Лауреат Нобелевской премии предупреждает: долговой кризис Франции может быть «слишком большим, чтобы спасти», еврозона сталкивается с «взрывоопасным» кризисом
Объем государственного долга Франции достиг 3,6 трлн евро, что составляет 119% ВВП — это максимальный уровень с момента появления евро. Лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 года Кругман предупреждает, что Франция движется по пути "фискальной несостоятельности" и, возможно, уже перешла из категории "слишком большая, чтобы обанкротиться" в категорию "слишком большая, чтобы спасти". Членство Франции в еврозоне может спровоцировать "взрывной долговой кризис" и нанести разрушительный удар по европейской интеграции.
Лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 года Пол Кругман предупредил, что государственные финансы Франции продолжают ухудшаться, страна находится на пути к "фискальной несостоятельности" и, возможно, уже перешла из категории "слишком большая, чтобы упасть" в потенциально опасную зону "слишком большая, чтобы быть спасённой", что в случае кризиса создаст серьёзную угрозу стабильности еврозоны в целом.
Кругман в своей публикации на Substack на этой неделе отметил, что долговая проблема Франции — это не только национальный вопрос, её членство в еврозоне может спровоцировать "взрывоопасный долговой кризис" и нанести разрушительный удар по европейской интеграции.
Бывший глава Европейского центрального банка Жан-Клод Трише в интервью призвал всех представителей французского политического спектра "предпринять реальные действия, чтобы доказать ответственность Франции как участника рынка", тем самым восстановив доверие рынков — это также необходимое условие для запуска соответствующего механизма помощи ЕЦБ.
Государственные облигации Франции в последнее время находятся под давлением: спрэд между 10-летними французскими и немецкими бондами достиг максимума с периода долгового кризиса 2011-2012 годов. В пятницу французские облигации немного укрепились, доходность 10-летних бумаг снизилась на 3 базисных пункта до 4,86%.
Финансовый тупик: высокий долг, большой дефицит и проблема пенсионного возраста
Кругман отметил, что Франция столкнулась со множеством фискальных проблем одновременно.
На сегодняшний день, госдолг Франции достиг 3,6 трлн евро (около 4 трлн долларов), что составляет 119% ВВП — это рекордный уровень со времени появления евро. При этом правительство не только не смогло сдержать рост долга, но и увеличивает долговую нагрузку крупным бюджетным дефицитом, сталкиваясь с растущим давлением по выплате процентов.
С точки зрения Кругмана, основная причина бед Франции — политика пенсионного возраста. Возраст выхода на пенсию во Франции один из самых низких среди ведущих экономик Западной Европы, а лидер президентской гонки следующего года Марин Ле Пен и вовсе обещает разрешить ряду работников выходить на пенсию с 60 лет.
Кругман пишет, что Франция по сути крупномасштабно субсидирует старшее поколение за счёт других групп населения. Между тем по всей стране проходят студенческие протесты против нехватки учителей, переполненных классов и ветхости школьной инфраструктуры. "Появление масштабных национальных студенческих протестов неудивительно", — отмечает он.
Передача кризиса: ухудшение доверия запускает порочный круг долгового кризиса
Кругман подробно описал пути, по которым Франция может спровоцировать суверенный долговой кризис в еврозоне, сравнив текущую ситуацию с событиями 2009-2012 годов.
Он описал принцип этого порочного круга: как только инвесторы прекращают покупать гособлигации стран еврозоны, возникают опасения, что правительство не сможет обслуживать долг; страх дефолта ведёт к массовому оттоку капитала, росту ставок и дальнейшему ухудшению кризиса.
Кругман отметил, что кредо тогдашнего главы ЕЦБ Марио Драги "что бы ни произошло" в 2012 году смогло стабилизировать рынки во многом потому, что страны Южной Европы одновременно проводили "крупномасштабное сокращение расходов".
Текущая же проблема Франции в том, что на фоне устойчивого уклонения от фискальной ответственности помощь со стороны ЕЦБ будет "чрезвычайно дорогостоящей" и крайне спорной с политической точки зрения.
