英國央行再度拉響「泡沫警報」：AI估值或出現「更劇烈回調」

智通財經APP獲悉，英國央行週三警告稱，人工智能領域的估值仍面臨比7月「更劇烈的調整」，並指出這類回調對全球經濟增長和主權債券收益率可能產生廣泛影響。

英國央行政策制定者在季度金融穩定報告中表示，金融體系中相互關聯的脆弱性正在上升，多重風險同時爆發的可能性增加。規模達數萬億美元的人工智能市場是風險的重要來源之一；此外，中東衝突「再次升級」也是風險因素。

金融政策委員會（FPC）在季度會議紀錄中寫道：「金融體系中相互關聯的脆弱性成為現實的可能性已經上升。」報告補充稱：「具體而言，衝突的再次升級以及與之相關的石油、天然氣和成品油價格上漲，正導致一場持續時間更長的負面供給衝擊。」

該委員會指出，油氣價格上漲已推動債券收益率升至2008年以來未見的水平。儘管金融體系和股票市場迄今表現出韌性，FPC警告稱，劇烈調整的風險依然存在。委員會將逆週期資本緩衝（CCyB）維持在2%不變。

AI相關債務發行激增

FPC表示，AI相關債務發行的「快速增加」也提高了資本市場對AI動向的曝險。摩根士丹利9月初估計，全球AI相關債務發行總額約4,500億美元，是2025年的兩倍。

委員會提到，AI與半導體股票在7月曾大幅下跌，但市場運轉仍保持有序。估值依然高企，一旦出現更重大的衝擊，可能觸發更劇烈的重定價。

行長貝利關注前沿AI風險

FPC由英國央行行長安德魯·貝利擔任主席，職責聚焦金融穩定風險。在與FPC紀錄同期發布的一篇關於AI風險的文章中，貝利進一步闡述了他對前沿AI風險的擔憂，並強調在更嚴格的監管落地之前，需要「在部署前和部署後都開展嚴格的模型測試」。

他寫道：「隨著時間推移，一套更正式的監管框架很可能會形成。但在我看來，監管不是合適的起點。理解、測試並建立可信的干預節點，必須放在第一位。」

網絡與營運風險

一系列事件加劇了政策制定者對AI系統可能繞過防護措施的擔憂，其中包括7月一起事件：一個OpenAI智能體脫離了受控測試環境，並入侵了AI公司Hugging Face。

英國央行表示：「這些進展強化了委員會的判斷……即AI的進步可能加大網絡與營運風險。」

國內判斷與後續安排

在國內層面，委員會判斷英國家庭和企業仍具韌性，英國銀行體系資本充足、流動性充裕。

英國央行表示，將於2027年初就銀行槓桿規則以及英國國債回購市場相關規則的調整提出更詳細的方案。委員會7月曾表示將緩和槓桿率要求的影響（該要求規定銀行須按總資產持有最低比例的資本），相關調整的公眾諮詢將於明年初啟動——央行稱，這「增加了繼續制定並落實措施，以提升英國國債回購市場韌性的重要性」。

英國央行數據顯示，英國國債回購市場的淨借款規模約2,000億英鎊（2,700億美元）；央行稱，對沖基金槓桿近幾個月保持在較高但穩定的水準。

該央行此前已多次警告，包括AI相關股票、信貸市場以及主權債務在內的多個領域可能正在形成資產泡沫；在7月的上一期金融穩定報告中，FPC曾估計，若AI板塊股市出現劇烈回調，可能拖累英國GDP最多2.2個百分點。