Карта позиций: шорты по гособлигациям США достигли миллиона контрактов, из сырьевых товаров инвесторы выходят, а в акции, наоборот, наращивают позиции

汇通网 17 октября — Данные по позициям CFTC за неделю, закончившуюся 13 октября, опубликованы. Общая картина ясна: капиталы уходят. Длинные позиции по сельхозпродукции резко сокращаются, по кукурузе сокращение превышает 70 тыс. контрактов за неделю; по казначейским облигациям США чистые короткие увеличиваются по всем срокам, особенно по долгосрочным бумагам; по золоту, серебру и нефти длинные позиции также синхронно сокращаются. Далее рассмотрим по каждому инструменту: кто сокращает, кто держит позиции, а кто наращивает вопреки тренду.

В субботу (17 октября) опубликованы данные по позициям CFTC за неделю, закончившуюся 13 октября. Общая картина ясна: капиталы уходят. Длинные позиции по сельхозпродукции резко сокращаются, по кукурузе сокращение превышает 70 тыс. контрактов; по казначейским облигациям США чистые короткие увеличиваются по всем срокам, особенно по долгим; по золоту, серебру и нефти длинные позиции синхронно сокращаются. Единственное исключение — американский фондовый рынок: длинные позиции по S&P 500, напротив, растут. Деньги не ушли с рынка, а просто переместились в другие активы. Данные показывают: как защитные, так и спекулятивные направления капитала на этой неделе оба сокращаются одновременно. Далее по каждому инструменту разберём, кто сокращает, кто держит, кто наращивает позиции напротив тренда.

Драгоценные металлы

Длинные позиции по золоту сокращены на 3741 контракт, чистые длинные — до 111079 контрактов. Серебро выглядит особенно слабо, чистые длинные остались лишь на уровне 5735 контрактов, почти на грани нуля. Длинные по медным контрактам COMEX немного сокращены на 295 до 61170 контрактов. Разъяснение: Драгоценные металлы традиционно являются барометром рыночных рисков. Уровень позиций по серебру говорит о том, что капиталы почти полностью отказались от ставок на этот рост, сокращение по золоту — умеренное, это скорее фиксация прибыли, а не паническая продажа. Логика подсказывает: это больше похоже на коррекцию на высоких уровнях, а не на разворот тренда.

Энергоресурсы

Чистые длинные по нефти WTI снизились на 1017 контрактов до 110619, изменение небольшое. По газу, напротив, изменения есть: чистые короткие по четырём основным рынкам сократились на 11698 до 100137 контрактов. Разъяснение: Сокращение длинных по нефти умеренное, при этом нерегистрируемые позиции выросли более чем на 10 тысяч — то есть капиталы ждут, а не уходят. Сокращение коротких по газу заслуживает внимания: выше 100 тысяч контрактов уровень начинает уменьшаться, что обычно говорит о фиксации прибыли "медведями". Внутри энергетики началась дивергенция.

Валюты

Чистые короткие по евро — 137573, по фунту — 106964, по франку — редкая ситуация, чистые короткие 22078. Йена держит фронт — 50207 чистых длинных. Разъяснение: Все три основные европейские валюты шортятся, спрос на защиту концентрируется на йене. Данные показывают, что рынку не хватает уверенности во всех валютах, кроме доллара, и односторонние ставки могут обернуться сильной волатильностью при обратном движении.

Гособлигации США

Сначала в целом: кроме 5-летних, по всем срокам фьючерсы на трежерис увеличили чистые короткие позиции. 2-летние — +58675 до 911579; 10-летние — +91621 до 988102; сверхдолгосрочные — +45258 до 321597; долгосрочные — +6626 до 126438. 5-летние — исключение: тут шорты резко сокращены на 83327 до 1080204. Разъяснение: Короткие позиции усиливаются как на коротком, так и на длинном конце кривой, только 5-летние получили поддержку. 10-летние дают наибольший прирост по шортам — капиталы ставят на дальнейшее повышение ставок в среднем сегменте. Общий чистый шорт близок к миллиону контрактов; такая консолидация исторически часто предвещает бурные движения.

Сельхозпродукция

Главный ньюсмейкер недели — кукуруза. Чистые длинные обрушились за неделю на 71762 до 114542, почти наполовину. По сое — минус 15362 до 178635, по соевому маслу — длинные также сокращаются. По пшенице продолжается рост шортов, +3507 до 64692; по кофе — +2536, по хлопку — длинные минус 2481. Исключение — только сахар: чистые длинные взлетели на 16078 до 167821. Разъяснение: По зерновым — массовое закрытие позиций; сокращение длинных по кукурузе — самое резкое по этому отчёту, нужно опасаться цепных реакций при спаде движущей силы. Сахар — единственный "луч света", внутренняя радикальная перебалансировка в секторе.

Фондовый рынок США

Чистые длинные фьючерсов на индекс S&P 500 увеличились на 8186 до 912542, чистые спекулятивные шорты сократились на 5804. Разъяснение: Пока на других рынках сокращение позиций, в акциях наблюдается рост. Такая дивергенция говорит о том, что риск-аппетит не исчез, а средства просто перетекают из сырья и облигаций в акции. Риски никуда не исчезли, просто сместились в другой сектор.

Ключевое слово недели — "ребалансировка". На рынках сельхозпродукции — массовое закрытие позиций, хуже всех по кукурузе; по трежерис — усиление шортов, только 5-летние исключение; по драгоценным металлам — мягкое охлаждение; на валютном рынке йена вне конкуренции; в итоге деньги текут в S&P 500. Данные показывают: общие настроения сужаются, но направление этого сжатия предельно явно указывает на фондовый рынок. Такая экстремализация структуры позиций сама по себе — предвестник следующего большого движения.

Часто задаваемые вопросы

Чистая длинная позиция упала с 186 тыс. до 114 тыс. контрактов — классическое сочетание фиксации прибыли и срабатывания стопов. Данные по позициям запаздывают, они лишь констатируют уже состоявшийся уход капитала; дальнейшая динамика будет зависеть от спот-рынка и экспорта.


По 2- и 10-летним бумагам чистые короткие позиции обе превышают 900 тыс., что для истории довольно высоко. Массовые шорты чреваты сжатием: при появлении катализатора вынужденное закрытие усугубит волатильность.


За неделю чистая длинная увеличилась на 16 тыс. контрактов — это самое большое усиление по всем секторам. Обычно это реакция на событие, дающее уверенность по предложению. На фоне падения других культур — это попытка найти редкую точку входа в лонг.


Когда евро, фунт, франк массово шортятся, йена — единственная основная валюта с чистым лонгом. Рынок использует йену как хедж от неопределенности; если это мнение ослабнет, на валютном рынке быстро произойдет переоценка.


Нет. Данные говорят о том, что это все те же капиталы, которые просто переходят из одних активов в другие; общий риск-бюджет не уменьшился, просто по товарам фиксируют прибыль, а по акциям продолжают держать ставку. Такая дивергенция — самый интересный сигнал этого цикла.