provocando una subida de aproximadamente el 27% en el precio de la acción durante ese mes; la semana pasada lanzó el nuevo modelo Muse Wonder, con énfasis en mayor memoria, enfoque y capacidad para tareas complejas, y la acción subió más de un 2% en cinco sesiones.

Los datos de descargas son llamativos, aunque las fuentes difieren mucho: según estimaciones de Sensor Tower, Muse alcanzó 5 millones de descargas en 22 días en EE. UU. y Canadá, “mucho más rápido que ChatGPT”; otro informe habla de casi 9 millones de descargas; otro asegura que superó los 6,6 millones en 16 días. Otro dato de Sensor Tower muestra que Muse obtuvo 2,8 millones de descargas globales en sus dos primeras semanas, mientras que ChatGPT logró 3,7 millones—según esta métrica, Muse no superó a ChatGPT.

Una métrica aún más relevante es la retención. Según Sensor Tower, la tasa de retención de Muse a los 14 días es del 22%, ligeramente por debajo de ChatGPT en el mismo periodo; otro dato señala que más del 30% de los usuarios regresaban al séptimo día tras el primer acceso. Michael Morris, de Guggenheim, cita a Apptopia, que indica que el promedio diario de usuarios activos de Muse en cinco semanas alcanzó 1,3 millones—apenas el 0,05% de los 3600 millones de usuarios diarios de Meta. Él prevé que Meta priorizará la ampliación de la base de usuarios, más que la monetización inmediata.

No obstante, la monetización acaba de comenzar: desde el 12 de octubre Meta cobra por Muse, con planes mensuales de 20 y 100 dólares acompañando el lanzamiento del nuevo modelo, aunque aún no hay datos sobre ingresos. Además, se informa que Muse ha sido bloqueado al intentar acceder a ciertos sitios, incluido Amazon—lo que demuestra la dificultad de desarrollar un agente inteligente realmente fiable.

Flujo de caja libre: el verdadero foco de controversia en este informe financiero

Si la publicidad es el as y Muse la opción a futuro, el flujo de caja libre es sin duda el capítulo más negativo de este informe.

En el segundo trimestre, Meta generó 31 900 millones de dólares de flujo de caja operativo, pero los gastos de capital (incluyendo arrendamientos financieros) sumaron 31 100 millones, dejando un flujo de caja libre de solo 784 millones de dólares, frente a los 8549 millones del año pasado. El tercer trimestre podría ser aún peor: Meta ha proyectado gastos de capital para todo el año de entre 130 000 y 145 000 millones de dólares, habiendo ya gastado unos 50 900 millones en la primera mitad, lo que implica entre 79 000 y 94 000 millones de dólares para la segunda mitad del año. Si el flujo de caja operativo se mantiene en torno a los 32 000 millones de dólares por trimestre, el flujo de caja libre del segundo semestre será de entre -15 000 y -30 000 millones de dólares. El consenso de encuestas institucionales es aún más directo: se prevé un flujo de caja libre negativo de 9140 millones para el tercer trimestre, con inversiones de capital de 40 970 millones.

¿De dónde sale el dinero? Endeudándose. En el segundo trimestre, Meta emitió 24 900 millones de dólares en deuda a largo plazo, con obligaciones de deuda a largo plazo al cierre de 83 700 millones y efectivo y valores por 90 300 millones; no hubo recompra de acciones (el año anterior se recompraron 10 200 millones). La directora financiera, Susan Li, declaró claramente en la conferencia del segundo trimestre que Meta tiene la intención de utilizar “una mayor proporción de deuda” para financiar la infraestructura a largo plazo. La depreciación también está aumentando: en el segundo trimestre ascendió a 6400 millones, un aumento interanual del 46%, mientras que las inversiones de capital fueron unas cinco veces ese importe—con la entrada en operación de nuevos centros de datos, la depreciación continuará aumentando. Según cálculos de Forward Authors (impuesto del 16%, aproximadamente 2 570 millones de acciones diluidas), por cada 10 000 millones adicionales de depreciación anual, la ganancia por acción se reduciría en alrededor de 3,3 dólares.

