Riskiy vaziyat inflatsiya xavotiridan ustun keldi, Yevropa va AQSh davlat obligatsiyalari narxi oshdi, AQSh obligatsiyalari daromadliligi kun davomida 10 baza punktdan ortiq pasaydi

Qochqinli kayfiyat kuchayib, inflyatsiyadan ko‘ra ustunlik qildi, Yevropa va AQSH davlat obligatsiyalari 15-oktyabr Payshanba kuni keng tarqalgan o‘sishga erishdi. Asosiy 10 yillik AQSH davlat obligatsiyalari ham, foiz stavkasiga sezgir ikki yillik AQSH davlat obligatsiyalari ham kun davomida daromadlilikda 10 bazaviy punktdan ko‘proqqa qulab tushdi. Buyuk Britaniya, Germaniya, Frantsiya kabi Yevropaning asosiy iqtisodiyotlari o‘rta va uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi bir vaqtda kamaydi, global obligatsiya bozori bir to‘lqinlik tiklanishni boshdan kechirdi.

Payshanba kuni Yevropa aksiyalari bozori davomida e’lon qilingan AQSH sentyabr oyidagi Ishlab chiqaruvchilar Narxlari Indeksi (PPI) to‘rt yildan ortiq vaqt ichidagi eng tez oylik o‘sishni ko‘rsatdi, bu dastlab Federal Rezervning yanada foiz stavkalarini oshirish haqidagi xavotirlarni kuchaytirdi. Biroq, AI bilan bog‘liq korxonalarning moliyalashtirish riski oshib borgan sari va texnologiya aksiyalari bosim ostida qolgani sababli, investorlar yuqori foiz stavkasining iqtisodiy o‘sish va korxonalarning qarz to‘lash qobiliyatiga ta’sirini qayta baholay boshladilar, bu esa qochqinlik talabining davlat obligatsiyalari bozoriga moliya oqimini rag‘batlantirdi.

Ommaviy axborot vositalari ta’kidlashicha, bozor inflyatsiyadan ko‘ra, yuqori moliyaviy xarajatlarning iqtisodiy o‘sishga ta’siriga ko‘proq e’tibor bera boshladi. Shu bilan birga, CoreWeave kabi AI bilan bog‘liq kompaniyalarning kredit xavfi diqqat bilan kuzatilmoqda, kompaniya obligatsiyalari va hukumat obligatsiyalari o‘rtasidagi narx harakati farqi, turli aktivlar turiga nisbatan risklarni qayta baholashni ajratib ko‘rsatmoqda.

10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi ketma-ket uchinchi marta pasaydi, kunduzi 5.04% ga tushdi, Yevropa va AQSH uzoq muddatli obligatsiyalari keng tarqalgan tarzda o‘sdi

Payshanba kuni AQSH obligatsiyalari bozorida savdo ancha kuchaydi, 10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi kunduzi bir necha bor 5.04% ga yetdi, kunlik pasayish taxminan 15 bazaviy punktni tashkil etdi va 23 sentyabrdan beri eng past darajaga tushdi, ketma-ket uchinchi savdo kunida pasayishni ko‘rsatdi. 30 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi ham ancha pasaydi va kunduzi taxminan 12 bazaviy punktga tushib ketdi.

Pul-kredit siyosatining kelajagiga sezgirroq bo‘lgan ikki yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi, payshanba kuni AQSH aksiyalari ertalabki savdoda 4.69% dan pastga tushdi, bu 18 sentyabrdan beri eng past darajani yangiladi va kunlik pasayish 10 bazaviy punktdan ortiq bo‘ldi, chorshanba kungi tiklanishdan so‘ng orqaga qaytdi.

Yevropa va AQSH uzoq muddatli obligatsiyalari birga kuchaydi. Payshanba Yevropa bozorining yakunida, Buyuk Britaniya 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 5.4 bazaviy punktga pasayib, 5.371% ni tashkil etdi; 30 yillik Buyuk Britaniya davlat obligatsiyalari daromadliligi 6.4 bazaviy punktga, ikki yillik daromadlilik esa 2.1 bazaviy punktga pasaydi.

Yevropa bozorining yakunida, Germaniya 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 5.3 bazaviy punktga pasayib, 3.413% ni tashkil etdi; 30 yillik Germaniya obligatsiyalari daromadliligi 5.3 bazaviy punktga, ikki yillik daromadlilik esa 1.7 bazaviy punktga pasaydi.

