德州仪器(TXN.US)Q3电话会：市场需求出现广泛复苏 工业、汽车及数据中心业务有望支撑Q4营收

智通财经APP获悉，10月21日(周三)美股盘后，模拟芯片巨头德州仪器(TXN.US)公布了第三季度业绩。财报显示，德州仪器第三季度营收同比增长27.7%至60.6亿美元，高于分析师普遍预期的59.0亿美元;GAAP每股收益为2.62美元，高于分析师普遍预期的2.43美元。盈利质量同步改善，营业利润率升至47.5%，显著高于上年同期的35.1%;自由现金流利润率达48.8%，较上年同期的22.5%大幅提升。

业绩指引方面，德州仪器给出的第三季度GAAP每股收益指引中值为2.62美元，较分析师普遍预期高出14.7%。该公司对第四季度的指引同样强劲，营收指引中值为60.5亿美元，高于分析师普遍预期的57.3亿美元。

德州仪器的电源管理相关芯片及其他组件在服务器和网络中发挥重要作用，这使该公司日益受益于AI基础设施的大规模扩张。因此，在近期AI泡沫担忧拖累整个芯片板块之际，德州仪器给出的这一业绩展望对更广泛的芯片市场构成积极信号。

德州仪器高管的讲话主要传递出三个信号：市场需求出现广泛复苏，工业与数据中心业务增长强劲;营收增长和产能利用率提升推动盈利能力改善;公司继续通过长期制造投资、股息增长和审慎资本配置，强化长期自由现金流增长能力。

总体而言，德州仪器正受益于半导体行业周期性复苏与数据中心需求增长，营收、利润率和自由现金流均明显改善。 后续值得关注的重点包括工业和数据中心需求能否延续强势、产能扩张能否持续支撑增长、2027年定价策略能否进一步改善盈利能力，以及公司能否在持续制造投资与股东回报之间保持平衡。

以下是德州仪器第三季度财报电话会议的具体内容。

一、高管讲话

1、Haviv Ilan——总裁、首席执行官兼董事长

首先，我简要回顾一下第三季度的表现。

本季度营收为61亿美元，环比增长11%，同比增长28%。模拟业务和嵌入式处理业务的营收均实现环比和同比增长。模拟业务营收同比增长32%，嵌入式处理业务营收同比增长21%。其他业务部门的营收则较上年同期下降6%。

本季度，我们看到市场需求广泛回升，所有终端市场和地区的营收均实现增长。半导体含量长期增长的趋势仍在持续，同时行业也迎来了强劲的周期性复苏。我们正与客户密切合作，帮助他们应对当前需求增长的局面。我们正在按照长期制造计划推进工作，而此前的投资也使我们能够提升工厂产能，以支持营收增长。接下来，我将进一步介绍第三季度各终端市场的营收表现。

首先，工业业务营收同比增长超过40%，环比增长约10%。汽车业务营收同比增长中十几个百分点，环比增长约10%。数据中心业务营收同比增长约95%，环比增长约20%。个人电子业务营收同比大致持平，环比增长处于高个位数区间。最后，通信设备业务营收实现了同比和环比双增长。

接下来，请Julie介绍盈利能力和资本管理情况。

2、Julie Knecht——高级副总裁、首席财务官兼首席会计官

谢谢，Haviv。各位下午好。正如Haviv所说，第三季度营收为61亿美元。本季度毛利润为39亿美元，相当于营收的64%。毛利率环比提高了280个基点。

本季度运营费用为10亿美元。过去12个月的运营费用为40亿美元，相当于营收的19%。本季度营业利润为29亿美元，占营收的47%，同比增长73%。净利润为24亿美元，摊薄后每股收益为2.62美元。由于出现了一些特殊税务项目，每股收益较我们最初的指引减少了0.01美元。

接下来，我将介绍资本管理方面的业绩，首先从现金创造情况说起。本季度经营活动现金流为34亿美元，过去12个月累计为99亿美元。本季度资本支出为4.63亿美元，过去12个月累计为26亿美元。

