"Конец" глобализации: историческая борьба за металлы!

По мере дальнейшего сокращения свободно обращающихся запасов рыночная логика ценообразования смещается от роста спроса к борьбе за ограниченный спотовый товар, Deutsche Bank предупреждает: у цен на медь существует значительный потенциал для роста.

По сообщениям, аналитик Deutsche Bank Даниэль Гали ожидает, чтоцены на медь во втором квартале 2027 года поднимутся до 22 050 долларов за тонну, что более чем на 50% выше нынешней цены Лондонской биржи металлов (LME) в 14 458,50 долларов.

Гали называет текущий рынок “исторической битвой за металлы”, где покупатели спешат заполучить все более ограниченные спотовые запасы.

По мнению Гали,тенденция деглобализации постепенно разделяет ранее единый глобализированный пул поставок на национальные системы контролируемых запасов.Это ускоряет дальнейшее увеличение разрыва между учтенными запасами и фактическим предложением на рынке, делая стоимость меди еще более чувствительной к любым сбоям на стороне поставок.

71% запасов могут быть заблокированы, появляется кризис ликвидности предложения

Deutsche Bank считает, что продолжающееся накопление запасов в США еще больше меняет распределение мировых запасов меди.

Банк оценивает, чтоспрос на накопление, вызванный американскими тарифами, может привести к тому, чток концу года 1,3 миллиона тонн стали будет задержано на складах.Аналитический отчет предупреждает:

Сочетание деглобализации и десятилетий недостаточных инвестиций в поставки породило уязвимость.

Если текущая тенденция сохранится, к концу года США и основные потребительские рынки Азии могут совокупно контролировать до 71% мировых запасов меди, еще больше ограничив доступ других регионов к спотовым ресурсам.

Даже если США в итоге не введут тарифы на медь, это не гарантирует возврат материала на другие рынки.Из-за премии на фьючерсы на медь в США относительно LME и наличия складов LME на территории США, материал, попадая в американскую систему, даже при сужении премии, скорее будет обращаться между складами внутри страны, чем возвращаться на мировой рынок.

Аналитики полагают, что по мере того, как страны все острее ставят вопрос о безопасности цепочек поставок и массово запасаются ключевыми сырьевыми товарами, медь перестает свободно перемещаться по мировым рынкам, а реально доступное другим покупателям количество меди становится все скуднее, что в итоге приводит к борьбе за спотовый товар.

Экстремальный сценарий: свободно обращающиеся запасы могут приблизиться к нулю

Гали дополнительно предупреждает, что если тенденция накопления продолжится,к концу 2028 года свободно циркулирующие запасы могут приблизиться к нулю.Он добавляет, что это будет критической точкой, которую рынок сможет предотвратить только путем подавления спроса или повышения цен. 

Текущие цены на медь пока недостаточны, чтобы вызвать масштабную замену спроса.Хотя алюминий обладает преимуществом по стоимости и может частично заменить медь в ряде применений, его электропроводность ниже, и для массовой замены требуется дальнейшее значительное повышение цен на медь.

Это означает, что до тех пор, пока цены не достигнут уровня, способного изменить поведение конечных потребителей, напряженность в поставках будет продолжать поддерживать цены на медь.

Гали также подчеркивает, что текущий рынок меди с трудом справляется с несколькими одновременными давлениями, включая продолжающееся накопление в США, дальнейший спрос на пополнение запасов, перебои в поставках рафинированной меди и неожиданное ужесточение глобального баланса спроса и предложения. При совпадении этих факторов подъем цен может превзойти ожидания рынка.

Ожидания Deutsche Bank — среднегодовая цена на медь в 2027 году составит 20 900 долларов

Deutsche Bank ожидает, чтосреднегодовая цена меди в 2027 году достигнет 20 900 долларов за тонну, во втором квартале 2027 года — 22 050 долларов; средняя цена в 2028 году снизится до 18 500 долларов, что отражает ожидания постепенного восстановления баланса рынка после периода крайней напряженности.

В краткосрочной перспективе у цен на медь остается пространcтво для роста. В понедельник цена меди на LME снизилась на 1,33%, зафиксировавшись на уровне 14 428,50 долларов за тонну.

Текущая цена все еще более чем на 50% ниже целевого уровня Deutsche Bank на 2027 год, что означает, что движение от нынешних котировок к сценарию крайнего дефицита не будет прямолинейным, а реализация этого сценария зависит от тарифной политики, мощностей по рафинированию и реальных изменений спроса.

“Владеть узким местом” становится новой темой на Уолл-стрит

Предупреждение о поставках меди — это не изолированный сигнал, а часть более широкой бычьей логики на рынке сырьевых товаров.

Предположение бывшего главы отдела исследований сырьевых товаров Goldman Sachs Джеффа Карри летом прошлого года о том, что стоит “покупать и пристегиваться”, находит все больше подтверждений на рынке.Ужесточение физических рынков, давление девальвации валют и политические интервенции создают устойчивые условия для переоценки дефицитных ресурсов.

На прошлой неделе аналитики металлов из Stifel также ссылались на соответствующие данные, подтверждающие тенденцию к ужесточению поставок ключевых материалов.

Тема инвестиций “владея узким местом”, охватывающая рафинированные нефтепродукты, редкоземельные элементы, промышленные металлы и ряд сельскохозяйственных товаров, постепенно получает признание на Уолл-стрит и, по-видимому, станет консенсусом среди более широкого круга институциональных инвесторов.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Для более подробного анализа, включая режим реального времени и первичные исследования, присоединяйтесь к 【Торговая платформа Zhui Feng ▪ Годовая подписка】