AI kapital xarajatlari Koreya iqtisodiyati uchun muhim ahamiyatga ega, markaziy bank eksportning pasayishi yuz minglab dollarni tashkil qilishi mumkinligini ogohlantirdi! Goldman Sachs nima uchun Koreya fond bozori va saqlash bozorini optimistik baholamoqda?

Uzbekiston Moliya Ilmi Ilovasi xabariga ko‘ra, Koreya Markaziy Bankining so‘nggi tadqiqot hisobotida ochiqlangan Koreya iqtisodiyotining asosiy xavf omillari quyidagilardan iborat: agar AQSHning texnologiya gigantlari kelasi yili AI bo‘yicha kapital xarajatlarni sekinlashtirsa, Koreyaning yarimo‘tkazgich eksporti avvalgi prognozdan 50-100 milliard dollar kam bo‘lishi mumkin va bu 2027 yilda YAIM o‘sishini taxminan 0.4 foiz punktga pasaytiradi. Biroq, bu faqat pessimistik ssenariy asosidagi hisoblash va prognoz bo‘lib, bu eksport yo‘qotilishi allaqachon sodir bo‘lgan yoki eksport yiliga 100 milliard dollarga kamayadi degan asosiy prognoz emas.

Shu bilan birga, Wall Street moliyaviy giganti Goldman Sachs KOSPI maqsadini 25%ga pasaytirgan bo‘lsa ham, xotira chiplarining bahosi haddan ziyod pessimist baholanayotganiga ishonadi; Koreyalik kichik investorlar esa yana Samsung Electronics, SK Hynix va chip mavzusi bilan yaqindan bog‘liq bo‘lgan uch karra kaldirash efektiga ega ETF mahsulotlarini sotib olishga qaytdilar. Bu uchta signal hozirgi AI hisoblash qudrati savdo mavzusidagi ziddiyatni tashkil etadi — makro darajada sarmoyadorlarning bir qismi AQSH texnologiya kompaniyalarining AI investitsiyalari pasayishidan kelib chiqadigan jiddiy salbiy ta’sirlardan xavotir bildirishda davom etmoqda, fond bozorida esa, Koreyaning ikkita yirik xotira chip kompaniyasi bahosi keskin pasayganligi sababli, bu pessimistik xavf ortiqcha baholanganmi-yo‘qmi degan savol paydo bo‘lmoqda.

“Koreya AI xotira raqobatida yutqazishga yo‘l qo‘ya olmaydi” degan fikr real asosga ega. 3-chorakda Koreya YAIMi chorakdan chorakka 1%ga o‘sdi va bozordagi kutilgan 0.7%ni ortda qoldirdi; Koreya Markaziy Banki hisobicha, yarimo‘tkazgich iqtisodiy o‘sishning taxminan yarmini tashkil qiladi, shaxsiy iste’mol esa chorakdan chorakka 0.2%ga kamaygan. Chiplar bozoridagi kon’yunktura eksportga, korxona investisiyalarga va umuman iqtisodiy siyosatga chuqur ta’sir qilmoqda. Shu sababli, Koreya Prezidenti Lee Jae-myung hamda Markaziy Bank rasmiylariga ko‘ra, mamlakat yuqori darajadagi xotira afzalligini mustahkamlashi, haqiqiy AI ilovalari va mijoz manbalarini kengaytirishi, shu bilan birga iqtisodni yagona kapital xarajat sikliga bo‘lgan qaramlikni kamaytirishi zarur.

Eksport bosimi ostidagi asosiy mexanizm eksport hajmi va o‘rtacha narxning birgalikda eksport miqdorini belgilashi bilan bog‘liq. Koreya matbuoti xabariga ko‘ra, pessimist ssenariyda ham chip eksporti hajmi taxminan 10%ga o‘sishi mumkin, biroq bu avvalgi kutilganidan kam va narxlar esa bazaviy taxminlardan past bo‘lishi mumkin. Demak, AI hisoblash qudrati resurslariga ehtiyoj kengayishda davom etsa ham, agar xarid qilish tezligi va narx avvalgi juda yuqori kutilgan darajadan past bo‘lsa, juda katta eksport tafovutilari yuzaga kelishi mumkin. Xotira aksiyalari uchun asosiy savol shundan iborat: kelajakdagi daromad faqat o‘sish sur’ati sekinlashadimi yoki hozirgi pessimistik narxlar bo‘yicha nazarda tutilayotgan tanazzul sikli ostida chuqur pasayadimi?

