Goldman Sachs Panlin Group (LRCX.US) “Sotib olish” reytingini saqlab qoldi: uchinchi chorak natijalari kutilganidek, 2027 yil WFE prognozi 200 milliard AQSh dollaridan oshadi

Uzbek Moliyaviy Yangiliklar Ilovasi xabar bermoqda, Goldman Sachs tadqiqot hisobotida aytilishicha, natijalar va ko'rsatkichlar kutilganidek bo'lgan hamda dekabrda ta'minot zanjiridagi yetishmovchiliklar ta'sir ko'rsatgan holatda, investorlarning nisbatan yuqori kutgan umidlari sababli Lam Research Corporation (LRCX.US) aksiyalari natijalardan so'ng biroz pasayishini kutmoqda. Goldman Sachs Lam Research Corporation uchun “sotib ol” reytingini saqlab qoladi va narxlash maqsadi sifatida 380 dollarni belgilaydi.

Biroq, hisobotda qayd etilishicha, moliyaviy hisobotlar oldidan investorlarning pozitsiyalari hamon nisbatan yuqori, bu bozorda sohaning yuqori sikli uchun optimistik qarash aks etishini anglatadi — 2027 yilda 10 ta yangi birinchi darajali (Tier-1) vafli ishlab chiqarish zavodi ishga tushishi mumkin. Goldman Sachsni xursand qilgani, boshqaruv 2027 yilda wafer ishlab chiqarish uskunalari (WFE) xarajatlari 200 milliard dollardan oshishini boshlang‘ich prognoz qilib berdi, o‘sishini asosan DRAM amalga oshirishi, undan so‘ng ilg‘or quyish/funksional lojik va NAND bo‘lishi kutilmoqda; Goldman Sachs bu ko‘rsatkich keyingi choraklarda yana oshirilishini prognoz qilmoqda.

“Sotib ol” reytingini saqlashning to‘rt sababi bor: Lam Research GAA va orqa tomonda quvvat yetkazib beruvchi texnologiyalar bilan bog‘liq depozitsiya va o‘yish jarayonlarida katta ulushga ega, DRAM ulushi doimiy ravishda oshmoqda, NAND qurilmalarini yangilash biznesining ulushi mustahkam va 2027 yil va undan keyingi davrda WFE ko‘rinishi yaxshilanadi. Bundan tashqari, Goldman Sachs Lam Research tezlashtirayotgan qayta sotib olish rejasini boshqaruv aksiyalar narxi hozirgi darajadan o‘sishiga ishonchi sifatida ko‘radi.

Qo‘llab-quvvatlanayotgan keng sohada uzatilishi: Goldman Sachs Application Materials (AMAT.US) kompaniyasida ham yakuniy bozor ulushi Lam Researchnikiga o‘xshash bo‘lgani sababli boshlang‘ich reaktsiya salbiyroq bo‘lishini kutmoqda. Bu sohadagi boshqa aksiyalar harakati haqida taxmin, Application Materials reytingiga o‘zgartirish emas.

Uchinchi chorak: Umuman kutilganidek, tizim biznesi yaxshi, servis biznesi zaif

Lam Researchning uchinchi chorak daromadi 8,219 milliard dollarni tashkil etdi, Goldman Sachs prognozi (8,207 mlrd) va Street (8,181 mlrd) ko‘rsatkichlaridan biroz yuqori; ketma-ket 22,3% va o‘tgan yilga nisbatan 54,4% o‘sdi. Tahlil qilganda, tuzilma kichik muvozanatsiz: tizim daromadi 5,733 mlrd bo‘lib, Goldman Sachs prognozidan 6,9%, Streetdan 2,7% yuqori; servis biznesi (CSBG, mijozlarni qo‘llab-quvvatlash biznes guruhi) daromadi 2,487 mlrd, Goldman Sachsdan 12,5%, Streetdan 0,9% kam, bu asosiy farq elementi.

Yalpi foyda marjasi 52,4%, Goldman Sachsdan 16 bazis punkt kam, Streetdan 22 bazis punkt yuqori; amaliy foyda marjasi 40,2%; Non-GAAP aksiyaga to‘g‘ri keladigan daromad 2,20 dollar — Goldman Sachsning 2,25 dollaridan past, Streetning 2,21 dollaridan biroz kam.

Tadqiqot ma'lumotiga ko‘ra, uchinchi chorakda tizim va servis daromadlari kompaniyaning umumiy daromadining mos ravishda 70% va 30% ini tashkil etadi, bu yerda servis biznesi Goldman Sachs prognozidan 12,5% past, bu safargi natijalar tarkibidagi eng katta og‘ish hisoblanadi.

To‘rtinchi chorak prognozi: Streetga mos, lekin Goldman Sachsdan past

Kompaniya to‘rtinchi chorak daromadi uchun o‘rtacha qiymat sifatida 8,6 milliard dollar (interval 8,2 – 9 milliard) ko‘rsatgan, bu Goldman Sachsning 8,867 mlrdidan pastroq, Streetning 8,617 mlrd prognozi bilan deyarli bir xil; ketma-ket 4,6% — 8,0%, yiliga 60,9% — 65,9%.

Yalpi foyda marjasi prognozi taxminan 52,5% (Goldman Sachs 52,7%, Street 52,1%); amaliy foyda marjasi prognozi 40,5%, bu Goldman Sachsning 40,7%iga juda yaqin va Streetning 39,9%idan yuqori; Non-GAAP aksiyaga daromad prognozi 2,18—2,48 dollar, o‘rtacha 2,33 dollar, bu Goldman Sachsning 2,47 dollaridan past, Streetning 2,34 dollari bilan bir xilda.