过去12个月的自由现金流为84亿美元，高于2025年第三季度的24亿美元。过去12个月的自由现金流包含16亿美元的《芯片与科学法案》(CHIPS Act)激励资金，其中既包括投资税收抵免，也包括直接资金支持。本季度，我们支付了13亿美元股息。

9月，我们宣布将股息提高7%，至每股1.52美元，这也是我们连续第23年提高股息。这体现了我们长期致力于将全部自由现金流回馈股东的承诺。过去12个月，我们总计向股东返还了58亿美元。

截至第三季度末，我们的资产负债表依然稳健，持有81亿美元现金及短期投资。本季度，我们偿还了5亿美元债务。目前未偿还债务总额为136.5亿美元，加权平均票面利率为4.11%。

截至本季度末，库存为47亿美元，较上一季度增加6700万美元;库存周转天数为194天，环比减少2天。

接下来谈谈第四季度的展望。我们预计，德州仪器第四季度营收将在58亿至63亿美元之间，每股收益将在2.45至2.79美元之间。预计第四季度有效税率约为13%;对于2027年，我们预计有效税率约为13%至14%。

最后，我们将继续专注于能够创造长期价值的领域，并持续投资于自身的竞争优势，包括制造能力与技术、广泛的产品组合、渠道覆盖范围，以及多元化且生命周期较长的市场布局。

我们将通过审慎的资本配置，并把资源集中在最佳机会上，继续强化这些优势。我们相信，这将使公司能够在长期内持续实现每股自由现金流增长。

二、问答环节

1、摩根士丹利分析师Joseph Moore

毛利率方面，我有些意外。新增营收对应的增量毛利率似乎达到了约90%。我知道，你们的长期目标低于这一水平。能否谈谈本季度哪些因素推动了这一表现，以及这种水平的毛利率是否具有可持续性?

Julie Knecht

当然。谢谢你，Joe。第三季度的毛利率表现主要由营收增长推动，这是毛利率上升的最大原因。此外，定价、产能利用率，以及产品和终端市场组合方面的一些变化，也带来了一定帮助。

Joseph Moore

按照这个表现来看，业绩指引中隐含的毛利率似乎与本季度大致相当。这样理解是否正确?

Julie Knecht

从长期来看，我认为建模时仍应采用剔除折旧影响后75%至85%的增量利润转化率。以更长的时间跨度观察这一指标会更合适，例如进行同比比较。当然，期间也会有各种因素带来正面或负面影响。

在财务模型方面，我还想补充一点：我们预计第四季度运营费用将持平或略有上升。收购相关费用应与第三季度大致相当，净其他利息及非经营性收入与费用(净OI&E)也应大致保持相近水平。

2、摩根大通分析师Harlan Sur

本季度的执行表现非常出色。过去几个季度，无论是交货周期较短的订单，还是交货周期较长的订单，对德州仪器团队而言都呈现积极趋势。我预计交货周期可能有所延长，因此客户也会下更多交付时间更靠后的订单。德州仪器第三季度是否再次实现了正向的订单出货比(book-to-bill)?订单活动是否相当广泛，覆盖了多个市场?

Haviv Ilan

正如我刚才所说，我们看到需求正在扩展，覆盖我们长期重点布局的三大主要市场：工业、汽车和数据中心。总体而言，各个市场、行业领域和地区的需求都很强劲。

这确实给交货周期带来了压力，我认为交货周期可能略有延长。我请Mike进一步说明。不过，我仍然认为，德州仪器在支持不断增长的需求方面处于最佳位置。就交货周期而言，我认为我们仍然是竞争力最强的供应商。

Mike，你还有什么可以补充的吗?

Mike Beckman——副总裁兼投资者关系负责人

我认为你的概括是准确的。我还想补充一点，我们此前在库存和产能方面所做的投资，使我们有能力支持需求增长。未来，我们将继续提升工厂产能，以支持营收增长。

Harlan，你还有后续问题吗?