Koreya Markaziy Banki ogohlantiradi: agar AI xarajatlari sekinlashsa, Koreya chip eksporti avvalgi prognozdan 100 milliard dollargacha kamayishi mumkin

Koreya Markaziy Banki ma’lumotlariga ko‘ra, agar AQSHning yirik texnologiya kompaniyalari kelasi yili sun’iy intellekt bo‘yicha kapital xarajatlarni sekinlashtirsa, Koreyaning yarimo‘tkazgich eksporti ilgari prognoz qilinganidan 50-100 milliard dollar kam bo‘lishi mumkin.

Koreya Markaziy Banki parlament a’zosi An Do-jae’ga taqdim etilgan yozma javobida “pessimist ssenariy”ni tuzib chiqdi va AQSH texnologiya gigantlari katta infrastrukturaga sarmoyani qisqartirishi mumkinligining iqtisodiy ta’sirini baholadi.

Ushbu ssenariyda eksport kutilganidan keskin past bo‘lsa, 2027 yilda Koreyaning joriy hisob kamomadi Markaziy Bank to‘ng‘gichdagi 430 milliard dollarlik prognozdan ancha kam bo‘lib, kelasi yili ichki yalpi mahsulot (YAIM) o‘sish sur’ati taxminan 0.4 foiz punktga kamayadi.

Bu ssenariy Koreya yarimo‘tkazgich birligi narxi 10%ga pasayishini hisobga oladi. Koreya Markaziy Bankining ushbu so‘nggi baholashi bozorning Koreya chip eksportiga yuqori darajada bog‘liqligi haqidagi xavotirlar ortayotganini ko‘rsatadi. Chiplar hozirda Koreya eksportining taxminan yarmini tashkil qiladi.

Hisobotda qayd etilishicha, Amazon, Google, Microsoft, Meta va Oracle kabi beshta yirik AQSH texnologiya kompaniyasining umumiy kapital xarajatlari jadal sur’atda o‘sib, o‘tgan yildagi 40 milliard dollardan bu yil konservativ baholashda 80 milliard dollarga, kelasi yili esa taxminan 110 milliard dollarga yetadi.

Biroq, Koreya Markaziy Banki ogohlantiradiki, ilg‘or AI texnologiyalari bilan bog‘liq talabning rivojlanish trayektoriyasi hamda AI hisoblash qudrati ehtiyojlari tomonidan to‘liq harakatga keltirilgan umumiy xotira chiplari biznes sikli hali ham sezilarli darajada noaniqlikka ega.

Koreya Markaziy Banki eksport tafovutini hisoblab chiqmoqda, Goldman esa xotira chip aksiyalarining kutilayotgan tafovutini izlamoqda

Goldman Sachs tadqiqot hisobotiga ko‘ra, institut Koreya fond bozori indekslari – KOSPI kompleks indeksining 12 oylik maqsadini 12000 punktdan 9000 punktga tushirdi, bu esa yanada konservativ baholarni inobatga oladi; hisobot sanasida yangi maqsad hanuz 60% dan ortiq o‘sish imkoniyatini anglatadi. Goldman hisob-kitoblariga ko‘ra, ayni damda yarimo‘tkazgich bahosiga 2027 yilda yutuqlarning 65%ga pasayishini o‘z ichiga olgan pessimistik ssenariy aks etgan bo‘lib, bu esa Goldman tahlilchilari uchun haddan tashqari salbiydir va bozorda haddan tashqari pessimist kayfiyat mavjudligini ko‘rsatadi.

