Более 61% BTC не перемещались в течение года: что это значит для цены Bitcoin
Более половины находящегося в обращении предложения Bitcoin не перемещалось в течение 12 месяцев — это структурная особенность, которая будет определять, как рынок будет поглощать спрос до конца года.
По данным Bitbo, примерно 61% монет остаются без движения более года, при этом самая «глубокая» когорта — более десяти лет — составляет около 17%.
Последнее распределение HODL Waves показывает: 7–10 лет — около 8%, 5–7 лет — около 5%, 3–5 лет — около 13%, 2–3 года — около 7%, 1–2 года — около 11,5%, 6–12 месяцев — около 13%, 3–6 месяцев — около 7,5%, 1–3 месяца — около 9,5%, менее одного месяца — около 5%.
Эти диапазоны измеряют предложение по последнему движению на блокчейне, а не по изменению общего предложения, и чувствительны к методам группировки и тегированию бирж у разных провайдеров.
Realized-Cap HODL Waves, которые взвешивают диапазоны по себестоимости, а не по количеству монет, могут показать экономический вес держателей — это ценный инструмент для выявления, основаны ли ралли на тонком, краткосрочном флоте или на более широкой уверенности баланса.
Профиль предложения пересекается с фоном спроса, формируемым регулируемыми фондами и макроэкономической политикой. За неделю, закончившуюся 4 октября, криптовалютные биржевые продукты зафиксировали чистый приток около $5,95 миллиардов, при этом лидировали спотовые продукты из США.
При цене около $125,000 за Bitcoin, неделя с притоком $5,95 миллиардов подразумевает поглощение примерно 47,600 BTC, что составляет около 0,24% от находящегося в обращении предложения, если такой темп сохранится в течение всей недели.
Этот подход не предполагает постоянных притоков; он задаёт базовый уровень относительно размера и поведения более молодых когорт, которые исторически обеспечивают большую часть маржинального предложения на продажу.
Предложение с коротким сроком хранения остаётся значимым.
Суммарно диапазоны 1–3 месяца, 3–6 месяцев и 6–12 месяцев составляют примерно 30–35 процентов предложения, согласно последним данным. Это те диапазоны, которые наиболее чувствительны к изменению цены и макроэкономической ситуации в течение квартала.
Эти когорты, как правило, фиксируют прибыль на росте, в то время как группа от двух лет и старше обычно вращается медленнее. Одним из способов проверки того, активизируются ли старые держатели, является метрика Coin-Days Destroyed.
По данным Bitbo, отслеживание 90-дневного скользящего среднего CDD вместе с ценой помогает выявлять всплески активности от давно удерживаемых монет по сравнению с тихими периодами накопления, когда возраст монет продолжает расти.
Стабильная или снижающаяся тенденция CDD на фоне роста цен подразумевает умеренное распределение со стороны долгосрочных держателей, в то время как резкий рост CDD вместе с волатильностью часто указывает на выход на рынок старых монет.
Макроэкономическая политика может повлиять на структуру потоков и поведение держателей со средним сроком хранения до конца года. Федеральная резервная система снизила ключевую ставку на 25 базисных пунктов в сентябре, а её Обзор экономических прогнозов указывает на дальнейшее смягчение в 2025 году, в зависимости от инфляции.
Медианный сценарий подразумевает более низкую ключевую ставку в следующем году.
С точки зрения инфляции, потребительские цены в США выросли на 2,9 процента в годовом выражении в августе.
Тенденция к снижению инфляции остаётся неравномерной, но ослабла по сравнению с предыдущими пиками. Сценарий умеренной инфляции и постепенного смягчения политики может снизить реальные доходности на марже, что исторически поддерживало склонность к риску, включая притоки в продукты, связанные с Bitcoin, хотя причинно-следственная связь здесь вероятностная, а не детерминированная.
