聯名卡審批僵局待破：傳摩根大通(JPM.US)醞釀「二次審核」方案，擬引私募信貸承接拒批申請

智通財經APP獲悉，摩根大通（JPM.US）近期研究了一套方案，試圖化解其與航空公司、零售商等信用卡聯名合作方長期存在的矛盾。而該方案一旦落地，私募信貸將獲得切入消費信貸領域的新機會。

據了解，數百萬消費者日常使用的聯名信用卡，長期以來都是大型商戶與銀行之間愛恨交織關係的焦點。航空公司、百貨商場以及各類商戶依靠聯名卡項目吸引新客、提升用戶黏性並增加收入；而銀行則承擔持卡人信用卡違約帶來的大部分風險。

但雙方之間往往存在緊張關係：商戶希望銀行放寬標準，批准更多達不到銀行信貸審核及其他要求的申請人。

據知情人士透露，按交易總額計算為美國最大信用卡發行商的摩根大通，近期開始研究是否可以引入其他資金渠道，承接部分被該行拒批的信用卡申請。消息稱，摩根大通已向十餘家機構發出徵詢，探討是否願意參與所謂 “二次審核” 業務——由這些機構承接摩根大通拒批申請的信貸風險。

這類機構通常在幕後搭建信用卡項目，大多不屬於大型銀行體系，負責提供客戶服務、籌措資金，讓信用卡發卡業務得以落地。

其中部分機構已經對接私募信貸公司，試探其是否願意為摩根大通的這批信貸提供資金。私募信貸機構從投資者手中募資後對外放貸，主要面向低於投資級的借款企業；不過近年來，它們正不斷涉足消費信貸市場。

知情人士稱，Blue Owl（OWL.US）、黑石（BX.US）、KKR（KKR.US）和Sixth Street（TSLX.US）等貸款機構的高管已就摩根大通的計劃被接洽。知情人士表示，相關文件已至少分享給其中部分機構。

若能與摩根大通達成合作，意味著私募信貸進一步獲得主流金融市場認可。摩根大通手握多個重量級聯名卡合作項目，包括美聯航（UAL.US）、亞馬遜（AMZN.US）、萬豪（MAR.US），以及即將由摩根大通接手的蘋果（AAPL.US）信用卡。

多名知情人士稱，這筆潛在交易已經在私募信貸行業引發熱議。

但知情人士提醒，摩根大通的這項設想尚處於早期階段，即便推進落地也需要較長時間，該行也有可能最終放棄該計劃。摩根大通發言人表示，該行目前沒有推出 “二次審核” 項目的相關計劃。

據悉，摩根大通試圖緩解的這種緊張關係在信用卡行業普遍存在。

沃爾瑪（WMT.US）於2018年結束了與Synchrony Financial（SYF.US）約20年的合作，部分原因正是審批通過率問題——而在與第一資本信貸（COF.US）經歷了一段動盪的合作後，沃爾瑪又回到了Synchrony。銀行有時選擇妥協放寬審批，卻會催生其他問題：蘋果曾要求高盛（GS.US）盡可能批准蘋果信用卡申請人，這導致該卡次級貸敞口偏高，雙方最終終止合作，後續由摩根大通接手該項目。

部分知情人士稱，摩根大通的拒批率一直是其與重要合作夥伴美聯航之間關係緊張的根源之一，美聯航是摩根大通最大的聯名卡項目之一。一位熟悉美聯航項目的人士表示，雙方已努力解決這一問題。

知情人士稱，摩根大通有意商討美聯航信用卡的承保合作事宜。一位熟悉該項目的人士表示，美聯航知曉摩根大通正在考慮此類計劃，並認為這是積極信號。

知情人士稱，美聯航此前已表達過希望尋找另一家貸款機構來批准摩根大通所拒申請人的意願。絕大多數聯名卡協議具有排他性，這意味除非現有銀行合作夥伴同意，否則合作方不能引入另一家銀行來發行信用卡。

摩根大通潛在體系的具體運作方式尚不清楚，包括消費者是否會知道自己進入了私募信貸渠道、實體卡片上標註哪家放貸機構名稱，以及私募信貸是會持有這些貸款還是在證券化後將其出售，這些細節都沒有定論。

過去十年間，私募信貸行業通過承接2008-09年金融危機後銀行收縮的貸款而發展壯大。隨著規模擴張，私募信貸已成為沒有資產負債表、需要持續資金的金融科技貸款機構的重要資金來源，其提供的資金支持了從信用卡到“先買後付”貸款，再到經銷商處哈雷戴維森摩托車融資等各類金融活動。

私募信貸還從那些不願將消費債務留在帳面上的銀行手中購買未償消費債務。

對於摩根大通這樣擁有龐大資產負債表的銀行而言，私募信貸公司可以成為擴大信貸覆蓋面的機會，從而批准信用評分較低或具有其他通常會被銀行拒絕特徵的申請人。摩根大通約85%的信用卡餘額來自FICO信用評分（滿分300至850分）至少為660分的消費者。

私募信貸還可以幫助阻止競爭銀行蠶食摩根大通最大的合作項目。私募信貸公司大多隱於幕後，不與消費者互動，也不在信用卡上打上自己的品牌。但涉及多家銀行的信用卡合作往往會變得充滿競爭，一家銀行會試圖挖走另一家銀行的客戶。

“二次審核”交易通常最終只批准極少數信用卡，部分原因是許多申請人信用記錄有瑕疵，或者根本沒有信用記錄。如果摩根大通的項目最終成形並涉及私募信貸，那麼作為二次審核流程一部分所發行的信用卡，將只佔該行自身批准量的很小一部分。