Especialistas do setor revelam: rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continuará subindo e desvalorização da moeda a longo prazo favorece o ouro

Site de câmbio 16 de outubro — Mario Innecco, ex-corretor de bonds de Londres, apontou que o bull market de bonds de 40 anos chegou ao fim, e que os poupadores sofrerão perdas. O CPI dos EUA em setembro chegou a 3,7%, ele acredita que o mercado de metais preciosos está sendo manipulado para baixo. Ele prevê que o rendimento dos títulos do Tesouro americano irá recuar momentaneamente e depois continuará subindo, e que o grande endividamento limita o Fed, impossibilitando a repetição do aperto agressivo de Volcker; a desvalorização monetária de longo prazo favorece o ouro, e existe até a possibilidade de uma reavaliação oficial do ouro.

Na quarta-feira (14 de outubro), o relatório de inflação dos EUA para setembro foi divulgado, com o CPI anual subindo para 3,7%, fazendo com que o preço do ouro caísse drasticamente, recuando cerca de US$ 80 para perto de US$ 4.073. Porém, com autoridades do Fed indicando que não têm pressa em elevar ainda mais os juros, o índice do dólar e o rendimento dos títulos do Tesouro americano caíram acentuadamente de suas máximas, e o ouro à vista se recuperou; na sexta-feira (16 de outubro) no mercado asiático, o ouro à vista subiu 0,35% para US$ 4.186,41 por onça.

Mario Innecco, experiente trader com cerca de 20 anos de carreira como corretor de futuros de bonds governamentais em Londres e que comprou seu primeiro ouro já em 2002, destacou que a história principal está, na verdade, no mercado de bonds. Em sua visão, o bull market de bonds, que durava há 40 anos, acabou, as taxas de juros vão se inverter e subir, e os poupadores vão pagar por isso. Ele afirma que, em um contexto de alta inflação e alta dívida, o Fed dificilmente conseguirá repetir o aperto agressivo dos tempos de Volcker.

Inflação em alta, ouro em baixa

Dados de quarta-feira mostram que o CPI em setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, acima dos 3,4% registrados em agosto. A gasolina subiu 9,1% em apenas um mês, contribuindo para mais da metade do aumento do mês. Após a divulgação dos dados, o ouro à vista caiu US$ 82 em relação ao fechamento anterior, atingindo a mínima de US$ 4.078,80; a prata chegou a cair mais de 5%. O rendimento dos bonds do Tesouro dos EUA também subiu: o rendimento do título de 2 anos aumentou 15 pontos-base para 4,94%, o de 10 anos, 11 pontos-base para 5,32%. A ferramenta CME FedWatch indica que as expectativas dos traders para um aumento das taxas em 28 de outubro dobraram em um dia, chegando a cerca de 50%.

Innecco afirma que os traders profissionais interpretam a alta inflação como um sinal de aperto adicional do Fed, o que eleva o custo de oportunidade de manter ouro, em comparação a bonds americanos ou depósitos bancários.

Fim do bull market dos bonds, juros podem subir, cair e voltar a subir

Innecco acredita que a grande virada está no mercado de bonds. Em agosto de 2020, o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos atingiu a mínima histórica de 0,52%, com o preço do ouro superando pela primeira vez US$ 2.000; em 7 de outubro, o rendimento já tinha subido para 5,36%, o maior desde 2002, com o ouro mantendo-se acima dos US$ 4.000. Segundo ele, durante o bull market dos bonds entre 1981 e 2021, as taxas de juros caíram continuamente, permitindo que governos e detentores de hipotecas refinanciassem a custos mais baixos, mantendo a economia funcionando; mas

Ele avalia que, nos próximos 3 a 6 meses, o rendimento dos títulos de 10 anos pode cair para perto de 4,5% ou até 4,25%, antes de subir novamente para 6%. Ele recomenda que poupadores que busquem maiores retornos mantenham bonds americanos de curto prazo, de até 1 ano. Segundo cálculos, se o rendimento subir para 6,25%, bonds comprados agora a 5,3% terão, em 2 anos, um valor de apenas cerca de 94 centavos por dólar de face. Ele disse que, nos anos 70, os bonds eram chamados de “certificados de confisco”, e que essa situação pode se repetir, já que o governo dos EUA e o Fed não se importam, pois isso equivale a amortizar a dívida.