Samsung Electronics va SK Hynix o‘sha davrda atigi 3 baravar oldinga qarab foyda koeffitsiyenti (PE) ga ega edi; xotira chip sektorining bozor kitobiga nisbati bo‘yicha yashirin sof aktiv daromadliligi atigi 23% edi, bu esa bozordagi umumiy konsensus taxminining 45%idan ancha past edi. Bu raqamlar bozor bahosi bilan daromad taxminlari o‘rtasidagi tafovutni ko‘rsatadi, 65% yashirin daromad kamayishi — bu KOSPI savdo punktlariga asoslangan holda hisoblab chiqilgan haddan tashqari pessimist bozor taxmini bo‘lib, bu Goldman’ning shaxsiy prognozi emas.

Goldman tahlilchilar guruhi hisobotida ta’kidlashicha, Samsung Electronics va SK Hynix ayni damda tarixiy minimum darajada, taxminan 3 baravar forward PE bilan savdolanmoqda. Goldman to‘plagan so‘nggi 20 yil ichidagi oynalik ma’lumotlarga ko‘ra, bozor kitobi koeffitsiyenti va sof aktiv daromadliligi R² = 72% darajasida bog‘lanib, joriy 2.6 baravar sektor bozor kitobi koeffitsiyenti bo‘yicha yashirin 2027 yil ROE faqat 23% ni tashkil qiladi, bozordagi konsensus esa ROE ni 45% deb kutadi.

Bu tafovut indeks darajasida ham aniq: KOSPI iyun yuqori nuqtasidan 40% ga pasaydi, xuddi shu vaqtda, keyingi 12 oy uchun foyda prognozi taxminan 22% ga oshdi; KOSPI taxminan 4 baravar rekord darajadagi past forward PE ga ega, 18 ta trillionli asosiy bozorlar orasida eng past darajada. Biroq, xotira sohasidagi past foyda koeffitsiyenti, siklik yuqori darajadagi daromadning barqaror emasligi haqidagi xavotirlarni ham o‘z ichiga olishi mumkin. Goldmanning Koreyaning ikkita yirik xotira kompaniyasi va KOSPI indeksiga nisbatan “ko‘tarilish” nuqtai nazaridagi asosiy nuqtasi shundaki: agar real daromad kamayishi aksiyalarda aks ettirilgan pessimizmdan kam bo‘lsa, xavf mukofoti kamayganda, Koreya aksiyalari va bozor qiymatining 50%ini tashkil qilgan ikki yirik xotira kompaniyalari daromad o‘sish sur’ati sekinlashgan davrda ham baho tomondan kuchli tiklanishi mumkin.

Goldman tadqiqot hisoboti shuni ham ko‘rsatadiki, Koreya fond bozoridagi mablag‘lar allaqachon ushbu kutilayotgan tafovutga pul tikmoqda. 1–23 oktyabr kunlari, Koreyaning kichik investorlar guruhi Samsung Electronics va SK Hynix bilan bog‘liq 14 ta yuqori kaldirashli ETF mahsulotlarini umumiy 315,4 milliard von miqdorida toza sotib olishgan, shundan Hynix mahsulotlari uchun 226,3 milliard von, Samsung uchun esa 89,1 milliard vonni tashkil qiladi. 1–22 oktyabr kunlari, Koreyalik investorlar AQSH bozoridagi aksiyalarni umumiy 4.8 milliard dollar miqdorida toza sotib olishdi, shundan 3.548 milliard dollari uch barobar ko‘proq stavkaga ega "SOXL" kodli Philadelphia Semiconductor ETF ga kiritildi, bu esa umumiy sotib oluvlarning 73.9% ini tashkil qiladi. Bu, AI hisoblash qudrati talabidan kelib chiqadigan xotira chip va yarimo‘tkazgich sanoati zanjiriga kapital oqimining jamlanganligini ko‘rsatadi, biroq har kuni qayta sozlanadigan kaldirashli mahsulotlar tebranish yo‘qotishlarini ham oshiradi, pulning bozorga qaytishi bozor tubiga yetganidan dalolat bermaydi.