Harlan Sur

谢谢你们的回答。Haviv，你上个季度谈到，随着公司开展明年的年度定价谈判，可能会推出覆盖面更广的积极定价举措。这不仅涉及模拟和电源产品，也包括嵌入式产品。

能否更新一下相关进展?我感觉行业供应状况似乎正在恶化，而不是改善。德州仪器显然有很强的能力满足客户的供应需求。我认为客户也很看重你们的供应能力，并且愿意为你们所提供的供应保障和可预测性支付溢价。我想了解一下年度定价谈判目前进展如何。

Haviv Ilan

是的。首先，从整体情况来看，Harlan，正如你所说，目前需求环境更为强劲。

如果观察我所称的基础性芯片领域，尤其是模拟芯片，自新冠疫情期间上一轮市场高峰以来，过去四年里，行业新增产能并不多。

特别是对于那些重视地缘政治可靠产能的客户而言，情况更是如此。在这方面，德州仪器处于有利位置。我们看到，客户认可我们的投资，也认可我们持续扩大产能的能力。这不仅有助于满足未来几个季度的需求，也能够支持可预见未来的需求增长。这大致反映了我们目前所处的市场环境。

具体谈到定价，我们与客户的大部分定价讨论都是每年进行一次。不过，今年年中，我们确实发现了一些机会：部分客户急需获得更多供应，因此我们有机会与他们展开额外沟通。

正如Julie刚才在回答中提到的，我们确实看到了一些价格变动。我会说，这主要发生在2026年下半年，集中于模拟业务。相比之下，2026年上半年价格环境同比持平。

因此，我们看到价格略有上升，但对今年而言，涨幅并不显著。至于2027年，我们目前正在开展你刚才提到的相关谈判。我们正在评估客户的需求，以及客户希望获得德州仪器保障或支持的供应量。这其中包含定价因素。

我认为，我们会在明年1月的电话会议上公布业绩并提供指引时，进一步介绍相关情况。

3、Bernstein Research分析师Stacy Rasgon

我想问一下业绩指引中隐含的终端市场展望。通常来说，由于季节性因素，第四季度营收会下降中个位数至高个位数，有时甚至降幅更大。我知道，这通常与计算器和个人电子产品等业务有关。

但你们目前给出的指引显示，营收大致持平，这明显好于通常的季节性表现。考虑到新冠疫情周期以来，这可能是你们表现较强的第四季度之一，能否谈谈指引中各终端市场的正面和负面因素?在通常的季节性规律之下，目前各市场有哪些变化推动了需求走强?

Haviv Ilan

Stacy，我再试着解释一下。你知道，我们不会按照具体市场分别提供业绩指引。不过，我可以补充一些背景信息。

数据中心市场具有强劲的长期增长趋势。我认为，这一市场基本不受季节性因素影响。目前需求依然强劲，并且还在增长。此外，数据中心如今在我们整体业务中的占比也越来越大。第三季度，数据中心业务大约占我们营收的13%。因此，这部分业务的增长有助于我们从第三季度过渡到第四季度。

除此之外，工业市场的表现也让我非常振奋。我们看到工业市场各个领域都呈现出强劲势头，尤其是航空航天与国防、能源基础设施、测试与测量以及机器人等领域。我认为，这些领域既受益于长期增长趋势，也受益于环比改善或周期性复苏。因此，德州仪器给出的第四季度业绩展望高于通常的季节性水平。

我们还看到，汽车客户的需求在第三季度有所回暖。我认为，这一趋势可能会延续到第四季度。因此，推动我们第四季度业绩指引的，仍然是工业、汽车和数据中心这三大主要市场。

Stacy Rasgon

有。我想问一下资本支出。你们此前一直表示，今年资本支出将接近20亿至30亿美元区间的上限。现在只剩下一个季度，你们是否仍将朝着这一目标推进?另外，你们提到将继续投资制造能力，以满足市场需求。结合这一表态，我们应该如何看待2027年资本支出相对于2026年的变化?

