AST SpaceMobile (ASTS.US) planeja expandir seu portfólio de espectro, mas a razão “sonho de mercado” de 140 vezes é alvo de veteranos de Wall Street

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing, a AST SpaceMobile (ASTS.US) está expandindo ativamente seu portfólio de espectro para fortalecer sua capacidade de banda larga via satélite, mas o mercado não está reagindo positivamente— as ações caíram 1% antes da abertura do mercado nesta segunda-feira. As ações da AST SpaceMobile subiram quase 3% na sexta-feira, fechando a US$ 39,70, porém acumularam queda de 2% na semana, marcando a quarta semana consecutiva de baixa. O experiente profissional do mercado Herb Greenberg foi direto ao ponto ao apontar para uma bolha de valuation na empresa, afirmando que, mesmo após grandes vendas recentes, o preço atual das ações continua seriamente desconectado dos fundamentos.

Busca pela expansão do espectro: de “satélite conectado diretamente ao celular” para “banda larga em todos os cenários”

Em um comunicado divulgado na sexta-feira passada, a subsidiária AST & Science da AST SpaceMobile propôs adicionar capacidades de enlaces nos espectros Q/V e E-band (E-band) à sua rede planejada de 248 satélites. Esses enlaces conectariam diretamente os satélites aos terminais dos clientes, ampliando o escopo de operações de alta frequência da empresa para além das ligações tradicionais via gateways terrestres.

O pedido cobre frequências entre 40 e 51,4 GHz, bem como enlaces de downlink de 71 GHz a 74 GHz e uplink de 81 GHz a 84 GHz. A AST SpaceMobile declarou: “Isso dará suporte a um novo modelo de implantação— até mesmo dispositivos móveis básicos, com diferentes larguras de banda, potências e tamanhos de antena, poderão operar com terminais de menor porte.”

O serviço proposto, além de fornecer conectividade principal para smartphones comuns, exigirá o uso conjunto de terminais específicos compatíveis. O documento destaca: “A operação da AST SpaceMobile não depende totalmente do uso do espectro E-band; além desta faixa, a AST SpaceMobile também utilizará outros espectros para seus terminais de usuário, incluindo bandas Q/V e 700/800 MHz.”

No momento, o pedido ainda precisa de aprovação e de coordenação para evitar interferências, incluindo medidas de proteção para usuários militares em determinadas faixas de frequência.

Valuation sob ataque de “veterano”: a dura realidade por trás do índice preço/vendas de 140x

Enquanto isso, o experiente jornalista financeiro e pesquisador de investimentos Herb Greenberg questionou o real potencial de lucro da AST SpaceMobile, apesar do mercado endereçável estar em expansão. Segundo ele, a capitalização de mercado da empresa encolheu pela metade nos últimos seis meses e recentemente atingiu o menor nível dos últimos 52 semanas.

“Ainda assim, o mercado avalia a empresa como se fosse o ativo mais quente da história, principalmente quando comparado a concorrentes mais maduras de comunicação via satélite”, ele observa. Greenberg destaca que o valuation corporativo da AST SpaceMobile é 140 vezes a receita dos últimos 12 meses, em comparação com 38 vezes para a Globalstar, 7,5 vezes para a Iridium e apenas 3 vezes para a Viasat. Ele também observa que a EBITDA negativa da AST SpaceMobile nos últimos 12 meses foi de cerca de US$ 532 milhões.

“Uma análise mais profunda mostra que, com base nos múltiplos passados, não se consegue ver que a construção de sua rede ainda está longe de ser concluída”, afirma. Ele ainda calcula: mesmo que a AST SpaceMobile atinja US$ 1 bilhão em receita e US$ 50 milhões em EBITDA ajustado em 2028, ainda estaria avaliada em 16 vezes a receita e 324 vezes o EBITDA ajustado.

Greenberg admite que “valuation alto” raramente é razão suficiente para evitar ou fazer short em uma ação, mas chama atenção para a elevada taxa de posições vendidas no papel e o alerta da Fidelity Investments sobre pressão no empréstimo de títulos.

Visão comercial ambiciosa, mas desafios regulatórios e competitivos coexistem

A AST SpaceMobile planeja alcançar cobertura intermitente inicial nos Estados Unidos, Canadá, Japão, Reino Unido e Arábia Saudita até o final do ano, mas ainda depende de aprovações regulatórias. Para oferecer serviço contínuo, seriam necessários mais satélites.

“Estamos avançando no objetivo de fornecer serviços, alavancando parcerias, espectro e capacidades de rede, trazendo banda larga de telefonia celular via satélite para o cotidiano das pessoas”, afirmou o presidente Scott Wisniewski.

A empresa já implantou, instalou ou planejou mais de 60 gateways terrestres, atendendo mais de 60 operadoras móveis, cujas redes cobrem mais de 3 bilhões de usuários. A meta é obter direitos de uso de 100 MHz do espectro nos Estados Unidos até o final do ano e aumentar o número de células ativas de cobertura de mais de 3.000 para 5.600. Além disso, sua rede para smartphones já atingiu velocidade máxima de download de 98,9 Mbps, e espera-se que a próxima geração de satélites atinja cerca de 200 Mbps.

No entanto, além dos desafios de construção e aprovação regulatória, a AST SpaceMobile enfrenta crescente pressão competitiva externa. Anteriormente, a SpaceX anunciou a aquisição do espectro de baixa frequência de 800MHz em todo os EUA, movimento visto como um passo essencial para que a Starlink se transforme numa operadora móvel independente. Após o anúncio, as ações da AST SpaceMobile sofreram forte queda. O temor do mercado é que, com o espectro de baixa frequência, a SpaceX possa superar a limitação de penetração de sinais de satélite em edifícios, criando uma cobertura completa “satélite + solo”, que pode minar diretamente as barreiras competitivas da AST SpaceMobile e de seus parceiros operadoras.

Essa pressão competitiva também se manifesta em mercados internacionais. Atualmente, na Europa, Deutsche Telekom, Orange, Telefonica e Vodafone exploram um consórcio para disputar espectros de satélite móvel, embora o provedor de satélite ainda não esteja definido. Por outro lado, a Viasat contestou um pedido anterior da AST SpaceMobile por espectro internacional alegando questões de interferência e alocação, classificando-o como tendo “falhas fatais”.

Clima mais morno entre investidores de varejo e batalha intensificada entre comprados e vendidos

Na plataforma Stocktwits, o sentimento dos investidores de varejo quanto à AST SpaceMobile caiu de “otimista” para “neutro” na última semana, com o volume de mensagens em 24h caindo 29%.

Um usuário notou o recente pedido protocolado e comentou: “Se entendi corretamente, a SEC acabou de conceder à AST SpaceMobile o direito de competir com a Starlink, mudando drasticamente a dinâmica competitiva do mercado de banda larga residencial.”

Outro usuário comentou: “A AST SpaceMobile agora poderá mirar no principal negócio da Starlink! Eu realmente não esperava, mas o tamanho desse mercado acaba de crescer muito!”