Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnAIЦентрБільше
Під час потрясінь на технологічних акціях, спричинених леверидж-ETF, денна моментум-торгівля на Wall Street отримує величезні прибутки саме з "волатильності".

Під час потрясінь на технологічних акціях, спричинених леверидж-ETF, денна моментум-торгівля на Wall Street отримує величезні прибутки саме з "волатильності".

智通财经智通财经2026/08/10 01:11
Переглянути оригінал
-:智通财经

Бум на ринку леверіджованих ETF посилює денно-трендову торгівлю на Волл-стріт.

Додаток Zhìtōng Finance APP повідомляє, що коли одноденні коливання сектору AI-напівпровідників сягають понад 10%, а корейський індекс KOSPI протягом місяця вісім разів активує механізм припинення торгів, на Wall Street вибухово зростає популярність одного давно маргіналізованого торгового підходу — внутрішньоденна торгівля на основі моментум-стратегій. На тлі експоненціального розширення масштабів ETF з левереджем ці фінансові інструменти, що здійснюють механічну щоденну ребалансування, стали ключовим драйвером ринкової волатильності, а для квантових стратегій, що спеціалізуються на короткострокових тенденціях, створили безпрецедентні можливості для прибутку.

Їхній механізм механічної щоденної ребалансування суттєво посилює ринкову волатильність, відкриваючи нові шляхи для прибутку внутрішньоденних моментум-стратегій на Wall Street. Від JPMorgan до Societe Generale, топові фінансові установи систематично використовують цю «структурну премію». Тим часом екстрене втручання корейських регуляторів і болісні втрати понад 2 трлн корейських вон серед роздрібних інвесторів відкривають зворотну сторону цього «свята».

Під час потрясінь на технологічних акціях, спричинених леверидж-ETF, денна моментум-торгівля на Wall Street отримує величезні прибутки саме з

«Проциклічний підсилювач» ETF з левереджем: $150 млрд механічних продажів

Сам механізм роботи ETF з левереджем визначає їхню природну проциклічність. Щоб підтримувати заданий рівень левереджу, такі фонди мають купувати активи під час зростання ринку і продавати під час падіння. Операція «рестарту» перед закриттям торгів кожного дня змушує технологічні акції відчувати посилений тиск купівлі чи продажу наприкінці торгового дня, а інтра-дей рухи більше тяжіють до «прискорення тренду» ніж до природного балансу попиту і пропозиції.

Розрахунки стратегії команди JPMorgan показують масштаб цього механізму: з початку червня до 29 липня ETF з левереджем в США здійснили сумарний нетто-продаж акцій на суму близько $150 млрд, а сукупний обсяг активів зменшився на $70 млрд від максимумів червня. Ці пасивні продажі збіглися з різкою корекцією технологічних акцій, породжуючи «спіраль смерті»: падіння → примусовий розпродаж ETF з левереджем → прискорене падіння.

Під час потрясінь на технологічних акціях, спричинених леверидж-ETF, денна моментум-торгівля на Wall Street отримує величезні прибутки саме з

Аналітики зазначають, що ETF з левереджем мають природну властивість «шорти gamma» — купують під час зростання, продають при падінні. Це проциклічний торговий патерн, що посилює рух ринку і роздуває волатильність. Кожен відсоток руху в день активує близько $9 млрд механічних транзакцій.

У Кореї цей механізм мав ще гірші наслідки. ETF з левереджем, що відслідковує SK Hynix, знизився з максимуму в червні більш ніж на 80%, а аналогічні продукти для Samsung Electronics — понад 70%. Механічний «топтан» ETF з левереджем породив згубний цикл «падіння — закриття позицій». Корейські роздрібні інвестори під час нещодавнього обвалу ринку понесли загальні прямі втрати на суму близько 2,15 трлн корейських вон через левередж-трейдинг (включаючи просідання NAV ETF з левереджем, втрати за опціями та борги перед брокерами). Левередж-ETF з SK Hynix впав на 33,8%, тоді як базова акція — лише на 6,8%: левередж розганяє не тільки прибутки, а й швидкість руйнування.

