Goldman Sachs: следующая основная линия развития искусственного интеллекта перейдет от вычислительных мощностей к гуманоидам

Инвестиционный нарратив искусственного интеллекта расширяется от инфраструктуры до прикладных решений.

В последнем отчёте Goldman Sachs отмечается, что по мере дальнейшего расширения инфраструктуры вычислительных мощностей AI гуманоидные роботы могут стать важнейшей новой точкой роста на следующем этапе развития AI, а дефицит рабочей силы и спрос на автоматизацию обеспечивают структурную поддержку долгосрочного прогресса отрасли.

По мнению азиатской торговой команды Goldman Sachs, робототехника в Азии сейчас находится на ранних стадиях становления. По сравнению с аналогичными активами в США, оценка азиатских секторов робототехники и автоматизации по-прежнему ниже, а ожидаемые темпы роста прибыли выше — и инвестиции уже начинают перекладываться в цепочку поставок роботов.

Банк также подчеркивает, что отрасль находится на переходном этапе от технической валидации к коммерческой реализации, а до масштабного внедрения еще требуется время.

Быстрая эволюция технологий, коммерциализация все еще на раннем этапе

Стратег по акциям Goldman Sachs Жаклин Ду в последнем отчете рассказала, что с 18 по 22 мая команда посетила 14 компаний в Гонконге, Шэньчжэне и Пекине, охватив китайскую индустрию embodied AI, робототехники и автоматизации.

Исследование показало, что модели VLA/VTLA и мировая модель быстро конвергируют, что повышает возможности планирования и адаптации роботов к окружающей среде, а масштаб самих моделей продолжает увеличиваться.

Однако в отличие от крупных языковых моделей, AI для роботов сталкивается с острым дефицитом реальных данных. Для обучения роботов требуется огромный объём физических данных о силах, крутящем моменте и движении, которые, в отличие от текстов и изображений, сложно массово собирать через Интернет — это и становится ключевым узким местом для обучения моделей и повышения их возможностей.

Для решения этой проблемы отрасль увеличивает инвестиции в централизованные "фабрики данных" и сбор данных посредством взаимодействия человека и машины. Goldman Sachs считает, что по мере роста спроса на данные для роботов, услуги по сбору данных и сопутствующие сервисы могут в будущем стать важным источником дохода для всей цепочки создания стоимости.

Что касается применения, то сейчас внедрение роботов в промышленности и логистике по большей части ограничивается proof-of-concept (POC) проектами, и до коммерциализации в масштабах отрасли еще далеко. Большинство участников рынка считают, что только после накопления десятков миллионов часов качественных данных и формирования готовых к внедрению моделей гуманоидные роботы смогут начать массово внедряться с 2027 по 2029 годы.

В Goldman Sachs прогнозируют, что мировые поставки гуманоидных роботов к 2027 году составят 76 000 штук, а к 2032 году — увеличатся до 502 000 штук.

От "работает" к "полезен": нужно пройти технический барьер

Goldman Sachs видит большие перспективы для гуманоидных роботов и считает, что они могут стать следующей массовой вычислительной платформой после смартфонов и автомобилей. По мере наращивания масштабов производства средняя отпускная цена и себестоимость материалов будут снижаться, что улучшит коммерческие перспективы.

Тем не менее технологическая точка перегиба пока не наступила.

В отчёте отмечается, что демонстрация Tesla Optimus на конференции “We, Robot”, а также появление Unitree H1 на новогоднем шоу 2025 года продемонстрировали серьёзный прогресс в гибкости и надёжности железа. Но для масштабного внедрения в промышленности и потребительском секторе многого все еще не хватает: по точности, воспроизводимости, себестоимости и универсальному AI существенно отстают от требований.

Из них универсальный и автономный AI остаётся ключевым ограничителем. Роботы должны не только «видеть» и «слышать» среду вокруг, но и самостоятельно выстраивать план действий и выполнять последовательные задачи в сложных реальных условиях, что требует высоких стандартов к моделям, данным и аппаратуре.

В то же время Nvidia ускоряет прогресс через экосистему Physical AI. Одноплатные компьютеры Jetson Thor, модели GR00T и платформа Isaac, а также симуляторы Isaac GR00T Blueprint и Cosmos позволяют разработчикам генерировать синтетические данные в имитационных средах и частично компенсируют нехватку физических данных.

Фокус на ключевых компонентах и азиатские оценочные возможности

Goldman Sachs полагает, что значительная часть стоимости цепочки поставок гуманоидных роботов будет сосредоточена в наиболее сложных технологических узлах. Среди них гармонические редукторы выделяются максимальной входной планкой по технологиям — требования к точности, легкости и моменту очень высоки, и именно здесь виден наибольший потенциал роста; приводные модули — еще одна сфера с высокой степенью определенности внедрения в высокотехнологичных роботах.

В то же время шарико-винтовые передачи с планетарной циркуляцией всё ещё быстро эволюционируют, есть вопросы к уровню выхода годной продукции, стабильности производства и мощности; а концепции создания "ловких рук" ещё не обрели финальной реализации.

Если говорить об оценках, азиатская трейдинговая команда Goldman Sachs отмечает, что азиатский сектор робототехники пока дешевле аналогичных американских активов. По данным отчета, медианный P/E портфеля роботов в Азии составляет 22, в США — 28, то есть азиатский показатель примерно на 21% ниже. По коэффициенту PEG показатель в Азии равен 1,5, в США — 2,0.

Это значит, что при относительно низкой оценке рост прибыли азиатских компаний не уступает американским конкурентам.

Движение капитала тоже меняется. В Goldman Sachs зафиксировали, что общие фонды постепенно перекладываются в цепочку производства роботов, но в целом присутствие на ранней стадии и основная масса направляется в компоненты, авто- и промышленную автоматизацию, прецизионное производство.

По мнению Goldman Sachs, это говорит о том, что в робототехнике ещё нет переизбытка капитала, и если впереди масштабная коммерциализация, нынешний период — это лишь ранний этап ротации капитала.