CITIC Securities: цена на золото ожидает этапной коррекции, перебои в поставках электролитического алюминия усиливаются

CITIC Securities: цена на золото ожидает этапной коррекции, перебои в поставках электролитического алюминия усиливаются

新浪财经2026/04/07 08:05

Показать оригинал

Автор:新浪财经

Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!

Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться

CITIC Securities: цена на золото ожидает этапной коррекции, перебои в поставках электролитического алюминия усиливаются image 0

　　Источник: CITIC Construction Investment Securities

Автор

| Ван Цзечао, Цинь Цзин, Шао Санцай

　　Аффилированный с EGA алюминиевый завод Тавила был в прошлые выходные атакован иранскими ракетами и беспилотниками, после чего из-за "неконтролируемой остановки" оборудования вынужден был прекратить работу. Его производство в 2025 году должно было составить 1,6 млн тонн, по предварительной оценке, полное восстановление производства алюминия может занять до 12 месяцев. Потери на стороне поставок алюминия в ходе конфликта между США и Ираном пока скрыты текущими паническими настроениями, алюминий можно рассматривать как агрессивный актив. Цена Brent нефти всё ещё держится выше 100 долларов за баррель, рынок продолжает обсуждать опасения из-за "стагфляции" или "рецессии", и в обеих ситуациях золото показывает себя относительно лучше, его стоит рассматривать в первую очередь.

Промышленные металлы:

На этой неделе цены на медь, алюминий, свинец, цинк и олово на LME изменились на 1,8%, 5,6%, 1,6%, 5,1% и 0,6% соответственно; цены на промышленные металлы определяются сочетанием "финансового" и "товарного" аспектов: с финансовой точки зрения, Федеральная резервная система США уже начала цикл снижения ставок; с точки зрения товара, мировые запасы меди и алюминия остаются на относительно низком уровне, ожидается восстановление экономики Китая, а также рост спроса на медь и алюминий благодаря развитию новых энергетических отраслей.

(1) Золото: Цены на золото переживают фазовое восстановление.

На этой неделе заявление Пауэлла было "голубиным" и ясно охарактеризовало шок на рынке нефти как временный; рынок вновь сделал ставку на снижение ставок, что привело к фазовому восстановлению цен на драгоценные металлы. Учитывая тот факт, что в условиях стагфляции и рецессии золото всё равно может приносить хорошую доходность, после шока ликвидности золото, как наиболее чувствительный актив, первым стабилизируется и начинает восстановление. В средне- и долгосрочной перспективе, на фоне цикла снижения ставок ФРС, ослабления доверия к доллару и вызова глобальной кооперационной модели, золото остаётся качественным активом, подкреплённым суверенным кредитом.

(2) Медь: цена 95 000 юаней вновь стимулирует значительное снижение запасов.

Цена на медь около 95 000 юаней/тонна продолжает стимулировать активное пополнение запасов потребителями, за прошлую неделю запасы на местном рынке сократились примерно на 100 тыс. тонн, а на этой неделе – ещё на 60 тыс. тонн, что крайне редко и подчёркивает исчерпанность запасов у потребителей и их высокую готовность к приёму товара. В краткосрочной перспективе настроение рынка остаётся очень волатильным, а спред между COMEX и LME отрицательный; высокая цена на медь и китайский Новый год вызывают новые максимумы запасов вне США, и без перебоев в поставках сильного роста цен на медь в короткие сроки ожидать не стоит. Как сырьевой актив, логика ограниченности предложения не изменилась, новая нефтяная проблема снова возникла, а новые энергетические отрасли могут ускорить замещение ископаемого топлива, что приведёт к спросу, превышающему ожидания. Кроме того, большинство инструментов на стороне капитала уже вошли в зону стоимостных инвестиций, возможна их покупка.