Дивергенція по окремих акціях: «Gamma-буфер» Nvidia та «негативна gamma-пастка» Micron

Однак внутрішньоденні моментум-стратегії показують суттєву різницю в результатах для різних акцій. Gamma-структура опціонного ринку відіграє тут ключову роль. Для Nvidia, з 2023 року триваючі продажі опціонів call створили позитивний gamma-буфер, нейтралізуючи ефект негативної gamma ETF з левереджем. Станом на 27 липня чистий gamma-позиція за опціонами Nvidia була близько -8,288 млн дол., залишаючись під контролем.

Під час потрясінь на технологічних акціях, спричинених леверидж-ETF, денна моментум-торгівля на Wall Street отримує величезні прибутки саме з

Micron має напряму протилежну ситуацію. Протягом минулого місяця продаж call-опціонів стимулював купівлю put-опціонів, що призвело до негативної gamma-позиції у трейдерів. 25 липня Micron вже пробив точку gamma-flip та увійшов у зону негативної gamma. Така структура змушує маркетмейкерів хеджувати тренд, а не проти тренду, посилюючи коливання ціни. Це пояснює, чому навіть у рамках одного сектору результати моментум-стратегій сильно різняться.

Деривативний стратегіїст Societe Generale Jitesh Kumar зазначає: «Після декількох тижнів зниження ризику позиції зараз стали більш прозорими, і інвестори повертаються до цієї теми через інструменти з левереджем. Самі продукти — частина механізму: їхня вечірня ребалансування йде за денним трендом, підтримуючи, а не послаблюючи внутрішньоденний моментум-тренд».

Вибух моментум-стратегій: напівпровідники як головне поле структурної волатильності

Механічна ребалансування ETF з левереджем створила для квантових трейдерів Wall Street прогнозоване торгове середовище. Команда стратегії JPMorgan написала дослідження про стратегії торгівлі з інтервалом у 5 хвилин: одна з основних внутрішньоденних моментум-стратегій використовує жорсткі правила: купувати, коли ціна перевищує попередній закриття на 1%, продавати при падінні нижче попереднього закриття і закривати позиції до завершення торгового дня. Макро-керівник Lombard Odier Investment Managers Флоріан Іелпо відзначає: «Внутрішньоденна моментум-торгівля приносить прибуток у великих рухах незалежно від напрямку; а у спокійні дні зазвичай тягне збитки. В липні технологічні акції були надзвичайно волатильні та слабо відпрацювали, і це саме час, коли такі стратегії демонструють свою цінність».

Дані Premialab демонструють вражаючу прибутковість цієї стратегії:

Під час потрясінь на технологічних акціях, спричинених леверидж-ETF, денна моментум-торгівля на Wall Street отримує величезні прибутки саме з

Співзасновник Premialab П'єр Трекур повідомляє, що сектор напівпровідників став найгарячішим полем для внутрішньоденних моментум-стратегій — з моменту запуску у 2024 кількість ефективних стратегій зросла більш ніж вдвічі; з кінця 2021 подібні стратегії в цілому технологічному секторі США додали близько 80%.

Під час потрясінь на технологічних акціях, спричинених леверидж-ETF, денна моментум-торгівля на Wall Street отримує величезні прибутки саме з

Стратегіїст JPMorgan Yangyang Hou зазначає, що найкраще такий підхід працює із високоволатильними акціями і днями, і прямо зазначає: поточна висока волатильність на ринку нагадує часи технічної революції 1998–99 років, коли революція створила безпрецедентну невизначеність прибутків і рекордну волатильність окремих акцій.

Болісний урок корейського «левередж-експерименту»: від фінансової інновації до регуляторної бурі

Корея стала «центром» цього шторму ETF з левереджем. 27 травня цього року для підвищення привабливості національного ринку та повернення капіталу Корея офіційно запустила двократні ETF з левереджем на окремі акції Samsung Electronics та SK Hynix. Продукти відразу привернули увагу роздрібних інвесторів; дані KB Financial Group показують, що після лістингу чисті покупки від роздрібних інвесторів Кореї сягнули 14 трлн вон ($9,7 млрд).

Але щойно ринок розвернувся, руйнівна сила левереджу розгорнулася в повній мірі. 19 червня KOSPI досяг локального максимуму, після чого сектор напівпровідників почав корекцію. Станом на 30 липня KOSPI втратив 38,63% з максимуму 22 червня, ринкова капіталізація скоротилася на 28,777,8 трлн вон — більше, ніж річний ВВП Кореї. Корейська біржа 28–29 липня вперше в історії двічі поспіль активувала 8% механізм припинення торгів.

