Como os ativos de refúgio estão se saindo em meio à turbulência do mercado causada pela crise tecnológica, energética e francesa?

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing APP, a crescente ansiedade em relação à inteligência artificial está pressionando as ações de tecnologia, a guerra no Irã persiste mantendo os preços de energia elevados e as preocupações com o aumento da dívida pública continuam, impulsionando a demanda por ativos de refúgio. No entanto, o desempenho dos ativos de refúgio tradicionais este ano não correspondeu às expectativas: o ouro foi vendido após o início da guerra com o Irã — investidores, ao sofrerem perdas em outros ativos, optaram por liquidar o ativo com melhor desempenho; e os títulos do governo, outrora considerados entre os ativos mais seguros do mundo, também apresentaram volatilidade acentuada.

A seguir, um panorama das principais categorias de ativos de refúgio atualmente.

1) A relação de “amor e ódio” com o dólar

Quebrando o tema de “venda de ativos americanos” do ano passado, o dólar tem se valorizado desde o início da guerra no Irã, subindo 4% desde o final de fevereiro. Isso reforçou seu papel como ativo de refúgio preferido em períodos de pressão global. Uma economia forte, taxas de juros mais altas e o status dos EUA como exportador de energia contribuíram para esse movimento.

No entanto, os fatores que levam operadores a duvidar do status de refúgio de longo prazo do dólar não desapareceram — por exemplo, o estoque de dívida superior a 40 trilhões de dólares e a incerteza nas políticas. O dólar também está vulnerável a vendas em ações de tecnologia, pois foi beneficiado anteriormente por fluxos recordes para o mercado de ações dos EUA impulsionados pelo otimismo com o boom dos investimentos em IA.

Kit Juckes, estrategista-chefe de câmbio do Société Générale, afirma que o dólar pode estar se aproximando do final de um ciclo de alta. “Ele não deve ir muito além”, ressalta, mas no momento é difícil encontrar motivos para manter apostas contínuas contra o dólar, pois “a grande narrativa global é: o dólar é uma moeda do petróleo e estamos em meio a uma crise energética”.

2) Europa abalada, compra de franco suíço

A turbulência nos títulos provocada pela França leva a uma conclusão: quando a Europa balança, o franco suíço é o refúgio preferido. Só neste mês, o franco suíço já se valorizou mais de 2% em relação ao euro, caminhando para o maior ganho mensal desde o final de 2023.

Georgette Boele, estrategista sênior de câmbio e petróleo do ABN Amro, afirmou: “As preocupações com as finanças públicas da França e a incerteza eleitoral na França e Espanha sustentam o franco suíço.”

Ela acrescenta que os investidores estão cada vez menos dispostos a financiar operações de carry trade com o franco suíço, evitando tomar posições contrárias em uma moeda que possui características de refúgio. As taxas de juros suíças estão em 0%, tornando o franco atraente em operações de “empréstimo de moeda de juros baixos para investir em ativos de maior rendimento em outros locais”.

Segundo analistas, a ansiedade com IA também deve beneficiar o franco suíço.

3) Bunds alemães como vencedores relativos

O impacto das preocupações fiscais já prejudicou a reputação dos títulos do governo como ativos de refúgio. De EUA ao Japão, os custos de financiamento atingiram recentemente máximas de várias décadas. No entanto, a liquidação acionária liderada pelo setor de tecnologia reacendeu parte da demanda por títulos.

Outra mudança notável: no início deste mês, enquanto os rendimentos dos títulos de 10 anos dos EUA e da França atingiam seus maiores níveis em 24 anos, os rendimentos dos bunds alemães caíam com a valorização dos preços.

Investidores indicam que esse é um sinal claro — entre as principais economias, os bunds alemães, classificados como AAA, possuem uma posição de destaque como ativo de refúgio.

Joachim Nagel, presidente do Banco Central Alemão, afirmou que, em meio à volatilidade dos títulos, a Alemanha continua sendo o pilar de estabilidade da Europa e está “recuperando sua saúde” após anos de estagnação.

Johnathan Owen, gestor de portfólio da TwentyFour Asset Management, disse: “Todos temem o risco de contágio na Europa, preocupam-se se os bunds alemães serão arrastados junto com os OATs franceses ou os BTPs italianos, então é positivo que os bunds possam servir de instrumento de refúgio europeu.”

4) Não se esqueça dos títulos de curto prazo

Investidores afirmam que, de forma geral, o alto nível de dívida das principais economias continuará prejudicando o papel de refúgio dos títulos de longo prazo. Já os títulos de curto prazo oferecem algum abrigo, pois são menos sensíveis às preocupações sobre a dívida.

Rory McPherson, estrategista-chefe de mercado da Wren Sterling, disse: “Estamos muito otimistas com títulos de curto prazo. Devido a todas as preocupações com dívida e déficit, não compramos títulos de maturidades mais longas.”

5) O ouro ainda brilha

Outro ativo de refúgio tradicional, o ouro, teve uma trajetória volátil. Após atingir o recorde de 5.595 dólares por onça troy em janeiro, o preço caiu com o início da guerra no Irã e investidores utilizando o metal precioso para cobrir perdas em outros ativos.

Em agosto, com o ressurgimento das preocupações inflacionárias e o receio do mercado de que o Federal Reserve não esteja fazendo o suficiente para conter as pressões de preço, o ouro voltou a subir. Atualmente, o preço está negociado próximo de 4.175 dólares. Analistas afirmam que compras feitas por bancos centrais e a demanda por refúgio sustentam o preço acima dos 4.000 dólares.

Embora as altas taxas de juros devessem limitar o potencial de valorização do ouro, o contexto geopolítico tenso e as preocupações com as finanças dos EUA devem continuar a apoiar esse metal de refúgio no futuro.

O analista do Julius Baer, Carsten Menke, afirmou: “A longo prazo, o ouro deve voltar a se beneficiar da forte e constante compra pelos bancos centrais e das preocupações renovadas no mercado com a dívida dos EUA e sua crescente carga de juros.”