El “indicador de inflación favorito de la Reserva Federal” queda por debajo de lo esperado y Goldman Sachs ya no prevé un aumento de tasas en octubre.

La inflación PCE de agosto en Estados Unidos fue inferior a lo esperado, lo que está cambiando la valoración de Wall Street sobre el momento de la próxima subida de tipos por parte de la Reserva Federal.

Goldman Sachs pospuso el miércoles su expectativa de una segunda subida de tipos de la Fed este año de octubre a diciembre, y al mismo tiempo no descartó que la Fed finalmente considere que no es necesario subir más los tipos.

Nick Timiraos, el “nuevo comunicador de la Fed” señaló que previamente los datos PPI y CPI indicaban que la mejora de la inflación no se había mantenido, y el PCE prácticamente no ha cambiado esta tendencia; los indicadores de precios del mercado continúan en torno al 3% tras los ajustes al método estadístico, y la inflación no ha seguido avanzando hacia la meta del 2%.

El economista jefe de América del Norte de Capital Economics considera que la presión de los precios subyacentes fue un poco menor de lo temido, lo que respalda una pausa en la subida de tipos en octubre; el economista senior de BMO indica que el porcentaje de componentes del índice de precios PCE con un aumento anualizado superior al 3% cayó del 54% al 51%, cifra aún muy superior a niveles normales, por lo que no se puede afirmar que la tendencia inflacionaria haya mejorado sustancialmente.

Respecto a la fijación de precios del mercado. La herramienta FedWatch del Chicago Mercantile Exchange muestra que el mercado actualmente estima una probabilidad de alrededor del 39% de una subida de tipos en octubre, por debajo del aproximadamente 45% antes de la publicación del dato del PCE. La probabilidad de subida en diciembre ha llegado al 90%.

En cuanto al precio de los bonos estadounidenses, el rendimiento de los bonos a dos años cayó del 4.887% al 4.864% aproximadamente tras la publicación del PCE, lo que muestra que los inversores están reduciendo las apuestas sobre una subida de tipos a corto plazo por parte de la Fed, pero luego el rendimiento volvió a subir y recuperó completamente la caída. El rendimiento a diez años continuó en aumento.

Mientras tanto, los datos económicos de Estados Unidos siguen mostrando gran resiliencia. El crecimiento del PIB del segundo trimestre fue revisado considerablemente al alza, pasando del 1,5% previamente a 2,2%, y el gasto de los consumidores en agosto creció un 0,9%. Esto significa que, aunque el PCE ha reducido la urgencia de una subida de tipos en octubre, no es suficiente para cambiar radicalmente la situación de la inflación y el crecimiento económico a la que se enfrenta la Reserva Federal.

Goldman Sachs: baja probabilidad de subida de tipos en octubre, segunda subida pospuesta a diciembre

Basándose en los indicadores de inflación publicados el miércoles y en el discurso del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, el martes, los economistas de Goldman Sachs ajustaron sus previsiones sobre la política de la Fed, estimando que la segunda subida de tipos tendrá lugar en diciembre y no en octubre como se había pronosticado previamente.

El equipo de economistas de Goldman Sachs liderado por Jan Hatzius escribió en un informe que los datos sobre ingresos y gastos personales publicados el miércoles muestran que el incremento del indicador subyacente de la inflación fue inferior a lo esperado; en el mes, el índice de precios PCE subyacente subió un 0,25% intermensual y un 3,01% interanual, “muy por debajo de lo esperado”.

Goldman Sachs prevé que el índice de precios PCE subyacente se incrementará un 3% interanual en el cuarto trimestre, “muy por debajo de la mediana del 3,4% prevista por los participantes del FOMC”. El informe dice:

“Combinando la declaración de John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, de ayer, ahora creemos que la probabilidad de una subida de tipos en octubre es baja; aplazamos la segunda subida prevista a diciembre y creemos que existe una alta probabilidad de que el FOMC finalmente considere innecesario subir más los tipos.”

