¡Ni los sólidos resultados financieros de ASML pueden salvarla! Las acciones de chips estadounidenses intensifican su caída y el índice del sector podría perder un billón de dólares en valor de mercado.

La ola de ventas de acciones de chips, que apenas se había calmado el martes, volvió a intensificarse el miércoles. Las acciones de chips de memoria como Micron Technology y SK Hynix volvieron a debilitarse, y el índice de referencia de la industria, el Philadelphia Semiconductor Index (SOX), llegó a caer más del 4% durante la sesión, encaminándose a cerrar a la baja por sexto día consecutivo.

Los medios señalaron que, ante la acumulación de preocupaciones sobre el aumento de las tasas de interés, sobrevaloración y los altos costes en la construcción de infraestructura de IA, el valor total de mercado de los componentes del SOX podría enfrentar el riesgo de evaporarse en más de un billón de dólares. Durante la sesión del miércoles 14, hora del Este de EE. UU., cuando el SOX cayó más del 3%, la caída acumulada en los últimos seis días de negociación fue del 10%, y más de la mitad de los valores del SOX han caído al menos un 10% en ese período.

Esta ronda de ajuste está evolucionando de una simple toma de ganancias a corto plazo a un examen integral de la lógica de inversión en IA. El IPC de EE. UU. en septiembre fue más fuerte de lo esperado, lo que reforzó aún más las preocupaciones del mercado sobre una posible continuación de las subidas de tasas por parte de la Reserva Federal; el CEO de Broadcom, Chen Fuyang, advirtió anteriormente que la industria de IA podría verse limitada por restricciones de capital; y ni siquiera el líder en equipos semiconductores, ASML, pudo impulsar el sector de chips tras presentar sólidos resultados y elevar su guía anual de ventas.

Lo que el mercado realmente se pregunta ya no es sólo si la demanda de IA es fuerte, sino si los enormes gastos de capital pueden traducirse en un crecimiento de beneficios sostenible y si las valoraciones actuales ya han descontado en exceso las ganancias futuras.

El SOX enfrenta seis caídas consecutivas y el riesgo de evaporación de casi un billón en valor bursátil de chips a nivel global

Durante la sesión del miércoles, el índice Philadelphia Semiconductor actualizó mínimos intradiarios con una caída de cerca del 4.2%, rumbo a cerrar con retrocesos seis jornadas seguidas, siendo la segunda vez consecutiva que marca la racha de caídas más larga desde mayo de 2025.

A nivel de acciones, el ajuste ya se ha expandido de los chips de memoria a los campos del diseño y fabricación de equipos de chips. Según Bloomberg, en los últimos seis días de negociación, más de la mitad de los componentes del SOX han caído al menos un 10%. Las acciones de Arm en EE. UU. (ARM) acumulan pérdidas cercanas al 20% en el mismo periodo; Applied Materials (AMAT) cae aproximadamente un 15%; Intel (INTL) pierde alrededor de un 11%; GlobalFoundries (GFS) es el único componente con ganancias acumuladas en ese lapso.

Durante la sesión del miércoles, Arm llegó a caer más del 6% e Intel más del 4.6%. Los valores de memoria, que habían frenado sus caídas el martes, volvieron a debilitarse en grupo: SK Hynix en EE. UU. (SKHY) cayó hasta un 5.8%, SanDisk (SNDK) hasta un 4.9%, Micron Technology (MU) hasta un 3.5%, mientras Western Digital (WDC) y Seagate Technology (STX) cayeron más de un 3% durante la sesión.

Desde Corea del Sur y Japón hasta Estados Unidos, las acciones de chips de memoria ya habían sufrido una intensa corrección y ahora la caída se extiende a diseñadores y fabricantes de equipos de chips, mostrando que los inversores están reduciendo su exposición a riesgos en todo el sector de semiconductores.

