ASML güclü maliyyə hesabatı belə kömək etmir! Amerika çip səhmlərinin düşüşü daha da sürətlənir, sənaye indeksi bazar dəyərinin trilyon dollar buxarlanmasından qorxulur

Çərşənbə günü tənzimləmiş çip səhmlərinin satış dalğası çərşənbə günü yenidən gücləndi. Micron Technology, SK Hynix kimi yaddaş çip səhmləri zəiflədi və sənaye göstəricisi Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ticarət zamanı bir dəfə 4%-dən çox endi, ardıcıl altıncı ticarət gününü düşmə ilə bağlamağa hazırlaşır.

Medialar qeyd edir ki, faiz dərəcələrinin yüksəlməsi, yüksək dəyərlənmə və AI infrastrukturunun tikinti xərclərinin artması ilə bağlı narahatlıqlar artdıqca, SOX indeksinə daxil olan səhmlərin ümumi bazar dəyəri 1 trilyon ABŞ dollarından çox buxarlaşma riski ilə üz-üzədir. Şərqi Amerika vaxtı ilə 14-cü Çərşənbə günü ticarət zamanı SOX 3%-dən çox endikdə, son altı ticarət günündə indeksin ümumi düşməsi 10%-ə çatdı və SOX indeksinə daxil olan səhmlərin yarısından çoxu bu müddətdə azı 10% eniş yaşadı.

Bu dəfəki düzəliş qısamüddətli mənfəət toplamağa məhdudlaşmayıb, həmçinin AI investisiya məntiqində tam yoxlama olaraq inkişaf edir. Sentyabr ayı ABŞ CPI inflyasiyası gözləntilərdən güclü oldu və bazarda Federal Rezervin mümkün əlavə faiz artırması ilə bağlı narahatlığı daha da gücləndirdi; Broadcom CEOsu Chen Fuyang daha əvvəl AI sektorunun maliyyə məhdudiyyətləri ilə üzləşə biləcəyini xəbərdar etmişdi; hətta ASML kimi yarımkeçirici avadanlıq lideri güclü məhsul təqdim etdiyi və illik satış proqnozunu artırdığı halda, çip səhmləri yenə də əhəmiyyətli şəkildə yüksələ bilmədi.

Bazarda əsl sual artıq yalnız AI tələbinin güclü olub-olmaması deyil, həm də nəhəng kapital xərclərinin davamlı gəlir artışına çevrilib-çevrilmə bilməsi və mövcud dəyərlənmənin gələcək gəliri çox erkən əks etdirməsi ilə bağlıdır.

SOX altı gün ardıcıl düşməyə yaxınlaşır, qlobal çip səhmlərinin bazar dəyəri 1 trilyon dollar riski ilə üz-üzədir

Çərşənbə günü ticarət zamanı Philadelphia Semiconductor Index gün ərzində 4.2%-ə yaxın enişlə yeni minimuma çatdı və ardıcıl altı ticarət gününü düşməyə bağlaması gözlənilir; bu ardıcıl ikincə gün, bu qədər uzun ardıcıl düşmə 2025-ci ilin mayından bəri müşahidə edilmirdi.

Fərdi səhm səviyyəsində, düzəliş yaddaş çipindən çip dizaynı və istehsal avadanlıqlarına yayılmışdır. Bloomberg məlumatları göstərir ki, son altı ticarət günündə SOX indeksinə daxil olan səhmlərin yarısından çoxunun enişi ən azı 10%-ə çatıb. Arm ABŞ səhmləri (ARM) bu müddətdə təxminən 20% azalıb, Applied Materials (AMAT) təxminən 15% azalıb, Intel (INTL) ümumilikdə 11% azalıb, GlobalFoundries (GFS) isə bu müddətdə yeganə artan indeks səhmidir.

Çərşənbə günü ticarət zamanı Arm bir dəfə 6%-dən çox, Intel isə bir dəfə 4.6%-dən çox endi. Yaddaş çip səhmləri çərşənbə axşamı ticarət zamanı enişləri bir az qeyd etsə də, yenidən kollektiv şəkildə zəifləməyə başladı: SK Hynix US (SKHY) bir vaxtda 5.8%-dən çox, Sandisk (SNDK) bir vaxtda 4.9%, Micron Technology (MU) bir vaxtda 3.5%, Western Digital (WDC) və Seagate Technology (STX) ticarət zamanında 3%-dən çox azaldılar.

Koreya, Yaponiyadan ABŞ-a qədər yaddaş çip səhmləri əvvəlki dövrlərdə kəskin düzəlişlər yaşayıb, indi isə eniş çip dizaynı və avadanlıq istehsalçılarının səhmlərinə yayılıb, investorların bütün yarımkeçirici sektoruna risk açılışını azaldır.

Bloomberg qeyd edir ki, son enişlərə əsaslanaraq, SOX indeks səhməri 1 trilyon dollardan çox bazar dəyəri itkisi riski ilə üzləşir. Bu, əlaqədar bazar dəyərinin tam buxarlaşması demək deyil, yəni eniş davam edərsə, qlobal yarımkeçirici sənayesi ciddi dəyərlənmə düzəlişi ilə üz-üzə qala bilər.