Математику спроса и предложения можно рассмотреть на простых сценариях, сопоставляя потоки фондов с доступным флотом из более молодых диапазонов. Используя ту же ценовую точку для сопоставимости, каждый миллиард долларов чистого притока при $125,000 за BTC поглощает около 8,000 BTC.
Недельный диапазон от $0,5 до 2,0 миллиардов подразумевает 4,000–16,000 BTC в неделю, что можно сравнить с вероятными месячными темпами ротации среди когорт 1–12 месяцев.
Если 30 процентов предложения находится в этих диапазонах, месячная ротация на уровне 5 процентов высвободит около 0,05 × 0,30 × 19,7 миллионов, или примерно 295,500 BTC за месяц, что в среднем составляет около 73,900 BTC в неделю.
Эта цифра превысит темп притока в $0,5–2,0 миллиарда, однако ротация редко бывает равномерной и часто концентрируется вокруг ценовых событий и позиций по деривативам.
Если ротация снизится до 1 процента в месяц, недельный выпуск составит около 14,800 BTC — масштаб, который может быть полностью компенсирован неделей притока в $2 миллиарда.
Цель моделирования — не дать точный прогноз, а определить пороговые значения, при которых спрос либо поглощает, либо поглощается ближайшим предложением.
| >10 лет | ~17% |
| 7–10 лет | ~8% |
| 5–7 лет | ~5% |
| 3–5 лет | ~13% |
| 2–3 года | ~7% |
| 1–2 года | ~11,5% |
| 6–12 месяцев | ~13% |
| 3–6 месяцев | ~7,5% |
| 1–3 месяца | ~9,5% |
| <1 месяца | ~5% |
Отдельный взгляд — это Realized-Cap HODL Waves, которые отслеживают долю реализованной стоимости, удерживаемой возрастными диапазонами. Рост доли старших диапазонов по реализованной стоимости подразумевает увеличение экономического веса долгосрочных держателей.
К концу года, если CDD останется сдержанным, а Realized-Cap HODL Waves продолжат смещаться в сторону старших диапазонов, ралли могут опираться не столько на новый капитал, сколько на более тонкое предложение со стороны держателей с более высокой дисциплиной по себестоимости.
Наоборот, если CDD вырастет, а потоки в ETP замедлятся, средние диапазоны увеличатся по мере того, как ожившие монеты обновят свой возраст — эта картина часто наблюдается после исторических максимумов, когда рынок переваривает прибыль.
| Низкий спрос | $0,5B | ~4,000 | 5% | ~73,900 |
| Базовый | $1,5B | ~12,000 | 2% | ~29,600 |
| Высокий спрос | $4,0B | ~32,000 | 1% | ~14,800 |
Баланс на биржах остаётся важным показателем в этом контексте.
Согласно данным нескольких публичных дашбордов, балансы на централизованных биржах находятся на минимальных за несколько лет уровнях, хотя у этого показателя есть оговорки. Практики хранения, внебиржевые расчёты и внутренние операции могут снижать количество монет на биржах без изменения общего рыночного предложения.
Тегирование бирж несовершенно и должно сочетаться с другими сигналами, включая глубину стакана, базис фьючерсов и потоки по возрасту на блокчейне, прежде чем делать вывод о шоке предложения.
Ценовой контекст определяет эти потоки и диапазоны, но не меняет учёт.
На этой неделе Bitcoin вошёл в фазу поиска цены, совпав с сильной неделей притока средств. Сохранится ли такой приток, будет зависеть от склонности к риску и ожиданий по политике.
Если показатели инфляции останутся около недавних 2,9 процента в год и политика будет постепенно смягчаться, появится пространство для дальнейших аллокаций со стороны инструментов, которые ранее не держали Bitcoin.
Если инфляция ускорится или политика станет более жёсткой, более молодые диапазоны могут предоставить больше предложения по мере того, как трейдеры снижают риски — этот сдвиг сначала проявится в CDD и доле 1–3 месяцев.
Задача на ближайшие недели — отслеживать три элемента одновременно.
