O compromisso futuro de despesas da Meta dispara para US$ 825 bilhões, enquanto o índice de risco de crédito atinge recorde histórico

O estopim direto da volatilidade do mercado foi o anúncio atualizado dos compromissos de despesas da Meta divulgado após o relatório trimestral. Segundo o documento entregue aos órgãos regulatórios na quinta-feira, a Meta firmou acordos de despesas futuras de cerca de US$ 825 bilhões em diversos arrendamentos e contratos, sendo a maior parte relacionada à capacidade computacional e à infraestrutura de inteligência artificial.

Mais especificamente, o valor dos arrendamentos operacionais e financeiros ainda não registrados no balanço da Meta chega a US$ 355,7 bilhões, abrangendo contratos de centros de dados e infraestrutura de energia que entrarão em vigor de agora até 2036. Além disso, até 30 de setembro, a empresa tinha outros US$ 454,5 bilhões em contratos irrevogáveis de curto e longo prazo, envolvendo principalmente compras de capacidade de computação em nuvem de terceiros, acordos de energia para centros de dados, e produtos de hardware da divisão Reality Labs. A Meta também revelou que comprometeu-se a adquirir até US$ 14,7 bilhões em capacidade de computação em nuvem nos próximos cinco anos, valor esse que pode ser reduzido caso fornecedores de nuvem revendam capacidade para outros clientes.

Em comparação, o valor dos compromissos de despesas futuras que a Meta divulgou em julho deste ano era de aproximadamente US$ 700 bilhões, tornando esse novo anúncio um grande salto em poucos meses.

Segundo dados da ICE Data Services, na quinta-feira, o preço do CDS da Meta com vencimento em cinco anos subiu 8,9 pontos-base em um único dia, atingindo cerca de 119,3 pontos-base e estabelecendo um recorde intradiário desde que esse contrato começou a ser negociado. Quanto maior o preço do CDS, maior o custo de seguro pago pelos investidores contra risco de calote — e o salto desse indicador reflete diretamente o desconforto do mercado em relação ao endividamento da Meta.

Simultaneamente, o spread dos títulos existentes da Meta em relação aos títulos do Tesouro dos EUA também se ampliou, pressionando os preços de seus títulos para baixo. Os preços dos CDS de empresas semelhantes, como Oracle, Microsoft e Broadcom, também subiram no mesmo dia, indicando que o sentimento de preocupação do mercado não está restrito apenas à Meta, mas se espalha por todo o segmento de tecnologia fortemente investido em IA.

Vale destacar que a estratégia de expansão em IA da Meta é essencialmente diferente de concorrentes como Microsoft, Alphabet e Amazon — a Meta normalmente não vende capacidade computacional para terceiros, o que significa que o risco de superinvestimento em centros de dados recai inteiramente sobre a própria empresa, em vez de ser diluído entre clientes de serviços em nuvem.

Na teleconferência de resultados financeiros realizada na quarta-feira passada, investidores questionaram repetidamente o CEO Mark Zuckerberg se a empresa tinha planos concretos para operar serviços de nuvem, mas Zuckerberg não forneceu uma resposta clara. Paralelamente, a Meta elevou sua projeção de gastos de capital para o ano e anunciou a emissão de uma nova classe de ações sem direito a voto, que no futuro poderá ser usada para pagamentos em aquisições e outras despesas.

No momento, persistem dúvidas sobre a capacidade da Meta de gerar retorno suficiente a partir do enorme investimento em IA, e o aumento rápido dos compromissos de despesas e dos indicadores de risco de crédito está levando investidores do mercado de títulos a reavaliar o custo desta grande aposta.