Голова центрального банку Індії вперше заявив: можливо буде використано інструмент процентної ставки для захисту національної валюти

Резервний банк Індії протидіє шортам по рупії шляхом посилення ліквідності в банківській системі. Вперше голова Центрального банку публічно натякнув, що політика відсоткових ставок може стати частиною інструментарію для захисту національної валюти, і це спричинило помітне підвищення оцінки ризику подальшого підвищення ставок на ринку.

За повідомленням Bloomberg у середу, голова Резервного банку Індії Sanjay Malhotra раніше заявив, що грошова політика іноді може використовуватись для протидії ризикам фінансової стабільності. На запитання, чи можуть відсоткові ставки бути включені в набір інструментів валютного захисту центробанку, він відповів, що це питання "обов’язково буде розглянуто та обговорено" на засіданні монетарного комітету. Це найбільш чітка з публічних заяв чиновників Резервного банку Індії щодо взаємозв’язку валютного курсу та відсоткових ставок на сьогоднішній день.

Окрім сигналів політики, ринок вже відчуває реальний тиск через ужорсточення умов. Овернайт-ставки зросли майже до верхньої межі діапазону політики центробанку, тримісячні та шестимісячні депозити минулого тижня додали близько 40-50 базисних пунктів — це максимум за сім місяців, а зростання вартості фінансування банків почало передаватися небанківським фінансовим установам.

За даними Bloomberg Economics Research Index, надлишкова ліквідність індійської банківської системи різко скоротилася з рекордних близько 11 трильйонів рупій (приблизно 116 мільярдів доларів США) на початку вересня до 462 мільярдів рупій на 26 жовтня, що означає скорочення більш ніж на 95%.

Безпосередньо це різке скорочення спричинено тим, що на початку місяця Резервний банк Індії вжив серію широкомасштабних інтервенцій на тлі рупії, яка досягала історичних мінімумів. Згодом центробанк навмисно обмежив масштаби підтримки ліквідності, встановивши верхню межу на рівні 1,5 трильйона рупій та відмовляючись додатково надавати кошти у дні, коли попит на ринку перевищував пропозицію.

Аналітики IDFC First Bank та Emkay Global Financial Services очікують, що дефіцит коштів триватиме, вважаючи, що Резервний банк Індії не поспішає повністю відновлювати ліквідність у банківській системі.

Головний економіст Emkay Madhavi Arora зазначає: "Це ужорсточення ліквідності, очевидно, навмисне." Вона зауважує, що центробанк має на меті підвищити вартість хеджування рупії, ускладнюючи операції, коли трейдери беруть рупії в борг і купують долари, і таким чином стримати спекулятивні атаки на валюту.

Вища вартість запозичень механічно зменшує прибутковість арбітражу: дефіцит ліквідності підвищує овернайт ставки, що у свою чергу підвищує короткострокові витрати фінансування, і ускладнює торгівлю “шорт рупія”. Ця логіка співпадає з нещодавніми словами голови центробанку щодо використання інструменту відсоткових ставок.

Вплив дефіциту ліквідності поширюється на ширший ринок фінансування. Різке зростання відсотків по депозитних сертифікатах означає, що собівартість залучення коштів для банків суттєво зросла, що може ще більше підняти поріг фінансування для небанківських фінустанов.

Виконавчий директор небанківської кредитної організації Capri Global Capital Ajay Manglunia відзначив: "Нині напрям руху ставок залишається дуже непевним, але якщо макроекономічна ситуація не зміниться і ціни на нафту продовжать зростати, інвестори вимагатимуть вищу премію за ризик. Крива вартості запозичень може стати ще крутішою."

Для учасників ринку основне питання зараз полягає в тому, чи посилення ліквідності з боку центрального банку є короткостроковою тактичною дією чи довгостроковою політичною тенденцією. Відкрита заява Malhotra, безумовно, робить ймовірність другого сценарію більшою.