Aproximando-se da “cruz da morte”! As ações coreanas enfrentam a “quinta-feira negra”, o KOSPI cai abaixo da média móvel de 200 dias consecutivamente, está chegando um mercado de urso de longo prazo?

O mercado de ações da Coreia do Sul está à beira de um perigoso padrão técnico. Após o KOSPI romper repetidamente abaixo da média móvel de 200 dias, no dia 15 de outubro houve nova queda acentuada de mais de 7%, ativando múltiplos mecanismos de circuit breaker, enquanto o capital estrangeiro acumulou vendas líquidas de mais de 16 trilhões de won por oito sessões consecutivas. Do ponto de vista técnico, se o "cruzamento da morte" se confirmar, aliado ao aumento das expectativas de alta dos juros pelo Federal Reserve e à crescente dúvida sobre a rentabilidade dos investimentos em IA, a capacidade do mercado sul-coreano de recuperar a média de 200 dias nas próximas duas semanas será a linha divisória para determinar se esta queda é uma oscilação de curto prazo ou o início de um mercado baixista prolongado.

Em 15 de outubro, o KOSPI fechou em 5554,22 pontos, uma queda diária de 454,59 pontos, ou 7,57%, tendo tocado momentaneamente a região dos 5400 pontos durante o pregão. Naquele dia, os mercados KOSPI e KOSDAQ ativaram em sequência o sidecar de venda e o primeiro nível de circuit breaker, marcando a primeira vez em dois meses e meio que ambos os mercados receberam intervenções no mesmo dia. O capital estrangeiro vendeu líquidos impressionantes 4,8196 trilhões de won (aproximadamente US$ 3,6 bilhões) em KOSPI, sendo o principal fator para a derrocada.

O estopim para essa queda foi o dado do CPI de setembro dos EUA surpreendendo para cima — um aumento anual de 3,7%, acima dos 3,4% de agosto, alimentando preocupações com uma nova alta dos juros pelo Federal Reserve na reunião de 27 a 28 de outubro. Simultaneamente, o rendimento das dívidas corporativas da Coreweave, empresa de infraestrutura de IA, disparou para 14,8%, enquanto suas ações caíram 15,5% em um único dia, acentuando as dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA. O índice Nasdaq recuou 1,88% e Nvidia caiu mais de 3%.

Alerta técnico: média de 200 dias perdida, dados históricos expõem linha de vida de duas semanas

O rompimento da média de 200 dias pelo KOSPI não é inédito, mas a profundidade e velocidade da queda desta vez deixaram o mercado em alerta máximo.

A média de 200 dias, que conecta o preço médio de fechamento dos últimos 200 pregões (cerca de 10 meses), é um dos principais indicadores técnicos de tendência de longo prazo — preços acima dela sugerem tendência de alta de longo prazo; abaixo, tendência de baixa. Em 13 de outubro, o KOSPI fechou em 6035,35 pontos, 5,5% abaixo da média de 200 dias (6.385,43 pontos), rompendo a linha pela primeira vez no ano; em 14 de outubro, fechou em 6008,81 pontos, ampliando a distância para 6% em relação à média (6395,03 pontos). A derrocada de 15 de outubro levou o KOSPI a 5554 pontos, ampliando ainda mais a distância.

De acordo com uma análise estatística do periódico sul-coreano Chosun Ilbo sobre fechamentos do KOSPI desde 1995, houve 124 ocasiões em que o índice rompeu e depois recuperou a média de 200 dias. Em 71 delas, a retomada ocorreu em até três pregões; ampliando a janela para 10 pregões, em 91 ocasiões houve recuperação — em torno de 70% dos casos se resolvem em até duas semanas.

Contudo, se o tempo abaixo da média de 200 dias se alonga, o risco sobe consideravelmente: permanecendo mais de cinco pregões, há uma probabilidade de 34% de se entrar em uma tendência de queda que dura mais de três meses; acima de 10 pregões, a chance sobe para 43%; com mais de 20 pregões, chega a 64%.