Haviv Ilan

Stacy，我先谈谈2026年的情况。当然，我们会在明年2月的资本管理电话会议上提供更多信息。

总体而言，你说得没错，我们目前计划继续投资，2026年资本支出预计在20亿至30亿美元之间。我们希望达到这一范围的较高水平。不过，我们也看到设备交付周期正在延长，尤其是后道工序方面的设备。因此，目前存在一些具体的执行层面问题，但我们确实希望扩大产能。

正如你所知，我们拥有充足的洁净室空间，而且需求十分强劲。本季度营收增长处于20%区间的高端。因此，我们希望持续为洁净室配备设备，包括后道工序设备，并在后续阶段为前道工序配备设备。

我们正在积极推进这些投资。再次强调，资本支出在很大程度上取决于设备何时由供应商交付，因为设备到货时间会影响我们最终确认的资本支出金额。因此，你们可以预计，今年资本支出将在20亿至30亿美元之间;如果我们的执行进度符合计划，支出可能会接近区间上限。

至于2027年，我现在还不会透露具体数字。但我认为，资本支出取决于需求，以及我们希望实现怎样的增长目标。

此前，我们已经提供过一个框架，说明资本支出将如何根据预期的长期营收增长进行调整。当然，我们会提前于需求进行投资。举例来说，要支持10%的增长，与支持中十几个百分点的增长相比，需要的资本支出水平会有所不同。我们会在明年2月的电话会议上进一步说明。

我还想强调，我们有能力掌控自身的发展方向。对于洁净室等需要较长提前期的投资，我们已经提前做好了准备，包括洁净室下方的基础设施，以及那些采购、建设和完成认证都需要很长时间的设备。

对此我感到非常振奋。我们已经为2027年及以后预留了设备安装空间，并将根据希望支持的营收增长速度，灵活调整设备到货和安装的节奏。

4、Wolfe Research分析师Chris Caso

我的第一个问题想进一步了解工业市场。这个市场已经复苏了一段时间，本季度营收同比增长了40%以上。我的问题是，你们对这一轮复苏有多大把握?你们认为，复苏有多大程度是由周期性因素推动的，又有多大程度来自某些细分领域的长期增长趋势?

Haviv Ilan

好的。我先谈谈整体情况，之后Mike可以进一步介绍工业市场内部各个领域的表现。

总体而言，我对工业市场感到振奋，因为它正在快速增长。但直到2026年第三季度，该市场的营收才恢复到2022年第三季度的水平。也就是说，四年来，我们第一次在工业业务中创下新的营收高峰。

我认为，与新冠疫情期间的市场高峰相比，客户在四年后设计的新系统所包含的半导体元件更多了。我们逐一观察终端设备和各个行业领域，都发现每套系统所包含的元件数量有所增加。这是因为客户希望实现更高的精度、更快的速度、更高的质量和更大的吞吐量，或者达到其他性能目标。

此外，我认为我们的产品组合表现出色。过去几年，我们持续增加产品种类，并投入研发。我认为，凭借更丰富的产品组合，我们在每套系统中获得了更大的份额。对此我也感到非常振奋。

与此同时，还有一些长期增长领域，例如航空航天与国防，以及受到数据中心建设带动的相关行业。关于不同细分领域的情况，我请Mike进一步介绍。其中一些领域甚至还没有恢复到此前的高峰水平，因此我们仍处于增长的早期阶段。

Mike Beckman

正如大家可能已经了解的那样，一些细分领域的行业需求持续创下新高，例如航空航天与国防，以及与数据中心关系密切的能源基础设施、测试与测量等领域。

不过，即使是正在经历周期性复苏的工业自动化等领域，也如Haviv所说，在过去四年里实现了每一代产品所包含半导体元件数量的长期增长。

因此，我们认为工业终端市场仍有很大的发展机会。正如Haviv提到的，这一市场刚刚略微超过此前的高峰水平。但需要强调的是，这一变化是在四年的元件含量扩张之后实现的。我们期待在未来几个季度继续为这一市场提供良好支持。

你还有后续问题吗?

Christopher Caso

有。我的后续问题与嵌入式业务有关。第二座Lehi厂房预计将在年底前准备就绪。能否谈谈你们计划如何在明年部署这部分产能?正如你们所说，行业产能似乎正在变得更加紧张。这座厂房会给你们带来哪些好处?明年的相关计划是什么?这会对利润率产生什么影响?

