Receita recorde de 1,4 bilhões, por que o lucro da Robinhood (HOOD.US) caiu 14%?

Segundo notícias da Woofun AI, em 27 de outubro, a Robinhood (HOOD.US) divulgou seu relatório financeiro do terceiro trimestre, apresentando um contraste marcante entre receita e lucro: embora a receita líquida total da empresa tenha atingido um recorde histórico, o lucro líquido caiu para US$ 476 milhões, uma queda de 14% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro líquido ajustado foi de US$ 550 milhões, uma retração de 3% ano a ano.

O principal motor por trás desse desempenho financeiro não foi o crescimento linear de um único negócio, mas sim uma profunda reestruturação da composição das receitas de negociações — a receita tradicional de negociação de criptomoedas caiu drasticamente, enquanto o negócio emergente de contratos de eventos cresceu de forma explosiva, mudando completamente a lógica de composição de receitas da plataforma.

Analisando em detalhes a fonte de receita, o total de receita líquida atingiu US$ 1,424 bilhão, um aumento de 12% em relação ao ano anterior, mas cada segmento interno apresentou resultados contrastantes. Segundo dados organizados pela Woofun AI, a receita de negociação de criptomoedas caiu 55% para US$ 120 milhões (uma redução de cerca de US$ 147 milhões), com o volume nominal de negociações caindo 38% ano a ano, refletindo um declínio significativo do interesse no mercado cripto.

Enquanto isso, os contratos de eventos superaram as negociações de criptomoedas por dois trimestres consecutivos, tornando-se o motor de crescimento. No terceiro trimestre, os contratos de eventos totalizaram 16,4 bilhões de unidades, ante 2,3 bilhões no mesmo período do ano anterior, com a receita crescendo mais de seis vezes ano a ano. Vale destacar que o valor de liquidação final de cada contrato de evento é de US$ 1, e a contagem de unidades negociadas é um indicador de atividade, não podendo ser interpretada diretamente como o valor em dólares apostado pelos usuários. A receita de contratos de eventos cresceu de cerca de US$ 24 milhões no mesmo período anterior para US$ 173 milhões. Esse aumento de cerca de US$ 149 milhões cobre, em um valor aproximado, a queda da receita de criptomoedas (cerca de US$ 147 milhões); já a "outra receita", de US$ 142 milhões, um aumento anual de 61%, é proveniente principalmente de taxas de serviços de contas Trump e assinaturas Gold, sendo receitas não relacionadas a negociações e, portanto, desvinculadas do déficit de negócios de negociação.

Além disso, as opções, como outro pilar, geraram US$ 399 milhões em receita, um aumento de 31% ano a ano, posicionando-se em primeiro lugar entre os negócios de negociação listados (9,05 bilhões de contratos de opções, um aumento de 48%; volume nominal de ações negociadas de US$ 992 bilhões, um aumento de 53%, ambos em patamares recordes), o que estabilizou a base das receitas de negociação da Robinhood. Esse modelo de revezamento entre múltiplos negócios mostra que, mesmo com o mercado de cripto em baixa, opções e contratos de eventos mantêm a atividade da plataforma; ainda assim, o crescimento dos contratos de eventos não ocorre de forma isolada, mas sim em conjunto com opções, ações e outros negócios, sustentando o aumento das receitas totais de negociação.

No entanto, o forte crescimento da receita não se traduziu em lucro na mesma proporção, com o lucro líquido caindo para US$ 476 milhões, uma redução de 14% ano a ano. Essa diferença se deve principalmente à queda da receita líquida de juros, ao aumento das despesas operacionais, às perdas com avaliação de investimentos e ao aumento dos impostos, que exerceram múltiplas pressões sobre o resultado. A receita líquida de juros recuou 9% ano a ano, para US$ 415 milhões, representando quase um terço da receita do período — a única grande linha de receita a registrar uma queda significativa, devido, principalmente, à redução das atividades de empréstimos de ações e à queda das taxas de juros de curto prazo. Primeiramente, as despesas operacionais cresceram 16% ano a ano, atingindo US$ 739 milhões, impulsionadas principalmente pelo aumento das provisões para perdas de crédito decorrentes da expansão do negócio de cartões de crédito (de cerca de US$ 24 milhões para US$ 71 milhões), além de maiores custos referentes às contas Trump, despesas relacionadas à Rothera e investimentos em crescimento; Rothera é uma joint venture entre Robinhood e Susquehanna, prevista para entrar em operação em junho de 2026, enquanto bolsa licenciada pela CFTC dos EUA para contratos de eventos. Esses projetos têm naturezas distintas e não podem ser vistos simplesmente como custos de um único produto, mas todos contribuem para a redução do lucro operacional. Em segundo lugar, fora as despesas operacionais, a Robinhood registrou uma perda não realizada de US$ 67 milhões no terceiro trimestre, principalmente devido à reavaliação a mercado do Robinhood Ventures Fund I. Embora essa perda afete o lucro do trimestre, não representa saída efetiva de caixa, tendo sido excluída no ajuste do resultado; em termos de magnitude, o lucro líquido caiu apenas cerca de US$ 80 milhões em relação ao mesmo período anterior, enquanto as perdas com avaliação (US$ 67 milhões) e o aumento dos impostos (US$ 71 milhões) somam US$ 138 milhões, mostrando que o próprio lucro operacional ainda contribui positivamente para o resultado líquido.

Mais relevante ainda é o aumento significativo da despesa com imposto de renda, saltando de US$ 78 milhões no ano anterior para US$ 149 milhões, compressando ainda mais o espaço para o lucro líquido, embora o lucro antes dos impostos tenha caído ligeiramente. Para evidenciar melhor a qualidade dos ganhos, a Robinhood passou a divulgar neste trimestre o lucro líquido ajustado, que caiu 3% ano a ano, chegando a US$ 550 milhões — retração inferior ao lucro líquido calculado conforme US GAAP; o lucro ajustado por ação foi de US$ 0,60, queda de 3% ano a ano, enquanto o lucro por ação segundo US GAAP foi de US$ 0,51, recuo de 16%.

Essa diferença evidencia o impacto de itens não recorrentes e de práticas contábeis no demonstrativo oficial de lucros, e embora o número ajustado elimine parte do ruído, ele não substitui a transparência da demonstração de lucros oficial.

Olhando para o futuro, a lógica de rentabilidade da Robinhood está mudando de uma dependência da negociação de cripto para um equilíbrio entre ciclos de múltiplos negócios. Ações, opções, criptomoedas e contratos de eventos possuem cada um seu próprio ciclo de negociação; essa estrutura diversificada reforça a resiliência da plataforma, mas também traz novas incertezas. Processos judiciais e ações regulatórias podem afetar a oferta de contratos de eventos, sendo esse um potencial risco apontado explicitamente nos comunicados financeiros. Além do livro de receitas, avaliação de investimentos, despesas e impostos determinam conjuntamente quanto lucro realmente permanece. Com a contínua expansão dos contratos de eventos, a evolução do ambiente regulatório será um fator-chave. Se houver maior rigor regulatório, o impulso de crescimento dos contratos de eventos pode ser prejudicado, impactando assim a composição da receita total. Portanto, a Robinhood precisa aproveitar os benefícios das novas linhas de negócio enquanto gerencia adequadamente o risco de conformidade, para garantir a solidez do seu demonstrativo de lucros.

O relatório financeiro deste trimestre não só exibe os resultados da transformação do negócio, como também alerta para a complexa estrutura de custos por trás da diversificação da expansão.