Bloomberg señala que, según las caídas recientes, los componentes del SOX enfrentan un riesgo de más de un billón de dólares en pérdidas de capitalización. Esto no significa que todo ese valor ya se haya evaporado, sino que si la tendencia a la baja continúa, la industria mundial de semiconductores podría enfrentarse a una corrección de valoración de magnitud impresionante.

Inflación en alza, temores de subidas de tasas reavivados y presión sobre las altas valoraciones en IA

Uno de los factores que impulsa la continuación de las caídas en las acciones de chips es el endurecimiento del entorno macro de tasas de interés.

El dato de inflación de septiembre en EE. UU. superó las expectativas del mercado, con el mayor aumento de precios al consumidor desde abril, impulsado en parte por el alza de los costes de combustible. Esta cifra reforzó la expectativa de que la Reserva Federal pueda seguir subiendo las tasas. Aunque el banco central mantenga la pausa en su reunión de este mes, la percepción de los inversores sobre el camino futuro de los tipos de interés ha cambiado.

Para los valores tecnológicos con altas valoraciones y expectativas de ganancias dependientes del crecimiento futuro, el aumento de tasas significa que el valor presente de los flujos de caja futuros disminuye y también que los costes de financiación y expansión aumentan. Las empresas de semiconductores, que se benefician de la construcción de infraestructura de IA pero enfrentan enormes inversiones de capital y largos retornos, son especialmente sensibles a las tasas.

Al mismo tiempo, el propio comercio de IA también está siendo reevaluado. El CEO de Broadcom, Chen Fuyang, comparó a algunos jugadores que persiguen la “fiebre IA” con apostadores de casino y advirtió que la industria podría enfrentar restricciones de capital, lo que agrava las dudas del mercado sobre la sostenibilidad del auge de las inversiones en IA.

En los últimos años, los inversores han estado dispuestos a pagar altas valoraciones por el rápido crecimiento de la demanda de potencia de computación; ahora el mercado empieza a evaluar más rigurosamente la capacidad de financiación de las empresas, la escala del gasto de capital y la velocidad de concreción de beneficios reales. Cuando la inflación eleva las expectativas de tasas, el coste del capital aumenta y la presión de valoración se presenta simultáneamente, incluso si la demanda a largo plazo sigue siendo fuerte, las acciones relacionadas pueden atravesar ajustes bruscos.

ASML presenta resultados sólidos, ¿por qué no salva a las acciones de chips?

En medio de la intensificación de las caídas esta semana, el líder en equipos semiconductores ASML presentó sólidos resultados trimestrales y elevó su previsión de ventas para todo el año, con una demanda de equipamiento orientada al futuro muy robusta por parte de sus clientes. Sin embargo, este reporte no logró revertir la caída del sector de chips.

Barron's opinó que la clave radica en que ASML está en la parte superior de la cadena de valor semiconductora. Su alta demanda por equipos de litografía indica que los fabricantes de chips siguen planeando expandir su capacidad, pero no demuestra directamente que los clientes finales de esos fabricantes seguirán comprando chips a ese mismo ritmo.

Entre los clientes de ASML se encuentran TSMC, Intel y otros fabricantes de chips, mientras que los clientes finales cruciales en el actual ciclo de inversión en IA son empresas como Microsoft, Google, Amazon y otros grandes operadores de centros de datos. Aunque para los fabricantes de chips es importante planificar pedidos de equipos y capacidad a largo plazo, los ingresos y beneficios dependen directamente de que los clientes sigan adquiriendo chips y de que esas compras generen retorno suficiente.

El fuerte desempeño de ASML indica que la demanda de equipos relacionados con IA sigue siendo resiliente, pero esto no elimina por completo el escepticismo del mercado sobre la rentabilidad de las inversiones de capital en IA. Es decir, la visibilidad en los pedidos de los proveedores de equipos y la materialización de las ganancias para las empresas de chips no son equivalentes.

