Federal Reserve deve manter a taxa de juros inalterada esta semana! O foco do mercado se volta para aumento de juros em dezembro, Walsh enfrenta “grande desafio de comunicação”

De acordo com o aplicativo Inteligência Financeira, se o Federal Reserve decidir manter as taxas de juros inalteradas esta semana, o presidente do Fed, Walsh, enfrentará novamente um dilema já conhecido: ele terá que convencer os investidores de que o Fed está comprometido em conter a inflação, ao mesmo tempo em que explica por que os dirigentes optaram por não aumentar os juros. Isso é muito semelhante ao que Walsh enfrentou em julho. Na época, os investidores aceitaram tranquilamente a decisão do Fed de manter as taxas, mas ficaram insatisfeitos com o fato de Walsh não ter sinalizado a possibilidade de um aumento adicional no custo de empréstimo.

Após o aumento de juros em setembro, o Fed deve novamente manter as taxas estáveis esta semana. Isso direciona os olhares do mercado para dezembro. Atualmente, o consenso é que há uma grande probabilidade de o Fed realizar o segundo aumento do ano nessa ocasião.

Stephen Stanley, economista-chefe de Mercado de Capitais dos EUA do Santander, afirmou: “Eu espero que as taxas não mudem, mas realmente acredito que eles aumentarão novamente em dezembro. O desafio do comunicado de política desta vez é explicar por que não houve aumento em outubro. Após esclarecer esse ponto, Walsh ainda terá que justificar por que um aumento em dezembro continua sendo uma opção realista.”

Walsh pode contar com alguma ajuda de seus colegas. Um ou mais membros do Fed podem votar contra a decisão de manter as taxas e antecipar os motivos para apoiar um aumento em dezembro. Entretanto, esses dirigentes não poderão se manifestar na quarta-feira, o que traz um desafio que Walsh provavelmente preferiria evitar. Desde maio, quando entrou no Fed, ele tem consistentemente evitado fornecer orientações ao mercado sobre futuros movimentos de taxas.

Na visão de Walsh, ainda que haja pouco apoio entre outros formuladores de políticas, as orientações prospectivas costumam ser mal interpretadas como um compromisso do Fed de tomar determinações futuras específicas, devendo ser usadas apenas em períodos de crise econômica. Nessas condições, um compromisso real pode reforçar significativamente o efeito das ações do Fed. No entanto, ele ressalta que, quando os dirigentes fazem ajustes relativamente pequenos, objetivando manter o equilíbrio econômico, dar orientações à frente pode limitar a flexibilidade do Fed.

Portanto, além de reafirmar o compromisso do Fed em trazer a taxa de inflação de volta para a meta de 2%, Walsh tem revelado muito pouco sobre as decisões futuras de juros. Em vez disso, ele aconselha investidores a focarem em dados econômicos ao prever a trajetória das taxas.

Esse método já causou problemas. Na coletiva após o Fed decidir manter as taxas em julho, a fala de Walsh foi tão concisa que provocou turbulências no mercado. Os investidores, na ocasião, queriam garantias de que o Fed tomaria medidas caso as pressões inflacionárias aumentassem.

Posteriormente, em um discurso em agosto, Walsh ajustou a estratégia de comunicação, oferecendo mais detalhes sobre seu pensamento, e mostrou uma postura mais rígida em relação à inflação. Na reunião de setembro, ele e os colegas endossaram essa posição com mais um aumento de juros e, por meio das projeções trimestrais das taxas, sinalizaram que provavelmente haverá mais um aumento nas duas reuniões restantes deste ano.

Nas semanas seguintes, porém, a situação inflacionária se agravou. Os preços elevados do petróleo continuaram a se espalhar por toda a economia, e a grande diferença entre os preços do petróleo bruto e seus derivados amplificou ainda mais esse efeito. Isso levou a novos aumentos nos preços ao consumidor e ao atacado em setembro. Ao mesmo tempo, a demanda aquecida impulsionada pelos investimentos em infraestrutura de inteligência artificial (AI) elevou os preços de materiais, componentes e eletricidade, impactando tanto produtos eletrônicos de consumo quanto computadores e tarifas de energia.

Aditya Bhave, chefe de pesquisa econômica dos EUA do Bank of America, afirmou: “O motivo para o aumento em setembro foi uma inflação que começou a causar preocupação. Desde então, a situação só piorou.” Ele prevê que o Fed surpreenderá ao aumentar os juros na próxima semana.

Em resposta, os investidores seguiram o conselho de Walsh de analisar de perto os dados econômicos e começaram a precificar um aumento em outubro, até que dirigentes importantes intervieram e alteraram as expectativas do mercado. Em pronunciamentos em 29 de setembro e 1º de outubro, John Williams, presidente do Fed de Nova York, e Philip Jefferson, vice-presidente do Conselho do Fed, indicaram que o Fed pode agir com calma, sem pressa para decidir sobre o próximo aumento. Outro dirigente influente, Christopher Waller, também expressou posicionamento semelhante.

O sinal parecia claro. Assim, os investidores concluíram: os dados econômicos já foram divulgados e as orientações voltaram à cena – ao menos em outubro. Como resultado, a probabilidade esperada de aumento nas taxas caiu de mais de 70% para menos de 30%.

No dia 16 de outubro, durante a reunião anual do Fundo Monetário Internacional (FMI) em Bangkok, Walsh teve a oportunidade de ajustar novamente as expectativas de mercado em relação aos dados de inflação recentes, mas não o fez. Ele afirmou que, desde a reunião de setembro, o cenário global “está basicamente em linha com nossas expectativas”. Na quarta-feira, quando for ao microfone, Walsh enfrentará pressão para não apenas explicar por que optou por manter os juros, mas também para esclarecer a confusão gerada pela comunicação de política conturbada.

A sombra das eleições

Enquanto isso, o cenário político continua presente. O presidente dos Estados Unidos, Trump, embora culpe os colegas de Walsh, criticou duramente o aumento de juros do Fed em setembro. Caso o Fed realize novo aumento esta semana, a poucos dias das importantes eleições de meio de mandato, pode enfrentar uma forte reação da Casa Branca.

Como tem sido praxe entre os presidentes do Fed, Walsh certamente negará que as eleições influenciem as decisões de juros. Ainda assim, ele tem outros argumentos válidos. Assim como Williams e Jefferson, Walsh pode destacar que, após o aumento em setembro, o Fed ainda terá tempo para analisar dados econômicos que serão divulgados até a reunião de dezembro. Nesse período, os dirigentes terão acesso ao índice de inflação de setembro, vários dados de outubro, dados de emprego de outubro e novembro, e à primeira divulgação do Produto Interno Bruto (PIB) do terceiro trimestre.

Walsh pode ainda reforçar sua opinião de que o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo está ajudando o Fed a atingir suas metas de política. Até que a demanda por compras disparasse na semana passada, o rendimento dos títulos de 10 anos havia ficado acima de 5% por um mês seguido. Isso elevou os custos de financiamento desde hipotecas e automóveis até dívidas de cartão de crédito.

No entanto, caso Walsh queira defender a decisão de manter as taxas, precisará agir com cautela para não demonstrar otimismo excessivo em relação à inflação, a fim de evitar novas turbulências no mercado. Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide, ressalta: “Se eles não apertarem a política monetária, há risco real de que o impacto do aumento dos preços da energia se espalhe ainda mais. Permanecer inerte pode deixar os investidores em títulos inseguros e levar a um descontrole nas taxas de longo prazo.”