¡Se acabó el periodo de calma en el mercado de valores estadounidense! El S&P 500 pone fin a su récord de 53 jornadas consecutivas sin caer más del 1%. La ola de ventas de acciones de AI intensifica la preocupación del mercado.

Según ha informado la aplicación financiera Zhihui Caijing, las preocupaciones sobre la sostenibilidad del boom de la inversión en inteligencia artificial (IA), junto con los últimos datos de inflación en EE. UU. que superaron las expectativas, provocaron una marcada venta en los mercados estadounidenses el miércoles. El índice S&P 500 cayó un 1,1%, poniendo fin a una racha de 53 jornadas consecutivas sin una caída igual o superior al 1%, el periodo de calma más largo desde enero de 2020. Los gigantes tecnológicos y las acciones de semiconductores fueron los principales lastres de esta caída, lo que llevó al mercado a temer que el mercado alcista de cuatro años de la bolsa estadounidense pueda enfrentar desafíos mayores.

Los datos publicados el miércoles por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos muestran que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre aumentó un 0,6% mensual, marcando el mayor incremento desde abril. Las presiones inflacionistas han vuelto a recrudecerse, reforzando aún más las expectativas de que la Reserva Federal continúe subiendo los tipos de interés en el futuro; incluso si la Reserva Federal decide mantener los tipos de interés sin cambios en octubre, posteriormente podría seguir endureciendo su política monetaria.

Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, señaló que las acciones de fabricantes de chips y aquellas relacionadas con la infraestructura de IA habían subido mucho previamente, pero ahora enfrentan la presión de un debilitamiento en su impulso alcista, y los últimos datos sobre inflación han intensificado la preocupación del mercado respecto a aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal. Destacó que el mercado esperaba que el alza de tasas de septiembre fuera un movimiento puntual, pero los datos publicados el miércoles reducen significativamente la probabilidad de este escenario.

Es notable que esta caída rompió el patrón de baja volatilidad que venía mostrando el mercado estadounidense durante varias semanas y supuso un desafío para los fondos cuantitativos que habían estado comprando acciones de forma continua. Estos fondos, que utilizan modelos informáticos para operar, habían aumentado su exposición a acciones durante el periodo de baja volatilidad del mercado, pero ahora se enfrentan a una reversión brusca en el impulso del mercado.

El índice Nasdaq 100 cayó un 2%, marcando su mayor descenso diario desde julio. El índice que mide el desempeño de los siete gigantes tecnológicos -llamado "los siete grandes"- también descendió cerca de un 2%, siendo Apple (AAPL.US) el único valor que cerró al alza, con una subida del 0,5%. Al mismo tiempo, el muy seguido índice de semiconductores encadenó su sexto día consecutivo de caídas, acumulando una bajada cercana al 12%, lo que refleja el aumento de las inquietudes del mercado sobre la valoración y las perspectivas futuras de las acciones vinculadas a la IA.

Jonathan Krinsky, estratega jefe técnico de BTIG, comentó que las acciones de semiconductores ya han empezado a caer a medida que suben los tipos de interés y que si los siete grandes tecnológicos siguen un patrón parecido, esto reforzaría la tesis de que Wall Street podría sufrir un "octubre rojo".

La debilidad de las tecnológicas también se ha extendido al mercado de financiación de infraestructura de IA. El precio de los bonos del proveedor de servicios de computación en la nube especializado en IA, CoreWeave (CRWV.US), ha caído drásticamente, lo que ha despertado la preocupación de los inversores sobre los riesgos crediticios de estas compañías.

Según los datos de negociación TRACE, el miércoles los bonos sin garantía de CoreWeave con vencimiento en 2032 cayeron por debajo de 80 centavos por dólar de valor nominal. Para el mercado, este precio por debajo de ese umbral suele considerarse una señal importante de que el emisor enfrenta presiones financieras. A consecuencia de ello, las acciones de CoreWeave se desplomaron más de un 15% el miércoles.

Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak, indicó que anteriormente, cuando el mercado temía riesgos crediticios, las tecnológicas solían comportarse bien; mientras que cuando las tecnológicas estaban bajo presión, el mercado crediticio solía aliviarse. Sin embargo, el miércoles ambos riesgos estallaron al mismo tiempo. Esto significa que los inversores no solo están reevaluando las elevadas valoraciones de las acciones vinculadas a IA, sino que también prestan atención a los riesgos de crédito derivados de la gran magnitud de financiación de empresas de infraestructura de IA.

Paralelamente, las pequeñas compañías, más sensibles a la evolución de los tipos de interés, también sufrieron ventas significativas. El índice Russell 2000 cayó un 1,9% el miércoles, acumulando un descenso del 11% desde su máximo alcanzado en agosto. Es destacable que, incluso con el retroceso de los rendimientos del Tesoro estadounidense desde sus máximos intradía tras la publicación de los datos de inflación, la bolsa siguió bajo presión, lo que demuestra que las preocupaciones de los inversores ya no se limitan al alza de los tipos, sino que se están extendiendo a las valoraciones tecnológicas, la financiación empresarial y la aversión general al riesgo en el mercado.

No obstante, pese a la fuerte caída del miércoles, el mercado estadounidense todavía no ha mostrado señales generalizadas de pánico. El índice S&P 500 sigue estando a tan solo un 1,3% de su máximo histórico alcanzado la semana pasada. Al mismo tiempo, el índice de volatilidad de la Bolsa de Chicago (VIX), que mide la volatilidad esperada del mercado, ronda el nivel de 17, aún por debajo del umbral de 20 que suele considerarse una señal clara de incremento de la tensión en los mercados.

Por otra parte, algunos gestores activos que se perdieron la anterior subida de Wall Street podrían convertirse en potenciales compradores si el mercado continúa corrigiéndose.

Según datos recopilados por Deutsche Bank, debido a los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y a factores de riesgo como la guerra en Irán, las posiciones accionarias de los gestores de fondos activos se encuentran actualmente en el tercio inferior de su rango histórico. La diferencia de exposición a acciones entre los fondos activos y los fondos sistemáticos que operan según reglas predeterminadas se ha ampliado hasta el segundo nivel más alto desde 2020.

Esto implica que, en comparación con los fondos cuantitativos que han seguido incrementando su exposición bursátil, los inversores activos aún conservan un margen considerable para aumentar posiciones. Si Wall Street sigue retrocediendo, es posible que parte de este capital activo vuelva a entrar en el mercado y actúe como soporte.

De hecho, desde finales de marzo, la capitalización bursátil total del S&P 500 ha crecido en unos 13 billones de dólares. Tras varios meses de ascensos continuados, las valoraciones y niveles de exposición en acciones de los gigantes tecnológicos y los valores relacionados con la IA han pasado a ser el centro de la atención del mercado.

Con el resurgimiento de la inflación en EE. UU., el aumento de las probabilidades de nuevas subidas de tasas por parte de la Fed y el comienzo de advertencias sobre riesgos en la financiación de la infraestructura de IA, los inversores están reevaluando los factores clave que han impulsado esta etapa alcista del mercado estadounidense. Sin embargo, la volatilidad de los mercados se mantiene en niveles relativamente bajos y las posiciones en acciones de los inversores activos continúan siendo reducidas, por lo que aún está por verse si esta corrección dará lugar a un ajuste más profundo.