Во-первых, недельные чистые потоки в ETP относительно ориентира в 8,000 BTC на каждый миллиард долларов, используя данные CoinShares в качестве базового уровня.
Во-вторых, 90-дневный тренд CDD и любые всплески активности на фоне цены.
В-третьих, наклон HODL Waves как по количеству монет, так и по реализованной стоимости.
В совокупности эти серии показывают, черпает ли рынок из глубокой, терпеливой базы или из более краткосрочного инвентаря, который оборачивается быстрее. Это определит, как дальнейший спрос будет взаимодействовать с предложением, которое заметно «состарилось» к октябрю.
Публикация Over 61% of BTC hasn’t moved in a year: What it means for Bitcoin price впервые появилась на CryptoSlate.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
За новым максимумом S&P 500 скрываются риски! Большинство компонентов показывают слабые результаты. Рост цен на нефть и доходности американских облигаций усиливает раскол на рынке.
Высокие цены на нефть и затраты на заимствование оказывают давление на рынки облигаций, кредитов и акции ком паний средней и малой капитализации, тогда как сильные результаты крупных технологических компаний скрывают все более очевидную дифференциацию внутри американского фондового рынка.
Лауреат Нобелевской премии предупреждает: долговой кризис Франции может быть «слишком большим, чтобы спасти», еврозона сталкивается с «взрывоопасным» кризисом
Объем государственного долга Франции достиг 3,6 трлн евро, что составляет 119% ВВП — это максимальный уровень с момента появления евро. Лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 года Кругман предупреждает, что Франция движется по пути "фискальной несостоятельности" и, возможно, уже перешла из категории "слишком большая, чтобы обанкротиться" в категорию "слишком больша я, чтобы спасти". Членство Франции в еврозоне может спровоцировать "взрывной долговой кризис" и нанести разрушительный удар по европейской интеграции.
Обновление 4: Delta Air Lines предупреждает, что по мере роста цен на топливо прибыль снижается, и мощность авиаперевозок будет еще больше сокращаться
Авиакомпания Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли из-за ожидаемого роста затрат на топливо до 6 миллиардов долларов. Генеральный директор заявил, что в этом году цены на билеты выросли примерно на 20%, а сопротивление пассажиров остается ограниченным. Аналитики предупреждают, что сохранение высоких цен на билеты к 2027 году имеет решающее значение для повышения рентабельности. В статье приведены дополнительные высказывания с телефонной конференции по финансовой отчетности и комментарии аналитиков. Чикаго, 9 октября (Рейтер) — Delta Airlines сообщила в пятницу, что из-за резкого роста стоимости топлива, несмотря на сильный спрос на путешествия и повышение цен на билеты, компания вынуждена понизить прогноз прибыли на 2026 год почти на четверть. Это означает, что авиакомпаниям, возможно, придется дополнительно ограничить рост числа рейсов в следующем году для сохранения прибыльности. Это предупреждение подчеркивает ужесточающиеся вызовы, с которыми сталкиваются американские авиаперевозчики. Хотя сильный спрос и ограниченное увеличение мест позволяют значительно повышать цены на билеты, чтобы компенсировать рост цен на топливо, чрезмерное наращивание числа рейсов в попытке захватить больший спрос может усилить конкуренцию за пассажиров, что затруднит поддержание высоких цен и защиту прибыли. Штаб-квартира компании находится в Атланте. В настоящее время Delta ожидает, что годовые расходы на топливо вырастут по сравнению с прошлым годом примерно на 6 миллиардов долларов, что превышает июльский прогноз примерно на 2 миллиарда, поскольку война Ирана вызвала резкий рост мировых цен на авиакеросин. Мировые авиакомпании готовятся к продолжительному топливному шоку. Генеральный директор Ryanair Group, Michael O’Leary, на прошлой неделе заявил, что высокие цены на авиакеросин, возможно, сохранятся еще 12-18 месяцев, что усиливает давление на компании по повышению цен и контролю