Ссылаясь на данные рынка кредитных дефолтных свопов (CDS), он отметил, что текущая предполагаемая вероятность дефолта Франции составляет лишь 1,2%, но Кругман считает эту цифру "заниженной", а само резкое увеличение цен на CDS вызывает "серьёзные опасения".
Позиции сторон: инструмент TPI готов, для активации Франция должна сделать первый шаг
На фоне обеспокоенности со стороны внешних игроков, как представители ЕЦБ, так и французские чиновники выступили с заявлениями, однако их позиции заметно разошлись.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард на этой неделе заявила министрам финансов еврозоны, что регулятор внимательно следит за динамикой финансового рынка и располагает инструментами для сдерживания хаотичных колебаний. Министр финансов Франции Ролан Лескюр подчеркнул, что страна "очень далеко" от необходимости вмешательства ЕЦБ.
Трише в интервью не стал напрямую комментировать позицию Кругмана, но подчеркнул, что в распоряжении ЕЦБ есть такие инструменты, как Европейский стабилизационный механизм (ESM) и инструмент защиты передачи (TPI).
TPI был учреждён в 2022 году с целью поддержания стабильности в случае фрагментации рынков еврозоны и пока ещё не применялся. Он чётко отметил, что обязательным условием для запуска TPI является инициативное обращение французского правительства за помощью, а в текущий момент официальная позиция Франции — в такой необходимости нет.
Трише призвал все политические силы Франции: "Я призываю все политические силы, независимо от взглядов, понять: сейчас настало время доказать, что Франция как участник рынка ответственна". Он подчеркнул, что первоочередная задача для Франции — "убедить себя, что она движется в правильном направлении", и это ключевое условие для активации TPI.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Обновление 4: Delta Air Lines предупреждает, что по мере роста цен на топливо прибыль снижается, и мощность авиаперевозок будет еще больше сокращаться
Авиакомпания Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли из-за ожидаемого роста затрат на топливо до 6 миллиардов долларов. Генеральный директор заявил, что в этом году цены на билеты выросли примерно на 20%, а сопротивление пассажиров остается ограниченным. Аналитики предупреждают, что сохранение высоких цен на билеты к 2027 году имеет решающее значение для повышения рентабельности. В статье приведены дополнительные высказывания с телефонной конференции по финансовой отчетности и комментарии аналитиков. Чикаго, 9 октября (Рейтер) — Delta Airlines сообщила в пятницу, что из-за резкого роста стоимости топлива, несмотря на сильный спрос на путешествия и повышение цен на билеты, компания вынуждена понизить прогноз прибыли на 2026 год почти на четверть. Это означает, что авиакомпаниям, возможно, придется дополнительно ограничить рост числа рейсов в следующем году для сохранения прибыльности. Это предупреждение подчеркивает ужесточающиеся вызовы, с которыми сталкиваются американские авиаперевозчики. Хотя сильный спрос и ограниченное увеличение мест позволяют значительно повышать цены на билеты, чтобы компенсировать рост цен на топливо, чрезмерное наращивание числа рейсов в попытке захватить больший спрос может усилить конкуренцию за пассажиров, что затруднит поддержание высоких цен и защиту прибыли. Штаб-квартира компании находится в Атланте. В настоящее время Delta ожидает, что годовые расходы на топливо вырастут по сравнению с прошлым годом примерно на 6 миллиардов долларов, что превышает июльский прогноз примерно на 2 миллиарда, поскольку война Ирана вызвала резкий рост мировых цен на авиакеросин. Мировые авиакомпании готовятся к продолжительному топливному шоку. Генеральный директор Ryanair Group, Michael O’Leary, на прошлой неделе заявил, что высокие цены на авиакеросин, возможно, сохранятся еще 12-18 месяцев, что усиливает давление на компании по повышению цен и контролю над затратами. «В условиях высокой стоимости просто ростом бизнеса не решить проблему», — заявил глава Delta Ed Bastian на телефонной конференции по итогам деятельности компании. Он отметил, что отрасль уже ограничила развитие, но в следующем году потребуются дополнительные меры для увеличения прибыльности. Бастян сообщил, что Delta увеличила