Importante notar que uma queda acentuada no primeiro dia não implica necessariamente um mercado baixista prolongado. Em 13 de outubro, a divergência inicial do KOSPI em relação à média de 200 dias foi superior a 5,5%, a segunda maior desde 1995. O primeiro episódio foi em 5 de agosto de 2024, com um desvio de 7,1%, mas a média foi recuperada em sete pregões. Em contraste, entre as 16 divergências superiores a três meses desde então, quase todas começaram com desvios iniciais de até 2% e depois caíram lentamente — assim ocorreu durante a crise financeira asiática de 1997 e a crise financeira global de 2008.

Cruzamento da morte se aproxima: pode se formar após 16 pregões

Além de perder a média de 200 dias, outro sinal técnico de alerta ronda o mercado de ações da Coreia do Sul: o “cruzamento da morte” está próximo! Embora ainda não tenha ocorrido, o alerta está ligado.

O cruzamento da morte ocorre quando a média móvel de 50 dias cruza para baixo a média de 200 dias, indicando que o preço médio dos últimos dois meses e meio caiu abaixo da média de dez meses — usualmente um sinal de confirmação de que uma queda de curto prazo virou tendência de médio prazo, e não apenas um novo alerta.

Se o KOSPI continuar oscilando perto dos 6000 pontos, o cruzamento da morte deverá se formar em cerca de 16 pregões, ou seja, no início de novembro.

Casos históricos mostram o tamanho do risco: em 27 de setembro de 2024, quando o cruzamento da morte se confirmou, o KOSPI caiu sob a média de 200 dias e seguiu em baixa por 92 pregões consecutivos.

Além disso, a própria média de 200 dias ainda está em trajetória ascendente — de 6.221,64 pontos em 21 de setembro a 6.395,03 pontos em 14 de outubro, subindo cerca de 10 pontos por dia. Isso significa que a linha de meta para que o KOSPI recupere se eleva a cada dia. Se o índice se mantiver próximo dos 6000 pontos até a reunião do Federal Reserve, em 28 de outubro, a média chegará a cerca de 6490 pontos, obrigando uma alta superior a 8% desde o fechamento do dia 14 para ser recuperada; assim, a dificuldade de recuperação aumenta com o tempo.

Cenário de derrocada: estrangeiros vendendo forte, circuit breakers acionados, semicondutores na linha de frente

O pregão de 15 de outubro foi verdadeiramente devastador.

O KOSPI abriu com queda de 5,59% e chegou a aprofundar para a faixa dos 9% durante o dia, tocando a mínima perto dos 5400 pontos. KOSPI e KOSDAQ acionaram sidecars de venda e circuit breakers de primeiro nível em sequência, suspendendo negociações por 20 minutos em ambos os mercados pela primeira vez desde 29 de julho.

O capital estrangeiro foi o principal vendedor responsável pelo colapso. Só no KOSPI, foram vendidos líquidos 4,8196 trilhões de won (US$ 3,6 bilhões) em um único dia; no período de oito pregões, as vendas líquidas somaram 16,1 trilhões de won (US$ 12 bilhões). Investidores individuais e institucionais compraram líquidos 2,145 trilhões (US$ 1,6 bi) e 2,0047 trilhões de won (US$ 1,5 bi), respectivamente, absorvendo parte das vendas estrangeiras. Vale notar que, no mercado futuro KOSPI 200, estrangeiros já compram líquidos há quatro sessões, destoando das fortes vendas no mercado à vista.

Por setores, o segmento elétrico e eletrônico liderou as perdas, caindo 10,13%; máquinas, 8,44%; e manufatura, 8,61%. As ações de semicondutores despencaram de forma dramática: Samsung Electronics caiu 9,48%, SK Hynix 11,06%, SK Square 10,21%, e Samsung Electro-Mechanics 15,36%. O setor de equipamentos elétricos também desabou, com Hyosung Heavy Industries caindo 14,71%, LS ELECTRIC 12,13%, e HD Hyundai Electric 10,31%. O KOSDAQ fechou a 760,82 pontos, perde 7,65%, com todas as dez maiores ações em valor de mercado fechando em queda.

