Aksiyalar va obligatsiyalar taqsimoti tubdan o‘zgaradimi? Bank of America kamyob signal yubordi: obligatsiyalar o‘n yilliklarda ilk bor aksiyalardan "pul tortmoqda", S&P’ning keyingi o‘n yillikdagi daromadi 5% dan kam bo‘lishi mumkin

Ushbu xabarga ko'ra, Savita Subramanian, Bank of America AQSh aktsiyalari va miqdoriy strategiyalar bo'yicha boshqarmasi rahbari, chorshanba kuni bergan intervyusida obligatsiyalar bozori yana jozibador bo‘lib bormoqda va o‘n yillar ichida birinchi marta aksiyalar bozoriga haqiqiy raqibga aylanganini ta’kidladi. U, shuningdek, investorlar kayfiyati sezilarli darajada ko‘tarilganini va tahlilchilarning AQSh aksiyalari daromadlarining o‘sishi bo‘yicha kutilmalari nihoyatda yuqori ekanini ogohlantirdi, bu esa bozor ko‘proq kutilmalarning oqlanmasligidan bosim ostida qolishi mumkinligini, aksincha, yana ko‘proq ijobiy syurprizlar kuzatilishini anglatadi.

Subramanianning ta'kidlashicha, Bank of America baholash modeli bo‘yicha, S&P 500 indeksi kelgusi 10 yil ichida daromadliligi hatto 5%ga yetmasligi mumkin. Shu bilan birga, AQShning 10 yillik davlat obligatsiyalari hozirda taxminan 5% yoki undan yuqori xavf-mukofot darajasiga ega. "Agar siz xavfga tuzatilgan ko'z bilan obligatsiyalarga nazar tashlasangiz, bu so'nggi o'n yilliklarda birinchi marta obligatsiyalar yana qiziqarli ko'rina boshlaganini ko'rasiz", deydi u.

Bu xulosa uzoq muddatlik obligatsiyalar bo'yicha pessimistik kayfiyatga ega Bianco Research prezidenti va makro strategisti Jim Bianco fikriga hamohang. Bianco avval ham obligatsiyalar nihoyat adolatli qiymatda savdo qilayotganini, uzoq muddatli obligatsiyalar hozirda asosiy nuqtai nazardan maqbul foiz stavkasi taklif qilayotganini va ko'p yillar mobaynida baholar ortiqcha bo‘lgach yana jozibadorlikni qayta tiklaganini, hozirda esa obligatsiyalarga investitsiya kiritish uchun yaxshi payt ekanini bildirgandi.

Subramanian aytishicha, AQSh siyosatdonlari uzoq muddatli foiz stavkalarining haddan tashqari oshishini oldini olishga harakat qilmoqda, Federal zaxira banki va Moliya vaziri daromadlar egri chizig‘ining uzoq tomonini diqqat bilan kuzatishmoqda. U, shuningdek, aholi demografiyasi tendensiyalari bu safargi foiz stavkalari chegarasi 1970 va 1980-yillardagidan past bo‘lishi mumkinligini, shuningdek, sun’iy intellekt (AI) yakunda deflyatsiya bosimini keltirib chiqarishi mumkinligini ta’kidladi. Bu omillar birgalikda obligatsiyalar uchun potentsial jihatdan yanada jozibador fon yaratmoqda. U, daromadlar 6% – 7% oraliqdan ancha yuqoriga ko‘tarilishi ehtimoli kichik deb hisoblaydi; hatto ushbu darajaga yetsa ham, aksiyalar bozori buni ko‘tara oladi.

Yaqinda obligatsiya bozori kuchli sotuvga duch keldi, bunga sabab bozor tomonidan Federal zaxira bankining energiya narxi o‘sishi tufayli inflyatsiyani jilovlash uchun foiz stavkalarini oshirish kutilmasi qayta baholanadi. Chorshanba kuni AQSh 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi bir muddat 5.368%ga chiqib, 2002 yil boshidan beri eng yuqori darajaga yetdi va bu xabar yozilayotgan paytda 5.337% ni tashkil etmoqda, 30 yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi esa 5.719% ni tashkil etdi.

Boshqa tomondan, aksiyalar bozori hozirgacha daromadlilik o‘sishiga nisbatan ancha chidamli bo‘ldi. S&P 500 indeksi seshanba kuni tarixiy maksimal darajada yopildi, avgust oyidan beri birinchi marta, asosan korporativ daromadlarning barqarorligi va AI bilan bog‘liq harajatlar istiqbollarining qo‘llab-quvvatlashi tufayli.

Biroq, Subramanianning fikricha, bu optimizm o‘zi ehtiyotkorlik bilan qabul qilinishi kerak. U tahlilchilar S&P 500 indeksi daromadlari kelgusi besh yilda so‘nggi qirq yillik yoki hatto tarixiy eng yuqori o‘sishga erishishini kutishayotganini ta’kidladi. "Kutilmalar bu qadar yuqori bo‘lganida, umidsizlikka tushish ehtimoli real ijobiy syurprizlar yuzaga kelish ehtimoliga nisbatan yuqoriroq", dedi u.

"Bu 2000 yildagi texnologik pufak emas, lekin men, ochig‘i, bozor kayfiyati haddan tashqari optimistik bo'lib ketganidan xavotirdaman", dedi u. Korporativ daromadlarning tabiiy sekinlashuvi deyarli muqarrar bo‘lib, avvalgi daromadlarning katta qismi texnologiya kompaniyalarining bir martalik loyihalaridan kelgan. Shu bilan birga, AI infratuzilmasidagi bo‘g‘inlar kompaniyalar foyda marjalariga bosim qilishi mumkin, bozorda esa marja kengayishi avvaldan baholanib bo‘lgan.

U, shuningdek, mavjud bozor taxminlarining ziddiyatlarini ko‘rsatdi: investorlar go‘yoki "ishqalanmas" muhitni kutmoqda – kapital xarajatlar kutilganidan yuqori bo'ladi, AI'dan olinadigan daromad ham kutilganidan yuqori bo'ladi. Hammasi yaxshi bo‘ladi. Foiz stavkalari past darajada saqlanadi. Spredlar qisqarishda davom etadi. "Lekin bu hammasi bir oz mushkuldek ko‘rinadi", deydi u.

Yil boshidan beri, AQSh 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi hozirgacha deyarli 27% ga oshdi va daromadlilik o‘zgarishi bo‘yicha asosiy aksiyalar indekslaridan yaxshi chiqdi. Shu vaqt orasida, texnologiyaga boy Nasdaq 100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US) qariyb 22% ga o‘sdi; S&P 500ETF-SPDR(SPY.US) va Dow Jones Industrial Average ETF-State Street SPDR(DIA.US) mos ravishda 13% va 7% ga o‘sdi. 30 yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi S&P 500 va Dow Jones’ni ortda qoldirdi, biroq Nasdaq‘dan ortda qoldi.