Долар зростає, євро в небезпеці

Morning FX

Під час святкування Національного дня в Китаї важливі події за кордоном відбувалися часто, і траєкторія руху глобального валютного ринку суттєво змінилася. Основні три гарячі точки:

1. Fed пом’якшує, non-farm несподівано слабка, наступне підвищення ставки може бути у грудні

Non-farm payrolls США за вересень були надзвичайно слабкими: низький приріст робочих місць, значне перегляд попередніх значень, зростання рівня безробіття, слабке зростання заробітної плати. Не лише це – чотири основних сектори (IT, фінанси, професійні послуги та виробництво) вдруге поспіль показали чистий скорочення персоналу, і ринок праці США виявляє синхронну деградацію як кількісно, так і якісно.

Водночас заяви чиновників Fed під час святкових днів переважно послабили очікування щодо підвищення ставки у жовтні.

Проте ринок залишається тверезим — не робить односторонніх ставок між "слабкі робочі місця" і "висока інфляція", не переоцінює сигнал про "непідвищення ставки у жовтні", у жовтні і грудні очікується одне підвищення ставки на 25 б.п., і очікування щодо Fed на рік вперед знижуються тільки на близько 10 б.п. Доларовий індекс спочатку впав, потім зріс, сформувавши довгий нижній тінь.

2. Французька фіскальна криза загострюється, євро різко падає

Найбільше постраждав під час канікул євро. EURUSD впав з 1.1350 до 1.1161, оновивши мінімум з травня 2025 року, євро ослаб щодо фунта, франка, єни — причина не в силі долара, а в проблемах самого євро.

Корінь проблем — французька фіскальна криза: уряд активно просуває непопулярний скорочений бюджет на 2027 рік для зниження дефіциту та рекордного боргу, але парламент серйозно розділений, політична невизначеність різко зросла через підготовку партій до президентських виборів наступного року. Капітал масово продає французькі облігації та переміщається до німецьких, спред між 10-річними облігаціями Франції та Німеччини досяг максимуму з часів європейської боргової кризи 2012 року. До того ж, прем'єр Іспанії Санчес оголосив про проведення дострокових виборів 29 листопада, посилюючи політичні ризики, і ринок починає перейматися, що проблеми Франції можуть "заразити" периферійні країни єврозони.

Фіскальна криза не лише вплинула на євро, але й значно підвищила швейцарський франк: кошти з ризиком масово прямують до франка, каррі-трейди швидко закриваються, EURCHF впав до мінімуму за два місяці.

Криза євро може змінити цінову структуру долара у четвертому кварталі: раніше долар зміцнювався лише завдяки "яструбиним" Fed, тепер у нього буде другий "пасивний" двигун зростання. З технічної точки зору на тижневому графіку доларовий індекс зустрічає опір на 102.14, і якщо прорве вверх, може розпочатися нова хвиля зростання; навіть якщо відкотиться вниз, підтримка буде у зоні 100.5.

3. G7 випускає резерви vs OPEC+ не збільшує видобуток — різниця в ціні нафти досягає екстремуму

На нафтовому ринку під час канікул зіткнулися дві сили: з одного боку, споживачі з США та Європи змушені діяти. G7 на відеоконференції оголосила про випуск 100 млн барелів нафти та дизеля за чотири місяці, дизель концентровано випускається за перші 20 днів, Трамп заявив, що не буде запроваджувати заборону на експорт дизеля. З іншого боку, виробники з Близького Сходу зберігають позицію. OPEC+ залишає видобуток незмінним і відкладає оцінку потужностей до листопада, займаючи позицію спостерігача, Saudi Aramco знижує офіційні ціни на нафту для азіатських клієнтів до найнижчого рівня за шість років, щоб захопити частку ринку.

