Повышение прогноза капитальных расходов — акции Amazon всё равно растут. Что означает этот финансовый отчёт?

Последний отчет Amazon за квартал посылает мощный сигнал: спрос на центры обработки данных у гипермасштабных облачных провайдеров далек от пика, что благоприятно сказывается на акциях ведущих компаний в сфере инфраструктуры дата-центров.

Вечером 30 июля по американскому времени, после закрытия торгов на американском рынке, генеральный директор Amazon Энди Джэсси на конференции по итогам финансового квартала объявил о повышении прогноза по капитальным расходам на 2026 год на 20 миллиардов долларов до 220 миллиардов долларов, что составляет рост на 71,4% по сравнению с прошлым годом.

Более того, Джэсси ясно дал понять, что даже при таком уровне инвестиций в этом году мощности все равно не хватит для удовлетворения всего спроса, и этот дефицит, вероятно, сохранится до 2027 года.

По сообщениям трейдинговой площадки, Barclays тут же опубликовал аналитический отчет, в котором отметил, что данное заявление эффективно опровергает прежние опасения рынка по поводу избыточного инвестирования в AI-инфраструктуру, а спрос на гипермасштабную инфраструктуру, возможно, продолжит расти даже после того, как текущий цикл обучения AI достигнет зрелой стадии.

Однако Barclays подчеркивает, что изменение макроэкономической среды и снижение интереса к AI остаются основными рисками для оценки указанных компаний, а колебания курса доллара, уровня процентных ставок и стоимости энергии могут повлиять на прибыль и стоимость компаний.

Andy Jassy ожидает, что компания еще больше увеличит инвестиции в искусственный интеллект, и капитальные расходы в этом году достигнут 220 миллиардов долларов. В феврале Amazon заявлял, что капитальные расходы в этом году составят 200 миллиардов долларов, и в апреле сохранил этот прогноз.

Andy Jassy отметил, что рост цен на память повысил прогнозируемые капитальные расходы Amazon. По его мнению, волна расходов Amazon в ближайшее время не замедлится. Andy Jassy сказал:

Тем не менее, в этом году наши мощности всё равно не смогут удовлетворить весь спрос. Думаю, такая ситуация сохранится и в 2027 году.

По анализу Barclays, это подтверждает, что спрос у гипермасштабных облачных провайдеров все еще крайне высок, а отрасль в целом остается ограниченной по емкости. Это поддерживает текущий и будущий спрос на развитие дата-центров, электроснабжение, земельные участки и оптовые мощности по крайней мере до 2027 года и далее.

Что касается темпов расширения, Amazon заявил, что выполняет планы по наращиванию мощностей, причем ранее объявленные цели заключались в удвоении вычислительных и электрических мощностей к концу 2027 года по сравнению с 2025 годом, и на данный момент выполнение идет по плану.

Оценки спроса Amazon простираются далеко за пределы 2027 года. Джэсси отметил, что сигналы спроса на 2028 год уже "очень заметны", и подчеркнул, что корпоративные клиенты всё еще находятся на очень ранней стадии масштабного внедрения AI inference в свои текущие рабочие приложения.

Согласно анализу отчета Barclays, если учесть, что корпоративное внедрение inference находится на ранней стадии, указанное заявление указывает на то, что спрос на гипермасштабную инфраструктуру может продолжить расти даже после созревания текущего цикла AI-обучения.

Такая структурная долговременная особенность спроса обеспечивает дата-центрам дополнительную прозрачность по доходам на длительном горизонте.

С точки зрения логики распределения капитала, Джэсси охарактеризовал дата-центры как долгосрочные инфраструктурные активы, выходящие за рамки одного технологического цикла. На конференции он заявил:

Капитальные затраты на дата-центр начинаются за два года до установки серверов и начала получения дохода. Как только дата-центр открыт и серверы подключены, мы немедленно начинаем получать значительные доходы и можем продолжать их генерировать на протяжении более чем 30 лет без необходимости повторных инвестиций стартового капитала.

Он далее объяснил логику экономики нескольких поколений серверов:

Для дата-центра с рабочим сроком службы более 30 лет мы можем получить экономический эффект от по меньшей мере пяти-шести поколений серверов. Для продуктов новых поколений эффективность даже выше, потому что не нужно повторять капитальные вложения первых этапов строительства дата-центра.

Barclays считает, что такая концепция помогает понять, почему гипермасштабные облачные провайдеры готовы нести столь масштабные предварительные капитальные затраты. Как только дата-центр построен, он продолжает приносить доход на протяжении многих поколений серверов, а предельная отдача от первоначальных инвестиций увеличивается со временем.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~