Además, la fuerte demanda de ASML podría tener otro impacto: si la oferta de equipos es limitada y obliga a aumentar los precios, los clientes como TSMC e Intel también verán crecer los costes de futuras compras de equipos. Para empresas que ya deben invertir enormes cantidades en procesos avanzados de fabricación, esto incrementa aún más la presión sobre el gasto de capital.

Por lo tanto, que el reporte de ASML no haya impulsado el sector de chips no implica necesariamente que la demanda de IA se haya debilitado, sino que ahora el mercado ya no se conforma con ver sólo crecimiento en el extremo proveedor, sino que quiere confirmar que toda la cadena puede obtener ganancias sostenibles gracias a la inversión en IA.

Wall Street recorta expectativas: la inversión en IA debe pasar del gasto a la rentabilidad

Ulrich Hofmann-Burchardi, de la Oficina Principal de Inversiones de UBS, señaló en un informe el miércoles que la presión sobre los valores de chips globales ha ido en aumento. Considera que la competencia creciente en el área de IA, la mayor necesidad de financiación y el alza de tasas pueden aumentar la volatilidad del mercado, pero que este ajuste es más una recalibración de expectativas que una ruptura fundamental de la lógica de inversión en IA.

Esta opinión refleja la división actual del mercado: por un lado, la construcción de infraestructura de IA posiblemente siga durante años; por otro, los inversores empiezan a dudar de la sostenibilidad del ritmo de ampliación del gasto de capital y de si las ganancias derivadas podrán cumplir las elevadas expectativas previas.

Bloomberg apunta que la próxima ventana clave de observación estará en el evento para inversores que se dice que celebrará Anthropic este miércoles en San Francisco. Wall Street espera conocer el ritmo de ingreso de esta empresa de IA para juzgar de forma más precisa si el crecimiento de los ingresos de las compañías de IA puede respaldar el continuo y creciente gasto en potencia computacional.

UBS recomienda a los inversores centrar la atención en si el gasto en IA puede transformarse en un crecimiento de beneficios sostenible y si las aplicaciones de IA en empresas y consumidores siguen en expansión. Comparados con simplemente rastrear el tamaño del gasto de capital, estos indicadores ayudan más a determinar si el actual auge inversionista podrá resultar en rendimientos comerciales sólidos y estables.

Si las empresas de IA pueden aumentar ingresos, mejorar rentabilidad y demostrar que las ingentes inversiones en infraestructura generan retornos razonables, el ajuste actual sería más un reajuste de valoraciones y expectativas. Por el contrario, si el gasto crece más rápido que los ingresos y el flujo de caja, la tolerancia del mercado a las altas valoraciones puede seguir disminuyendo.

El auge de la IA aún no ha sido refutado, pero el mercado exige más retorno

Desde las caídas continuas en el SOX, hasta los sólidos resultados de ASML que no logran levantar el sector, y la renovada presión de la inflación y las tasas de interés, el panorama muestra que los inversores han pasado de perseguir el crecimiento en IA a examinar el retorno económico real de las inversiones en IA.

Esto no significa que la demanda de IA se haya derrumbado. Los pedidos y proyecciones de ventas de ASML muestran resiliencia en la demanda de equipos semiconductores. Sin embargo, para fabricantes de chips y empresas de infraestructura de IA, el mercado empieza a exigir más pruebas de que el creciente gasto en capital traerá ingresos, beneficios y flujos de caja acordes.

En este contexto, más de un billón de dólares en potenciales pérdidas de capitalización no sólo reflejan la escala de las ventas recientes, sino que subrayan el cambio en la lógica de precios del mercado: la IA aún puede ser motor de crecimiento a largo plazo, pero las empresas involucradas ya no pueden recibir valoraciones premium sólo por sus historias de crecimiento.

En adelante, la velocidad de crecimiento de los ingresos de empresas de IA, el retorno de su gasto de capital y la capacidad de financiación en un entorno de altas tasas serán las variables clave que determinarán si las acciones de chips pueden estabilizarse.