Haviv Ilan

在嵌入式业务方面，我认为我们对Lehi 1和Lehi 2的投资非常有价值。

正如大家所记得的，我们已经将大量原本依赖代工厂的业务转移到Lehi 1。不过，Lehi 1仍然拥有充足的洁净室空间，因此我们会继续在现有设施中扩大生产。这至少能够支持我们未来几个季度的增长。

与此同时，正如你提到的，我们还有Lehi 2，可以根据需求情况继续扩大嵌入式业务的产能。目前，我们正在评估相关数据。

总体而言，我认为嵌入式业务的周期性复苏比模拟业务晚了一年左右。这不仅是德州仪器的情况，整个行业可能也是如此。嵌入式业务的高峰出现在2023年，而德州仪器模拟业务的高峰出现在2022年。

我还认为，模拟业务的供需错配程度更高。坦率地说，过去几年里，一部分模拟芯片产能已经退出市场;与此同时，一些代工厂正在调整其供应结构，以支持非模拟类产品，这也使其他部分产能逐渐退出模拟芯片供应。因此，目前模拟业务面临的供需压力更大，这也是模拟业务增长更快的原因之一。

尽管如此，嵌入式业务仍处于有利位置。我们的产品组合正在扩大，LFAB1拥有洁净室空间，LFAB2的厂房主体也已进入建设收尾阶段。因此，我们现在能够根据需求情况灵活安排设备安装。

最后，我还想提到我们收购Silicon Labs的计划。此次收购将为我们提供另一处洁净室设施，帮助我们把目前在代工厂生产的产品逐步转移到自己的工厂，最终同样转移至Lehi。

从毛利率来看，我们正在取得显著进展。过去几个季度，这一趋势已经有所体现。Julie，最近每个季度的毛利率是不是提高了几个百分点?

Julie Knecht

是的。

Haviv Ilan

我认为，同比来看，毛利率提高了大约10个百分点，或者接近这一水平。因此，我认为嵌入式业务不仅在营收增长方面仍有空间，毛利率也有进一步改善的空间。

5、富国银行分析师Joe Quatrochi

我想问一下你们对汽车需求的评论。你们提到客户的需求开始有所回暖，能否进一步介绍具体情况?你们看到的是广泛的需求增长吗?客户是否在增加库存?这种情况是模拟和嵌入式两项业务都在发生，还是主要集中于其中一项?

Haviv Ilan

我先回答。我们看到汽车市场第三季度的需求相当强劲，环比增长表现不错，同比增幅处于中十几个百分点的水平。

不过，我认为客户自身并没有维持太多库存。因此，当他们看到需求有所增长，或者随着燃油价格上涨、电动汽车需求可能略有增加时，他们的准备并不充分，与我们在其他市场看到的一些客户相比尤其如此。

现在，我们正在支持这些客户，帮助他们提高产量。

我并没有看到客户正在大幅增加库存。相反，我倒希望他们能多准备一些库存。不过，我们已经做好了扩大供应的准备。当然，晶圆厂的产出组合无法像按下开关一样立即调整到位。在这种情况下，我们可以利用此前提前建立的库存帮助部分客户，但有些产品的特性更加独特，我们需要根据客户需求作出响应。这就是目前的情况。

Mike，能否进一步介绍一下不同地区的情况?

Mike Beckman

可以。与上一季度类似，大家可能还记得，当时中国和美国市场的增长都推动了整体增幅。第三季度我们继续看到这一趋势。至于电动汽车产品组合变化，你们也可以从我们的细分领域数据中清楚地看到这一点。混合动力、电动汽车及动力总成系统领域的增长速度约为整体增速的两倍。这说明该领域的产品组合正在向电动汽车方向转变。

Joe，你还有后续问题吗?

Joseph Quatrochi

有。我们注意到，你们提到了后道工序设备交货周期开始延长，而且产能显然越来越紧张。这是否会改变你们的计划?例如，你们是否会考虑将更多后道工序产能转为内部生产?鉴于目前需求显著增长，你们是否计划更加灵活地使用外部产能?