İnflyasiya yüksəlir, faiz artırımı narahatlığı yenidən ortaya çıxır, AI yüksək dəyərlənmədə təzyiq hiss edir

Çip səhmlərinin enməyə davam etməsinin əsas səbəblərindən biri makro faiz dərəcəsi mühitinin yenidən sıxlaşmasıdır.

ABŞ sentyabr inflyasiya məlumatları bazar gözləntilərindən yüksək göstərildi, istehlakçı qiymətləri aprel ayından bəri ən yüksək artıma çatdı və yanacaq xərcləri əsas təsir idi. Bu məlumat Federal Rezervin əlavə faiz artımı ehtimalını gücləndirdiyi, hətta Federal Rezervin bu ay keçiriləcək iclasda faizləri dəyişməməsi halında belə investorların gələcək faiz yolu ilə bağlı fikiri dəyişib.

Yüksək dəyərlənmə və gəlir gözləntiləri əsasən gələcək artımlardan asılı olan texnologiya səhmləri üçün, faiz dərəcələrinin artması gələcək nağd pul axınının diskont dəyərinin azalması və şirkətlərin maliyyələşmə və genişlənmə xərclərinin yüksəlməsi deməkdir. Yarımkeçirici şirkətlər həm AI infrastrukturunun qurulmasından faydalanır, həm də nəhəng kapital xərcləri və uzunmüddətli gəlir dövrü ilə üzləşirlər, bu səbəbdən faiz dəyişikliklərinə həssasdırlar.

Eyni zamanda AI trading özü də yenidən qiymətləndirilir. Broadcom CEOsu Chen Fuyang bu həftə AI dalğasının ardınca yatırım edənləri qumar oyunçularına bənzədib və sektorun maliyyə məhdudiyyətləri ilə üzləşə biləcəyini xəbərdar edib. Bu açıqlama bazarda AI investisiya dalğasının davamlılığı ilə bağlı narahatlığı daha da dərinləşdirib.

Son illərdə investorlar hesablama gücü tələbinin sürətlə artmasına görə yüksək dəyərlənmə ödəməyə hazır idilər; indi bazar şirkətlərin maliyyələşmə qabiliyyətini, kapital xərclərinin miqyasını və real gəlir əldə etmə sürətini daha ciddi şəkildə qiymətləndirir. İnflyasiyanın faiz gözləntilərini artırması, kapital xərclərinin yüksəlməsi və dəyərlənmə təzyiqinin eyni anda ortaya çıxması nəticəsində, sektorun uzunmüddətli tələbi güclü olsa belə, əlaqədar səhmlər kəskin düzəliş yaşayır.

ASML güclü nəticələr göstərdi, niyə çip səhmlərini xilas edə bilmir?

Bu həftə çip səhmlərinin enişi güclənərkən ASML, yarımkeçirici avadanlıq lideri, güclü rüblük nəticələr açıqladı və illik satış proqnozunu artırdı. Müştərilərin yaxın illərdə avadanlıq tələbi də kifayət qədər güclüdür. Amma bu hesabat çip sektorunun enişini dayandıra bilmədi.

Barons Weekly-nin təhlili göstərir ki, əsas səbəb ASML-nin yarımkeçirici təchizat zəncirində yuxarıda olmasındadır. Onun litografiya avadanlıqlarına tələbin güclü olması çip istehsalçılarının hələ də istehsal gücünü artırmaq planı göstərir, lakin bu çip istehsalçılarının aşağı zəncir müştərilərinin eyni sürətlə çip almasını birbaşa sübut etmir.

ASML-nin müştəriləri arasında TSMC, Intel kimi çip istehsalçıları var, hazırkı AI investisiya dövrünün əsas son müştəriləri isə Microsoft, Google, Amazon kimi böyük bulud xidmətləri təminatçıları və digər hiper ölçekli data mərkəzi operatorlarıdır. Çip istehsalçıları üçün avadanlıq sifarişləri və uzunmüddətli istehsal planları vacib olsa da, gəlir və mənfəətə daha birbaşa təsir edən aşağı zəncir müştərilərinin davamlı çip alıb-almaması və bu alışların kifayət qədər gəlir gətirib-gətirməməsidir.

ASML-nin güclü göstəriciləri AI ilə əlaqəli avadanlıq tələbinin davamlı olduğunu göstərir, amma bu, bazardakı AI kapital xərclərinin effektivliyi ilə bağlı narahatlığı tam aradan qaldırmır. Başqa sözlə, avadanlıq təchizatçılarının sifarişləri görünüşü ilə çip şirkətlərinin mənfəətinin reallaşması eyni şey deyil.

