¿Precio del oro a 5000 dólares, precio de la plata a 120 dólares? Morgan Stanley: Lo veremos en la segunda mitad de 2027, la corrección puede ser una ventana de oportunidad para posicionarse.

Portal de divisas, 1 de octubre—— Gower de Morgan Stanley señala que el oro a corto plazo está presionado por el dólar, los rendimientos y el trading algorítmico, pero la demanda de los bancos centrales y los ETF sigue siendo fuerte, el soporte en 4000 dólares es sólido y se espera que supere los 5000 dólares en la segunda mitad de 2027; en cuanto a la plata, el aumento a 120 dólares no es solo especulación, sino que está respaldado por una demanda física real.

Amy Gower, directora de estrategias de metales y minería de Morgan Stanley, afirmó en una entrevista: el oro sí enfrenta presión a corto plazo, pero la demanda de los ETF y los bancos centrales sigue siendo fuerte, y se espera que el precio del oro supere nuevamente los 5000 dólares por onza en el próximo año; más concretamente, Morgan Stanley prevé que el precio del oro supere este umbral en la segunda mitad de 2027. En cuanto a la plata, tampoco cree que el aumento a 120 dólares por onza sea solo especulación, sino que detrás existe una demanda física real que lo respalda. En otras palabras, la volatilidad a corto plazo no ha cambiado su visión positiva sobre la tendencia de los metales preciosos a mediano y largo plazo.

Vientos en contra a corto plazo: rendimientos, dólar y petróleo ejercen presión simultánea

Gower reconoce que el entorno actual es desafiante para el oro. Los rendimientos de los bonos a largo plazo están en máximos de 20 años, el dólar se ha fortalecido y el precio del petróleo también va en alza. Estos factores combinados hacen que al oro le falte viento a favor en el corto plazo. En el mercado también se ha dado una acumulación significativa de posiciones en oro, muchos inversores aumentaron sus posiciones en agosto, y muchas de éstas se abrieron cerca del nivel actual, por lo que cuando el mercado cae bruscamente como el lunes, estas posiciones se liquidan rápidamente. A pesar de ello, destaca que el oro parece haber encontrado cierto soporte por encima de los 4000 dólares, e invita a cuestionar por qué existe ese soporte y qué otros factores están en juego.

Compras de bancos centrales y demanda de grandes potencias: el soporte firme del oro

Gower señala que la demanda física procedente de grandes potencias asiáticas y bancos centrales como el de Polonia sigue siendo muy fuerte. Solo considerando las importaciones generales de oro de importantes países asiáticos, Morgan Stanley estima que alcanzarán al menos el nivel más alto desde 2017, e incluso puede que más. Parece que estos países asiáticos tienen un apetito muy fuerte por el oro. También recuerda que las grandes potencias asiáticas comenzarán su semana dorada festiva el jueves, por lo que la demanda puede estar silenciosa un tiempo, pero tras el feriado podríamos ver una reactivación. Esto sugiere que las compras de bancos centrales y la demanda física asiática siguen siendo apoyos clave para el precio del oro.

Deuda fiscal y el factor petróleo: razones para mantener oro

Además de la demanda de bancos centrales, Gower resalta las preocupaciones persistentes sobre la deuda pública a largo plazo y la sostenibilidad fiscal. Plantea que si se dan más intervenciones en el mercado de bonos a largo plazo y luego bajan los rendimientos, ¿qué ocurrirá con el oro? ¿Y si baja el precio del petróleo? En su opinión, hay múltiples razones para mantener oro, por lo que ve los 4000 dólares como un soporte bastante fuerte. Esta evaluación del soporte es una base importante para que Morgan Stanley siga siendo optimista sobre el oro a pesar de los vientos en contra a corto plazo.