Haviv Ilan

是的。我在今年早些时候已经谈过这个问题，而且我们全年都在采取相关行动。

我们从外包半导体组装与测试(OSAT)合作伙伴那里获得的产能没有达到预期。我认为，这也与刚才提到的供应紧张有关。

我们正在快速提升马来西亚一处新厂址的产能。这是我们新建的规模最大的组装与测试厂址。我很高兴我们拥有这处设施。目前，相关产品正在进行认证并逐步提升产量。因此，凭借厂内现有的洁净室空间，我们可以每个季度继续提高产能。

产能提升的速度取决于我们能够多快增加设备，而设备增加的速度又与需求有关。

总体而言，我对前道工序和后道工序的情况都非常满意，因为我们能够掌控自己的发展节奏。在行业下行周期期间，这类设备的交货周期很短，我们利用这一时机提前做好了准备，以应对各种可能出现的市场情景。

而我们目前面对的，正是需求非常强劲的情景。

6、Stifel分析师Tore Svanberg

祝贺你们取得出色的业绩。我想进一步了解数据中心业务。该业务营收同比几乎翻了一番。过去，你们曾提到，德州仪器在数据中心市场的产品仍然更多是基础模块类元件。不过，我知道你们的一些新产品已经开始被客户纳入设计。对于本季度接近翻倍的同比增速，我们应该如何理解?

Haviv Ilan

我对这个市场感到非常振奋。大家都很清楚目前发生了什么，但我想强调的是，我们看到了范围非常广泛的机会，而且我们仍在持续投资。

客户希望获得新的解决方案，以便更好地管理这些设备。比如，计算机机架或网络设备机架的成本非常高昂，同时需要大量遥测监控和冷却能力，而能源效率至关重要，功率密度也至关重要。

我们看到，客户在创新方面非常积极，他们正在使用更多来自我们基础性芯片产品组合的元件，包括模拟芯片和嵌入式芯片，以满足这些需求。

因此，数据中心市场中可供我们参与的产品型号越来越多。本周早些时候，我们对此进行了审查。目前，我们向这一市场销售的通用产品型号(GPN)约有1万个，而且数量每个季度都在增加。这是一个令人非常振奋的机会。

我们的重点仍然是发挥产品组合广泛这一竞争优势。当然，我们也在关注面向特定应用的产品插槽机会。我们已经为此开发了相应技术。此前我提到过，我们目前已在Sherman开始小规模提升相关产品产量，执行进展顺利。

因此，只要美国数据中心投资继续推进，我就对我们进一步扩大数据中心产品组合充满信心。顺便说一句，这一趋势并不局限于美国，我们在全球范围内都看到了相关需求，只是美国市场处于领先地位。

Tore Svanberg

工业业务占你们营收的三分之一以上。你们刚才谈到了周期性增长和长期增长趋势。我还想了解一下，在工业业务所有细分领域中，约35%的营收有多少可能也受益于数据中心建设?

Haviv Ilan

工业业务大约有9至10个细分领域，最后一个是我们所说的“其他”，涵盖其余所有终端设备。

在其余九个领域中，我认为有两个与数据中心建设的关联尤其密切：能源基础设施，以及测试与测量。

不过，我认为这两个领域本身也非常稳健。举例来说，未来一段时间，人们仍将持续建设存储芯片和GPU，而这些产品都需要经过测试。测试与测量一直是我们增长非常快的业务领域之一，我们在其中表现良好。

至于能源基础设施，我认为全球正在重建电网，而电网所包含的半导体元件非常丰富。因此，这一领域为我们带来了很好的增长。

数据中心建设确实对其有所推动，但总体而言，世界需要更多能源。我认为，随着自动化的发展，以及未来实体人工智能、机器人、航空航天与国防等领域的进步，这种需求还会持续增长，因为所有这些领域都需要更多能源。因此，我对这一领域的进展非常振奋。

此外，正如Mike此前所说，我们还受益于其他长期趋势。这些趋势未必与数据中心直接相关，但数据中心的发展可能会加速其中部分趋势。

例如，在航空航天与国防领域，自主运行的终端设备越来越多，而这些设备需要使用大量我们生产的元件。机器人领域目前仍处于非常早期的阶段，但我认为2027年将是产量快速提升的重要一年。

我们在机器人领域的单机元件价值含量实际上相当高。以人形机器人为例，德州仪器产品在每台设备中的价值含量大约为500至1000美元。我不知道明年这些机器人最终会生产多少台，但可以肯定的是，客户希望扩大生产规模，需求正在增长。

