Relatório de previsão do setor de mineração de metais da América do Norte do JPMorgan: orientação do quarto trimestre e precificação atrasada são o foco, perspectiva positiva para Carpenter Technology (CRS.US)

O aplicativo financeiro Zhihui Financial APP informa que o JPMorgan destacou em seu mais recente relatório semanal de Metais e Minerais da América do Norte que esta semana a temporada de resultados das empresas de metais entra em seu auge, com várias empresas de aço e metais prestes a divulgar resultados. O relatório fornece as últimas classificações e preços-alvo para diversas empresas-chave e aponta que o consumo aparente de aço nos EUA cresceu 7% ano a ano em agosto, embora estoques e oferta/demanda de diferentes produtos tenham mostrado uma divisão evidente.

Prévia dos resultados das empresas de aço e metais: atenção às orientações do 4T e ao efeito do pricing atrasado

O JPMorgan observa que esta semana várias empresas de metais publicarão seus resultados em rápida sucessão. Entre elas, Cleveland-Cliffs (CLF.US) divulgará seus resultados em 19 de outubro, Steel Dynamics (STLD.US) em 20 de outubro, Carpenter Technology (CRS.US), Kaiser Aluminum (KALU.US) e Reliance (RS.US) em 22 de outubro, e GrafTech (EAF.US) em 23 de outubro.

Os principais pontos e classificações para cada empresa são os seguintes:

Cleveland-Cliffs (classificação neutra, preço-alvo de US$ 12): A expectativa é que a empresa forneça uma orientação forte para o quarto trimestre (a previsão do JPMorgan está 11% acima do consenso de mercado), mas o mercado comprador já precificou em grande parte essa expectativa. O mercado vai focar de perto nos comentários sobre a redefinição de contratos e preços no Canadá, pois esses são fatores-chave por trás da meta de EBITDA anual de US$ 3,3 bilhões previamente orientada (JPMorgan prevê US$ 2,8 bilhões, 14% acima do consenso de mercado).

Steel Dynamics (classificação neutra, preço-alvo de US$ 260): O foco principal está no desempenho da divisão de alumínio ADI. Como o setor ainda está em fase de ramp-up e a diferença de preços da sucata diminuiu recentemente, não se espera que a gestão apresente novas metas de lucro no momento.

Carpenter Technology (classificação de compra, preço-alvo de US$ 520): Combinando uma carteira de produtos sazonalmente forte, espera-se um desempenho sólido no primeiro trimestre fiscal, mas, dado o atual cenário desafiador do sentimento dos investidores, é importante ficar atento à visibilidade da aceleração das encomendas estruturais.

Reliance (classificação neutra, preço-alvo de US$ 400): A expectativa é que os resultados do terceiro trimestre superem as previsões (JPMorgan projeta desempenho 9% acima da orientação da empresa) e que a orientação do quarto trimestre também supere as expectativas do mercado (JPMorgan projeta 4% acima do consenso), impulsionado principalmente pela alavancagem do preço à vista, aumento de participação de mercado e a atenuação de fatores sazonais.

Kaiser Aluminum (classificação de venda, preço-alvo US$ 146): Os cálculos apontam para um ganho de atraso de pelo menos US$ 10-15 milhões em metais no terceiro trimestre, mas as perspectivas para o quarto trimestre permanecem relativamente mornas devido a fatores sazonais e a fundamentos frouxos do alumínio primário.

GrafTech (classificação de venda, sem preço-alvo definido): Espera-se que o pricing atrasado do terceiro trimestre piore, apesar dos recentes aumentos de preço. Após a decepção com o imposto antidumping da Índia, a atenção se volta para o progresso nas negociações contratuais com clientes americanos para o exercício de 2027.

Consumo aparente de aço forte

Os dados do relatório mostram que, em agosto, o consumo aparente de aço nos EUA (que mede a demanda real, igual à produção mais saldo de importação) apresentou desempenho robusto, conforme detalhado a seguir:

Total: o consumo aparente total cresceu 7% ano a ano (+614 mil toneladas), estável em relação ao mês anterior. Esse resultado foi impulsionado tanto pelo aumento nas remessas (+6% a/a) quanto pelas importações (+12% a/a).

Laminados planos: o consumo aparente cresceu 7% a/a (+309 mil toneladas), também impulsionado pelas remessas (+6%) e importações (+12%).

Laminados grossos: o consumo aparente aumentou 9% a/a (+63 mil toneladas), com acréscimo de 11% frente ao mês anterior.

Barras de aço: o consumo aparente teve alta de 8% a/a (+67 mil toneladas), principalmente impulsionado por um salto nas importações (+147%).

Perfis estruturais: o consumo aparente cresceu expressivos 19% a/a (+124 mil toneladas), sustentado tanto pelas importações (+114%) quanto pelas remessas (+8%).

O relatório destaca que a World Steel Association prevê que a demanda por aço nos EUA crescerá 2,0% em 2026, desacelerando para 1,5% em 2027, com o impulso de crescimento principalmente proveniente de projetos não residenciais, como data centers e infraestrutura energética.

Em relação aos estoques, os estoques de laminados planos em centros de serviço subiram ligeiramente em setembro para 45,9 dias de remessas (anterior: 44,2; ano anterior: 54,3); o estoque de laminados grossos caiu significativamente para 40,5 dias de remessas, o menor nível desde 2018, quando os registros começaram (anterior: 45,5; ano anterior: 58,7).

Indústria do alumínio: risco para os spreads de latas recicladas tende para baixo

No segmento de alumínio a jusante, o JPMorgan acredita que o risco/recompensa dos spreads de latas recicladas (UBC) está enviesado para baixo, devido a fundamentos frouxos do alumínio primário e ao crescimento da demanda por UBC. A fábrica de Oswego já reiniciou a produção em junho, o objetivo da ADI é atingir cerca de 90% de taxa de saída até o final do exercício de 2026 e o projeto Bay Minette da Novelis já iniciou o ramp-up, o que indica aumento da demanda por matéria-prima de latas produzidas nos EUA, levando a uma maior procura por UBC. Além disso, caso o Canadá enfrente tarifas pesadas sob a Seção 232 (pior cenário), isso pode impactar significativamente o sentimento de preço do alumínio no meio-oeste americano.