O analista Lee Kyung-min da Daishin Securities ressalta que, essa queda resulta da combinação entre pressão de juros altos, dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA, intensificação da competição no mercado de memória e o desequilíbrio de oferta e demanda interna agravado pelas vendas de estrangeiros, apontando que o primeiro suporte relevante do KOSPI está entre 5262 e 5593 pontos.

Pressão macroeconômica: alta de juros, bolha da IA e tensão no Oriente Médio em triplo aperto

Vale notar que, por trás desta rodada de quedas, fatores macroeconômicos negativos vêm se sobrepondo e reverberando conjuntamente.

O primeiro fator é a pressão dos juros americanos. O Departamento do Trabalho dos EUA divulgou um avanço de 3,7% no CPI de setembro, com o núcleo do CPI subindo 2,6%, ambos acima do esperado. O rendimento dos Treasuries de 10 anos subiu momentaneamente para 5,32%, recuando depois para 5,12%, mas o receio de alta dos juros pelo Federal Reserve na reunião de 27 a 28 de outubro veio crescendo. Altas de juros elevam diretamente o custo de financiamento de empresas que constroem data centers de IA.

O segundo elemento é a dúvida sobre a rentabilidade dos investimentos em IA. Os rendimentos da dívida corporativa da Coreweave saltaram para 14,8%, evidenciando a dependência dessas empresas de infraestrutura de IA de financiamento externo, não de fluxo de caixa próprio, para sustentar elevados CAPEX. Anthropic teve receita de US$ 16,8 bilhões no terceiro trimestre, crescendo 46% e tendo lucro e fluxo de caixa livre positivo, mas isso não dissipou preocupações de que os retornos da IA estejam desacelerando. A chinesa CXMT também planeja comercializar DRAM de última geração, aumentando as preocupações quanto ao aumento na competição no mercado de memória.

O terceiro fator é o contexto no Oriente Médio e o preço do petróleo. O Brent mantém-se em torno de US$ 106 por barril, acrescentando mais pressão inflacionária e ao mercado.

O analista Kang Jin-hyuk da Shinhan Investment & Securities observa que o capital estrangeiro vende líquidos ações spot há oito sessões, com Samsung Electronics, SK Hynix e outros grandes nomes de semicondutores enfrentando vendas de pânico, ampliando as perdas em toda a cadeia de valor da IA.

Temporada de balanços se aproxima: janela de verificação de duas semanas, ações de memória podem oferecer oportunidades de médio prazo

No momento em que o mercado enfrenta pressões técnicas e macroeconômicas, a temporada de balanços do terceiro trimestre na Coreia do Sul começa oficialmente na semana de 19 de outubro, fornecendo uma importante oportunidade de validação dos fundamentos.

De acordo com o último relatório do time de ações APAC do J.P. Morgan, publicado em 15 de outubro, Samsung Electronics reportou resultados preliminares em linha com o esperado, LG Electronics ficou aquém e LG Energy Solution superou expectativas, estabelecendo já os tons da temporada. Analistas do J.P. Morgan como Jay Kwon avaliam que, os setores de tecnologia e finanças deverão ditar os resultados e surpresas nesta temporada de balanços.

Após falar com mais de cem investidores asiáticos em Singapura, Kuala Lumpur e Hong Kong, Jay Kwon observa que existe uma clara discrepância entre as conclusões top-down sobre a sustentabilidade dos gastos em IA e as leituras bottom-up dos dados fundamentais de oferta e demanda por memória; mas sob a ótica de médio prazo, a relação risco-retorno já mudou para positiva, sugerindo que é hora de acumular durante a recente liquidação.