над затратами. «В условиях высокой стоимости просто ростом бизнеса не решить проблему», — заявил глава Delta Ed Bastian на телефонной конференции по итогам деятельности компании. Он отметил, что отрасль уже ограничила развитие, но в следующем году потребуются дополнительные меры для увеличения прибыльности. Бастян сообщил, что Delta увеличила цены на билеты примерно на 20% в этом году, и сопротивление со стороны клиентов остается ограниченным. Он уверен, что даже если цены на топливо снизятся, эти повышенные цены на билеты сохранятся. Delta снизила скорректированный прогноз годовой прибыли на одну акцию c июльских 6,50–7,50 долларов до диапазона 5,10–5,60 долларов. По данным LSEG, медиана нового диапазона ниже средней оценки аналитиков — 5,46 доллара. Скорректированная прибыль на акцию за третий квартал составила 1,72 доллара — на 4 цента меньше средней оценки аналитиков. Днем акции Delta упали на 1,7%, акции United Airlines — на 1,4%, American Airlines и Southwest Airlines пошли вниз примерно на 1%. Delta частично защищена от роста цен на топливо благодаря владению нефтеперерабатывающим заводом в пригороде Филадельфии, который, как ожидается, принесет более 700 миллионов долларов прибыли в этом году. Тем не менее, компания прогнозирует, что в четвертом квартале расходы на топливо вырастут с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара. Delta прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в четвертом квартале в диапазоне 1,15–1,65 доллара, медиана (1,40 доллара) близка к консенсусу аналитиков (1,39 доллара). Рост цен на билеты По данным правительства США, расходы американских авиакомпаний на топливо за восемь месяцев 2026 года достигли 42,9 миллиарда долларов, что на 13,2 миллиарда больше, чем за аналогичный период годом ранее, несмотря на небольшое снижение расхода. По данным Бюро трудовой статистики США, сильный спрос и ограниченное предложение привели к росту цен на авиабилеты на внутреннем рынке США за период с апреля по август в среднем на 25% в годовом выражении. Аналитики Melius Research отмечают, что, несмотря на рост затрат на топливо, способность Delta повышать цены помогает компании сохранить прибыльность во втором полугодии. Однако они предупреждают, что рентабельность Delta долгие годы не удается значительно увеличить. В своем исследовании они написали: «Сохранение или повышение цен на билеты к 2027 году — это ключ к росту рентабельности компании». По мере того как рост провозных мощностей ускорится в четвертом квартале, этот вызов только усилится. Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что в четвертом квартале доля топливных затрат, компенсируемая ростом доходов отрасли, снизится, и полностью отыграть этот рост удастся лишь в начале 2027 года. Бастян подчеркнул, что низкая отдача по отрасли — еще одна причина ограничивать рост мощностей. Он заметил, что Delta будет осторожна с планами увеличения провозных мощностей на 2027 год до прояснения ситуации с топливными ценами. Он добавил, что расширение возможностей компании, вероятно, будет больше сосредоточено на международных направлениях
На следующей неделе будут раскрыты финансовые отчеты крупнейших банков Уолл-стрит: доходы от торговли акциями могут приблизиться к 19 миллиардам долларов, а эпоха "все выигрывают" может остаться в прошлом.
Согласно прогнозам аналитиков, собранных Bloomberg, общий доход от операций с акциями пяти крупнейших американских банков за третий квартал приблизится к 19 миллиардам долларов, однако доход от операций с инструментами с фиксированной доходностью, вероятно, снизится до годового минимума, а активность в сфере слияний и поглощений также замедлилась. В то же время, AI-движимые инструменты оптимизации наличности могут привести к оттоку депозитов, что вызывает опасения на рынке в отношении банковских акций. Аналитики считают, что, несмотря на возможность дальнейшего расхождения в финансовых показателях банков, беспокойство рынка по поводу воздействия AI может быть уже чрезмерным.
Цены на крипто
Далее
