Снижение потребительских расходов в США, уход хедж-фондов, Уолл-стрит демонстрирует "безразличие и осторожность" по отношению к розничным акциям
В настоящее время ускоряются продажи в американских дискаунтерах, а рост Walmart и Costco замедляется, что вызывает обсуждения по поводу снижения уровня потребления. Goldman Sachs отмечает, что общий объем вложений хедж-фондов США в розничные акции опустился до многолетнего минимума, указывая на систематический вывод институциональных средств из этого сектора. UBS охарактеризовал рыночное настроение как «безразличие, осторожность и раздражение» и предупредил, что потребительские акции сталкиваются с множеством встречных ветров: снижением покупательной способности, высокими процентными ставками, тарифами, стоимостью перевозки и геополитической нестабильностью.
Американские акции розничной торговли испытывают двойное давление — со стороны как фундаментальных, так и настроенческих факторов. Аналитики UBS и Goldman Sachs предупреждают: уверенность институциональных инвесторов в этом секторе продолжает падать, хедж-фонды сократили свою экспозицию в розничных акциях до многолетних минимумов, а внутреннее расслоение потребителей постепенно углубляется.
По словам аналитика по потребительскому сектору Goldman Sachs Скотта Файлера, высказанным в среду, акции потребительских компаний "в последние недели выступали слабо", а данные брокерского подразделения банка показывают, что совокупная экспозиция хедж-фондов к розничным бумагам упала до многолетних минимумов, что свидетельствует о систематическом уходе институциональных средств из этого сектора.
Исполнительный директор и старший аналитик по акциям UBS Михаэль Лассер в опубликованном в четверг отчёте охарактеризовал рыночные настроения словами "апатия, осторожность и раздражение", и предупредил, что инвесторы сталкиваются с такими встречными ветрами, как снижение покупательной способности, высокие процентные ставки, инфляция, неопределённость на рынке труда, пошлины, рост транспортных расходов и геополитическая турбулентность.
Такая картина непосредственно влияет на рыночное ценообразование. Лассер отмечает: дневная волатильность отдельных акций всё чаще отражает смену нарративов о рисках, а не реальные изменения фундаментальных данных, "в некоторых случаях влияние движения цен на инвестиционную логику не уступает влиянию логики на сами цены."
По его мнению, если макроэкономические встречные ветры не начнут ослабевать, логика, по которой рынок отдаёт предпочтение исполнению, а не видению, последовательности, а не красивым историям — не изменится в краткосрочной перспективе.
Дивергенция в потреблении на фоне нарратива о стойкости
Хотя "американский потребитель остаётся стойким" — это по-прежнему преобладающий рыночный взгляд, Лассер считает, что это суждение всё чаще скрывает нарастающие трещины.
В последнее время наблюдается ускорение продаж у Dollar General и Dollar Tree, тогда как рост у Walmart и Costco становится более умеренным. Этот сигнал вновь спровоцировал дискуссию на рынке о начале тренда на даунгрейд потребления.
Хотя расслоение потребления по уровню дохода обсуждается давно, Лассер поднимает более важный вопрос: можно ли ещё зарабатывать на этом тренде и насколько он будет устойчивым.
Такие индикаторы, как уровень просрочки по кредитным картам, эффект благосостояния от рынка акций и цены на нефть, становятся тремя ключевыми показателями при прогнозировании потребительских расходов до 2027 года.

Резкие колебания настроений и возникающие возможности ошибочного ценообразования
Лассер выделяет главным признаком текущей рыночной среды именно глубокий разрыв между амплитудой колебаний настроений и переменами в фундаментальных показателях.
Он приводит Dollar General, Dollar Tree, Target и Ulta как типичные примеры — инвесторские настроения по этим компаниям колебались крайне сильно, и эти скачки далеко выходили за пределы объяснимого фактическими результатами бизнеса.
Когда новые факты опровергают существующий нарратив, рыночный консенсус также резко меняет направление, создавая тем самым возможности ошибочного ценообразования и избыточной доходности для терпеливых инвесторов.
Лассер отмечает, что аналогичные дискуссии недавно распространились и на такие бумаги, как Dick's Sporting Goods, AutoZone и Tractor Supply.
Дискуссии о ставках и циклах замещения
Ставки по-прежнему остаются одним из ключевых факторов для сектора розничной торговли.
Home Depot, Lowe's и Floor & Decor в основном рассматриваются как бенефициары трендов на рынке недвижимости и альтернативных к облигациям активов, в то время как Best Buy, Williams-Sonoma и Wayfair всё чаще позиционируются как выигрывающие от будущего цикла замещения.
Ключевая интрига: сможет ли снижение ставки одинаково помочь этим компаниям, либо же более важными окажутся качество исполнения на уровне отдельных компаний и фундаментальные особенности категорий товаров. Инвесторы всё чаще сомневаются: "достаточно ли просто снижения ставки".
Бонус от возврата пошлин: разделение на бенефициаров и аутсайдеров
Распределение эффекта от возврата пошлин становится предметом растущего интереса инвесторов.
Walmart, Dollar General, Dollar Tree, Home Depot, Tractor Supply и Best Buy рассматриваются как основные бенефициары возврата пошлин, тогда как Target, Williams-Sonoma и Five Below чаще относят к другой группе.
Лассер предупреждает: с приближением годового эффекта базы эти различия станут ещё более значимыми и окажут заметное вторичное и третичное влияние на стратегии маржинальности, ценообразование и рост прибыли после 2026 года.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Министр финансов Японии вновь выразил обеспокоенность: заниженная стоимость иены является «большой проблемой», Япония будет тесно сотрудничать с США для поддержания порядка на валютном рынке.
Министр финансов Японии Кацуки Катаяма заявил, что слабость японской иены остается предметом п остоянного внимания. Япония и США продолжат поддерживать тесные контакты для обеспечения упорядоченного функционирования валютного рынка.
"Конец" глобализации: историческая борьба за металлы!

Консалтинговый гигант Bain предупреждает: мировой индустрии AI потребуется ежегодный доход в 6 триллионов долларов, чтобы поддерживать «расточительный» тренд дата-центров
Bain заявил, что к 2031 году мировой отрасли искусственного интеллекта (AI) потребуется обеспечить годовой доход в размере 6 триллионов долларов, чтобы оправдать огромные капитальные вложения в строительство дата-центров по всему миру.
У Samsung Electronics выход 2-нм чипов приближается к 60%, компания нацелена на конкуренцию с TSMC и стремится получить заказы от технологических гигантов.
У подразделения по производству по контракту компании Samsung Electronics уровень выхода годной продукции на 2-нм технологич еском процессе увеличился до примерно 60%, что значительно выше по сравнению с 30% в середине прошлого года. После стабилизации уровня выхода годной продукции Samsung сосредоточила инженерные усилия на оптимизации энергопотребления и теплоотвода, а также ускорила разработку более производительного второго поколения процесса SF2P с целью начала массового производства в этом году. В стратегическом плане Samsung планирует в следующем году поставить 2-нм чипы для Tesla, используя этот шаг как плацдарм для выхода на рынок крупных технологических клиентов.