(3) Алюминий: увеличение сбоев в поставках не полностью учтено рынком

. Крупнейший в регионе производитель алюминия Emirates Global Aluminium (EGA) сообщил, что принадлежащий ему завод Al Taweelah после атаки иранских ракет и беспилотников в прошлые выходные вынужден остановил работу из-за "неконтролируемой остановки" оборудования, в 2025 году его производство планировалось в объёме 1,6 млн тонн; 3 апреля предприятие заявило: "Для возобновления производства алюминия необходимо сначала восстановить инфраструктуру и поэтапно запускать каждую серию электролизёров. По предварительной оценке, полное восстановление производства алюминия может занять до 12 месяцев". Ранее Qatar Energy снизила нагрузку на 40% из-за проблем с поставкой электричества на мощности 660 тыс. тонн, что привело к сокращению производства на 265 тыс. тонн; Bahrain Aluminium из-за проблем с оксидом алюминия сократила производство примерно на 300 тыс. тонн на мощностях 1,6 млн тонн. Кроме того, ещё не объявлены мощности Bahrain Aluminium, на которые повлияли атаки, а поставки алюминия с Ближнего Востока, составлявшие 9% мирового рынка, находятся под угрозой. Однако уже реализованные сокращения производства на 2,17 млн тонн (2,89%) не полностью учтены рынком, опасающимся рецессии; с учётом того, что сокращение потребления в условиях рецессии (2019 г. -2,3%, 2020 г. -1,9%) значительно меньше, чем угроза для предложения (-9%), алюминий может рассматриваться как агрессивный актив.

　　1. Существенная рецессия мировой экономики и обвальное сокращение потребления. Всемирный банк в своём свежем обзоре экономики снизил прогноз роста мировой экономики на 2025 год с 2,7% (озвученных в январе) до 2,3%, в 70% экономик ожидается замедление роста. Всемирный банк отмечает, что рост мировой экономики тормозится из-за торговых барьеров и нестабильной международной политики. Если шесть месяцев назад перспективы "мягкой посадки" казались реалистичными, то сейчас мировая экономика вновь сталкивается с нестабильностью. Если ситуация не будет исправлена быстро, уровень жизни может серьёзно пострадать. Экономические показатели мира уже идут на спад, и в случае глубокой рецессии удар по потреблению цветных металлов будет значительным.

　　2. Инфляция в США выходит из-под контроля, Федеральная резервная система ужесточает политику сильнее ожиданий, сильный доллар давит на цены активов. В США не удаётся эффективно контролировать инфляцию, продолжается повышение ставок. Хотя ФРС уже значительно повысила ставки, на инфляцию сильно влияют устойчивая стоимость аренды и зарплаты. Если ФРС продолжит агрессивное повышение ставок, это будет неблагоприятно для цветных металлов, номинированных в долларах.

　　3. Рост потребления в секторе новых энергетик в стране ниже ожиданий, продолжительный спад в секторе недвижимости. Несмотря на некоторое смягчение политики на рынке недвижимости, желание населения покупать остаётся низким, а снижение долговой нагрузки на строительные компании проходит медленно. Если продажи не вырастут, конечный этап строительства может застопориться, что негативно скажется на потреблении ряда цветных металлов внутри страны.

Ван Цзечао:

Главный аналитик по металлам и новым материалам, магистр Чжуннаньского университета, старший инженер, первый сертифицированный строитель, консультант, главный редактор стандарта GB/T18916.31, владелец множества патентов (в т.ч. "Способ производства никелевой чугуна из латеритного никелевой руды"), специализируется на исследовании промышленности новых металлических и строительных материалов, входит в список "Лучших аналитиков по версии New Fortune", Синьлань Финанс "Золотой цапля" — лучший аналитик по стали и цветным металлам, Wind "Золотой аналитик", 2 место в отрасли стали по версии "Хрустальный шар", Shanghai Securities Journal — лучший аналитик по материалам и т.д.

