JPMorgan calculou um retorno anual de 10% para BTC, mas não deu ao bitcoin um lugar em seu portfólio de investimentos.

Wall Street começa a calcular seriamente o retorno de longo prazo do Bitcoin, mas ainda há uma barreira de risco antes de incluí-lo verdadeiramente na alocação de ativos mainstream.
Em 19 de outubro, J.P. Morgan Asset Management publicou o relatório de hipóteses de mercado de capitais de longo prazo para 2027, incluindo o Bitcoin pela primeira vez em suas projeções de retorno de longo prazo, estimando uma taxa anual composta de retorno de cerca de 10% em um cenário base para os próximos 10 a 15 anos.
Essa previsão supera as hipóteses de retorno anual de 7,5% para as ações de grande capitalização dos EUA e de 5,5% para o ouro apresentadas no relatório. Com isso, o Bitcoin passa a integrar o framework de cálculo de retorno de longo prazo das instituições tradicionais de gestão de ativos, mas isso não significa que JPMorgan já está recomendando a compra para investidores.
O relatório deixa claro: o Bitcoin ainda não foi incluído em seu principal modelo de covariância de ativos.​​​​​​​
De onde vem a expectativa de retorno de 10%?
A hipótese de mercado de capitais de longo prazo do JPMorgan não é uma previsão de preço para o curto prazo, mas sim uma ferramenta para avaliar o potencial de retorno e risco de diferentes ativos nos próximos 10 a 15 anos.
Nesta estrutura, o Bitcoin recebe pela primeira vez uma estimativa própria de retorno de longo prazo. As instituições começam a compará-lo com ações, ouro e outros ativos tradicionais dentro do mesmo framework de análise de longo prazo.
No entanto, isso não garante o desempenho futuro do preço do Bitcoin. As hipóteses de retorno de longo prazo dependem de modelos e cenários, e os resultados reais ainda serão impactados por liquidez de mercado, regulação, adoção por investidores e o ambiente macroeconômico.
Mais importante: uma taxa alta de retorno não significa necessariamente que o valor investido ajustado ao risco será maior.
O maior obstáculo ainda é a volatilidade
O relatório estima que a volatilidade anual do Bitcoin é de cerca de 55%, bem superior ao nível de aproximadamente 18% das ações de grande capitalização dos EUA.
Essa é a principal diferença entre uma previsão de retorno e sua real inclusão nas carteiras. O Bitcoin pode ter maior potencial de retorno no longo prazo, mas a volatilidade intensa implica maior risco de quedas momentâneas, dificultando também a modelagem estável de sua relação com outros ativos.
Para investidores institucionais, a alocação de ativos não é apenas comparar quem tem expectativa de retorno mais alta, mas sim avaliar o comportamento dos ativos em diferentes cenários de mercado e se eles melhoram a relação risco/retorno da carteira como um todo.
O fato de JPMorgan optar por apresentar uma previsão de retorno de longo prazo para o Bitcoin, sem ainda incluí-lo no modelo principal de alocação, reflete exatamente essa postura cautelosa.
Qual a distância entre o acompanhamento de pesquisa e a alocação formal?
O ingresso do Bitcoin no framework de análise das instituições financeiras tradicionais é resultado do progresso na infraestrutura de negociação e custódia. ETF à vista, futuros, opções e serviços de custódia institucional oferecem mais canais de participação para investidores.
Porém, a maturidade dessas infraestruturas não significa uma alocação automática pelas instituições. Os departamentos de pesquisa podem estabelecer hipóteses de retorno, mas cabe aos gestores de portfólio avaliar se o ativo é adequado para o orçamento de risco e os objetivos de alocação de cada estratégia.
JPMorgan também aponta que, com a diminuição da volatilidade do Bitcoin, a estabilização de sua correlação com outros ativos e a melhora regulatória e de liquidez de mercado, será possível reavaliar o posicionamento do ativo nas carteiras no futuro.
A verdadeira mudança não está na previsão de alta do Bitcoin feita por JPMorgan, e sim no fato de o Bitcoin começar a ser incluído nos cálculos de retorno de longo prazo das instituições tradicionais de gestão de ativos. Quando ele irá de objeto de pesquisa a ativo realmente alocado, ainda dependerá de uma performance de risco mais estável entregue pelo mercado.