Frantsiya davlat obligatsiyalari ko‘proq kuchli chiqdi, yakunda 10 yillik Frantsiya obligatsiyalari daromadliligi 8.5 bazaviy punktga pasayib, 4.796% ni tashkil etdi; 30 yillik daromadlilik 8 bazaviy punktga, ikki yillik daromadlilik esa 3 bazaviy punktga tushdi.

Umuman olganda, Yevropa va AQSH obligatsiyalari bozorining uzoq muddatli daromadliligi ko‘pchilikda pasaygan, bir nechta bozorlarning uzoq muddatli tushishi qisqa muddatlikdan ortiq. AQSH obligatsiyalari daromadliligi sezilarli darajada pasaydi, Yevropaning asosiy iqtisodiyotlari uzoq muddatli obligatsiyalari ham bir vaqtda kuchaydi, bu esa investorlarning inflyatsiya, o‘sish va moliyaviy bozor xavfi o‘rtasidagi munosabatlarni qayta ko‘rib chiqayotganini aks ettiradi.

Inflyatsiya ma’lumotlari baribir yuqoriligicha, bozor yuqori foiz stavkasining o‘sish xarajati haqida tashvishlana boshladi

Ushbu AQSH obligatsiyalari o‘sishining asosi, bozorning inflyatsiya va foiz stavkalari istiqboliga bo‘lgan fikrida yangi muvozanat yuzaga kelganidadir.

AQSH sentyabr PPI’si to‘rt yildan ortiq vaqt ichidagi eng yuqori o‘sishni ko‘rsatdi, bu esa yetkazib beruvchilardagi narx bosimi hanuz aniq ekanini ko‘rsatdi. Oldin inflyatsiya ma’lumotlari kutilganidan yuqori chiqib, bozor Federal Rezervning keyingi foiz stavkalarini oshirish borasidagi taxminini kuchaytirgan edi va AQSH obligatsiyalari daromadliligi bosim ostida qolgandi.

Biroq, inflyatsiya yuqori bo‘lsa ham, payshanba kuni davlat obligatsiyalari narxlari ko‘tarildi. Bozor yuqori moliyalashtirish xarajatlarining korxona investitsiyalari, iste’mol va iqtisodiy o‘sishga ta’sirini qayta tahlil qilishni boshlagach, investorlar davlat obligatsiyalari kabi nisbatan xavfsiz aktivlarni ko‘proq jalb qilishni boshladilar.

Wall Street Journal tahlilicha, investorlar ilgari to‘xtovsiz inflyatsiya xavotiriga ega bo‘lgan bo‘lsa, hozirda yuqori qarz olish tannarxining iqtisodiy o‘sishga mumkin bo‘lgan zarbasi haqida ko‘proq tashvishlanmoqda. Germaniya 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi ham haftalar davomida past eng darajaga tushdi va bu qayta narxlanish AQSH bozorigagina tegishli emasligini ko‘rsatdi.

Bu bozor inflyatsiya xavfi yo‘qolganini yoki Federal Rezerv foiz stavkalarini oshirish xavfi butunlay bartaraf bo‘lganini anglatmaydi. Aniqrog‘ini aytganda, investorlar ikki xil xavfni muvozanatlashmoqda: bir tomondan, davom etayotgan narx bosimi Federal Rezervni qat’iy siyosatni saqlab turishga majbur qilishi mumkin; ikkinchi tomondan, yuqori foiz stavkalari moliyalashtirish xarajatlari, kompaniya pul oqimlari va moliyaviy bozor risklari orqali iqtisodiy faoliyatga katta to‘sqinlik qilishi mumkin.

AI kredit xavfi oshmoqda, davlat obligatsiyalari oshmoqda, lekin kompaniya moliyalashtirish xarajatlari ham o‘smoqda

Makroiqtisodiy omillardan tashqari, AI sanoat zanjirining moliyalashtirish xatarlari ham payshanba kuni bozor e’tiborining markaziga aylandi.

So‘nggi paytda, AI bulutli hisoblash xizmat ko‘rsatuvchi CoreWeave kompaniyasining aksiyalari va obligatsiyalari sotuvga qo‘yildi, moliyalashtirish xarajatlari keskin oshdi. Kompaniyaning ayrim obligatsiyalari daromadliligi 15% dan 16% gacha yetdi, besh yillik kredit defolti swapi (CDS) spreadi kun davomida tarixiy yuqori darajaga chiqdi, bu esa kompaniyaning qarzni qaytarish qobiliyatiga bo‘lgan xavotirlarni keskin kuchayishini ko‘rsatadi.

