Destaques do relatório financeiro do SK海力士 para o terceiro trimestre de 2026: receita ultrapassa 100 trilhões de won pela primeira vez, lucro operacional aumentou 632% em relação ao ano anterior, estabelecendo um novo recorde, e anuncia um retorno épico aos acionistas de cerca de 100 trilhões de won.

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Pontos Principais
A SK hynix (SK hynix) alcançou um recorde histórico no terceiro trimestre de 2026 (3T26): a receita ultrapassou 100 trilhões de KRW pela primeira vez, o lucro operacional cresceu aproximadamente 7 vezes ano a ano, atingindo uma máxima histórica, e a margem operacional chegou ao altíssimo patamar de 80%, principalmente impulsionada pela demanda de HBM e armazenamento para servidores movidos por IA e pelo suporte do aumento dos preços dos produtos. Porém, o lucro líquido ficou significativamente abaixo das expectativas, impactado por fatores não operacionais como perdas cambiais. A empresa anunciou simultaneamente um amplo programa de retorno aos acionistas de cerca de 100 trilhões de KRW (cerca de US$ 75 bilhões) para o exercício fiscal de 2026. O mercado reagiu positivamente aos resultados e ao retorno, com um forte aumento nas ações. A empresa se mantém otimista quanto à escassez de oferta e perspectivas de demanda de longo prazo, prevendo que a falta continuará até 2030 e que a capacidade de DRAM/HBM já está essencialmente toda vendida até 2029.

Análise Detalhada

1. Desempenho Geral de Receita e Lucro

• Receita: 104,6155 trilhões de KRW, +32% trimestre a trimestre (Q2: 79,3187 trilhões de KRW), +328% ano a ano (Q3 2025: 24,4489 trilhões de KRW), primeira vez acima de 100 trilhões de KRW em um trimestre. Superou as expectativas do mercado (Futu estimava cerca de 97,34 trilhões de KRW, superando em cerca de 7%; outros consensos como FnGuide mencionavam cerca de 98,23 trilhões de KRW).
• Lucro operacional: 83,3338 trilhões de KRW, +38% trimestre a trimestre (Q2: 60,5426 trilhões de KRW), +632% ano a ano (Q3 2025: 11,3834 trilhões de KRW), recorde. Superou expectativas (Futu estimava cerca de 76,27 trilhões de KRW, 9% acima; LSEG SmartEstimate cerca de 76,7 trilhões de KRW). Margem operacional de cerca de 80% (alta de 3–4 pontos percentuais trimestre a trimestre, aumento acentuado de cerca de 47% ano a ano).
• Lucro líquido: 39,7756 trilhões de KRW, +216% ano a ano (Q3 2025: 12,5975 trilhões de KRW), -58% trimestre a trimestre (Q2: 93,9226 trilhões de KRW), margem líquida de 38%. Bem abaixo das expectativas (Futu estimava cerca de 60,73 trilhões de KRW, uma diferença de cerca de 35%).
• Outros: Caixa e equivalentes de caixa no final do período: 114,5 trilhões de KRW (+26,5 trilhões de KRW trimestre a trimestre), endividamento de 15,8 trilhões de KRW (-2,8 trilhões de KRW trimestre a trimestre), caixa líquido de 98,7 trilhões de KRW. No terceiro trimestre, houve uma perda cambial de cerca de 11,6–11,63 trilhões de KRW (devido à queda de cerca de 12% na taxa USD/KRW, valorização do KRW), além de perdas de avaliação de ativos de investimento e outros eventos não operacionais (totalizando cerca de 32,6 trilhões de KRW em perdas não operacionais). Seis trimestres consecutivos de receita e lucro operacional quebrando recordes.

2. Desempenho de DRAM e HBM (Negócio nuclear de armazenamento de IA)

• O resultado de DRAM foi impulsionado pelo aumento significativo nas vendas de DDR5 para servidores e pela ampliação dos embarques de HBM4.
• Os embarques de HBM4 oficialmente começaram e esperam que, a partir do quarto trimestre, se torne o principal produto, com volumes e receitas superando HBM3E. A empresa planeja maximizar a capacidade da M15X até o final do ano para aumentar a produção de HBM4.
• O preço médio de DRAM subiu cerca de 20% trimestre a trimestre no topo da faixa.
• A empresa afirma que a capacidade de DRAM e HBM está essencialmente esgotada até 2029 (próximos três anos). A demanda por HBM é cerca do dobro do que pode ser fornecido. Acordos de longo prazo (LTA) foram assinados com 14 principais clientes (incluindo líderes globais em serviços de nuvem), cobrindo mais de 50% da capacidade planejada para 2027-2028; normalmente, os contratos têm duração de cinco anos e incluem mecanismos de preço ajustados às condições de mercado.

