На следующей неделе будут раскрыты финансовые отчеты крупнейших банков Уолл-стрит: доходы от торговли акциями могут приблизиться к 19 миллиардам долларов, а эпоха "все выигрывают" может остаться в прошлом.

Крупные банки Уолл-стрит, вероятно, сохранят сильные позиции в акциях в третьем квартале, однако спад активности на рынках капитала усиливает расхождение их финансовых результатов.

9 октября, согласно прогнозам аналитиков, собранным Bloomberg, совокупная выручка от операций с акциями пяти крупнейших американских банков в третьем квартале, как ожидается, приблизится к 19 миллиардам долларов. При этом Goldman Sachs, по прогнозу, займет первое место с 5,1 миллиарда долларов, Morgan Stanley, JPMorgan и Bank of America ожидают получить соответственно 4,9 млрд, 4,5 млрд и 2,6 млрд долларов. Компания Goldman Sachs первой опубликует отчет на следующей неделе во вторник.

Для сравнения, бизнес по торговле инструментами с фиксированной доходностью испытывает давление: ожидается, что связанные доходы пяти крупнейших банков снизятся до минимального уровня с начала года, а рынок слияний и поглощений также показывает признаки охлаждения. При этом рынок опасается, что инструменты оптимизации наличности на базе искусственного интеллекта могут ускорить отток депозитов, что еще больше ударит по акциям банков.

Аналитик Wells Fargo Майк Мэйо отметил, что в первой половине года почти все банки были в выигрыше, однако эта ситуация, по-видимому, не повторится — разрыв в результатах между банками, как ожидается, во втором квартале только увеличится.

Доходы от операций с фиксированной доходностью могут снизиться до минимума года

Рост процентных ставок может увеличить процентные доходы по кредитам банков, но он же оказывает давление на операционный бизнес. По прогнозам аналитиков, совокупная выручка от операций с инструментами фиксированной доходности у пяти крупнейших американских банков в третьем квартале превысит 19 млрд долларов, что ниже отметки второго квартала (более 21 млрд долларов) и может стать минимальной с начала года.

Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихэн в середине сентября предупреждал, что поступления от операций с инструментами с фиксированной доходностью снизятся в третьем квартале, после чего акции банка резко подешевели. Глава Goldman Sachs Дэвид Соломон тогда же отметил, что результаты по фиксированной доходности слабее, чем по акциям, где ситуация остается стабильной.

Аналитик Bank of America Ибрагим Пунавалла прогнозирует, что во втором полугодии 2026 года активность на рынке капиталов будет заметно слабее, чем в первой половине, и ставит под сомнение устойчивость текущего рыночного цикла.

Рост ставок приводит также к колебаниям балансовой стоимости части активов, находящихся у банков, что отражается на финансовой отчетности через статьи совокупного прочего дохода. Сектор андеррайтинга долговых обязательств имеет некоторые предпосылки для роста: в ближайшие три года ожидается крупная волна рефинансирования, что породит спрос на финансирование. Но, как предупреждает Мэйо, если ставки продолжат расти, спрос на облигации может быть подавлен.

Замедление M&A-сделок, трубопровод сделок в США демонстрирует слабость

Возможность продолжения активности на рынках капитала остается одной из интриг отчетности третьего квартала. Согласно данным Bloomberg, суммарная стоимость объявленных в третьем квартале сделок по M&A снизилась примерно на 10% в годовом выражении, а активность на рынке США явно замедлилась.

Рынок IPO в этом году выглядел многообещающе, SpaceX провела рекордное размещение в июне. Ранее Bloomberg сообщал, что Anthropic на следующей неделе планирует встретиться с потенциальными инвесторами для подготовки к IPO. Однако некоторые планы размещения столкнулись с трудностями: Oura в сентябре отложила IPO, а поддерживаемая CVC Capital Partners Bamboo Insurance Services также перенесла первичное размещение.

Глава JPMorgan Джейми Даймон во вторник в интервью сообщил, что запас проектов по IPO и M&A в Европе довольно велик, но на американском рынке в сентябре, возможно, произошла определенная замедленность.

Аналитики ожидают, что инвестиционно-банковские сборы JPMorgan вырастут в третьем квартале на 15% в годовом выражении, у Goldman Sachs рост составит около 8,1%, у Morgan Stanley — примерно 1,9%. Jefferies, первым опубликовавший результаты, показал разнонаправленную динамику по видам бизнеса: рекорд за квартал по инвестиционному банкингу и операциям с акциями, но чистый доход от торговли фиксированной доходностью снизился на 26% в годовом сравнении.

Опасения по поводу оттока депозитов из-за AI давят на банковские акции, аналитики считают распродажу чрезмерной

Помимо замедления торговли, потенциальное влияние искусственного интеллекта на движение денежных потоков также вызывает беспокойство инвесторов. Рынок опасается, что решения по оптимизации наличности на базе AI могут помочь компаниям эффективнее перераспределять средства и переводить депозиты из традиционных банков. Индекс банковских акций KBW в третьем квартале показал худшую динамику с начала кризиса региональных банков США в 2023 году.

Аналитик Morgan Stanley Маннан Госалия отмечает, что недавнее снижение акций банков отражает целый ряд опасений, включая замедленный рост доходов от рынков капитала, рост стоимости финансирования, а также возможный отток депозитов, вызванный инструментами оптимизации наличности на базе AI.

Однако он полагает, что инвестиционный цикл в AI продлится долгие годы, и выгоды получат не только крупные облачные платформы — это будет поддерживать и деятельность рынков капитала в долгосрочной перспективе.

И Госалия, и Мэйо считают, что опасения рынка по поводу негативного влияния AI на банковский сектор чрезмерны. Несмотря на возможную дифференциацию результатов банков в третьем квартале, аналитики считают, что спрос на финансирование, вызванный инвестициями в AI, все еще способен поддерживать долгосрочную активность на рынках капитала.