Butun dunyo bo‘yicha xotira chip sektorining orqadan hujumga o‘tishidagi sanoat zanjiri sabablaridan biri shundaki, Muse kabi ilg‘or AI agentlari butun dunyoda ommalashar ekan, AI yuqori unumdor hisoblash sohasida hisoblash quvvati talabi yanada ko‘proq xotira va hajmi katta darajadagi NAND enterprise xotira bosqichiga tarqalmoqda — HBM yuqori o‘tkazuvchanlikli xotira xizmat tezlashtirish uchun, server DRAM esa ish jarayonida ma’lumot va vazifalar muhitini olib yuradi, enterprise SSD esa indeks, vazifa yozuvlari va barqaror holatni saqlaydi. AI inference tizimi arxitekturasi nuqtai nazaridan, Meta Muse va OpenAI GPT-6 Astra boshchiligidagi yanada murakkab AI vazifalari uzoqroq kontekst, ko‘p martalik model chaqiruvlari, vositalar bajarilishi va natija tekshiruvlarini o‘z ichiga oladi: Prefill kiritishni qayta ishlaydi, Decode doimiy ravishda natija hosil qiladi, KV Cache esa kontekst va parallel masshtab oshganda ko‘proq HBM xotirani band qiladi, hisoblash o‘tkazuvchanligi, xotira o‘tkazuvchanligi va enterprise yuqori unumli xotira hajmi uyg‘un ravishda oshirilishi kerak.

SK Hynix allaqachon HBM4 ni ikkinchi chorakdan boshlab ommaviy jo‘natishni boshlaganini va taxminan o‘nta mijoz bilan uzoq muddatli yetkazib berish bo‘yicha shartnoma tuzgani haqida ma’lum qildi; Bank of America esa yaqinda Micron boshqaruvi bilan uchrashuvdan so‘ng ham yetkazib berish cheklovlari va uzoq muddatli shartnomalar talab ko‘rinishini qo‘llab-quvvatlashini ta’kidladi. TrendForce bozor tadqiqot instituti to‘rtinchi chorakda an’anaviy DRAM shartnoma narxi yuqori bazadan 10-15% ga o‘sishini, NAND shartnoma narxi esa 15-20% ga ko‘tarilishini kutmoqda. DRAM jihatidan, AI agent ish yuklamalari mos universal server va xotira sotib olishni rag‘batlantiradi, chunki ilg‘or texnologiyali ishlab chiqarish, qadoqlash, test va ishlab chiqarish quvvati cheklovlaridan aziyat chekishadi; NAND jihatidan, real vaqtda qidiruv, kesh va vektor ma’lumotlar bazalari enterprise SSD talabini kengaytiradi. TrendForce hisobiga ko‘ra, 2026 yilda enterprise SSD bit talabi yillik ko‘rsatkichga ko‘ra 80% dan ko‘proq ko‘tariladi va yangi takliflarning ko‘pchiligi allaqachon oldindan buyurtma qilingan, shuning uchun bu toifada to‘rtinchi chorakdagi narx o‘sishi uchinchi chorakka qaraganda ham kattaroq bo‘lishi mumkin.

TrendForce, shuningdek, 2027 yil uchun HBM aralashtirilgan o‘rtacha narxini (Blended ASP) yillik ko‘rsatkichga ko‘ra 121% ga ko‘tarib baholadi, buning sababi esa HBM va an’anaviy DRAM o‘rtasida cheklangan ilg‘or mahsulotlar va plastina ishlab chiqarish quvvatlari uchun raqobat, yangi avlod mahsulotlari yuqori narxli HBM4 ulushi oshishi va HBM4e asta-sekin ishlab chiqarilishi bilan yanada murakkablashadi.

27 oktyabr tongida Koreya fond bozori KOSPI 4% dan ko‘proq o‘sdi, oldinroq Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksi taxminan 2.8% ga ko‘tarildi, Anthropic’ning AQSH fond bozorida IPO rasmiy hujjati qabul qilindi va Meta kapital jalb qilish rejasi ham AI qurilishiga mablag‘ topish bo‘yicha bozor kutilmalarini yaxshiladi. Dushanba kuni AQSH bozorida yarimo‘tkazgich sektori keng qamrovli orqa hujumini davom ettirishining asosiy omili — bu moliyalashdan keyin kuchliroq xarid kutilishining yuzaga kelishi va oxir-oqibat xotira ishlab chiqaruvchilar uchun daromad va pul oqimini oshirish imkoniyatiga aylanishidir.