Произошли ли структурные изменения в динамике золота?

　　Источник: 环球网

　　【Комплексный потребительский обзор 环球网】С 2026 года международная цена на золото после пробоя отметки 5500 долларов за унцию испытала серию резких колебаний, а волатильность достигла верхних 5% по шкале данных с 1971 года.

　　Столкнувшись с аномальными движениями рынка, участники стали все больше беспокоиться о ликвидности золота. Представитель World Gold Council в интервью корреспонденту 环球网 потребительской редакции отметил, что острая волатильность цен на золото сейчас — результат одновременного воздействия множества макроэкономических факторов и технических корректировок в торговле. Тем не менее, глобальный рынок золота по-прежнему поддерживает достаточную ликвидность благодаря рекордным объемам торгов, а стратегическая роль золота как базового инструмента диверсификации рисков в портфелях инвесторов остается непоколебимой.

　　Представитель World Gold Council продолжил, что факторы, вызвавшие текущие резкие колебания цен на золото, весьма сложные. На макроуровне это заметное охлаждение ожиданий снижения ставки ФРС, а также инфляционные опасения, вызванные геополитическими конфликтами, что вместе толкает доходность облигаций вверх и укрепляет доллар. На уровне торговли, после стремительного движения цены на золото с 5000 до 5500 долларов за унцию в короткий срок, в фьючерсах, опционах и ETF на золото наблюдалась чрезмерная концентрация длинных позиций. Когда цена на золото пробила ключевые уровни вниз, сработавшие стоп-ордера многократно усилили падение. Кроме того, геополитические конфликты, затронувшие ключевые центры торговли и спроса, в определенной степени повысили спрос со стороны инвесторов на экстренную ликвидность.

　　Фактически, в 2026 году рост волатильности наблюдался не только у золота — в марте резкие колебания коснулись и акций, и облигаций. Как отмечает аналитика World Gold Council, для золота характерна ярко выраженная “средняя обратимость” волатильности: по данным истории, “период полураспада” такой волатильности составляет примерно 1,6 месяца. Это означает, что, несмотря на возможные резкие краткосрочные скачки показателя до невиданных за многие годы уровней, в долгосрочной перспективе он обычно быстро возвращается в диапазон 10–18%.

　　В условиях фазы распродаж на рынке рынок золота продемонстрировал выдающиеся показатели ликвидности. В последнюю неделю января, в период коррекции цен, среднесуточный торговый объем на мировом рынке золота достиг рекордных 965 млрд долларов; в период мартовской коррекции этот показатель составлял 525 млрд долларов, что на 46% выше среднего значения за 2025 год. При этом резкий рост объемов наблюдался на внебиржевом рынке, в торговле производными инструментами на основных биржах и в ETF на золото. Такой взлет торговой активности в стрессовых условиях ярко подтверждает фундаментальную ликвидность рынка золота.

　　Отвечая на основной вопрос инвесторов о расширении спрэда между ценой покупки и продажи на спотовом рынке золота, стоит отметить, что самые значимые случаи расширения спрэда наблюдались преимущественно в неосновные торговые периоды: с вечера воскресенья до утра понедельника либо глубокой ночью с четверга на пятницу, то есть были явно эпизодическими и длились очень недолго. Если исключить эти периоды низкой ликвидности и применить показатель “спрэда относительно реализованной волатильности”, становится ясно, что общее расширение спрэда было вызвано только ростом волатильности, а не структурным ухудшением ликвидности. В настоящее время этот относительный показатель все еще находится в исторических пределах и плавно снижается с пиковых значений прошлого периода.

　　В современных условиях ценность включения золота в инвестиционные портфели пересматривается заново. По историческим данным, в начальные фазы серьезных рисковых событий золото часто продается для покрытия маржинальных требований по другим активам, выполняя роль “экстренного источника ликвидности”; однако по мере затягивания неопределенности золото, как правило, первым стабилизируется и показывает повышенную устойчивость к падению. Таким образом, даже при усилении волатильности добавление золота в диверсифицированный портфель позволяет эффективно хеджировать крайние риски и значительно снижать общую волатильность портфеля. (Линь Мэнъинь)

Редактор: Чжу Хэнань