Mientras el riesgo de incumplimiento de deuda genera preocupación en el mercado, CoreWeave (CRWV.US) recibe el firme apoyo de Jensen Huang: la solidez financiera sigue mejorando y los costos de financiación están disminuyendo.

Según ha informado APP de Zhitong Finance, a medida que los riesgos de deuda del proveedor de servicios de computación en la nube de inteligencia artificial (IA), CoreWeave (CRWV.US), generan inquietud en el mercado, el CEO de Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, ha salido a respaldar a este importante socio e inversión. Huang afirmó que la fortaleza financiera de CoreWeave está mejorando constantemente y que el coste de financiación está en realidad descendiendo. En la actualidad, no ve necesario que Nvidia ofrezca más garantías financieras. Durante un evento celebrado en Estocolmo, Suecia, Huang declaró en una entrevista: “La fortaleza de CoreWeave se incrementa cada día”.

Al ser consultado sobre si Nvidia necesita proporcionar respaldo financiero a CoreWeave, Huang respondió que no es necesario y enfatizó su optimismo respecto a las perspectivas de la empresa. “Soy muy optimista. De hecho, su coste de capital está disminuyendo”.

Las últimas declaraciones de Huang coinciden con el momento en que CoreWeave se enfrenta a una presión cada vez mayor en el mercado de bonos. Aunque la demanda de capacidad de cómputo para IA sigue siendo fuerte, los inversores han comenzado a reconsiderar el modelo de negocio de las empresas emergentes de computación en la nube para IA como CoreWeave, que depende en gran medida de la emisión de deuda para construir centros de datos, así como los riesgos financieros potenciales asociados con esos métodos de financiación.

Según datos de ICE Data Services, el diferencial de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años de CoreWeave llegó a ampliar 74,5 puntos básicos, alcanzando los 1194,5 puntos básicos, el nivel intradía más alto registrado hasta la fecha. Los CDS suelen ser utilizados por los inversores para cubrirse contra el riesgo de impago de deuda empresarial; un aumento de su precio indica que el mercado exige una mayor compensación por el riesgo de incumplimiento.

Siguiendo la valoración de mercado de los CDS relevantes, la probabilidad implícita de que CoreWeave incurra en impago de deuda dentro de los próximos cinco años ya supera el 60%, lo que refleja una preocupación significativamente mayor de los inversores en bonos por la capacidad de pago de la empresa.

No obstante, es importante señalar que esta probabilidad refleja la valoración del mercado de derivados crediticios y no implica necesariamente que la probabilidad real de impago de CoreWeave en los próximos cinco años deba alcanzar ese nivel.

CoreWeave es una de las empresas representativas en el reciente auge de la inversión en infraestructura de IA. Con el incremento constante de la demanda de capacidad de cálculo por parte de gigantes tecnológicos y desarrolladores de IA, la compañía ha expandido rápidamente su negocio a través de la adquisición masiva de GPU de Nvidia, la construcción de centros de datos y la provisión de servicios de cómputo de IA a sus clientes. Sin embargo, este modelo de crecimiento requiere inversiones de capital sustanciales y continuas.

Dado que la adquisición de centros de datos y equipos GPU suele tener lugar antes de recibir el pago de los clientes, CoreWeave depende en gran medida de la financiación con deuda y de otras fuentes externas de capital para respaldar el desarrollo de su infraestructura.

A medida que el volumen de financiación continúa incrementándose, los inversores están cada vez más preocupados de que, si los costes de financiación suben, el crecimiento de la demanda de IA se desacelera o los contratos con clientes no generan suficiente flujo de caja, la empresa podría enfrentarse a una presión financiera cada vez mayor.

Al mismo tiempo, la estrecha relación comercial y de capital entre CoreWeave y Nvidia la convierte también en un caso clave para evaluar la viabilidad a largo plazo del modelo de inversión en infraestructura de IA. Nvidia no sólo es el principal proveedor de GPU de CoreWeave, sino que además es su segundo mayor accionista, con aproximadamente el 10% de las acciones.

Esta relación permite a CoreWeave obtener hardware clave para computación en IA y apoyo industrial, pero al mismo tiempo ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la llamada “financiación circular”. Este concepto se refiere a que los proveedores de chips de IA apoyan a sus clientes aguas abajo a través de inversiones o mecanismos de financiación, y estos clientes utilizan esos fondos para comprar productos al proveedor.

El mercado teme que este ciclo de fondos pueda amplificar el tamaño aparente de la demanda de infraestructura de IA y dificultar la valoración precisa por parte de los inversores de la demanda real de los clientes finales y de la rentabilidad de los proyectos asociados.

Por tanto, CoreWeave es considerado un caso crucial para probar si el modelo de negocio de las empresas emergentes de computación en la nube de IA puede sostenerse a largo plazo.

Para Nvidia, la situación financiera de CoreWeave afecta no solo al valor de su inversión accionaria, sino también a la percepción del mercado sobre la sostenibilidad de la demanda de capacidad de IA y de las inversiones en infraestructura. Si CoreWeave y otras empresas en la nube emergentes logran mejorar su posición financiera mientras se expanden, esto podría reforzar la confianza de los inversores en el ciclo de inversión de infraestructura de IA; por el contrario, si la presión de la deuda sigue agravándose, las dudas sobre el entusiasmo inversor en IA podrían intensificarse.

La reciente afirmación de Jensen Huang sobre la mejora continua de la fortaleza financiera de CoreWeave y la reducción de los costes de financiación contrasta notablemente con las señales de riesgo procedentes del mercado crediticio en los últimos días.

No obstante, Huang no proporcionó en la entrevista datos financieros concretos que respaldaran este juicio.

En un contexto de incrementos significativos en la valoración del riesgo de impago, los inversores centrarán ahora su atención en si CoreWeave puede obtener nueva financiación a un coste razonable, mejorar su flujo de caja y controlar la carga de la deuda mientras sigue ampliando el suministro de capacidad de IA. Para toda la industria de la IA, el estado de la financiación de CoreWeave se está convirtiendo en un indicador clave para medir si el auge de la inversión en infraestructura de IA podrá traducirse en retornos comerciales sostenibles.

A la hora de la publicación, las caídas de CoreWeave (CRWV.US) se redujeron al 2,89%, tras haber caído casi un 15% anteriormente.