所有这些因素都为我们的工业业务提供了强劲推动力，我对此感到振奋。工业市场不仅拥有多元化的客户需求和较长的产品生命周期，在利润率方面也是我们表现最好的市场之一。因此，这是一个利润非常丰厚的市场。

7、Truist Securities分析师William Stein

我希望你们谈谈客户的库存水平，以及客户能否凑齐生产所需的整套元件。我们从一些业内人士那里听到，客户在这方面正面临越来越大的挑战，情况有点像几年前所谓的“黄金螺丝”时期。你们目前在多大程度上看到了类似情况?又能够如何帮助客户应对这些挑战?

Haviv Ilan

首先，我们都听到了这些反馈。我亲身经历过新冠疫情期间上一轮行业上行周期，但我不会将目前的情况与当时相提并论。我认为，目前行业周期所处的阶段也更早一些。因此，我们还需要继续观察。

不过，从德州仪器的角度来看，我们现在的准备更加充分。我们能够每个季度持续扩大产能，而且已经在行业下行周期期间建立了库存。

当部分客户或市场的需求迅速增长时，尤其是客户事先没有做好准备、手头库存不足的情况下，就可能出现你提到的问题。我此前举过汽车市场的例子。目前，我认为汽车市场是出现这类情况的一个领域。

相比之下，在新冠疫情期间的行业周期中，类似问题波及的范围广得多，几乎涉及每个客户或每个终端市场。因此，我认为目前还不能将两者相提并论。

我想说的是，确实有不少客户多次向我们寻求帮助。在其他市场中，我们也多次帮助客户解决供应问题。

例如，一些工业客户和数据中心客户向我们寻求支持，而我们往往有现成库存，也能够承诺在2027年及以后增加产能。我们已经从一些具体案例中初步看到，自己有能力帮助客户，但仍需继续观察事态如何发展。

正如我此前提到的，过去四年里，中国以外地区，尤其是模拟芯片领域，并没有增加太多洁净室空间和新增产能。

从清理土地、建设工厂到晶圆厂真正开始产出产品，整个周期大约需要四年，而且这还不包括工厂全面提升产能所需的时间。因此，我认为，相较于市场其他参与者，德州仪器在这一方面处于更有利的位置。

Mike Beckman

关于客户凑齐整套产品的问题，我认为，客户会找到我们，并告诉我们，他们需要确保从我们这里获得所需产品，以便满足整体生产需求;与此同时，他们可能还在其他环节遇到供应困难。

这也是我们在整个市场中看到的情况之一。不过，我认为我们有能力帮助客户，并与他们合作，支持他们扩大业务规模。

William Stein

感谢你们提供的有用信息。我的下一个问题可能你们已经谈过了，但我还是想问一下，过去一个季度，交货周期发生了哪些变化?客户向你们下订单、形成积压订单的意愿和能力如何?过去一个季度，订单积压的交付期限是否出现了显著延长?

Mike Beckman

我认为，目前订单积压情况与我们整体看到的需求环境一致。我们确实看到交货周期有所延长。

在这种市场环境下，正如大家所预期的那样，不同产品领域的供应紧张程度有所差异，有些领域会更加紧张，有些则相对宽松。

但从交货周期来看，我们目前仍具有竞争力。再次强调，我们能够投资于现有的洁净室、组装和测试设施，以支持客户增长。随着本季度及之后业务的推进，我们将继续提升这些设施的产能。

8、Rothschild & Co Redburn分析师Nabeel Aziz

我想了解本季度供需紧张的情况，以及你们在客户设计导入方面的表现、与客户的合作进展，还有你们是否已经看到本季度市场份额进一步提升。

Haviv Ilan

Nabeel，关于市场份额，我们并不喜欢将其作为日常衡量指标。当然，我们会在内部分析相关结果，但我认为，更合理的做法是从整个行业周期的角度进行评估。

如果我们确实比部分竞争对手更有能力支持客户需求，而且需求能够持续，那么我们理应有机会将这种优势转化为市场份额增长。但目前还无法对此作出衡量。

因此，我们需要等待整个行业周期继续推进，看看下一次市场高峰何时到来，再评估届时我们的市场地位。

不过，我对目前逐步形成的增长势头感到满意，也对我们持续提升供应能力的表现感到满意。最终结果如何，还需要从长期角度观察。

Nabeel Aziz

我想继续追问后道工序设备的问题。你们能否确认，后道工序设备的供应是否可能成为限制公司增长的瓶颈?未来几个季度，这是否会成为制约你们发展的关键因素?

