Разворачивается скрытая борьба за алюминий

Лондонский рынок алюминия подаёт самые сильные за последние двадцать лет сигналы нехватки поставок.

В понедельник на Лондонской бирже металлов (LME) фьючерсы на алюминий выросли до максимума за четыре года, при этом ключевой показатель, отражающий напряжённость на спотовом рынке, резко разошёлся — спотовая премия к трёхмесячным фьючерсам подскочила на 37% до 91,50 долларов за тонну, что стало крупнейшим backwardation с 2007 года. Это свидетельствует о том, что трейдеры готовы переплачивать за поставку алюминия здесь и сейчас.

Непосредственным триггером для столь резкого изменения на рынке стало вступление в силу в понедельник утром мер по блокаде Ормузского пролива, объявленных администрацией Трампа, а также сообщение крупнейшего в регионе производителя алюминия — Emirates Global Aluminum (EGA) о введении форс-мажорных обстоятельств по ряду контрактов. Эти два потрясения усугубили и без того хрупкую глобальную цепочку поставок алюминия.

Двойной удар спровоцировал кризис поставок

Как заявил президент США Трамп журналистам после прибытия на авиабазу Эндрюс в Мэриленде на борту самолёта Air Force One, вооружённые силы США введут блокаду против Ирана 13 апреля в 10 утра по восточному времени (22:00 по пекинскому времени, UTC+8). В это же время EGA в минувшие выходные объявила о введении форс-мажора по ряду контрактов после того, как из-за ракетных и беспилотных атак из Ирана завод Al Taweelah был вынужден остановить производство. По данным Bloomberg, официальное уведомление было выпущено в субботу.

EGA принадлежит инвестиционной компании Mubadala из Абу-Даби и инвесткомпании Дубая. В 2025 году объём продаж слиткового алюминия составил 2,83 млн тонн, что эквивалентно примерно 4% мирового производства. На Ближний Восток приходится около 9% глобального предложения алюминия.

Ценовой индикатор: самый жёсткий squeeze за 19 лет

Резкие изменения на коротком конце кривой алюминия LME — наиболее наглядное отображение нынешних перебоев поставок.

Спред между спотом и трёхмесячными фьючерсами подскочил с пятничных 66,70 долларов за тонну на 37% — до 91,50 доллара за тонну, что стало рекордным backwardation с 2007 года. В нормальной ситуации (Contango) фьючерсные цены выше спотовых с учётом хранения и затрат на финансирование; столь резкий backwardation свидетельствует, что трейдеры готовы платить значительную премию, чтобы получить металл немедленно, что отражает крайнюю нехватку алюминия на рынке.

В последний раз подобный уровень спреда наблюдался на пике суперцикла на сырьевых товарных рынках в 2007 году. Текущее сжатие на коротком конце (Front-end Squeeze) демонстрирует крайне низкую ликвидность рынка: доходность от владения физическими запасами резко растёт, но даже такие стимулы не покрывают возникший дефицит.

Рост с начала года составил 18%. Аналитики предупреждают о силе шока поставок

В понедельник цена на алюминий в Лондоне выросла более чем на 2% до 3577 долларов за тонну (UTC+8), продолжая общий подъём промышленных металлов под влиянием рисков войны и опасений по поставкам — с начала года алюминий подорожал примерно на 18%.

Как отметил в начале месяца в отчёте для клиентов аналитик сырьевых рынков Goldman Sachs Джеймс Макгиох: "Трудно представить более мощный шок для рынка металлов. Участники рынка и раньше высоко оценивали вероятность подобных событий, но первоначальная реакция вчера заключалась в том, чтобы избегать неопределённости; если опираться на исторический опыт, эту позицию начнут замещать новые длинные позиции".

Текущая ситуация говорит о том, что на фоне продолжающейся эскалации геополитических рисков на Ближнем Востоке напряжённый баланс спроса и предложения на рынке алюминия в ближайшей перспективе вряд ли ослабнет, а давление на издержки трейдеров и промышленных потребителей продолжит расти.