¿Quién vende?: trading algorítmico y liquidación de posiciones

Al ser consultada sobre quién podría estar vendiendo si las compras de bancos soberanos y otras compras a largo plazo se mantienen firmes, Gower dice que Morgan Stanley ha visto bastante actividad de fondos de trading algorítmico. Estos fondos fueron vendedores en el segundo trimestre y al inicio de julio, cambiaron de posición en agosto y ahora podrían haberlo hecho otra vez. Analizando muchas señales técnicas, algunas también estaban bajo presión el lunes, por lo que cree que buena parte de las ventas está impulsada por algoritmos. También resalta que los fondos cotizados han estado aumentando sus tenencias de oro, lo cual es inusual en un mercado que anticipa y luego descuenta subidas de tipos de la Fed, lo que indica que la demanda de ETF es en realidad más resistente. Sobre los bancos centrales, sospecha que algunos pueden haber comprado cuando el rally se frenó, pero es más probable que vuelvan a entrar en esta corrección.

Dólar y bonos del Tesoro de EE.UU.: la correlación cambia de marcha

El entrevistador menciona que según los gráficos, la correlación entre el oro y el dólar es más clara que la del oro con el mercado de bonos, e incluso el avance en el rendimiento del bono a 10 años parece mayor que el movimiento oro-dólar. Gower está de acuerdo en que recientemente la correlación oro-dólar y oro-bonos parece estar cambiando. Señala que, a largo plazo, la correlación entre oro y dólar es casi nula, pero puede haber períodos de correlación negativa. Un dólar más fuerte claramente encarece el oro para tenedores fuera de EE.UU.; sin embargo, si ambos funcionan como activos refugio, también pueden subir juntos. Actualmente, el mercado parece negociar con un dólar fuerte y un oro débil, pero no le sorprendería que esta relación también cambie.

Plata a 120 dólares: hay demanda real más allá de la especulación

Luego Gower comenta sobre la plata. Afirma que tradicionalmente la plata es una operación de beta alta del oro, pero también tiene un vínculo con el cobre porque se utiliza en electrónica, centros de datos, paneles solares, etc. En los últimos seis meses, la correlación de la plata con el oro ha sido mucho mayor que con el cobre, lo que difiere del año pasado cuando la demanda industrial era muy fuerte. Este año la demanda industrial es mucho más débil, en gran parte por los altos precios y la volatilidad de 2022, lo que impulsó ahorros y eficiencia. Cuando se le pregunta si el fuerte aumento de la plata el año pasado fue solo especulación, Gower discrepa. Considera que sí hubo demanda física real, impulsada por la energía solar y compras de ETF. No obstante, reconoce que la plata puede exagerar sus movimientos, cayendo rápidamente ante bajas de precio. Por ello, el pronóstico de llegar a 120 dólares no puede atribuirse solo a especulación; la demanda real es un factor decisivo.

Conclusión de Morgan Stanley: potencial alcista en 12 meses, aumentos en retrocesos

Gower afirma que, aunque los precios del oro puedan estar presionados a corto plazo, Morgan Stanley cree que aún hay espacio para nuevos aumentos en los próximos meses. Declara de forma clara que la firma ve potencial alcista en el oro a 12 meses vista y espera que el precio supere nuevamente los 5000 dólares por onza en la segunda mitad de 2027. Por eso, en estas correcciones, Morgan Stanley consideraría aumentar posiciones en oro.

En general, el punto central de Gower no es negar la presión a corto plazo del oro, sino enfatizar que proviene principalmente de factores tácticos como el posicionamiento, el trading algorítmico, el dólar y los rendimientos, mientras que el soporte a mediano y largo plazo proviene de las compras de bancos centrales, la demanda física de grandes potencias asiáticas, las preocupaciones fiscales y la resiliencia de los ETF. Considera los 4000 dólares como un piso bastante fuerte y prevé que el oro supere los 5000 dólares en la segunda mitad de 2027; en cuanto a la plata, tampoco atribuye la subida a 120 dólares solo a la especulación, sino a una demanda física real como base. Para los inversores, esta corrección podría ser más bien una oportunidad para reevaluar y reestructurar posiciones en metales preciosos, y no el final de la tendencia a largo plazo.

A las 09:17 hora de Beijing, el oro al contado cotizaba a 4160,49 dólares por onza.