Haviv Ilan

我不想把这些问题称为制约增长的关键瓶颈。真正的瓶颈，是你没有洁净室空间，不得不花几年时间建设厂房主体、洁净室以及背后的整套基础设施。我们并不存在这样的瓶颈。

目前的问题更像是一些基础性的执行工作，也就是确保设备能够按时到位。我们的供应商同样面临复杂的供应链问题，需要逐步解决这些问题。整个行业都处于需求高企的时期，每家公司都面临各自的挑战。

不过，扩大产能的机会非常大，而我们也正在扩大产能。

我认为，前道工序和后道工序的产能将保持平衡。当然，从长期资本支出的角度来看，金额更大的投资通常发生在前道工序。前道工序的资本支出更加昂贵，供应链交货周期也往往更长。

这也是为什么我们考虑的不只是2027年和2028年，而是整个十年剩余时期的发展规划。我们正在思考如何安排未来设备的安装，甚至何时建设新的洁净室，以便持续应对市场可能出现的各种情景。

9、瑞穗证券分析师Vijay Rakesh

我有一个简短的问题。数据中心业务增长非常强劲，按年化计算，今年的营收规模似乎接近25亿美元。展望2027年，你们预计这一增长速度会延续下去吗?数据中心业务是否有望在目前基础上再翻一番?我还有一个简短的后续问题。

Haviv Ilan

我们和大家一样，正在密切关注数据中心市场的资本支出投资。目前，我们没有看到任何放缓迹象。相反，需求仍在持续增长。

正如我此前提到的，我们的产品组合也在不断扩大。这正是我对相关投资感到振奋的原因。我们并没有停滞不前，而是在开发新产品，并持续拓展新的子系统应用领域。

因此，我们希望不仅能够随着市场增长，还能够进入更多产品应用位置，并最终提升市场份额。

目前为止，一切进展顺利。接下来，我们还需要观察明年需求将如何变化。

Mike Beckman

Vijay，我们从更宏观的角度来看：当电力需求增加时，德州仪器的机会就会增加;当功率密度提高时，我们的机会也会增加;当电压水平提高时，同样会为我们创造更多机会。显然，这些都是当前数据中心市场正在重点推进的方向。我们期待继续为这一市场提供支持。

你还有后续问题吗?

Vijay Rakesh

有。我想简单追问一下你们关于电动汽车的评论。德州仪器在中国市场的敞口是否更大，尤其是中国出口型电动汽车市场?你们会如何描述全球不同地区电动汽车需求的强弱?

Haviv Ilan

正如我过去几年多次谈到的，中国汽车产业，尤其是电动汽车产业，在许多方面都处于领先地位，而且中国企业生产的汽车并不只面向国内市场。

因此，对于中国汽车制造商而言，像德州仪器这样的供应商一直非常重要。我们是一家全球化公司，在全球拥有多元化的供应链，并且一直在将我们的产品设计导入中国客户的系统中。

让我感到振奋的是，中国汽车产业的增长速度高于其出口业务的增长速度。原因在于，相比之下，这些业务通常具有更高的单车元件含量，而且我们也能在其中获得更高的产品份额。因此，这同样推动了我们的增长。

Mike此前提到，德州仪器第三季度汽车业务的增长主要由中国和美国市场推动。我们对自己在这两个市场中的地位感到振奋。

Mike Beckman

好的。接下来，请Haviv为今天的电话会议作总结。

Haviv Ilan

好的。最后，我想重申我们此前一直强调的观点。

从本质上说，我们是一家由工程师组成的公司，技术是公司的根基。但归根结底，我们的目标，以及衡量公司进展和为股东创造价值的最佳指标，是长期实现每股自由现金流增长。

谢谢大家，祝各位晚上愉快。