Suspeita de manipulação e forte compra física convivem

Innecco declara abertamente que há pessoas no mercado deliberadamente suprimindo o preço do ouro e, especialmente, da prata, que é mais fácil de manipular. Os operadores manipulam o preço no papel e sabem exatamente a que preço novas ordens de compra vão entrar. Ele também menciona que, durante feriados prolongados em países asiáticos (as chamadas “semana de ouro”), o mercado de ouro está fechado, tornando-se uma janela para os bancos de metais pressionarem os preços. Os reguladores já puniram este tipo de comportamento; em setembro de 2020, o JP Morgan concordou em pagar mais de US$ 920 milhões para encerrar investigações sobre manipulação nas ordens de metais preciosos e futuros de bonds americanos.

Dito isso,

O verdadeiro custo da inflação e o risco da desvalorização do dólar

Innecco define a inflação como o crescimento da oferta de moeda e crédito, não apenas os dados do CPI. Ele calcula que a base monetária ampla, M2, está crescendo a uma taxa anualizada de cerca de 6,7% neste ano. Ele desconfia dos dados oficiais de inflação, apontando que o governo substitui produtos mais baratos na cesta do CPI, usando ajustes de qualidade para mascarar aumentos. No mesmo dia, o Social Security Administration dos EUA divulgou um reajuste de 3,6% no custo de vida para 2027, aumentando em cerca de US$ 75 o cheque mensal dos aposentados para US$ 2.170, mas Innecco acredita que isso está aquém do necessário para cobrir a inflação.

Ele explica que o novo dinheiro vai primeiro para Wall Street e grandes empresas, e, quando chega aos 50% mais pobres da população, a moeda já perdeu valor e compra bem menos coisas. Ele é direto:

Fed difícil de repetir Volcker, reavaliação do ouro pode ser ponto de virada

Innecco entende que o próprio Fed é criador da inflação; o que eles administram é a percepção pública sobre a inflação. Em 16 de setembro, o Fed elevou a meta de política monetária para 3,75%-4%, a primeira alta desde julho de 2023 e a primeira sob a presidência de Kevin Warsh. Innecco diz que Warsh é relativamente independente e, caso o Fed aumente novamente os juros, ele não ficará surpreso. Mas avalia que uma alta de juros suficiente para derrotar a inflação também derrubaria a economia.

, e, nesse dia, as pessoas vão querer qualquer coisa, menos dinheiro.

Ele também menciona a reavaliação do ouro pelo Tesouro dos EUA. Nos balanços, o ouro está avaliado a US$ 42,2222 por onça, no valor de cerca de US$ 11 bilhões, mas, a preços de mercado, o mesmo ouro valeria mais de US$ 1 trilhão. Ele lembra que, em 1933, Franklin Roosevelt obrigou os americanos a entregar seu ouro, e, da noite para o dia, o preço foi reavaliado — mudanças podem acontecer muito rápido, até em um único fim de semana.

Conclusão

Resumindo, as ideias de Innecco desenham um cenário de alta inflação, alto endividamento e desvalorização monetária: o fim do bull market dos bonds pressiona os poupadores, há sinais de manipulação nos metais preciosos enquanto a compra física aumenta nas quedas, e o Fed, pressionado pela dívida, não consegue apertar a política; resta imprimir dinheiro para diluir as dívidas, e, no limite, recorrer a medidas não convencionais como a reavaliação do ouro pelo Tesouro. Após 24 anos acumulando ouro, ele admite surpresa com a capacidade do sistema de resistir tanto tempo, graças ao longo bull market dos bonds.

O vento virou, seguimos agora contra a corrente — e o caminho será ainda mais difícil.


Gráfico semanal do ouro à vista — Fonte: Easy Forex

Fuso horário GMT+8, 16 de outubro, 12:12 — Ouro à vista a US$ 4.177,62 por onça