Корейські регулятори були змушені екстрено втрутитися: з 31 липня мінімальні вимоги до маржі підвищено з 10 млн до 30 млн вон готівкою, а рекламу левередж-продуктів обмежено. Постраждали 16 ETF — денний обсяг торгів впав з 10–12 трлн вон (максимум 15–20 трлн) до близько 1 трлн на початку серпня, знижуючись на 90%. Обсяги ETF з левереджем SK Hynix впали до найнижчого рівня з 4 червня.

Цей шторм уже перетворився з ринкової турбулентності на політичну відповідальність. Президентська адміністрація Кореї заявила про відповідальність за запуск окремих ETF з левереджем, а голова Корейського форуму корпоративного управління Лі Намму попередив про сильні циклічні ризики в індустрії пам'яті. Однак роздрібні інвестори не знизили ризиковий апетит — у липні чисті покупки американських акцій склали $4,67 млрд, це максимум року, з них майже $2,5 млрд — ETF SOXL, трьохкратний ETF на американські напівпровідники.

Ринкові перспективи під подвійним лезом: волатильність не зникає, а лише мігрує

Хоча в липні активи деяких ETF з левереджем тимчасово знизилися зі своїх історичних максимумів, що короткостроково послабило частину екстремальної волатильності через ребалансування, інтерес до внутрішньоденного трендового трейдингу не зник.

Деривативний стратегіїст Societe Generale Jitesh Kumar зазначає: «Після декількох тижнів зниження ризику позиції зараз стали більш прозорими, і інвестори повертаються до цієї теми через інструменти з левереджем. Самі продукти — частина механізму: їхня вечірня ребалансування йде за денним трендом, підтримуючи, а не послаблюючи внутрішньоденний моментум-тренд».

Goldman Sachs раніше прямо вказав: нещодавно запущені «single-stock левередж ETF» є ключовим драйвером intraday-volatility. Двократний ETF SK Hynix лише за дев'ять місяців розрісся до $130 млрд і вже став впливовим інструментом для волатильності технологічних акцій Кореї та світу.

Аналітики попереджають: феномен ETF з левереджем — це подвійний меч. Хоча він дає інвесторам інструменти для прибутку на різкій волатильності tech-акцій, його внутрішні структурні недоліки та проциклічний механізм посилюють крихкість ринку. Якщо ринковий настрій зміниться, такі пасивні механічні транзакції легко викличуть ланцюгову реакцію і посилять тиск на ринок вниз.

Frank Benzimra, керівник стратегії азіатських акцій Societe Generale у Гонконзі, прямо зазначив 29 липня: «Фондовий ринок безперечно дуже перенавантажений, зараз іде процес закриття позицій».

Зростання ETF з левереджем не створило нової волатильності ринку — воно лише випустило структурні ризики сильніше та більш механічно. Для трейдерів, що керують цією силою, це безпрецедентна можливість; для пасивних довгострокових інвесторів і роздрібних учасників — триваюча лекція ризиків, що ще триває.

0
0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Morgan Stanley пояснює конференцію ECOC: консенсус щодо NPO зміщується на 2028 рік, оптичні компоненти розпродані на 12-18 місяців, ці американські акції отримають найбільшу вигоду

Огляд ECOC Morgan Stanley: Повний вперед — NPO буде впроваджено у 2028 році, InP-підкладка є найбільшим вузьким місцем.

智通财经2026/09/24 02:56
Morgan Stanley пояснює конференцію ECOC: консенсус щодо NPO зміщується на 2028 рік, оптичні компоненти розпродані на 12-18 місяців, ці американські акції отримають найбільшу вигоду

Державні облігації США зіткнулися з "чорною середою"! Доходність п’ятирічних облігацій перевищила найвищий рівень за майже 20 років, чи стане 6% новою лінією тривоги?

У середу ринок державних облігацій США зазнав подальшого падіння, оскільки сильні економічні дані та слабкий попит на аукціонах боргових цінних паперів сприяли підвищенню прибутковості більшості термінів до найвищого рівня майже за двадцять років.

智通财经2026/09/24 02:36
Державні облігації США зіткнулися з "чорною середою"! Доходність п’ятирічних облігацій перевищила найвищий рівень за майже 20 років, чи стане 6% новою лінією тривоги?