Nem mesmo um forte relatório financeiro da ASML consegue salvar! A queda das ações de chips dos EUA se agrava, e o valor de mercado do índice setorial pode evaporar um trilhão de dólares

O surto de vendas das ações de chips, que havia amenizado durante o pregão de terça-feira, voltou a se intensificar nesta quarta-feira. Ações de chips de memória, como Micron Technology e SK Hynix, enfraqueceram novamente, enquanto o índice setorial Philadelphia Semiconductor Index (SOX) chegou a cair mais de 4% durante o pregão, devendo registrar queda pelo sexto pregão consecutivo.

Segundo a imprensa, à medida que aumentam as preocupações com o aumento das taxas de juros, avaliações elevadas e altos custos de construção de infraestrutura de IA, a capitalização total das ações componentes do SOX corre o risco de perda de mais de 1 trilhão de dólares. Quando o SOX chegou a cair mais de 3% nesta quarta-feira, pelos seis pregões anteriores a queda acumulada atingiu 10%, com mais da metade das empresas do SOX registrando quedas de pelo menos 10% neste período.

Esse movimento de ajuste está deixando de ser apenas uma realização de lucros de curto prazo e se transformando em um teste abrangente para a lógica de investimento em IA. O CPI de setembro dos EUA superou as expectativas, reforçando ainda mais o receio de que o Federal Reserve possa continuar elevando os juros; o CEO da Broadcom, Hock Tan, advertiu recentemente que o setor de IA pode sofrer restrições de capital; mesmo o forte desempenho e a elevação das projeções anuais de vendas da líder em equipamentos semicondutores ASML não conseguiram impulsionar as ações de chips.

A verdadeira questão do mercado já não é apenas se a demanda por IA é forte, mas sim se os enormes investimentos de capital podem se traduzir em crescimento lucrativo sustentável, e se as avaliações atuais já anteciparam demais os ganhos futuros.

SOX enfrenta sexta queda consecutiva e risco de perda de US$ 1 trilhão em valor de mercado global

Durante o pregão de quarta-feira, o índice Philadelphia Semiconductor chegou a cair 4,2% na mínima do dia, a caminho de seu sexto dia consecutivo de queda e marcando dois dias seguidos de maior sequência de baixas desde maio de 2025.

No nível das empresas, o ajuste se espalhou dos chips de memória para os setores de design e fabricação de equipamentos. Dados da Bloomberg mostram que, nos últimos seis pregões, mais da metade das componentes do SOX caíram pelo menos 10%. As ações da Arm nos EUA (ARM) acumularam queda de quase 20% no período, Applied Materials (AMAT) cerca de 15%, Intel (INTC) cerca de 11%, sendo GlobalFoundries (GFS) o único componente com valorização no mesmo período.

Durante o pregão desta quarta, Arm chegou a cair mais de 6%, enquanto Intel recuou mais de 4,6%. Após uma breve trégua, as ações de chips de memória voltaram a mostrar fraqueza: SK Hynix (SKHY) caiu mais de 5,8%, SanDisk (SNDK) chegou a recuar 4,9%, Micron Technology (MU) caiu 3,5%, Western Digital (WDC) e Seagate Technology (STX) recuaram mais de 3%.

Da Coreia do Sul e Japão aos Estados Unidos, os papéis de fabricantes de chips de memória já haviam passado por ajustes bruscos, e agora a tendência de queda se estende aos setores de design de chips e fabricantes de equipamentos, indicando que investidores estão reduzindo a exposição ao risco em todo o segmento de semicondutores.

A Bloomberg aponta que, considerando as quedas recentes, as ações componentes do SOX enfrentam o risco de perda superior a 1 trilhão de dólares em valor de mercado. Isso não significa que todo esse valor já tenha se evaporado, mas se as quedas persistirem, o setor global de semicondutores pode sofrer uma correção de avaliação expressiva.

Inflação alta e preocupação com juros pressionam avaliações elevadas em IA

Um dos fatores por trás da continuidade das quedas das ações de chips é o novo aperto do ambiente macro de taxas de juros.

O dado de inflação dos EUA em setembro veio acima das expectativas do mercado, com o índice de preços ao consumidor atingindo o maior ritmo desde abril, impulsionado principalmente pelo aumento do custo de combustíveis. Esse resultado reforçou a aposta de que o Federal Reserve pode prosseguir com o ciclo de alta de juros; mesmo que o Fed mantenha a taxa estável na próxima reunião, as expectativas dos investidores sobre o caminho dos juros mudaram.

Para empresas de tecnologia com avaliação elevada e projeções de lucro altamente dependentes do crescimento futuro, juros mais altos implicam menor valor presente dos fluxos de caixa futuros e maior custo de financiamento e expansão. Empresas de semicondutores, que se beneficiam da construção de infraestrutura de IA mas enfrentam grandes investimentos e longo tempo de retorno, mostram sensibilidade especial às variações dos juros.

Ao mesmo tempo, o próprio mercado de IA está sendo reavaliado. O CEO da Broadcom, Hock Tan, comparou recentemente parte dos investidores que apostam na IA a jogadores de cassino e alertou que o setor pode enfrentar restrição de capital. Essa declaração aprofundou as dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade da onda de investimentos em IA.

Nos últimos anos, investidores aceitaram avaliações altas apostando no rápido crescimento da demanda por capacidade de processamento. Agora, o mercado passou a avaliar mais rigorosamente a capacidade de financiamento, o ritmo dos investimentos e a geração efetiva de lucros. Quando inflação eleva a expectativa de juros, custos de capital aumentam e as avaliações ficam pressionadas, mesmo com a demanda de longo prazo permanecendo forte, as ações do setor podem enfrentar ajustes bruscos.