цены на билеты примерно на 20% в этом году, и сопротивление со стороны клиентов остается ограниченным. Он уверен, что даже если цены на топливо снизятся, эти повышенные цены на билеты сохранятся. Delta снизила скорректированный прогноз годовой прибыли на одну акцию c июльских 6,50–7,50 долларов до диапазона 5,10–5,60 долларов. По данным LSEG, медиана нового диапазона ниже средней оценки аналитиков — 5,46 доллара. Скорректированная прибыль на акцию за третий квартал составила 1,72 доллара — на 4 цента меньше средней оценки аналитиков. Днем акции Delta упали на 1,7%, акции United Airlines — на 1,4%, American Airlines и Southwest Airlines пошли вниз примерно на 1%. Delta частично защищена от роста цен на топливо благодаря владению нефтеперерабатывающим заводом в пригороде Филадельфии, который, как ожидается, принесет более 700 миллионов долларов прибыли в этом году. Тем не менее, компания прогнозирует, что в четвертом квартале расходы на топливо вырастут с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара. Delta прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в четвертом квартале в диапазоне 1,15–1,65 доллара, медиана (1,40 доллара) близка к консенсусу аналитиков (1,39 доллара). Рост цен на билеты По данным правительства США, расходы американских авиакомпаний на топливо за восемь месяцев 2026 года достигли 42,9 миллиарда долларов, что на 13,2 миллиарда больше, чем за аналогичный период годом ранее, несмотря на небольшое снижение расхода. По данным Бюро трудовой статистики США, сильный спрос и ограниченное предложение привели к росту цен на авиабилеты на внутреннем рынке США за период с апреля по август в среднем на 25% в годовом выражении. Аналитики Melius Research отмечают, что, несмотря на рост затрат на топливо, способность Delta повышать цены помогает компании сохранить прибыльность во втором полугодии. Однако они предупреждают, что рентабельность Delta долгие годы не удается значительно увеличить. В своем исследовании они написали: «Сохранение или повышение цен на билеты к 2027 году — это ключ к росту рентабельности компании». По мере того как рост провозных мощностей ускорится в четвертом квартале, этот вызов только усилится. Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что в четвертом квартале доля топливных затрат, компенсируемая ростом доходов отрасли, снизится, и полностью отыграть этот рост удастся лишь в начале 2027 года. Бастян подчеркнул, что низкая отдача по отрасли — еще одна причина ограничивать рост мощностей. Он заметил, что Delta будет осторожна с планами увеличения провозных мощностей на 2027 год до прояснения ситуации с топливными ценами. Он добавил, что расширение возможностей компании, вероятно, будет больше сосредоточено на международных направлениях
На следующей неделе будут раскрыты финансовые отчеты крупнейших банков Уолл-стрит: доходы от торговли акциями могут приблизиться к 19 миллиардам долларов, а эпоха "все выигрывают" может остаться в прошлом.
Согласно прогнозам аналитиков, собранных Bloomberg, общий доход от операций с акциями пяти крупнейших американских банков за третий квартал приблизится к 19 миллиардам долларов, однако доход от операций с инструментами с фиксированной доходностью, вероятно, снизится до годового минимума, а активность в сфере слияний и поглощений также замедлилась. В то же время, AI-движимые инструменты оптимизации наличности могут привести к оттоку депозитов, что вызывает опасения на рынке в отношении банковских акций. Аналитики считают, что, несмотря на возможность дальнейшего расхождения в финансовых показателях банков, беспокойство рынка по поводу воздействия AI может быть уже чрезмерным.
Отчет DAL.US раскрывает, как энергетика поглощает прибыль авиасектора! Доходы за третий квартал достигли рекордного уровня, но высокая цена на нефть уменьшает перспективы прибыли
Скорректированные расходы на топливо Delta Air Lines в третьем квартале выросли на 62% по сравнению с прошлым годом, а скорректированная операционная маржа снизилась с 11,1% до 9,4%. Таким образом, этот отчет о прибыли и перспективах демонстрирует устойчивость управления этого авиационного гиганта в условиях высоких цен на нефть, но пока не дает сигнала о повторном расширении маржи.
Цены на крипто
Далее