Timiraos: El PCE no ha modificado claramente la tendencia de la inflación

Timiraos señaló que la información clave de este informe de PCE es que no ha modificado significativamente la tendencia de inflación que el mercado ya tenía detectada.

Según él, los datos de inflación de junio y julio fueron positivos pero esto ya era conocido por el mercado; los datos de agosto muestran que esta mejora no continuó y, tras la publicación de los datos PPI y CPI, el mercado ya podía percibir esto.

Timiraos añadió que actualmente los indicadores de precios del mercado siguen en torno al 3% antes y después de los ajustes metodológicos estadísticos. Aunque la cifra de inflación a doce meses no parece tan desfavorable, desde abril de 2025 la inflación no ha avanzado más hacia la meta del 2%.

Otras opiniones de analistas de Wall Street

Stephen Brown, economista jefe de América del Norte de Capital Economics, tiene una opinión relativamente dovish sobre el PCE. Brown declaró:

“La presión de los precios subyacentes fue un poco menor de lo temido, lo que respalda hasta cierto punto nuestra opinión de que la Fed pausará la subida de tipos en octubre.”

También indicó que, tras el ajuste del método estadístico del PCE por parte de la BEA en esta ocasión, los datos históricos de inflación subyacente fueron revisados a la baja, reduciendo en conjunto la inflación subyacente en aproximadamente 0,3 puntos porcentuales; las rebajas de junio y julio situaron la tasa anualizada de inflación subyacente de los últimos tres meses en el 2%.

Sin embargo, el economista senior de BMO, Sal Guatieri, dio una evaluación más cautelosa, considerando que la tendencia subyacente de la inflación no ha presentado mejoras significativas. Señaló:

“El porcentaje de componentes del índice de precios PCE con incrementos anualizados superiores al 3% ha moderado del 54% al 51%, pero esta cifra sigue siendo muy superior a lo normal, por lo que apenas puede decirse que la tendencia subyacente de la inflación haya mejorado sustancialmente.”

Guatieri añadió que esto reforzará la opinión de la Reserva Federal de que aún es necesario seguir endureciendo la política monetaria para llevar la inflación a su objetivo.

Desde el punto de vista del mercado, la herramienta FedWatch del Chicago Mercantile Exchange muestra que actualmente se estima en torno al 39% la probabilidad de una subida de tipos en octubre, por debajo del 45% previo a la publicación del dato del PCE. La probabilidad de subida en diciembre alcanza el 90%.

Fuerte revisión al alza del PIB, consumo sigue siendo resiliente

Los datos económicos publicados simultáneamente el miércoles muestran que la tasa de crecimiento del PIB de Estados Unidos en el segundo trimestre fue revisada fuertemente al alza hasta una tasa anualizada del 2,2%, muy por encima del 1,5% anunciado anteriormente.

Los dos componentes clave, gasto de consumo e inversión, ambos mejoraron respecto al dato anterior. El indicador clave para medir el dinamismo de crecimiento endógeno —las ventas finales a compradores privados nacionales reales— también fue revisado al alza hasta el 4,6%.

La revisión al alza de la categoría de inversión destaca el papel del desarrollo de infraestructuras de inteligencia artificial como motor del crecimiento económico, mientras que la mejora en la valoración del gasto de consumo señala que, respaldada por un mercado laboral sólido y una bolsa de valores robusta, la situación financiera de los hogares sigue siendo generalmente buena.

El gasto de los consumidores creció en agosto un 0,9% mensual, impulsado en parte por el aumento en el gasto de las estaciones de servicio debido al aumento del precio del petróleo; el ritmo de aumento de los ingresos retrocedió levemente del 0,3% del mes anterior al 0,2%. El índice general de precios PCE subió un 3,4% interanual, manteniéndose estable respecto al mes anterior, mientras que en el mes el ritmo de crecimiento aceleró hasta el 0,3%.

Este artículo fue reproducido de “Wall Street Vision”, autor: Yang Chen; edición de Zhitong Finance: Chen Siyu.