Bununla yanaşı, ASML-nin güclü tələbi bir fərqli təsir də göstərə bilər: əgər avadanlıq tədarükü sıx olduğu üçün ASML məhsul qiymətini artırırsa, TSMC, Intel kimi müştərilərin gələcək avadanlıq alış xərcləri də yüksələ bilər. Özləri üçün qabaqcıl istehsal gücü qurmaq üçün böyük kapital xərci ödəməli olan şirkətlər üçün bu, kapital xərci təzyiqini daha da artıracaq.

Ona görə də, ASML nəticələri çip sektorunu canlandırmadı, bu fakt AI tələbinin zəiflədiyi anlamına gəlmir, sadəcə bazarın yuxarı səviyyəsində sifariş artışını görməkdən məmnun qalmasının yetərli olmadığını, həm də bütün təchizat zəncirində AI investisiyasından davamlı gəlir əldə edildiyini təsdiq etmək istədiyini göstərir.

Wall Street proqnozu aşağı salır: AI investisiyası xərclərdən gəlirlərə keçməlidir

UBS Baş İnvestisiya Ofisindən Ulrike Hoffmann-Burkhardt Çərşənbə günü araşdırma hesabatında qeyd etdi ki, son zamanlarda qlobal çip səhmləri üzərində təzyiq artır. O hesab edir ki, AI sahəsində rəqabət güclənməsi, maliyyələşmə tələbinin yüksəlməsi və faizdən asılı artım bazar dalğalarını artıracaq, amma bu düzəliş bazar gözləntilərinin yenidən kalibrasiyası kimi görünür, AI investisiya məntiqinin köklü sarsıntısı deyil.

Bu fikir bazarın indiki fikir ayrılıqlarını göstərir: bir tərəfdən, AI infrastrukturunun qurulması illərlə davam edə bilər; digər tərəfdən, investorlar kapital xərclərinin artım sürətinin davamlı olub-olmadığını və bunun nəticəsində əldə edilən gəlirlərin əvvəlki yüksək gözləntiləri qarşılayıb-qarşılamadığını sorğulayır.

Bloomberg qeyd edir ki, bazarın növbəti vacib müşahidə pəncərəsi Anthropic-in iddia olunan Çərşənbə günü San Fransiskoda keçiriləcək investor tədbiridir. Wall Street bu AI şirkətinin göstəricilərindən gəlir artım sürətini başa düşmək istəyir ki, AI şirkətlərinin gəlir artımı genişlənən hesablama gücü xərclərini dəstəkləyə bilirmi, daha dəqiq qiymətləndirilsin.

UBS investorların diqqətini AI xərclərinin davamlı gəlir artımına çevrilib-çevrilə bilməsinə və AI-nin şirkətlər və istehlakçılar arasında tətbiqinin genişlənməsinə yönəltməyi tövsiyə edir. Yalnız kapital xərci miqyasını izləməkdən fərqli olaraq bu göstəricilər bazardakı investisiya həvəsinin sabit kommersiya gəlirinə çevrilə biləcəyini daha yaxşı qiymətləndirməyə imkan verir.

Əgər AI şirkətləri davamlı olaraq gəliri, mənfəətliliyi artıra və böyük infrastruktur investisiyalarının məntiqli gəlirə sahib olduğunu sübut edə bilsə, hazırkı düzəliş daha çox dəyərlənmə və gözləntilərin yenidən kalibrasiyası olacaq. Əks halda, xərclər gəlir və nağd pul axını artışını üstələyərsə, bazarın yüksək dəyərlənmə dözümlülüyü daha da azala bilər.

AI bazarı hələ sarsılmayıb, lakin bazar gəlir tələblərini artırır

SOX-un ardıcıl enişindən, ASML-nin güclü hesabatının sektoru canlandırmamasından, inflyasiya və faiz gözləntilərinin yenidən təzyiq göstərməsindən tutmuş, hazırkı çip bazarı göstərir ki, investorlar AI artımını izləməkdən AI investisiyasının real iqtisadi gəlirini yoxlamağa keçir.

Bu, AI tələbinin artıq çökməsi demək deyil. ASML sifarişləri və satış proqnozu yarımkeçirici avadanlıqlarına tələbin davamlı olduğunu göstərir. Amma çip istehsalçıları və AI infrastruktur şirkətləri üçün, bazar davamlı kapital xərclərinin müvafiq gəlir, mənfəət və nağd pul axını gətirə bilməsini sübut edən daha yetərli dəlil istəyir.

Bu şəraitdə, 1 trilyon dollardan çox potensial bazar dəyəri itkisi, yalnız son satışın miqyasını deyil, həm də bazarın qiymət formalaşdırma məntiqindəki dəyişiklikləri göstərir: AI hələ də uzunmüddətli artımın əsas sürücüsü ola bilər, amma əlaqədar şirkətlər artım hekayəsi ilə dəyərlənmə üstünlüyü əldə edə bilməzlər.

Gələcəkdə, AI şirkətlərinin gəlir artım sürəti, kapital xərclərinin gəlir əmsalı və yüksək faiz mühitində maliyyələşmə qabiliyyəti çip səhmlərinin sabitləşib-sabitləşməyəcəyini müəyyən edən əsas dəyişənlər olacaq.