3. Desempenho de outros setores (NAND)

• No segmento NAND, as vendas de SSDs empresariais TLC de 321 camadas (eSSD) aumentaram, com amplo crescimento em produtos de alto valor agregado para data centers.
• O preço médio da NAND subiu cerca de 20% trimestre a trimestre no meio da faixa.
• Planeja aumentar a participação do processo de 321 camadas para mais da metade da produção doméstica no quarto trimestre, para impulsionar a oferta de eSSDs de alta performance e alta capacidade. No médio e longo prazo, a NAND será desenvolvida como uma solução central de IA baseada em HBF e otimização de sistema.

4. Plano de Retorno ao Acionista e Perspectiva de Investimentos

• Retorno total ao acionista para o exercício fiscal de 2026 de cerca de 100 trilhões de KRW: mais de 30 trilhões de KRW em dividendos em dinheiro + mais de 60 trilhões de KRW em recompra e cancelamento de ações (incluindo os 40 trilhões de KRW já anunciados em agosto, plano que foi concluído na semana passada e será cancelado). Compromisso de devolver 50% ou mais do fluxo de caixa livre.
• Especificamente para o terceiro trimestre: 14 trilhões de KRW em dividendos em dinheiro (20.000 KRW por ação, sendo 10.000 KRW devido à melhora dos resultados trimestrais e 10.000 KRW como dividendo especial pelos lucros com investimento em Kioxia); 20 trilhões de KRW de nova recompra aprovada (cerca de 10 trilhões de KRW para retorno ao acionista e cancelamento total, outros 10 trilhões de KRW para remuneração de funcionários, não incluídos no total de retorno ao acionista). A maior parte do lucro realizado com o investimento em Kioxia será distribuída como dividendo especial aos acionistas.
• Investimentos de capital: os investimentos para o próximo ano aumentarão significativamente (operação total da primeira fase de Yongin e infraestrutura nacional e internacional), mas o tamanho e a programação serão ajustados com flexibilidade de acordo com a demanda do cliente, competitividade do produto, lucratividade e eficiência do investimento. A empresa enfatiza a aceleração da expansão da capacidade para manter o ritmo de crescimento. Anteriormente, o plano de IPO da Solidigm nos EUA foi suspenso devido à oposição dos acionistas e revisão regulatória.

5. Perspectivas Futuras e Orientação de Demanda

• A escassez de chips de memória continuará até 2030 (devido à complexidade da tecnologia de processo avançado e ao longo ciclo de construção de nova capacidade), persistindo o desequilíbrio estrutural entre oferta e demanda. Os lucros trimestrais ainda não atingiram o topo, e o ímpeto de alta deverá continuar pelo menos até 2027.
• Espera-se que a demanda por DRAM em 2027 cresça cerca de 20% na faixa intermediária, enquanto a de NAND crescerá a taxas de dois dígitos elevados. O mercado de infraestrutura de data centers movidos por IA crescerá de forma constante, impulsionado no curto prazo por empresas e consumidores e, no longo prazo, por IA física (autônomos, robótica etc.).
• O HBM4 se tornará dominante no quarto trimestre. Com o aumento dos preços da memória e o agravamento da escassez, prevê-se que os volumes de PCs e smartphones diminuam. A empresa está confiante em sua lucratividade de longo prazo e acelerará a expansão da capacidade e o aprimoramento da competitividade dos produtos.

6. Contexto de Mercado e Preocupações dos Investidores

• Principal contradição: o superciclo de IA impulsiona forte demanda e preços de HBM e armazenamento de alto valor, mas há um grande descompasso entre lucro líquido e operacional, principalmente devido a perdas cambiais, tratamento fiscal/investimentos relacionados à Kioxia, eventos não operacionais pontuais e efeitos contábeis de grandes retornos ao acionista. É importante que o investidor diferencie a qualidade operacional do lucro líquido.
• Reação do mercado: após resultados acima do esperado e um retorno histórico, as ações subiram até 9,4% (ou mais de 8%), superando o KOSPI (ganho de cerca de 6% no dia). Após o Q2, o preço das ações havia sofrido, mas agora parte das preocupações quanto ao topo do ciclo foi aliviada.
• Pontos de atenção dos investidores: persistência da escassez de oferta, competição em HBM (com Samsung e outros), sustentabilidade dos retornos de capital, impacto da volatilidade cambial na qualidade do lucro e potencial queda da demanda tradicional (PC/celulares) devido ao aumento dos preços. Analistas avaliam que, embora os resultados das cadeias de IA frequentemente superem as expectativas recentemente, dificilmente reacendem o mesmo entusiasmo passado, mas o fato da empresa ter clientes garantidos a longo prazo e capacidade esgotada dá maior visibilidade.

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