Goldman Sachs: sigue optimista sobre las perspectivas del sector de refinación; Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) y HF Sinclair (DINO.US) son las opciones preferidas.

Según la APP de Finanzas Zhihui, a medida que la industria de refinado en Estados Unidos se acerca a la temporada de informes financieros del tercer trimestre de 2026, Goldman Sachs ha actualizado sus pronósticos de rentabilidad para el sector. Antes de la publicación de los resultados, Goldman Sachs se ha centrado, tras intercambios con inversores, en tres puntos de controversia principales: (a) las perspectivas de los márgenes de beneficio a medio plazo tras el endurecimiento de los fundamentos globales del sector y las perturbaciones de suministro; (b) la evolución del diferencial de precios entre el crudo ligero y el crudo pesado a medida que aumentan los suministros de crudo pesado de Canadá y Venezuela; (c) las prioridades en la asignación de capital, es decir, cómo equilibrar un balance sólido, impulsar proyectos internos de crecimiento y devolver beneficios a los accionistas.

A pesar de las cuestiones mencionadas, Goldman Sachs sigue siendo optimista sobre el entorno general de la industria del refinado, y enfatiza su preferencia por acciones calificadas como "comprar", incluyendo Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) y HF Sinclair (DINO.US).

Goldman Sachs indica que, para Valero Energy, dada su ventaja de localización en la costa del golfo de EE.UU., su cartera de activos de alta calidad y la constante capacidad de ejecución de su equipo directivo, la empresa será uno de los principales beneficiados del endurecimiento de los fundamentos de la industria del refinado.

En cuanto a Marathon Petroleum, Goldman Sachs es optimista sobre sus perspectivas de retorno de capital a los accionistas. Su capacidad para devolver capital está sólidamente apoyada por los dividendos de MPLX LP (MPLX.US), y también se beneficia de su escala, su capacidad para lograr márgenes de beneficio robustos y un balance fuerte.

Por último, para los inversores interesados en valores de pequeña y mediana capitalización, Goldman Sachs reitera su visión positiva hacia HF Sinclair. Dados los negocios de la empresa en mercados de refinado de nicho, la contribución de su segmento de lubricantes y las oportunidades potenciales derivadas de la Exención para Pequeñas Refinerías (SRE), el banco considera que el nivel actual del precio de la acción ofrece una atractiva relación riesgo-recompensa.

Análisis clave de acciones individuales

Valero Energy

Goldman Sachs otorga a Valero Energy una calificación de “comprar”, con un precio objetivo de 496 dólares. El banco continúa destacando que Valero Energy tiene una sólida disposición de activos en la costa del golfo de EE.UU., puede ajustar de manera flexible su mezcla de procesado de crudo y posee ventajas de operación de bajo coste. Según Goldman Sachs, estos factores apoyarán la generación de sólidos flujos de caja libres a corto y medio plazo.

En las previsiones actualizadas de Goldman Sachs, se estima que los rendimientos del flujo de caja libre para 2027 y 2028 serán de aproximadamente 11% y 6%, respectivamente. Además, se destaca la prudente asignación de capital llevada a cabo por la dirección de la empresa. Valero Energy prioriza operaciones seguras y confiables, un balance sólido y la devolución de capital a los accionistas. Cabe resaltar que la empresa sigue comprometida a destinar entre el 40% y 50% del flujo de caja operativo ajustado a recompra de acciones y dividendos para beneficio de los accionistas.

En la próxima conferencia de resultados, Goldman Sachs prevé que los inversores se centrarán especialmente en: (a) comentarios sobre el entorno macro del sector del refinado; (b) expectativas sobre los diferenciales entre crudo ligero y pesado; (c) márgenes de beneficio del diésel renovable en el negocio DGD.

Marathon Petroleum

Goldman Sachs otorga a Marathon Petroleum una calificación de “comprar”, con un precio objetivo de 519 dólares. El banco sigue siendo positivo con respecto a Marathon Petroleum porque la compañía posee ventajas de escala, una cadena de valor industrial completa, y una fuerte presencia en la costa del golfo y la costa oeste de EE.UU. El banco también mantiene una visión positiva sobre el valor del negocio de refinado gracias a su capacidad de optimización comercial, operaciones de bajo coste, y su historial consistente de lograr fuertes márgenes de beneficio.

Finalmente, Goldman Sachs considera que la perspectiva de retorno de capital para Marathon Petroleum resulta atractiva, ya que los dividendos de su negocio midstream respaldan consistentemente los retornos a los accionistas durante el ciclo completo del sector. Los pagos de MPLX cubren los gastos de capital de mantenimiento y los desembolsos por dividendos de Marathon Petroleum.

De cara a la publicación de resultados, Goldman Sachs estará atento a los comentarios de la directiva sobre: (a) perspectivas de márgenes de refinado por región de operaciones; (b) perspectiva de dividendos futuros de MPLX; (c) prioridades de asignación de capital.