З одного боку — продаж резервів і тиск на ціну, з іншого — стабільний видобуток і відсутність втручання, абсолютний рівень цін на нафту коливається, диференціал між цінами Brent і WTI розширюється до 12 доларів, що у два рази більше ніж у вересні та раніше.

У перспективі, на тлі нестабільної ситуації на Близькому Сході та поступового зменшення глобальних комерційних запасів, випуск резервів G7 може бути лише короткостроковим знеболюючим, а високі ціни на нафту продовжуть тиснути на центробанки щодо підвищення ставок для контролю інфляції.

【Огляд новин з-за кордону під час Національного свята】

1 жовтня

• Банк Японії опублікував підсумки вересневої зустрічі: політика орієнтована на запобігання перевищенню інфляції, але не було натяку на поспіль підвищення ставки у жовтні. Ринок знизив ймовірність підвищення ставки до 20% до 30 жовтня, підвищення ставки у грудні вже повністю враховано.

• Франція оприлюднила проект бюджету на 2027 рік: підтвердила план скорочення витрат на 54 млрд євро, мета — знизити дефіцит до 5% ВВП у 2027 році, однак ринок сумнівається в правдоподібності плану.

• ISM Manufacturing PMI США за вересень склав 54.5, індекс цін підскочив до 77.9.

• Чиновники Fed активно виступали (див. таблицю вище).

2 жовтня

• Токійський базовий CPI за вересень — 2.7% у річному обчисленні, прогноз — 2.4%, попереднє значення — 1.8%, найшвидший темп зростання за 10 місяців, вперше з січня цього року перевищив ціль Банку Японії у 2%.

• Non-farm payrolls США за вересень — приріст 29 тис. робочих місць (очікування — 90 тис.); рівень безробіття — 4.2%, попереднє — 4.1%; за липень-серпень перегляд вниз на 60 тис.; середня годинна заробітна плата +3.0% у річному обчисленні — найнижчий показник з травня 2021 року.

• G7 оголосила про випуск до 100 млн барелів нафти та дизеля за 4 місяці під координацією IEA, за перші 20 днів сконцентрований випуск дизеля. Трамп: не буде запроваджено заборону на експорт дизеля. WTI впав понад 5% до $88.06, закрився на $91.11 (-1.9%); Brent опустився нижче $100, закрився на $102.25.

• CPI єврозони за вересень — +3.8% у річному обчисленні (енергетика +18.8%), новий трирічний максимум; базовий CPI — 2.5%.

4 жовтня

• OPEC+ сім основних країн-виробників нафти зберігають незмінні квоти на видобуток у листопаді (другий місяць поспіль), підтвердили перенесення оцінки потужностей на листопад.

5 жовтня

• Прем’єр Іспанії Санчес оголосив про проведення дострокових виборів 29 листопада 2026 року.

• ISM Non-Manufacturing PMI США за вересень — 54.9 (очікування — 55, попереднє — 55.4). Вартість зросла найшвидше за більш ніж чотири роки.

• З 28 вересня у протоці Хормуз зафіксовано 7 випадків нападів на судна; об'єм транспортування нафти по саудівському трубопроводу "захід-схід" близько 6 млн барелів на добу (близько 86% від проектної потужності). Saudi Aramco знизила офіційні ціни для азійських клієнтів у листопаді до багаторічних мінімумів і попередила, що глобальні комерційні запаси "надзвичайно низькі".

6 жовтня

• Трамп заявив, що після проміжних виборів може посилити бомбардування Ірану. Саудівська Аравія планує підтримати війська Ємену для атаки на хуситів, щоб покращити безпеку судноплавства через Баб-ель-Мандебську протоку.

• Голова Банку Японії Уеда Кадзуо: закріплення потенційної інфляції близько до цілі 2% стає все більш важливим, Банк Японії готується до подальшого підвищення ставки. Міністерство фінансів Японії підвищило купонну ставку 10-річних держоблігацій з 2.7% до 3.1%, максимум за 30 років (з серпня 1996 року).