Цинь Цзин:

Аналитик по металлам и новым материалам CITIC Construction Investment Securities, первый сертифицированный строитель, 10 лет исследований фьючерсов на цветные металлы, 2 года анализа стратегий по размещению товарных активов. Ранее возглавляла исследовательское направление цветных металлов в ведущей отечественной брокерской компании, консультировала множество публичных компаний по управлению рисками, специалист по анализу спроса и предложения с учетом макроэкономики, сочетает исследования для стороны продаж и стратегии для стороны покупателя, выявляет отраслевые инвестиционные возможности, удостоена звания "Лучший отраслевой аналитик" на Шанхайской фьючерсной бирже.

Шао Санцай:

Аналитик по металлам и новым материалам, бакалавр/магистр Шанхайского финансового университета по инвестициям, с 2022 года в исследовательском департаменте CITIC Construction Investment Securities, член команд-лидеров рейтинга New Fortune 2023/2024, "Золотой цапля" 2023/2024, "Лучшие аналитики Shanghai Securities Journal" 2023/2024, "Хрустальный шар" 2024, "Золотой аналитик Wind" 2023/2024, "Золотой аналитик 21 века" 2024.

Название аналитического отчёта: «Цены на золото переживают фазовое восстановление, сбои в поставках алюминия усиливаются

　　Дата официальной публикации: 6 апреля 2026 года

　　Организация, выпустившая отчёт: CITIC Construction Investment Securities Co., Ltd.

　　Аналитики данного отчёта:

　　Ван Цзечао, SAC номер: S1440521110005

　　Цинь Цзин, SAC номер: S1440524080002

　　SFC номер: BWC080

　　Шао Санцай, SAC номер: S1440524070004

Ответственный редактор: Чжу Хэнань

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.

APR до 12%. Аирдропы новых токенов.

Внести!

Вам также может понравиться

Золото упало ниже 4200 долларов: тройное давление растёт, медведи нацелились на 4000 и даже 3800

金十数据•2026/09/28 06:25

Трамп отклонил предложение Ирана о переговорах, мировые фондовые и долговые рынки под давлением, цены на нефть выросли более чем на 2%, золото опустилось ниже 4200.

Трамп отклонил последнее предложение Ирана о повторном открытии Ормузского пролива, и дипломатический тупик на Ближнем Востоке быстро изменил оптимизм рынка в пятницу. Brent вырос более чем на 2%, золото упало ниже 4200 долларов, серебро снизилось более чем на 4%; Азиатско-Тихоокеанские фондовые рынки снизились, KOSPI в Южной Корее упал более чем на 2%; мировые облигационные рынки испытывают давление, доходность двухлетних американских государственных облигаций выросла до 4,90%. В центре внимания рынка окажутся данные о PCE-инфляции и отчёт о занятости вне сельского хозяйства на этой неделе.

华尔街见闻•2026/09/28 06:16

Спрос на AI стимулирует ускоренное расширение производства TSMC, к концу года месячная производственная мощность 2-нм чипов достигнет 120 000 пластин.

По сообщениям, такие гиганты, как Apple, Nvidia и AMD, коллективно увеличили заказы на 10%–20%, что напрямую стимулировало месячную производственную мощность TSMC для 2-нм чипов к концу года достичь 120 000 пластин, что более чем на 20% превышает первоначальный прогноз. Кроме того, цель на 2027 год будет достигнута на два года раньше. Одновременное увеличение производства на пяти заводах — первый случай в истории, а годовой совокупный темп роста мощности в 2026–2028 годах достигнет 70%.

华尔街见闻•2026/09/28 04:26

Распродажа долгосрочных гособлигаций продолжается! Доходность 10-летних казначейских облигаций США снова превысила 5,2%, противостояние между «взрывным ростом искусственного интеллекта» и «ростом стоимости заимствований» обостряется

В понедельник цены на нефть выросли, а государственные облигации США снова подверглись распродаже на фоне усиления опасений по поводу инфляции после того, как президент США Дональд Трамп отклонил последнее предложение Ирана о повторном открытии Ормузского пролива.

智通财经•2026/09/28 03:16