Morgan Stanley: Рынок уже полностью учёл геополитические риски, американские акции готовы возобновить рост!

В начале этой недели мировые финансовые рынки вновь оказались под сильным давлением настроений на избежание риска. Однако, что удивительно, в условиях геополитической напряжённости традиционный защитный актив — золото — не исполнил свою роль «тихой гавани» и, напротив, столкнулся с массовой распродажей.

В ходе утренних торгов в понедельник фьючерсы на золото на Нью-Йоркской товарной бирже (Nymex) рухнули на 10%.

По мнению аналитиков, на обвал цен на золото и серебро повлияли два ключевых фактора: во-первых, предыдущий рост цен на золото привлёк массу розничных спекулянтов, что привело к активному притоку средств в ETF, однако недавняя волатильность на рынке спровоцировала лавинообразную разгрузку этих заемных позиций.

Во-вторых, главный стратег по американским акциям Morgan Stanley Майк Уилсон (Mike Wilson) озвучил ещё одну важную точку зрения: некоторые правительства стран могут сокращать свои золотые резервы. Это главным образом делается для покрытия бюджетных расходов, вызванных скачком цен на сырьевые товары, либо для финансирования огромных субсидий на энергию.

Несмотря на слабую динамику золота, по мнению Уилсона, такая ситуация, напротив, подаёт позитивный сигнал для фондового рынка. Его логика основана на многолетних наблюдениях: цена на золото обычно коррелирует с «индексом тревожности» рынка, а соотношение индекса S&P 500 к цене золота (S&P 500/Gold Ratio) является отличным индикатором реального состояния рынка.

Хотя в последнее время американский фондовый рынок скорректировался от рекордных максимумов на 6,8%, из-за более быстрого падения золота данный показатель, наоборот, резко вырос.

Уилсон отмечает: «Этот индикатор даёт более точную оценку того, как рынок оценивает перспективы экономики и прибыль компаний. Он тесно связан с потребительским доверием, что объясняет, почему иногда фактический рост фондового рынка расходится с ощущениями рядового инвестора».

Проще говоря, чем выше соотношение S&P 500/золото, тем более оптимистично инвесторы смотрят на фондовый рынок, а опасения по поводу инфляции, дефляции или геополитических кризисов снижаются. Наоборот, если этот показатель падает до крайне низких уровней, значит на рынке преобладает чрезмерный пессимизм.

С момента обострения конфликта три недели назад это соотношение уже выросло на 12%. По движениям фьючерсов в понедельник видно, что тренд будет лишь набирать силу.

Стоит отметить, что текущее восстановление последовало сразу после значительного падения этого показателя. Уилсон считает, что это свидетельствует о том, что рынок уже полностью учёл в ценах геополитические риски, а не проявляет безосновательный оптимизм.

Исторические данные показывают, что когда США глубже вовлекаются в крупные конфликты, соотношение S&P/золото обычно сначала падает, а затем восстанавливается. И в завершение Уилсон задаёт вопрос: «Не наблюдаем ли мы сейчас повторение той же логики?» Если закономерности истории сработают, то «медвежий» рынок золота может действительно ознаменовать новый рост фондового рынка.