ASML apresenta forte desempenho, mas não salva ações de chips

No momento em que as quedas nas ações de chips se intensificaram nesta semana, a líder em equipamentos semicondutores ASML apresentou resultados trimestrais robustos e elevou as projeções de vendas para o ano, além de relatar alta demanda dos clientes para os próximos anos. Contudo, o balanço não foi suficiente para reverter a tendência de queda de todo o setor de chips.

Segundo análise da Barron's, o ponto crucial é que a ASML está a montante da cadeia da indústria de semicondutores. Sua forte demanda por equipamentos de litografia indica que os fabricantes de chips continuam planejando expansão de capacidade, mas não prova que os clientes finais desses fabricantes manterão o mesmo ritmo de encomendas de chips.

Os clientes da ASML incluem TSMC, Intel e outras fabricantes, mas quem impulsiona o atual ciclo de investimento em IA são empresas como Microsoft, Google, Amazon e outros operadores de grandes data centers. Para os fabricantes de chips, pedidos de equipamentos e planos de longo prazo são importantes, mas o que realmente impacta receitas e lucros é a capacidade dos clientes finais de continuar comprando chips e o retorno gerado por essas compras.

O desempenho robusto da ASML mostra que há resiliência na demanda por equipamentos relacionados à IA, mas isso não dissipa totalmente a preocupação do mercado com a eficiência do uso de capital em IA. Ou seja, a visibilidade dos pedidos para fornecedores de equipamentos não equivale diretamente à geração de lucros pelas empresas de chips.

Além disso, a forte demanda da ASML pode trazer outro efeito: se houver escassez de oferta e os preços dos equipamentos subirem, clientes como TSMC e Intel enfrentariam custos mais altos de compras futuras. Para empresas que já precisam investir fortemente em capacidade de produção avançada, isso pode aumentar ainda mais a pressão sobre o CAPEX.

Portanto, o fato de o balanço da ASML não trazer alívio para todo o setor de chips não significa que a demanda por IA esteja em queda, mas sim que o mercado não se satisfaz mais apenas com o crescimento dos pedidos a montante e demanda que toda a cadeia mostre retornos sustentáveis com os investimentos em IA.

Wall Street reduz expectativas: investimento em IA deve migrar de gastos para lucros

Ulrike Hoffmann-Burchardi, do Chief Investment Office do UBS, afirmou em relatório publicado nesta quarta-feira que a pressão sobre as ações globais de chips está aumentando. Segundo ela, competição crescente em IA, demanda por financiamento e altas de juros podem aumentar a volatilidade do mercado, mas este ajuste parece ser uma reavaliação de expectativas, e não um rompimento definitivo da lógica de investimento em IA.

Essa avaliação reflete as divergências atuais do mercado: por um lado, construção de infraestrutura de IA deve continuar por anos; por outro, investidores começam a questionar a sustentabilidade e retorno do aumento de gastos com capital.

A Bloomberg aponta que o próximo momento chave do mercado pode ser o evento de investidores da Anthropic, previsto para esta quarta-feira em San Francisco. Wall Street espera que a divulgação de dados sobre a geração de receita da startup de IA ajude a avaliar se o crescimento de receita dessas empresas sustenta o ritmo dos investimentos em computação.

O UBS recomenda que investidores foquem em indicadores como transformação dos gastos de IA em rentabilidade sustentável e expansão contínua do uso de IA por empresas e consumidores. Esses parâmetros são mais úteis do que simplesmente acompanhar volumes de CAPEX para determinar se a atual onda de investimentos pode gerar retornos comerciais estáveis.

Se as empresas de IA conseguirem expandir receitas e rentabilidade, provando que os grandes investimentos em infraestrutura trazem retorno adequado, o ajuste atual pode ser apenas uma reavaliação de expectativas e avaliações. Se, ao contrário, o aumento dos gastos superar o crescimento da receita e do fluxo de caixa, a tolerância do mercado para avaliações elevadas deve cair ainda mais.

O ciclo de IA ainda não foi descartado, mas o mercado exige maiores retornos

Da sequência de quedas do SOX, passando pelo robusto balanço da ASML que não conseguiu impulsionar o setor, até a pressão renovada causada por inflação e expectativas de juros, a situação das ações de chips mostra que investidores migraram do entusiasmo com o crescimento em IA para a exigência de resultados econômicos concretos.

Isso não significa que a demanda por IA tenha desabado. Os pedidos e projeções de vendas da ASML mostram resiliência na demanda por equipamentos semicondutores. Porém, para fabricantes de chips e empresas de infraestrutura de IA, o mercado passou a exigir mais evidências de que o aumento dos investimentos trará receitas, lucros e fluxo de caixa equivalentes.

Nesse cenário, o risco potencial de perda de mais de 1 trilhão de dólares em valor de mercado reflete não só o tamanho das vendas recentes, mas também uma mudança na lógica de precificação: a IA pode continuar sendo importante vetor de crescimento de longo prazo, mas empresas do setor já não conseguem obter prêmios de avaliação apenas contando histórias de crescimento.

Daqui para frente, a velocidade de geração de receita das empresas de IA, o retorno sobre o capital investido e a capacidade de captação em ambiente de juros altos serão variáveis-chave para determinar se as ações de chips conseguirão estabilidade.