Risk faqat CoreWeave kompaniyasi bilan cheklanmadi. Oracle besh yillik CDS spreadi kun davomida 288 bazaviy punktga yetdi, bir hafta avvalgidan 28 bazaviy punktga kengaydi; SoftBank besh yillik CDS spreadi bir kunda 24 bazaviy punktga oshib, 424 bazaviy punktga chiqdi. Amazon, Google kompaniyasi Alphabet va Meta kabi yirik texnologik kompaniyalarning muvofiq spreadlari ham tarixiy yuqori darajaga chiqdi.

Ba’zi ommaviy axborot vositalari yaqinda AQSH obligatsiyalari daromadliligining pasayishini AI bilan bog‘liq kompaniyalar moliyalashtirish xarajatlarining o‘sishi bilan bog‘lab, texnologiya aksiyalari va AI infratuzilmasi sektoridagi bosim davlat obligatsiyalari kabi xavfsiz aktivlarga kapital oqimini keltirib chiqarmoqda, deya ta’kidladilar.

Bu, nega davlat obligatsiyalari daromadliligi inflyatsiya ma’lumotlari yuqori bo‘lsa ham, ko‘p tushib ketayotganini ham tushuntiradi. Oddiy holatda, inflyatsiya oshsa, bozor foiz stavkalari kutilmalari ko‘tarilib, davlat obligatsiyalari bosim ostida qoladi; biroq, kredit xavfi va aksiyabozor tebranishi kuchaysa, qochqinlik talabi inflyatsiya omillari ustidan vaqtincha ustun bo‘lib, davlat obligatsiyalari narxini ko‘tarishi mumkin.

Biroq, davlat obligatsiyalari va kompaniya obligatsiyalari harakatidagi tafovutga ham e’tibor berish zarur. Davlat obligatsiyalari daromadliligi tushishi, barcha qarz oluvchilarning moliyalashtirish tannarxi tushishini anglatmaydi. Kredit sifati zaif, doimiy qarz olib kengayadigan AI kompaniyalari uchun, xatar bo‘lmagan foiz stavkasi pasaysa ham, kredit spreadi kengayishi haqiqiy moliyalashtirish tannarxini yuqoriga ko‘tarishi mumkin.

Obligatsiya bozori tiklanishi davom etishi mumkinmi, bu inflyatsiya va o‘sish xavflarining muvozanatiga bog‘liq

Payshanba kuni global obligatsiya bozori tiklandi, bu esa bozor ishontirish logikasida o‘zgarish sodir bo‘lganini ko‘rsatdi: inflyatsiya bosimi hali ham pasaymagan bir paytda, investorlar yuqori moliyalashtirish xarajatlarining iqtisodiy o‘sishga, kompaniya qarz to‘lash qobiliyatiga va moliyaviy bozor barqarorligiga ta’sirini ko‘proq hisobga ola boshlashdi.

Agar keyingi inflyatsiya ma’lumotlari baribir yuqori chiqsa, Federal Rezerv qat’iy pul-kredit siyosatini saqlab, ehtimol, yana foiz stavkalarini oshirishi mumkin, bu esa AQSH obligatsiyalari daromadliligiga yana bosim o‘tkazadi. Aksincha, agar kredit xavfi tarqalishda davom etsa, kompaniyalar moliyalashtirish va investitsiya faoliyati to‘xtasa, qochqinlik talabi davlat obligatsiyalari narxini qo‘llab-quvvatlashi mumkin.

Hozirgi asosiy tafovut shundan iboratki, hukumat obligatsiyalari daromadliligi tushishi va ayrim AI kompaniyalarining kredit xavfi moliyalashtirish xarajati oshishi bir vaqtda yuz bera oladi. Birinchisi xatarsiz foiz stavkalari va qochqinlik talabidagi o‘zgarishni aks ettiradi, ikkinchisi esa bozorning ayrim kompaniyalar uchun qarzni to‘lash imkoniyati va biznes modelini qayta baholashini ifodalaydi.

Obligatsiya bozori uchun endi kuzatilishi kerak bo‘lgan asosiy omillar: AQSH inflyatsiyasi pasayadimi, iqtisodiy o‘sishda sezilarli sekinlashish paydo bo‘ladimi va AI infratuzilmasi investitsiyalari kutilgan daromadni bera oladimi. Ushbu signallar yanada aniq bo‘lishidan oldin, davlat obligatsiyalari daromadliligining tez tushishiga, bozor inflyatsiya va o‘sish xavflari o‘rtasida yangi muvozanat izlashga intilmoqda, bu hali inflyatsiya tahdidi butunlay bartaraf bo‘ldi degani emas.