HF Sinclair

Goldman Sachs otorga a HF Sinclair una calificación de “comprar”, con un precio objetivo de 142 dólares. Para los inversores centrados en compañías de pequeña y mediana capitalización, Goldman Sachs recomienda especialmente HF Sinclair. El banco estima un retorno total aproximado del 19% con respecto al precio actual, apoyado en la presencia de la empresa en mercados de refinado segmentados en las Montañas Rocosas y el Medio Continente de EE.UU., las contribuciones de sus negocios no relacionados con la refinación, y las oportunidades potenciales asociadas a la Exención para Pequeñas Refinerías (SRE).

Además, Goldman Sachs enfatiza que el equipo de gestión está comprometido con mejorar el rendimiento operativo en el negocio de refinado, con acciones concretas como la optimización de la mezcla de crudo procesado, aumento en la proporción de producción de combustible de aviación y mejora de la confiabilidad operativa.

De cara al futuro, Goldman Sachs estima que los principales temas de debate en la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026 de HF Sinclair incluirán: (a) dinámica de oferta y demanda en la industria del refinado; (b) situación de la monetización de los Códigos de Identificación de Combustibles Renovables (RIN) y perspectivas futuras de la Exención para Pequeñas Refinerías (SRE); (c) avances en los proyectos de crecimiento del negocio midstream; (d) prioridades de asignación de capital; (e) avances en la planeada escisión del segmento de aceites lubricantes.

Phillips 66

Goldman Sachs otorga a Phillips 66 (PSX.US) una calificación de “neutral”, con un precio objetivo de 297 dólares. Durante los intercambios con inversores, Goldman Sachs ha notado que las principales controversias sobre la compañía giran en torno a tres aspectos: el avance en la reducción de deuda, la mejora en el rendimiento operativo del negocio de refinado y la capacidad del negocio midstream para alcanzar en 2027 el objetivo planificado de un EBITDA anualizado de 4.500 millones de dólares.

No obstante, tras una reciente visita in situ a la refinería Wood River, Goldman Sachs opina que el perfil de riesgo/recompensa del valor es ahora más atractivo. El banco cree que la empresa está incrementando gradualmente la rentabilidad de su negocio de refinado, gracias principalmente a la mejora en la adquisición de crudo, el aumento en la utilización de activos, y la reducción de costes operativos.

Goldman Sachs también se muestra positivo respecto a que la directiva siga fortaleciendo el balance general global de la empresa mientras mantiene el compromiso de devolver capital a los accionistas. De acuerdo con las últimas proyecciones, la empresa tiene posibilidades de alcanzar este año el objetivo de 17.000 millones de dólares en deuda total, mientras al menos el 50% del flujo de caja operativo ajustado se devolverá a los accionistas.

Antes de la publicación de los resultados, Goldman Sachs espera que los inversores se centren en: (a) fundamentos generales de la industria del refinado; (b) oportunidades para avanzar aún más en los planes de mejora del negocio de refinado; (c) últimos avances de los proyectos de crecimiento del negocio midstream; (d) prioridades de asignación de capital.

PBF Energy

Goldman Sachs otorga a PBF Energy (PBF.US) una calificación de “neutral”, con un precio objetivo de 91 dólares. De cara a la temporada de resultados, Goldman Sachs desea conocer más sobre las prioridades de asignación de capital de la empresa. El banco enfatiza las sólidas capacidades de generación de flujo de caja de la compañía, que podrían acelerar significativamente su proceso de reducción de deuda.

Además del favorable entorno de márgenes de refinado, el debate de los inversores se centra fundamentalmente en la exposición de la empresa al diferencial de precios entre crudo ligero y crudo pesado. Goldman Sachs observa que, a medida que el mercado espera un crecimiento continuo en la producción de petróleo de Canadá y Latinoamérica, la ampliación en el diferencial entre crudos ligeros y pesados se ha convertido en el verdadero foco de atención. El banco también desea que el equipo directivo explique cómo gestionará las obligaciones relativas a los combustibles renovables (RVO), especialmente en un contexto de precios altos de los RIN.

CVR Energy

Goldman Sachs otorga a CVR Energy (CVI.US) una calificación de “vender”, con un precio objetivo de 50 dólares. Para CVI, Goldman Sachs observa que las discusiones de los inversores se concentran sobre todo en el rendimiento relativo de la acción y el posible desempeño que pueda mostrar la compañía en los inminentes resultados del tercer trimestre.

Si bien el cuarto trimestre suele ser una época estacionalmente débil, especialmente en el Medio Continente de Estados Unidos, Goldman Sachs considera que las previsiones de rentabilidad podrían aún mantenerse en niveles elevados. Factores que apoyan esta opinión incluyen bajos niveles de inventario, interrupciones continuas en el suministro global y una demanda relativamente resistente. Además, el debate sobre CVR Energy se centra en las prioridades de asignación de capital, en especial sobre cómo la compañía distribuirá sus recursos entre el pago de dividendos, la reducción de deuda, fusiones y adquisiciones, y gastos de capital.

Adicionalmente, Goldman Sachs otorga a Delek US (DK.US) una calificación de “comprar” y un precio objetivo de 83 dólares; y a Par Pacific (PARR.US) una calificación de “comprar” y un precio objetivo de 90 dólares.