Competencia

Ha surgido una nueva variable competitiva. Desde el 8 de octubre, Meta ha dejado de aceptar anuncios de ByteDance en plataformas como Facebook e Instagram en Estados Unidos, Canadá, Egipto, Indonesia, Japón, Tailandia y Vietnam; la restricción también afecta a anunciantes de terceros cuyos anuncios enlacen a TikTok y otros productos de ByteDance. El portavoz de Meta fue directo: “No tenemos la obligación de aceptar publicidad de competidores cuyo objetivo es llevarse a nuestros usuarios”. Por su parte, TikTok ya había eliminado la función que permitía enlazar directamente los perfiles con Instagram.

Valoración y ámbito de trading

Según datos de StockAnalysis, estimando un beneficio por acción de unos 34,55 dólares en 2027 (consenso), los tres escenarios serían: bearish 18 veces (el mercado comienza a valorar a Meta como una empresa intensiva en capital), base 22 veces (aproximadamente el precio actual), bullish 26 veces (Muse y el negocio en la nube planificado se convierten en verdaderas fuentes de ingresos). Además, la rentabilidad del flujo de caja libre en el segundo trimestre fue solo del 0,2%, y la de los dividendos apenas del 0,3%—la valoración no parece elevada, pero la rentabilidad inmediata para el accionista es escasa.

En Wall Street, la discrepancia se observa principalmente en los precios objetivo. Entre los preocupados por los gastos: Goldman Sachs recortó su precio objetivo de 860 a 762 dólares, aduciendo presiones al alza en los gastos operativos para 2027—aunque también aumentó sus previsiones de ingresos para los próximos 6 a 18 meses y mantuvo la recomendación de compra; Cantor Fitzgerald mantuvo la recomendación de “overweight”, bajando el precio objetivo de 860 a 840 dólares.

Entre los optimistas de la monetización: UBS elevó su precio objetivo de 715 a 884 dólares, argumentando el lanzamiento de Business Agents, el crecimiento del uso de Muse, y dos vías de monetización de IA generativa: la monetización de WhatsApp/Messenger y el incremento de la cuota publicitaria en búsquedas; Guggenheim lo subió de 700 a 850 dólares; Nick Jones de BNP Paribas dio 885 dólares; Pivotal Research subió de 790 a 930 dólares; Truist y Wells Fargo ambos señalaron los 1000 dólares (Wells Fargo, eso sí, advierte que los costes de IA podrían presionar los beneficios de 2027). Justin Post de Bank of America mantiene la compra y el objetivo en 810 dólares.

En cuanto a la evolución bursátil, Meta subió desde la zona de 550 dólares en agosto hasta los 780 en septiembre, tras lo cual entró en una fase de consolidación de unos 60 dólares. A nivel técnico, la resistencia se sitúa entre 780 y 786 dólares (si la supera, puede abrir espacio por encima de 800); el soporte está entre 710 y 732 dólares. El camino reciente ha sido: cierre a 718,67 el 9 de octubre → 747,72 el 12 de octubre (subida del 4,04%)→ cerca de 763 el 13 de octubre → el 14 de octubre cae aproximadamente un 3% tras la rebaja de Goldman Sachs y otras calificaciones mixtas. El jueves, el precio de Meta cerró con un descenso del 0,11%, en 736,72 dólares.

El mercado de opciones sugiere una volatilidad del evento para este informe financiero de ±4,1%, mientras que la volatilidad absoluta promedio en jornadas de presentación de informes de los últimos ocho trimestres ha sido del 7,4%—aunque las métricas no son directamente comparables, la valoración parece contenida. Otro dato a tener en cuenta: en los últimos ocho trimestres, Meta solo subió en bolsa tras el informe en cuatro ocasiones—por sí solo, superar expectativas no garantiza subidas. Chris Weston de Pepperstone fija un listón más estricto: ingresos de al menos 64 000 millones, márgenes mejores de lo esperado, guía positiva para el cuarto trimestre y pruebas concretas de monetización de IA, solo así se fortalecerá la tesis alcista; de lo contrario, si la guía es tibia o hay otra gran subida en gastos de capital, incluso si el tercer trimestre es mejor de lo previsto podría producirse una venta masiva.