亚马逊Q2财报核心：AWS 37%超预期增速强势回应AI烧钱质疑，盘后一度涨超9%

核心观点

亚马逊公布了2026年第二季度财报，营收2006亿美元，同比增长20%，超市场预期；AWS收入422亿美元，同比增长37%，远超预期约406亿美元，创18个季度最快增速。其中，AI业务与自研芯片业务年化收入均超250亿美元，同比增长保持三位数。公司将2026年资本开支预期从此前2000亿美元上调至2200亿美元，过去12个月自由现金流转为净流出76亿美元。尽管Q3营收与营业利润指引中值均低于市场预期，市场仍无视资本开支上调与现金流转负，盘后股价一度涨超9%。AWS强劲增长有力回应了此前对AI大规模投入回报的质疑。

具体拆解

1. 总体营收和利润表现
   • 季度营收：2006亿美元，同比增长20%，高于市场预期。
   • 营业利润：275亿美元，同比增长43%，营业利润率13.7%。
   • 净利润：626亿美元，同比增长245%；摊薄每股收益5.75美元。净利润大幅增长主要受约534亿美元税前其他收入（主要来自对Anthropic等公司的投资收益）推动。
   • 总成本和费用明显上升，资本开支与AI相关投入持续加大。
   • 经营现金流稳健，但过去12个月自由现金流录得-76亿美元净流出，创近年低位。
2. AWS云业务与AI表现
   • AWS收入：422亿美元，同比增长37%（市场预期约406亿美元），推动AWS年化收入规模达1690亿美元，为18个季度以来最快增速。
   • AWS营业利润：166亿美元，同比增长64%，营业利润率升至39.4%（去年同期32.9%）。
   • AI业务年化收入规模已超250亿美元，同比增长保持三位数。
   • 自研AI芯片（Trainium等）业务年化收入规模同样超250亿美元，Anthropic与OpenAI均作出多年期大规模算力承诺。
   • Amazon Bedrock平台二季度客户支出超过此前所有季度总和，已支持包括OpenAI、Anthropic、Google等在内的多个基础模型。
3. 其他业务与零售指标表现
   • 北美市场销售额：1162亿美元，同比增长16%。
   • 国际业务销售额：422亿美元，同比增长15%。
   • 广告服务收入：198亿美元，同比增长26%。
   • 上半年Prime会员同日或次日送达商品数量增长超40%，二季度包含Prime Day促销，推动消费表现。
4. 资本支出与费用计划
   • 2026年全年资本开支预期：从2000亿美元上调至2200亿美元，大部分用于AI领域（数据中心、服务器、网络基础设施及自研芯片）。
   • 上调主因包括内存芯片成本上升，以及AI算力需求持续强于供给。
   • CEO安迪·贾西表示，即便达到2200亿美元水平，2026年算力仍无法完全满足客户全部需求，2027年缺口预计仍将存在，2028年已有大量订单提前锁定。
   • Q2单季资本开支维持高位，反映AI基础设施建设持续加速。
5. 下一季度指引（2026年Q3）
   • 营收预期：1970亿至2020亿美元，同比增长9%至12%，指引区间中值低于市场预期约2039亿美元。
   • 营业利润预期：225亿至265亿美元，同比增长29%至52%，中值亦低于市场预期。
6. 市场背景与投资者反应
   • 核心矛盾此前在于AI资本开支快速增长是否压缩现金流并导致过度建设。谷歌因上调资本开支股价承压，微软因维持开支不变大涨。亚马逊此次虽上调资本开支并录得自由现金流转负，但AWS 37%超预期增速证明投入正转化为真实需求与收入，市场选择正面回应。
   • 投资者反应：财报公布后盘后股价一度涨超9%。市场更关注AWS增长加速、AI与芯片业务双双突破250亿美元年化规模，以及算力需求持续强劲的信号。
   • 分析师观点：AWS增速回升有力支撑了“AI投入正在产生回报”的逻辑，短期内缓解了市场对烧钱的担忧。后续仍需观察算力供给释放节奏、Q3实际落地情况以及内存成本是否继续推高开支。

 

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