Bu safargi eng katta yangilik: 2027-yil WFE boshlang‘ich prognozi 200 milliard dollarni oshadi

Lam Research 2026 yil WFE o‘sish prognozini 150 milliard dollar o‘rta darajaga oshirdi va 2027 yil uchun WFE 200 milliard dollarni oshishi haqida boshlang‘ich prognoz berdi (taxminan 30% o‘sish), bu yerda DRAM yetakchilik qilishi, undan so‘ng foundry/logic va NAND. Boshqaruv 2027 yilgi WFE uchun optimistik qarashda, sababi yil davomida 10 ta yangi birinchi darajali wafer zavodlari ishga tushadi.

Chipslarning murakkabligi ortishi Lam Research uchun bozorga kirish imkoniyatini kengaytiradi: GAA va orqa tomonda quvvat yetkazib berish texnologiyalari ishlab chiqarish kuchini oshiradi, DRAM texnologik aylanishi ulushni oshirishni qo‘llaydi, NAND texnologik modernizatsiya esa modernizatsiya biznesiga yordam beradi. Goldman Sachs 2027 yil WFE uchun raqamlarni mahsulot bo‘yicha ajratib ko‘rsatmagan, faqat o‘sish ketma-ketligini aytib o‘tgan.

Yalpi foyda marjasi yo‘li va servis biznesi: 50% maqsad o‘zgarishsiz

Garchi Xitoy bozori daromadi kamaygan bo‘lsa-da, kompaniya to‘rtinchi chorak yalpi foyda marjasi taxminan 52,5% bo‘lishini prognoz qilmoqda. Boshqaruv o‘rtacha muddatda 50% atrofida (taxminan 55%) ko‘rsatkichga erishishiga ishonch bildiradi, asosiy omillar sifatida narx belgilash, mahsulot differensiyatsiyasi, masshtab samaradorligi, ishonchlilik va ishlab chiqarishni mahalliylashtirishni keltiradi.

Servis biznesi bo‘yicha, Lam Research CSBG daromadi 2026-yilda 30%dan ortiq, 2027-yilda esa 15%dan ortiq oshishini kutmoqda. AI tomonidan rag‘batlantirilgan quvvat talabi Equipment Intelligence va Dextro texnologiyalarini qo‘llash tezlashmoqda, 2026-yildan buyon profilaktik xizmatni avtomatlashtirish hajmi ikki baravar oshgan, va implementatsiya doirasi NANDdan DRAMgacha kengaymoqda.

Baholash va narx maqsadi

Goldman Sachsning 380 dollarlik narx maqsadi normallashtirilgan har bir aksiyaga 10,75 dollar daromad uchun 35 karra P/E multiple orqali hisoblangan. Uchta ssenariy: asosiy holat – 10,75 dollar × 35 = 380 dollar (joriy narxdan 45,7% yuqori); optimistik holat – 12,36 dollar × 35 = 433 dollar (66,0% o‘sish); pessimistik holat – 9,14 dollar × 25 = 228 dollar (12,6% pasayish). Ustiga, 0,4% dividend darajasi qo‘shilib, umumiy imkoniyatli qaytish 46,1% bo‘ladi.

21-oktabr yopilish narxiga ko‘ra, kompaniya qiymati 327,9 milliard dollar, korxona qiymati 320,1 milliard dollar, o‘rtacha kunlik o‘tkazma so‘nggi uch oyda 2,8 milliard dollarni tashkil qiladi. E'tirof etish lozimki, 380 dollarlik narx maqsadi 2026 yil 5-iyuldan beri o‘zgartirilmagan, aksiyalar narxi esa 351,41 dollardan 260,81 dollargacha tushgan, aynan mana shu pasayish qog‘ozdagi o‘sish imkoniyatini 45,7% ga oshirdi.

Tadqiqotga ilova qilingan narx maqsadining tarixiy harakati ko‘rsatadi, Goldman Sachs Lam Research uchun narx maqsadini so‘nggi ikki yil ichida doimiy oshirgan: 2025 yil yanvarda 85 dollar, iyulda 115 dollar, oktabrda 160 dollar, 2026 yil 9-yanvarda 180 dollar, 29-yanvarda 262 dollar, 23-aprelda 290 dollar, 5-iyulda 380 dollargacha. Mos davrlar yopilish narxlari esa mos ravishda 74,65; 101,06; 142,54; 218,36; 248,17; 258,56 va 351,41 dollar bo‘lgan.

Shuningdek, 380 dollarlik narx maqsadi 5-iyuldan buyon o‘zgarmagan, aksiyalar narxi esa o‘sha paytdagi 351,41 dollardan 21-oktabrdagi 260,81 dollargacha tushgan, shu oraliqda taxminan 26% pasaygan. Aynan mana shu farq, qog‘ozdagi potentsial o‘sish imkoniyatini 45,7% ga yetkazadi, narx maqsadi o‘zgarmagan bo‘lsa ham.

Goldman Sachs tomonidan ko‘rsatilgan asosiy xatarlar: (1) DRAM/HBM talabining zaiflashuvi; (2) rejalashtirilgan toza xonalar va wafer zavodlarini kengaytirish kechikishi; (3) ilg‘or o‘ram va 3D arxitektura natijasida yakka mashina qiymatining kutilmagan darajada oshmasligi. Uchtasi ham xavf eslatmasi bo‘lib, hali yuz bermagan o‘zgarishlar emas, “2027-yil WFE 200 milliard dollarni oshadi” asosiy stsenariysi bilan birga mavjud, hujjatlarni keltirganda Goldman Sachs sohaga baho bermaydi, deb yozib bo‘lmaydi.